أبرز مكالمة أرباح Zotefoams للنصف الثاني

حققت Zotefoams عامًا "قويًا جدًا": ارتفعت إيرادات المجموعة بنسبة 7٪ لتصل إلى 158.5 مليون جنيه إسترليني، وزادت أرباح التشغيل المعدلة بنسبة 26٪ لتصل إلى 22.8 مليون جنيه إسترليني، وارتفع ربحية السهم المعدلة بنسبة 46٪ لتصل إلى 0.38 جنيه إسترليني، واتسع هامش الربح المعدل بمقدار 220 نقطة أساس ليصل إلى 14.4٪.
يتم دمج الاستحواذ على OKC (نقد أولي 27.6 مليون يورو بالإضافة إلى ما يصل إلى 8.4 مليون يورو، مدفوع عند حوالي 7 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك) بشكل جيد ومن المتوقع أن يزيد الأرباح في عام 2026، مما يساعد على تعويض التطبيع المتوقع في أحجام الأحذية (قادت Nike حوالي 40٪ من إيرادات عام 2025) بينما توسع الإدارة طاقتها في أمريكا الشمالية وفيتنام وكوريا.
ارتفعت التدفقات النقدية من العمليات بنسبة 31٪ لتصل إلى 39.7 مليون جنيه إسترليني؛ وزادت صافي الديون إلى 31.5 مليون جنيه إسترليني ويرجع ذلك أساسًا إلى تدفقات OKC النقدية الخارجة، لكن الرافعة المالية تحسنت إلى 0.8x، مدعومة بمرفق ائتمان دوار جديد بقيمة 90 مليون جنيه إسترليني وتخصيص رأس المال الذي يركز على النمو وعمليات الدمج والاستحواذ المنضبطة وتوزيعات الأرباح التدريجية.
أعلنت Zotefoams (LON:ZTF) عن ما وصفته الإدارة مرارًا وتكرارًا بأنه "عام قوي جدًا" في عرضها التقديمي لنتائجها الأولية لعام 2025 للمستثمرين، مشيرة إلى نمو الإيرادات والربحية القياسية والتقدم المستمر في تنفيذ الاستراتيجية التي تم تقديمها في يوم الأسواق الرأسمالية العام الماضي.
قال الرئيس التنفيذي رونان كوكس إن الاستراتيجية لم تتغير وأنها تكتسب الآن زخمًا، مدعومة بما أسماه "تجديدًا أساسيًا للفريق القيادي" على مدى العامين الماضيين. قال المدير المالي نيك رايت، الذي قدم النتائج السنوية الكاملة لأول مرة منذ انضمامه في سبتمبر الماضي، إنه "أكثر اقتناعًا بإمكانيات العمل" بعد رؤية الأداء من داخل الشركة.
قال رايت إن إيرادات المجموعة زادت بنسبة 7٪ لتصل إلى 158.5 مليون جنيه إسترليني (8٪ بالعملة الثابتة)، مدعومة بأداء مبيعات قوي ومساهمة أولية من أول استحواذ للشركة، OKC، الذي اكتمل في نوفمبر. ارتفعت أرباح التشغيل المعدلة (باستثناء البنود الاستثنائية) بنسبة 26٪ لتصل إلى 22.8 مليون جنيه إسترليني، بينما توسعت هامش التشغيل المعدل بمقدار 220 نقطة أساس ليصل إلى 14.4٪.
زادت الأرباح المعدلة قبل الضرائب بنسبة 39٪ لتصل إلى 21.2 مليون جنيه إسترليني، مدعومة بأرباح تشغيل أعلى ونفقات تمويل صافية أقل. سجلت الشركة بنودًا معدلة بقيمة 1.1 مليون جنيه إسترليني، بانخفاض من 15.2 مليون جنيه إسترليني في عام 2024، عندما سجلت انخفاضًا في قيمة أعمال MuCell Extrusion. بلغت الأرباح القانونية قبل الضرائب 20.0 مليون جنيه إسترليني، مقارنة بالعام السابق عندما كانت ربحية السهم القانونية خسارة.
