لماذا قد ينخفض سهم ميتا أكثر

النقاط الرئيسية
ارتفعت إيرادات ميتا في الربع الرابع بنسبة 24%، وتشير توجيهات الإدارة إلى نمو أسرع في الربع الحالي.
تتزايد نفقات عملاق التكنولوجيا بشكل كبير، مدفوعة بزيادة تاريخية في النفقات الرأسمالية.
للأسف، فإن الحالة السلبية للسهم قوية.
- 10 أسهم نحبها أكثر من Meta Platforms ›
هناك الكثير في التحديثات المالية الأخيرة لشركة Meta Platforms (NASDAQ: META) ليعجب به المتفائلون. تحقق عملاق وسائل التواصل الاجتماعي زخمًا لا يصدق في الخط العلوي. بالإضافة إلى ذلك، وجهت الإدارة لنمو أسرع في الربع الأول.
ولكن هذه هي المشكلة: مبادرات الذكاء الاصطناعي (AI) الخاصة بميتا تبطئ نمو أرباحها. ويبدو أن هذا يقلق المستثمرين. انخفض السهم بنسبة 10% تقريبًا حتى تاريخه.
هل يمكن أن ينخفض السهم أكثر هذا العام؟ بالنظر إلى التحول المذهل في هيكل تكاليف الشركة، ربما.
إليك نظرة أقرب على سبب كون تراجع السهم الأخير قد يكون مجرد البداية.
هل سيخلق الذكاء الاصطناعي أول تريليونير في العالم؟ أصدر فريقنا للتو تقريرًا عن شركة واحدة غير معروفة، تُعرف باسم "احتكار لا غنى عنه" توفر التكنولوجيا الحيوية التي تحتاجها كل من Nvidia و Intel. تابع »
تشتيت الانتباه في الخط العلوي
لإعطاء الإنصاف للمتفائلين، فإن مسار إيرادات ميتا قوي بلا شك. حققت الشركة 59.9 مليار دولار من الإيرادات في الربع الرابع، مما يمثل زيادة بنسبة 24% على أساس سنوي.
وتتوقع الإدارة تسريع هذا الزخم.
بالنسبة للربع الأول من عام 2026، وجهت ميتا إيرادات تتراوح بين 53.5 مليار دولار و 56.5 مليار دولار. عند نقطة المنتصف، يشير هذا التوقع إلى معدل نمو سنوي يقارب 30%. مع 3.58 مليار مستخدم نشط يوميًا عبر عائلتها من التطبيقات (Facebook و WhatsApp و Instagram و Threads و Messenger)، نجحت شركة التكنولوجيا في فرض قوتها التسعيرية وزيادة انطباعات الإعلانات.
لكن نمو الخط العلوي الكبير لا يترجم تلقائيًا إلى استثمار كبير.
تحول هيكلي في التكاليف
المشكلة الأساسية التي تسحب السهم هي حجم إنفاق ميتا الهائل. تنتقل الشركة بنشاط بعيدًا عن جذورها البرمجية الخفيفة تاريخيًا إلى عمل أكثر كثافة في رأس المال.
هذا التحول يظهر بالفعل في الأرقام.
ارتفعت إجمالي نفقات ميتا في الربع الرابع بنسبة 40% على أساس سنوي لتصل إلى 35.1 مليار دولار. هذا الارتفاع الكبير في التكاليف يضغط على هامش تشغيلها (هامش التشغيل في الربع الرابع كان 41%، بانخفاض من 48% في الفترة نفسها من العام الماضي)، مما يسبب تباطؤًا كبيرًا في نمو ربحية السهم. زادت ربحية السهم لميتا في الربع الرابع بنسبة 11% على أساس سنوي. هذا تباطؤ كبير عن الربع السابق، عند تعديله لعنصر لمرة واحدة أثر على الفترة؛ ارتفعت ربحية السهم المعدلة في الربع الثالث بنسبة 20% على أساس سنوي.
والضغط سيزداد سوءًا. وجهت الإدارة نفقات العام الكامل 2026 لتكون بين 162 مليار دولار و 169 مليار دولار - بزيادة عن حوالي 118 مليار دولار في عام 2025.
"سيتم دفع غالبية نمو النفقات من خلال تكاليف البنية التحتية، بما في ذلك الإنفاق على السحابة الخارجية، وزيادة الاستهلاك، وزيادة نفقات تشغيل البنية التحتية،" أوضحت الإدارة خلال مكالمة أرباح ميتا في الربع الرابع.
