VNET Group مكالمة أرباح الربع الرابع أبرز الأحداث

<p>قالت الإدارة إن عام 2025 كان "استثنائيًا"، مدفوعًا بالتوسع في البيع بالجملة — قدمت الشركة 404 ميجاوات قياسية للعام (107 ميجاوات في الربع الرابع)، ووضعت سعة البيع بالجملة قيد التشغيل عند 889 ميجاوات بنسبة استخدام بلغت 70.1%، وسجلت خط أنابيب للبيع بالجملة يبلغ حوالي 2.2 جيجاوات مع استهداف تسليم 450-500 ميجاوات على مدار الـ 12 شهرًا القادمة ونسبة استخدام تتراوح بين 70-75% (من المتوقع حدوث تقلبات ربع سنوية).</p>
<p>ماليًا، سجلت VNET إيرادات للسنة المالية 2025 بلغت 9.95 مليار يوان صيني (+20.5%) و EBITDA معدلة بلغت 2.98 مليار يوان صيني (+22.6%)، وقدمت توجيهات لإيرادات عام 2026 تتراوح بين 11.5-11.8 مليار يوان صيني (+15.6-18.6%) و EBITDA معدلة تتراوح بين 3.55-3.75 مليار يوان صيني (+19.2-25.9%)؛ وتخطط لإنفاق رأسمالي يتراوح بين 10-12 مليار يوان صيني في عام 2026 وتستخدم قروض المشاريع وإعادة تدوير رأس مال صناديق الاستثمار العقاري الخاصة (إصدارات حديثة بحوالي 6.36 مليار يوان صيني بالإضافة إلى 860 مليون يوان صيني من الأوراق المالية المدعومة بالأصول) لتمويل النمو وإدارة الرافعة المالية.</p>
<p>قالت إدارة VNET Group (NASDAQ:VNET) إن عام 2025 كان "عامًا استثنائيًا" للشركة، مشيرة إلى الطلب القوي المدفوع بالذكاء الاصطناعي والتنفيذ في إطار "استراتيجية النواة المزدوجة" و "إطار العمل Hyperscale 2.0" كمساهمين رئيسيين في نمو أعمال مراكز البيانات بالجملة. في مكالمة أرباح الربع الرابع والسنة الكاملة لعام 2025، قدم المسؤولون التنفيذيون أيضًا توجيهات لإيرادات عام 2026 و EBITDA المعدلة، وناقشوا خطط تسليم السعة، وتناولوا التمويل وظروف الصناعة خلال جلسة أسئلة وأجوبة.</p>
<p>نمو البيع بالجملة وتوسيع السعة</p>
<p>قالت الإدارة إن أعمال مراكز البيانات بالجملة واصلت تحقيق نمو "كبير" في الربع الرابع، مدعومة بطلب العملاء وقدرات التسليم. اعتبارًا من 31 ديسمبر 2025، بلغت سعة البيع بالجملة قيد التشغيل 889 ميجاوات، بزيادة حوالي 107 ميجاوات مقارنة بالربع السابق. ارتفعت سعة البيع بالجملة المستخدمة من قبل العملاء إلى 623 ميجاوات، بزيادة حوالي 41 ميجاوات عن الربع السابق، وبلغ معدل الاستخدام 70.1% بعد أن انتقل العملاء إلى 270 ميجاوات على مدار العام بأكمله.</p>
<p>أبرزت الشركة أن معدل استخدام السعة الناضجة بلغ 93.1%، وعزت ديناميكيات الاستخدام في الربع الرابع إلى مزيج من المواقع الناضجة والسعة "الجديدة قيد التشغيل" التي تم تسليمها. في جلسة الأسئلة والأجوبة، قالت الإدارة إن الاستخدام يمكن أن يتقلب في الأرباع التي تشهد نشاط تسليم مكثف لأن تسليمات نهاية الربع يمكن أن تقلل مؤقتًا من مقياس الاستخدام. بالنسبة لعام 2026، قالت الإدارة إنها واثقة من الحفاظ على الاستخدام في نطاق 70% إلى 75%، مع تقلبات ربع سنوية.</p>