قال رايت إن ربحية السهم المعدلة ارتفعت بنسبة 46٪ لتصل إلى 0.38 جنيه إسترليني، وبلغت ربحية السهم القانونية 0.464 جنيه إسترليني مقابل خسارة قدرها 0.057 جنيه إسترليني في العام السابق. اقترحت الشركة توزيعات أرباح نهائية بقيمة 0.0535 جنيه إسترليني، مما يجعل إجمالي توزيعات الأرباح 0.0785 جنيه إسترليني للسهم، بزيادة 5٪ على أساس سنوي.
فيما يتعلق بالربحية، أبرز رايت نمو إجمالي الربح بنسبة 15٪ ليصل إلى 52.9 مليون جنيه إسترليني، مع ارتفاع هامش الربح بنسبة 220 نقطة أساس ليصل إلى 33.4٪. وعزا تحسن الهامش إلى ثلاثة محركات:
مزيج منتجات أكثر ملاءمة
زيادات أسعار انتقائية لتعويض تضخم التكاليف
كفاءات تشغيلية، بما في ذلك إدارة المخزون، وتحسين الاستخدام، والتحكم في التكاليف
ارتفعت نفقات البيع والتسويق والإدارة العامة بنسبة 8٪ لتصل إلى 30.3 مليون جنيه إسترليني. قال رايت إن تكاليف التوزيع انخفضت بنسبة 3.5٪ لتصل إلى 8.2 مليون جنيه إسترليني حيث قللت الشركة من المخزون واعتمدت بشكل أقل على التخزين الخارجي، بينما زادت التكاليف الإدارية بسبب الاستثمار في الفرق وارتفاع الأجور في بيئة تضخمية. وأشار أيضًا إلى أن وقف الإنفاق على تطوير ReZorce خفض التكاليف التشغيلية غير المتكررة بمقدار 4.9 مليون جنيه إسترليني، مع إعادة تخصيص الموارد للابتكار الأساسي والأنشطة التجارية.
الأداء الإقليمي وقيود السعة
وصفت الإدارة الأداء القوي عبر مناطق المجموعة، مع الإشارة أيضًا إلى قيود السعة في أوروبا خلال العام.
في منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، قال كوكس إن النمو كان مدفوعًا بشكل أساسي بقطاع المستهلكين ونمط الحياة - وخاصة الأحذية - إلى جانب تقدم قوي في قطاع النقل والتقنيات الذكية. وأضاف أن الطلب في أوروبا تجاوز السعة المتاحة في عام 2025. بينما حققت منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا عامًا قياسيًا آخر، قال كوكس إن هوامش الربح كانت أقل قليلاً على أساس سنوي بسبب إعادة الاستثمار المتعمد في المواهب والقدرات، وتأثيرات التضخم والصرف الأجنبي، والجهود المبذولة لحماية وتحسين مستويات الخدمة مع توسع قاعدة العملاء.
أفاد رايت أن أرباح التشغيل في منطقة EMEIA زادت بنسبة 4٪ لتصل إلى 25.4 مليون جنيه إسترليني بهامش 20.5٪. نمت الإيرادات بنسبة 9.4٪، وقال رايت إن الهامش الأقل يعكس الاستثمار في المواهب وزيادة التكاليف مدفوعة بالتضخم.
في أمريكا الشمالية، وصف كوكس النتيجة بأنها "مثال جيد جدًا" على ترجمة الاستراتيجية إلى نتائج: نمت الإيرادات بنسبة 7٪ بينما تضاعفت الأرباح تقريبًا وتوسعت هوامش الربح، مدفوعة بمزيج أفضل، وتنفيذ قوي في قطاع النقل والتقنيات الذكية (بما في ذلك الطيران)، وانضباط التكاليف. قال رايت إن أرباح التشغيل في أمريكا الشمالية تضاعفت تقريبًا لتصل إلى 3.5 مليون جنيه إسترليني وارتفع هامش القطاع إلى 11.6٪، مدعومًا أيضًا بانخفاض تكاليف ReZorce. وأضاف كوكس أن تشغيل وعاء ضغط منخفض ثانٍ في الولايات المتحدة يوفر سعة إضافية وخيارات للنمو المستقبلي، واصفًا التحسن بأنه هيكلي وليس دوريًا.
