لماذا يخلق الائتمان فقاعات تدمر الاقتصاد؟

لماذا credit يخلق bubbles التي تدمر الاقتصاد

كتبه Charles Hugh Smith عبر مدونة OfTwoMinds blog،

التحجيم غير المتماثل للcredit قد أدى إلى تضخيم The Everything Bubble التي ستنفجر بعواقب مدمرة على real economy.

عندما يزداد credit بمعدل أسرع من قدرته على الامتصاص بواسطة productive investments، فإن credit-asset bubbles الناتجة تكسر الاقتصاد. هذا هو نتيجة asymmetric scaling: يمكن إنشاء credit (أي debt، money مُقترض إلى الوجود) ببلايين لا حدود لها تقريبًا بضغطة أزرار، بينما تتحجيم productive investments بشكل تدريجي فقط.

أضاف Federal Reserve أكثر من $3 trillion إلى ميزانيته بعد الأزمة المالية العالمية 2008-09. هذا لم يخلق تلقائيًا أكثر من $3+ trillion في uses productive لهذا tsunami من credit-money. البنوك الخاصة أيضًا تنشأ money بضغطة أزرار: عندما يمنح lender mortgage، يتم إنشاء credit-money من لا شيء. هذا هو "الطريقة التي يعمل بها العالم" لأن هذا credit-money الجديد يعتمد على collateral للملكية التي يتم رهنها.

هذا النظام لديه دائرة خبيثة: مع تدفق تريليونات جديدة من credit عبر النظام المالي، يمكن للأثرياء القلائل ذوي صافي الثروة والتصنيف الائتماني الأعلى الاقتراض بمعدلات فائدة أقل من الـ bottom 90%. يمسكون بالمنازل للاستثمار، متجاوزين أولئك الذين يبحثون عن منزل عائلي. بسبب الحجم الهائل للـ credit المتاح، فإن العطاءات الأعلى تدفع الإسكان أعلى وأعلى، مما يوفر collateral أكثر للاقتراض الإضافي.

هكذا تنشأ credit-asset bubbles. بناء enterprise جديد يستغرق وقتًا ويحمل مخاطر. من الأسهل بكثير شراء asset موجود مثل منزل، مبنى تجاري، سهم أو سند شركة. طالما أن الـ asset يرتفع بمعدل أعلى من الفائدة المدفوعة، فمن الحكمة الاقتراض أكثر وشراء المزيد من الأصول.

ماذا يحدث عندما يطارد الـ credit الرخيص الأصول الموجودة هو أن تلك الأصول ترتفع بسبب asymmetric scaling بين credit ومخزون الأصول الموجودة: credit يتوسع بتريليونات الدولارات، بينما عدد الأصول الجديدة التي يتم إنشاؤها يتخلف كثيرًا، حيث لا يمكن إظهار المباني والشركات في العالم الحقيقي إلى الوجود بضغطة أزرار.

هكذا asymmetric scaling بين credit والأصول المنتجة يولد bubbles ذاتية التعزيز: بما أن الـ credit وفير، فإن الأصول التي يتم المزايدة عليها ترتفع في القيمة، مما يجرب الاقتراض أكثر والمزايدة على الأصول أعلى مربحًا.

لكن بما أن جزءًا صغيرًا نسبيًا من هذا فيضان الـ credit يتم استثماره فعليًا في uses productive، فإن النتيجة الصافية هي credit-asset bubble تصل إلى متطرفات ثم تنهار، مدمرة الـ phantom wealth التي تم إنشاؤها بواسطة الـ credit المفرط.

الخيال هنا هو أن إنشاء credit بكميات هائلة سوف يوسع تلقائيًا الاستثمار في الأصول المنتجة. هذا ليس ما يحدث، بسبب asymmetric scaling بين credit، المخاطرة والعائد: من الأسهل بكثير اقتراض money وشراء asset موجود يرتفع / يولد دخلًا من الانخراط في بناء سكن جديد أو بناء enterprise جديد ينجح فعليًا في توليد إيرادات كافية لتحقيق ربح.

الاقتراض وشراء الأصول سهل، بناء شيء منتج صعب: هذا هو asymmetric scaling قيد التنفيذ. هذا هو السبب في أن private equity يمسك عيادات بيطرية، مصنعين متخصصين وأصول مشابهة ثم يرفع الأسعار إلى القمر بمجرد إنشاء quasi-monopoly.

مرة أخرى نرى العواقب الخبيثة لـ asymmetric scaling بين credit والأصول في العالم الحقيقي: يمكن لـ private equity الاقتراض بتكلفة منخفضة وبحجم يتجاوز بكثير ما يمكن للأسر الاقتراض به، ولديهم الوسائل لجعل مالكي الأصول "عرضًا لا يمكن رفضه".

غالبًا ما يعاني مالكو enterprises في العالم الحقيقي من دفع الفواتير، الحصول على تأمين، الاحتفاظ بالموظفين، إلخ، وبالتالي عندما يأتي private equity بملايين من الـ credit غير المستغل ويقدم عرضًا، قليلون يمكنهم تحمل رفضه.

private equity غير مهتم ببدء enterprises جديدة، إنهم مهتمون بإنشاء monopolies محلية لأن هذه مربحة ومنخفضة المخاطر. الـ credit الرخيص (للميسورين) الوفير هو ما يمكّن هذه الدورة الخبيثة من المزيد من credit يدفع تقييمات الأصول خارج متناول الـ bottom 90% وتجميع quasi-monopolies التي هي آلات استخراج rentier تقمّع الأسر لصالح أولئك الأقرب إلى credit-spigot: الشركات، private equity، المليارديرات، إلخ.

Burned by Billionaires: How Concentrated Wealth and Power Are Ruining Our Lives and Planet (كتاب جديد بواسطة Chuck Collins)

بما أن وقت تحضير الضرائب، فكر في التخفيض الضريبي المستخدم من قبل الأثرياء القلائل لتجنب الضرائب. بدلاً من بيع الأصول التي تراكمت بـ credit الرخيص، يقترضون أي مبالغ مطلوبة لدفع نفقات معيشتهم. الفائدة المدفوعة هي خصم، وبما أنهم لا يدفعون لأنفسهم أجورًا أو يبيعون أي أصول، لا يوجد دخل مكتسب أو مكاسب رأسمالية: لا دخل، لا ضريبة دخل، ولا ضرائب Social Security-Medicare أيضًا.

خلق Federal Reserve هذا asymmetric scaling credit monster لتحفيز wealth effect: كلما شعرنا بثراء أكثر