<p>فصلت VNET أيضًا خط أنابيب موارد البيع بالجملة الخاص بها، مشيرة إلى أن إجمالي سعة موارد البيع بالجملة بلغ حوالي 2.2 جيجاوات في نهاية الربع، بما في ذلك:</p>
<p>حوالي 452 ميجاوات قيد الإنشاء</p>
<p>حوالي 513 ميجاوات مخصصة للتطوير المستقبلي قصير الأجل</p>
<p>حوالي 327 ميجاوات مخصصة للتطوير المستقبلي طويل الأجل</p>
<p>فيما يتعلق بالتسليمات، قالت الإدارة إنها سلمت حوالي 107 ميجاوات في الربع الرابع، مما رفع تسليمات عام 2025 الكاملة إلى 404 ميجاوات قياسية، بما يتماشى مع خطتها. قالت الشركة إن لديها سبعة مراكز بيانات قيد الإنشاء — ستة في منطقة بكين الكبرى وواحد في دلتا نهر اليانغتسي — وتخطط لتسليم 450 إلى 500 ميجاوات على مدار الـ 12 شهرًا القادمة لتلبية الطلب بالجملة.</p>
<p>الطلبات واتجاهات الطلب</p>
<p>قالت الإدارة إن زخم الطلبات في الربع الرابع ظل قويًا. حصلت VNET على خمسة أوامر بيع بالجملة بإجمالي 135 ميجاوات خلال الربع، بما في ذلك طلب بقيمة 12 ميجاوات من عميل إنترنت في دلتا نهر اليانغتسي، وطلب بقيمة 56 ميجاوات من مزود خدمة سحابية، وطلب بقيمة 25 ميجاوات من عميل قيادة ذكية، وطلب بقيمة 11 ميجاوات من عميل إنترنت آخر في منطقة بكين الكبرى، بالإضافة إلى طلب سابق بقيمة 32 ميجاوات.</p>
<p>على جانب البيع بالتجزئة، قالت الشركة إنها فازت بحوالي 2 ميجاوات من طلبات البيع بالتجزئة الجديدة عبر مواقع متعددة من عملاء في مجالات القيادة الذكية، والخدمات المحلية، والذكاء الاصطناعي وإنترنت الأشياء، والخدمات المالية.</p>
<p>في جلسة الأسئلة والأجوبة، قالت الإدارة إنها شاركت في مناقصات العملاء التي عقدت في وقت مبكر من العام وأشارت إلى أنها ستكشف عن التقدم والانتصارات في تقارير الأرباح المستقبلية.</p>
<p>تحديث البيع بالتجزئة وتعليقات التسعير</p>
<p>قالت VNET إن أعمال مراكز البيانات بالتجزئة "تقدمت بسلاسة"، مع استقرار استخدام البيع بالتجزئة عند 64.0% في الربع الرابع. انخفضت سعة البيع بالتجزئة قيد التشغيل إلى 49,863 خزانة من 52,288 في الربع السابق لأن مركز بيانات مستهدف ضمن مشروع صناديق استثمار عقاري خاصة تم استبعاده من السعة الموحدة.</p>
<p>ارتفع الإيراد الشهري المتكرر (MRR) لكل خزانة في البيع بالتجزئة إلى 9,420 يوان صيني من 8,948 يوان صيني في الربع السابق. عززت الإدارة هذه الزيادة إلى زيادة اعتماد الخدمات ذات القيمة المضافة في ظل الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي. خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، قال المسؤولون التنفيذيون إن اتجاهات تسعير البيع بالتجزئة مدعومة بالطلب القوي، وزيادة في سعر الوحدة لكل خزانة، وخزانات ذات كثافة طاقة أعلى تولد إيرادات شهرية متكررة أعلى، مضيفين أنهم يتوقعون أن يظهر الإيراد الشهري المتكرر اتجاهًا تصاعديًا "مستقرًا نسبيًا" في عام 2026.</p>
<p>النتائج المالية والسيولة والميزانية العمومية</p>