في آسيا، شدد كوكس على الأهمية الاستراتيجية للمنطقة، لا سيما بالنسبة للأحذية. قال رايت إن أرباح التشغيل في آسيا بلغت 0.2 مليون جنيه إسترليني وأشار إلى انخفاض الطلب على البناء في الصين، والذي تحسن في النصف الثاني واستمر في العام الجديد. حدد كوكس التقدم في كوريا، حيث استحوذت الشركة على مركز ابتكار الأحذية وتقوم بتجهيزه، مع وجود حوالي 70 خبيرًا في صناعة الأحذية على أرض الواقع. في فيتنام، قال إن Zotefoams دخلت في شراكة مع Seoheung (جزء من مجموعة Jungshin)، وتقوم بإعداد منشأة خارج مدينة هو تشي منه، وبدأت في التوظيف، بقيادة براندون توماس (سابقًا في Nike).
استحواذ OKC والأولويات الاستراتيجية
قال كوكس إن استحواذ OKC "يتناسب تمامًا مع استراتيجيتنا"، مما يعزز البصمة الأوروبية وينقل الشركة إلى أعلى سلسلة القيمة، مع إضافة القدرات والوصول إلى العملاء والخيارات. وقال إن التكامل يتقدم بشكل جيد، وتم دمج فرق المبيعات التجارية، وهو يبدأ في توفير مخطط للاستحواذات المستقبلية. وأضاف كوكس أن الإدارة تتوقع المزيد من عمليات الدمج والاستحواذ، لكنها أكدت أنها ستظل انتقائية ومنضبطة.
قال رايت إن الاستحواذ تم تمويله من الموارد الحالية وشمل دفعة نقدية أولية بقيمة 27.6 مليون يورو، مع مدفوعات مؤجلة ومشروطة تصل إلى 8.4 مليون يورو مرتبطة بالأداء المستقبلي. وذكر أن الاستحواذ من المتوقع أن يزيد الأرباح في عام 2026، وهو أول عام كامل له في المجموعة. في جلسة الأسئلة والأجوبة، أشارت الإدارة إلى أنها دفعت 7 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مقابل OKC و "حوالي" 1 ضعف الإيرادات.
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، قالت الإدارة أيضًا إن حوالي 40٪ من إيرادات عام 2025 جاءت من Nike. قال كوكس إن أحجام الأحذية كانت "استثنائية" في عام 2025 ومن المتوقع أن تعود إلى طبيعتها في عام 2026، لكنه قال إن العمل خطط للتعديل ويتوقع أن تعوض فرص النمو الأخرى هذا التغيير. وقال أيضًا إن OKC "ستعوض أكثر من اللازم" هذا التعديل، مع التأكيد على أن التعويض لا يعتمد على OKC وحدها.
التدفق النقدي والرافعة المالية وتخصيص رأس المال
قال رايت إن النقد المتولد من العمليات ارتفع بنسبة 31٪ ليصل إلى 39.7 مليون جنيه إسترليني، مدفوعًا جزئيًا بإدارة رأس المال العامل الأكثر صرامة. انخفض صافي رأس المال العامل بمقدار 7.4 مليون جنيه إسترليني، مما يعكس انخفاضًا في المخزون بقيمة 4.5 مليون جنيه إسترليني، وزيادة في الذمم الدائنة بقيمة 4.5 مليون جنيه إسترليني من شروط دفع محسنة، وزيادة في الذمم المدينة بقيمة 1.6 مليون جنيه إسترليني كانت أقل قليلاً من نمو الإيرادات.
زادت النفقات الرأسمالية بنسبة 4٪ لتصل إلى 14.2 مليون جنيه إسترليني، وقال رايت إن 82٪ منها وجهت إلى فرص النمو. وقال إن 46٪ من النفقات الرأسمالية خصصت لزيادة إنتاج الأوتوكلاف الثاني منخفض الضغط في أمريكا الشمالية و 34٪ للأحذية في آسيا (فيتنام وكوريا). ارتفع العائد على رأس المال المستخدم إلى 13.9٪، بزيادة 220 نقطة أساس.
