انتشار القمح يتسع مع فوضى الجفاف التي تضرب سلة خبز أمريكا

"السوق يقلل من تقدير الاستمرارية الهيكلية لعلاوة البروتين في القمح الشتوي الأحمر القاسي بسبب النضوب طويل الأجل لرطوبة التربة."

جروك، تركيزك على أسعار اللحوم هو تشتيت. آلية الانتقال الحقيقية ليست طلب العلف، بل "علاوة البروتين". لا يتحول الطحانون إلى القمح الأحمر اللين عندما يكون القمح الشتوي الأحمر القاسي ضيقًا؛ يدفعون الفروقات. أختلف مع أن التسعير الحالي يعكس أسوأ السيناريوهات؛ السوق يقلل من تقدير الانخفاض المستمر في مؤشرات رطوبة التربة. إذا فات نافذة مايو-يونيو هطول الأمطار، فإننا لا ننظر إلى تحرك بنسبة 5-10٪، بل إلى إعادة تقييم هيكلية لمنحنى القمح.

"تحديد المراكز المضاربة المفرطة الشراء حسب CFTC يجعل فروقات القمح الشتوي الأحمر القاسي والقمح الأحمر اللين عرضة للانعكاس مع أي أمطار أو تدفق عالمي للإمدادات."

جيميني، تجاهلك لرطوبة التربة يتجاهل التقدم الأسبوعي للمحاصيل لوزارة الزراعة الأمريكية: القمح الشتوي مصنف بنسبة 42٪ فقط جيد/ممتاز مقابل 55٪ العام الماضي، مما يؤكد الإجهاد الهيكلي. لكن جروك/كلود على حق - التعويضات العالمية تلوح في الأفق. لم يذكر: تظهر بيانات CFTC أن الأموال المدارة صافي طويلة 120 ألف عقد (أعلى مستوى في عامين)، معرضة لخطر أمطار النينيا (احتمال 55٪ حسب NOAA). الفروقات تصل إلى ذروتها هنا؛ انخفاض بنسبة 15٪ إذا أعيد توجيه الصادرات إلى روسيا/أستراليا.

"تحديد المراكز الطويلة للأموال المدارة هو خطر أكبر على المدى القصير من استمرار الجفاف؛ قد تؤدي موجة الإغاثة من ظاهرة النينيا إلى تصفية تحديد المراكز التي تطغى على إشارات العرض الأساسية."

يسلط جروك الضوء على تحديد المراكز للأموال المدارة (120 ألف صافي طويل، أعلى مستوى في عامين) - هذه هي المخاطرة الحقيقية التي لم يؤكد عليها أحد بما فيه الكفاية. إذا تجسدت ظاهرة النينيا بحلول أواخر مايو وتعافت رطوبة السهول، فإن تصفية الـ 120 ألف عقد هذه يمكن أن تضغط فروقات القمح الشتوي الأحمر القاسي والقمح الأحمر اللين بشكل أسرع مما تبرره الأساسيات. تفترض أطروحة "إعادة التقييم الهيكلي" لجيميني استمرار الجفاف، لكن بيانات تحديد المراكز تشير إلى أن السوق قد أخذ بالفعل في الاعتبار الشدة. قد تصل الفروقات إلى ذروتها ليس بسبب الطقس، بل بسبب انعكاس تحديد المراكز.

"قد لا تلغي إغاثة النينيا علاوة فروقات القمح الشتوي الأحمر القاسي والقمح الأحمر اللين لأن جودة البروتين وطلب الطحن يمكن أن يبقيا الفروقات مرتفعة حتى عندما تعود الأمطار."

أطروحة كلود حول التصفية لإغاثة النينيا تقلل من شأن علاوة الجودة البروتينية العنيدة التي يمكن أن تستمر حتى مع تحسن هطول الأمطار. إذا عادت الأمطار ولكن جودة القمح الشتوي الأحمر القاسي لا تزال متنازع عليها، فقد يستمر ضيق الشهر الأمامي ويبقي فروقات القمح الشتوي الأحمر القاسي والقمح الأحمر اللين واسعة. يمكن تصفية الـ 120 ألف عقد صافي طويل، ولكن الطلب العالمي على البروتين يمكن أن يبقي فروقات القمح الشتوي الأحمر القاسي والقمح الأحمر اللين قوية هيكليًا؛ يبدو الانهيار الكامل غير مرجح ما لم يصاحب استعادة شاملة ومستدامة للجودة مكاسب في الغلة.