<p>بالنسبة للربع الرابع، سجلت VNET إجمالي صافي إيرادات بلغ 2.69 مليار يوان صيني، بزيادة 19.6% على أساس سنوي، مدفوعة بشكل أساسي بنمو البيع بالجملة. ارتفعت إيرادات البيع بالجملة بنسبة 47.1% لتصل إلى 978.1 مليون يوان صيني، والتي ربطتها الإدارة إلى حد كبير بالنشاط في حرم NOR 02A. زادت إيرادات البيع بالتجزئة بنسبة 7.6% لتصل إلى 1.04 مليار يوان صيني، بينما ارتفعت الإيرادات غير المتعلقة بمراكز البيانات بنسبة 8.8% لتصل إلى 670.8 مليون يوان صيني.</p>
<p>ارتفع EBITDA المعدل في الربع الرابع بنسبة 11.6% ليصل إلى 805.1 مليون يوان صيني. لاحظت الإدارة أنه باستثناء تأثير لمرة واحدة من التصرف في الأصول في الربع الرابع من عام 2024، لكان EBITDA المعدل قد زاد بنسبة 39.3% على أساس سنوي. بلغ هامش الربح الإجمالي المعدل 42.3% مقارنة بـ 41.1% قبل عام، وكان هامش EBITDA المعدل 30.0%.</p>
<p>للسنة الكاملة 2025، زادت إجمالي الإيرادات بنسبة 20.5% لتصل إلى 9.95 مليار يوان صيني وارتفع EBITDA المعدل بنسبة 22.6% ليصل إلى 2.98 مليار يوان صيني. قالت الإدارة إن كلا المقياسين تجاوزا التوجيهات المرفوعة التي أصدرتها في الربع الثالث. زادت إيرادات البيع بالجملة للسنة الكاملة بنسبة 77.4% لتصل إلى 3.46 مليار يوان صيني، وزادت إيرادات البيع بالتجزئة بنسبة 3.5% لتصل إلى 3.96 مليار يوان صيني، وزادت الإيرادات غير المتعلقة بمراكز البيانات بنسبة 1.8% لتصل إلى 2.52 مليار يوان صيني.</p>
<p>فيما يتعلق بالسيولة، أبلغت الشركة عن صافي تدفق نقدي تشغيلي قدره 546.4 مليون يوان صيني في الربع الرابع و 1.92 مليار يوان صيني للسنة، أو 2.15 مليار يوان صيني باستثناء 231.0 مليون يوان صيني من ضريبة الدخل المرتبطة بالتصرفات لمرة واحدة في الأصول وحقوق الملكية. بلغ إجمالي النقد وما يعادله من نقد، والنقد المقيد، والاستثمارات قصيرة الأجل 6.58 مليار يوان صيني في نهاية العام.</p>
<p>فيما يتعلق بالرافعة المالية، قالت الإدارة إن نسبة صافي الدين إلى EBITDA السنوي المعدل للربع الأخير كانت 4.3، ونسبة إجمالي الدين إلى EBITDA السنوي المعدل للربع الأخير كانت 6.2، مع تغطية فائدة معدلة لمدة 12 شهرًا تبلغ 6.7. في جلسة الأسئلة والأجوبة، قال المسؤولون التنفيذيون إنهم يهدفون إلى الحفاظ على الرافعة المالية ضمن نطاق "مستقر" مع موازنة وتيرة الإنفاق الرأسمالي وطلب السوق.</p>
<p>الإنفاق الرأسمالي، إعادة تدوير رأس المال، وتوقعات عام 2026</p>
<p>أبلغت VNET عن إنفاق رأسمالي للسنة الكاملة 2025 بلغ 8.24 مليار يوان صيني، بشكل أساسي لتوسيع البيع بالجملة، وقالت إن الإنفاق جاء أقل من التوجيهات السابقة بسبب وفورات الحجم وتحسين إدارة سلسلة التوريد. بالنسبة لعام 2026، وجهت الشركة إنفاقًا رأسماليًا يتراوح بين 10 مليارات و 12 مليار يوان صيني، لدعم بشكل أساسي التسليم المخطط له البالغ 450 إلى 500 ميجاوات. في جلسة الأسئلة والأجوبة، قالت الإدارة إن معظم الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 سيدعم تسليمات عام 2026، مع "القليل جدًا" المخصص لتوسيع السعة في عام 2027.</p>
