لماذا يدق الاقتصاد الأمريكي ناقوس الخطر

• نُشر

مع احتفال أمريكا بعيدها الـ 250، وزفاف تايلور سويفت، وكأس العالم لكرة القدم، يمكن أن يُعذر الأمريكيون على إغفالهم للأمور هذا الصيف.

لكن علامات المشاكل الاقتصادية كانت تتراكم. هذا الأسبوع، تصدرت هذه العلامات عناوين الأخبار عندما تجاوز الدين الوطني الأمريكي حاجز الـ 40 تريليون دولار، مما أثار مخاوف في الداخل والخارج.

كيف وصلنا إلى هنا؟

استغرقت أمريكا ما يقرب من 200 عام لتصل ديونها الوطنية إلى تريليون دولار لأول مرة، حسب قول مايا ماكجينياس، رئيسة لجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة.

تم التعامل مع هذا الإنجاز في عام 1981 كدعوة للاستيقاظ. وقالت: "في ذلك الوقت، قال الرئيس [رونالد] ريغان للأمة في خطاب متلفز: 'إذا كنا بحاجة كأمة إلى تحذير، فليكن هذا هو التحذير'."

"بالقفز إلى العام الـ 250 لأمريكا، نحن ننفق أكثر من ذلك المبلغ فقط على مدفوعات الفائدة على ديوننا."

كان الوصول إلى حاجز الـ 40 تريليون دولار متوقعًا - مدفوعًا بزيادات الإنفاق العام في عهد إدارتي دونالد ترامب وجو بايدن - ولكنه يمثل خطًا آخر في الرمال.

لقد تجاوزت التكاليف المتضخمة للبرامج الاجتماعية والنفقات الأخرى الإيرادات التي قوضتها التخفيضات الضريبية. وقد أدت الاستجابات للأزمات مثل الأزمة المالية عام 2008 وجائحة كوفيد إلى زيادة الاقتراض.

أضف إلى ذلك ارتفاع أسعار الفائدة استجابة لصدمات التضخم الأخيرة، وتبدأ الصورة في أن تبدو قاتمة.

ما مدى سوء الوضع؟

في بداية فترة ولاية ترامب الرئاسية الأولى في عام 2016، بلغ الدين الوطني الأمريكي أقل بقليل من 20 تريليون دولار. وقد تضاعف في العقد الذي تلا ذلك.

وفقًا للجنة الاقتصادية المشتركة بالكونغرس، يرتفع هذا الرقم بحوالي 90,000 دولار كل ثانية، أو 7.8 مليار دولار يوميًا.

يقول إريك سوانسون، أستاذ الاقتصاد في جامعة كاليفورنيا والخبير الاقتصادي السابق في الاحتياطي الفيدرالي: "ما يختلف كثيرًا الآن مقارنة بعقد مضى هو مستوى أسعار الفائدة".

"أسعار الفائدة طويلة الأجل في الولايات المتحدة عند أعلى مستوياتها منذ عقود - جزء من ذلك هو المخاوف بشأن التضخم، ولكن جزءًا منه هو المخاوف بشأن المستويات القصوى للاقتراض الحكومي الأمريكي."

يطالب سوق السندات بعوائد أعلى مع قلق المستثمرين بشأن حجم ديون الولايات المتحدة، ولكن أيضًا لأن شركات التكنولوجيا التي تقترض مبالغ باهظة لإنفاقها على الذكاء الاصطناعي تتنافس مع الحكومة على أموال المستثمرين.

يقول الاقتصادي محمد العريان، الأستاذ في كلية وارتون: "ما يحدث عندما ترتفع أسعار الفائدة هو أن تمويل العجز يصبح أكثر تكلفة".

يقول العريان إن مدفوعات الفائدة على الدين الحكومي أعلى بنسبة 15٪ الآن مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. ويضيف أنها تمثل ما يقرب من 20٪ من الإيرادات الضريبية "أكبر من الدفاع".

هل يجب أن أقلق؟

تقترب الولايات المتحدة من سقف ديونها البالغ 41.1 تريليون دولار، ومن المتوقع أن يرتفع الدين إلى حوالي 64 تريليون دولار بحلول عام 2036، وفقًا لمكتب الميزانية بالكونغرس.