ارتفع صافي الدين باستثناء عقود الإيجار وفقًا لمعايير IFRS 16 إلى 31.5 مليون جنيه إسترليني من 24.1 مليون جنيه إسترليني، والذي عزاه رايت بشكل أساسي إلى التدفق النقدي الخارج من استحواذ OKC. على الرغم من زيادة صافي الدين، تحسنت الرافعة المالية إلى 0.8x من 0.9x في نهاية عام 2024. كما قامت الشركة بإعادة تمويل بمرفق ائتمان دوار متعدد العملات بقيمة 90 مليون جنيه إسترليني، والذي يتضمن خيار زيادة بقيمة 30 مليون جنيه إسترليني ويمتد حتى يناير 2029.
فيما يتعلق بتخصيص رأس المال، قال رايت إن الأولويات تشمل الاستثمار في التوسع الجغرافي والابتكار (بما في ذلك المملكة المتحدة وآسيا)، والحفاظ على سياسة توزيع أرباح تدريجية، واتباع نهج منضبط تجاه عمليات الدمج والاستحواذ، وإعادة رأس المال الفائض عندما يوفر قيمة أكبر للمساهمين.
في جلسة الأسئلة والأجوبة، قالت الإدارة إن التركيز المستقبلي للاستحواذات هو على أمريكا الشمالية وأوروبا، وقال كوكس إن الشركة ستبحث عن تقنيات تكميلية وفرص للتكامل الأمامي توسع الأسواق المتاحة، بما يتماشى مع "سبع صناعات مركزة".
كما تناولت الإدارة أسئلة المستثمرين حول تكاليف المدخلات والخدمات اللوجستية، قائلة إن العمل كان محوطًا بشكل جيد نسبيًا على الطاقة على المدى القصير ولم يكن لديه تعرض فوري للشحن عبر طرق معينة. قال رايت إنه إذا استمرت تكاليف المدخلات المرتفعة، فستحتاج Zotefoams إلى عكس هذه الزيادات في أسعار العملاء، وقالت الإدارة إن حماية هوامش الربح خلال الأشهر القادمة هي أولوية.
بالنظر إلى المستقبل، قال كوكس إن الشركة دخلت عام 2026 بزخم جيد، مع توقع عودة أحجام الأحذية إلى طبيعتها. وقال إن العمل أصبح أكثر تنوعًا حسب السوق والجغرافيا والتطبيق، وأن تكامل OKC والاستثمار في فيتنام لتحرير السعة الأوروبية يدعمان الثقة في الأهداف متوسطة الأجل. قال رايت إن معدل الضريبة المعدل كان 12.3٪ في عام 2025 بسبب إعفاءات البحث والتطوير ومطالبات براءات الاختراع، ويتوقع أن يعود إلى معدل طبيعي أكثر يتراوح بين 24٪ و 25٪ في المستقبل.
حول Zotefoams (LON:ZTF)
تقوم شركة Zotefoams plc، بالاشتراك مع الشركات التابعة لها، بتصنيع وتوزيع وبيع رغاوي البولي أوليفين في المملكة المتحدة وبقية أوروبا وأمريكا الشمالية ودوليًا. تعمل الشركة من خلال قطاعات رغاوي البولي أوليفين، والمنتجات عالية الأداء، و MuCell Extrusion LLC. تقدم الشركة AZOTE، وهي رغوة بولي أوليفين تحت علامات Plastazote و Evazote و Supazote و AZOTE Adapt؛ ومختلف الرغاوي عالية الأداء المصنوعة من البوليمرات الفلورية والبوليمرات الهندسية واللدائن المتخصصة تحت العلامة التجارية ZOTEK؛ ورغوة Ecozote للمنتجات البلاستيكية التي توفر الاستدامة وتقلل الاعتماد على المواد الخام المشتقة من الوقود الأحفوري.