<p>فيما يتعلق بالتمويل، قالت الإدارة إنها تستخدم بشكل أساسي قروض المشاريع وأشارت إلى أنها يمكن أن تحصل على قروض "طويلة الأجل" بأسعار "منخفضة". كما أشارت إلى التدفق النقدي التشغيلي السنوي البالغ "حوالي 2 مليار يوان صيني"، وصناديق الاستثمار العقاري الخاصة، والتمويل المحتمل لحقوق الملكية على مستوى الشركة المدرجة وعلى مستوى المشروع كأدوات إضافية، مع التأكيد على التوازن بين تمويل الديون وحقوق الملكية.</p>
<p>كما سلطت الشركة الضوء على التقدم المحرز في إعادة تدوير رأس المال. قالت الإدارة إنها أصدرت ورقة مالية مدعومة بأصول عقارية خضراء من نوع الاحتفاظ بقيمة 860 مليون يوان صيني في نوفمبر 2025 بموجب برنامج صناديق استثمار عقاري خاصة، وفي مارس 2026 تم إدراج مشروعين لصناديق استثمار عقاري خاصة في بورصة شنغهاي بحجم طرح مجمع يبلغ حوالي 6.36 مليار يوان صيني. ناقشت الشركة مراجع التقييم البالغة حوالي 13x EV/EBITDA لإصدار نوفمبر 2025 وحوالي 13x إلى 14x لإدراجات مارس 2026، وقالت إن العائدات ستعاد استثمارها في التطوير والتوسع مع المساعدة في تقليل الرافعة المالية وتحسين هيكل رأس المال.</p>
<p>بالنسبة لعام 2026، وجهت VNET إجمالي صافي إيرادات يتراوح بين 11.5 مليار و 11.8 مليار يوان صيني، مما يعني نموًا سنويًا بنسبة 15.6% إلى 18.6%، و EBITDA معدل يتراوح بين 3.55 مليار و 3.75 مليار يوان صيني، مما يعني نموًا بنسبة 19.2% إلى 25.9%. في جلسة الأسئلة والأجوبة، وصفت الإدارة أعمال مراكز البيانات بالجملة والبيع بالتجزئة بأنها من المتوقع أن تنمو سنويًا، بينما وصفت الأعمال غير المتعلقة بمراكز البيانات بأنها مستقرة نسبيًا.</p>
<p>كما علقت الإدارة على ديناميكيات السياسة والمنافسة. قال المسؤولون التنفيذيون إن "التوجيهات النافذة" الصادرة عن اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح بشأن حصص الطاقة الجديدة يمكن أن تكون مواتية من خلال تشديد العرض، وقالوا إن VNET حصلت على موافقة لطلب مركز بيانات في منطقة بكين الكبرى بنهاية الربع الرابع. فيما يتعلق بالتسعير، وصفت الإدارة تكاليف الإيجار الإجمالية بأنها مستقرة، لكنها قالت إن ديناميكيات العرض والطلب المتشددة يمكن أن تؤدي إلى استقرار الأسعار ثم ارتفاعها المحتمل.</p>
<p>حول VNET Group (NASDAQ:VNET)</p>
<p>VNET Group, Inc (NASDAQ: VNET) هي مزود رائد لخدمات مراكز بيانات الإنترنت (IDC) المحايدة للناقلين في الصين. تأسست الشركة في عام 1999 ومقرها في بكين، وتقدم مجموعة كاملة من حلول البنية التحتية التي تدعم الاقتصاد الرقمي المتنامي. تشمل عروضها الأساسية استضافة مراكز البيانات المشتركة، والاستضافة المدارة، واتصال الشبكة، وخدمات التعافي من الكوارث المصممة لتلبية متطلبات الأداء والموثوقية لعملاء المؤسسات ومحتوى الإنترنت.</p>
<p>تمتد محفظة منتجات الشركة لتشمل عمليات نشر السحابة الخاصة، والسحابة العامة، والسحابة الهجينة، مما يمكّن العملاء من توسيع نطاق موارد الحوسبة حسب الطلب.</p>