لكن الاقتصاديين يقولون إن الوضع ليس حرجًا بعد. إن مكانة الولايات المتحدة كأكبر اقتصاد في العالم وأن الدولار هو العملة الاحتياطية العالمية يمنح الولايات المتحدة "مدرجًا أطول بكثير للتصرف بشكل سيء ماليًا" مقارنة بالدول الأخرى، كما يقول العريان.

ويقول: "نحن نصل إلى نقطة حيث يكون الضوء أصفر وامضًا. إنه ليس ضوءًا أحمر وامضًا".

يقول سوانسون إن دولًا أخرى لديها مستويات ديون مماثلة أو أعلى.

في حين أن الدين الوطني الأمريكي يبلغ 126٪ مقارنة بحجم الاقتصاد، إلا أنه أقل من دول أخرى في مجموعة السبع مثل اليابان وإيطاليا.

لكن سوانسون يحذر من أن شهية المستثمرين لإقراض الحكومة الأمريكية المال من خلال شراء السندات "تتضاءل"، مما يخلق دورة "شريرة"، تتطلب من الحكومة تقديم عوائد أعلى باستمرار لإبقاء المستثمرين يشترون ديونها.

وارتفاع تكاليف الاقتراض الأمريكية ينتشر حتمًا، مما يرفع تكاليف الاقتراض للدول الأخرى أيضًا. يقول العريان: "ما يحدث في الولايات المتحدة لا يبقى أبدًا في الولايات المتحدة".

ماذا يعني ذلك بالنسبة لك؟

من المرجح أن تواجه الأسر أسعار فائدة أعلى على الرهون العقارية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان نتيجة للوضع الحالي، مع تضرر ذوي الدخل المنخفض بشدة، كما يقول العريان.

هناك أيضًا تأثير ثانوي على المستهلكين حيث غالبًا ما يتم تمرير تكاليف الاقتراض المرتفعة للشركات إليهم عبر ارتفاع الأسعار.

لذلك، فإن تأثير الدين "يجد طريقه إلى محافظ الناس بطريقة أو بأخرى"، كما تقول ماكجينياس.

ماذا بعد؟

تظهر أحدث الأرقام الأمريكية أن الاقتصاد تباطأ في الأشهر الأخيرة، لكنه لا يزال ينمو بوتيرة معقولة.

هذا مهم لأن النمو الاقتصادي يعني المزيد من الإيرادات الضريبية، والتي يمكن أن تدفع الإنفاق، سواء كان ذلك على البرامج الحكومية أو مدفوعات الفائدة. مع ما يكفي من النمو، يتم تخفيف مشكلة الديون، كما يشير العريان.

ولكن بدون نمو كافٍ، قد تضطر الولايات المتحدة إلى البحث عن خيارات أخرى. يمكن أن تشمل هذه الخيارات إصلاح النظام الضريبي والإنفاق العام، أو التقشف. إعادة هيكلة الديون هي خيار آخر.

الاستراتيجية المستخدمة حتى الآن كانت نوعًا من الهندسة المالية، حيث تدخلت وزارة الخزانة يوم الأربعاء لإعادة شراء الديون الحكومية، مما عزز الطلب على السندات وخفض تكاليف الاقتراض.

لكن التأثير كان قصير الأجل حيث عادت تكاليف الاقتراض طويلة الأجل إلى الارتفاع في اليوم التالي.

مع اقتراب الانتخابات النصفية، ستسعى البيت الأبيض إلى الظهور بمظهر من يحقق نتائج في الاقتصاد. القدرة على تحمل التكاليف هي الشاغل الأكبر بين الناخبين. لكن الخيارات الأخرى ليست جذابة، والعريان يشك في أن الحكومة مستعدة للنظر في تدابير أخرى.

"لا أرى أي شيء يحدث من شأنه أن يخفض العجز بشكل كبير خلال العامين أو الثلاثة أعوام المقبلة. إذا نظرت إلى الحديث السياسي، فهو يدور حول التخفيضات الضريبية."