والأكثر إثارة للدهشة هي النفقات الرأسمالية للشركة لدعم خطط بناء البنية التحتية. توقعت الإدارة أن تكون النفقات الرأسمالية لعام 2026 بين 115 مليار دولار و 135 مليار دولار. ستكون نقطة المنتصف لهذا النطاق التوجيهي حوالي ثلاثة أضعاف النفقات الرأسمالية للشركة في عام 2024 وأعلى بكثير من مستويات عام 2025 أيضًا.
مع تحول هذه النفقات الرأسمالية إلى رسوم استهلاك كبيرة في بيان الدخل، ستواجه الربحية رياحًا معاكسة شديدة.
لم تعد ميتا تتعامل فقط مع عدم اليقين الذي أدخله عصر الذكاء الاصطناعي؛ بل تواجه أيضًا رياحًا معاكسة سلبية للأرباح من خطط إنفاقها الخاصة.
مخاطر التقييم
هذا يقودنا إلى تقييم السهم. في وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول سهم ميتا بنسبة سعر إلى أرباح تبلغ حوالي 25.
في حين أن هذه النسبة قد تبدو معقولة لشركة تحقق نموًا في الإيرادات بنسبة 24%، إلا أنها تترك هامشًا ضئيلًا جدًا لشركة تمر بضغوط كبيرة في الهامش وتنتقل نحو عملية كثيفة رأس المال. إذا استمر نمو الأرباح في التعثر تحت وطأة تكاليف البنية التحتية وزيادة الاستهلاك، فمن المرجح أن يطالب السوق بعلاوة أقل.
من المحتمل تمامًا أن يقرر المستثمرون أن نموذج العمل كثيف رأس المال يستحق مضاعف تقييم أقل. إذا أعاد السوق تقييم السهم إلى نسبة سعر إلى أرباح تتراوح بين 20 و 20 لمراعاة زيادة عدم اليقين بشأن الإنفاق الكبير وضغط الأرباح الذي نراه بالفعل، فقد تنخفض الأسهم بشكل كبير من هنا.
بالطبع، لا توجد طريقة لمعرفة مكان القاع بالضبط. نجح الرئيس التنفيذي لميتا مارك زوكربيرج في اجتياز تحولات المنصات الكبرى من قبل، وعلى المدى الطويل، أعتقد أن السهم سيعمل بشكل جيد.
لكن ضغوط التكاليف الحالية مصدر قلق كبير.
حتى تتمكن شركة التكنولوجيا العملاقة من إثبات أن استثماراتها المذهلة في الذكاء الاصطناعي ستدر عائدًا جذابًا على رأس المال المستثمر، أعتقد أنه يجب على المستثمرين النظر إلى هذا على أنه مخاطرة أعلى. في الوقت الحالي، من المنطقي الحفاظ على أي مركز في السهم صغيرًا.
هل يجب عليك شراء أسهم Meta Platforms الآن؟
قبل شراء أسهم Meta Platforms، ضع في اعتبارك ما يلي:
حدد فريق محللي The Motley Fool Stock Advisor للتو ما يعتقدون أنه أفضل 10 أسهم للمستثمرين للشراء الآن ... ولم تكن Meta Platforms واحدة منها. يمكن للأسهم العشرة التي تم اختيارها أن تحقق عوائد ضخمة في السنوات القادمة.
فكر في الوقت الذي ظهرت فيه Netflix في هذه القائمة في 17 ديسمبر 2004 ... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 503,592 دولارًا! * أو عندما ظهرت Nvidia في هذه القائمة في 15 أبريل 2005 ... إذا استثمرت 1000 دولار في وقت توصيتنا، لكان لديك 1,076,767 دولارًا! *
الآن، تجدر الإشارة إلى أن إجمالي العائد المتوسط لـ Stock Advisor هو 913٪ - أداء متفوق على السوق مقارنة بـ 185٪ لمؤشر S&P 500. لا تفوت قائمة أفضل 10 الأخيرة، المتاحة مع Stock Advisor، وانضم إلى مجتمع استثماري بناه مستثمرون أفراد لمستثمرين أفراد.
* تعود عوائد Stock Advisor اعتبارًا من 24 مارس 2026.
لا يمتلك Daniel Sparks وعملاؤه أي مراكز في أي من الأسهم المذكورة. تمتلك The Motley Fool مراكز في Meta Platforms وتوصي بها. لدى The Motley Fool سياسة إفصاح.
تعكس الآراء ووجهات النظر المعبر عنها هنا آراء ووجهات نظر المؤلف ولا تعكس بالضرورة آراء Nasdaq, Inc.