Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El panel es bajista sobre los SMR de NuScale debido a los riesgos de ejecución, los sobrecostos y los retrasos en los pedidos comerciales. Son neutrales a bajistas sobre Cameco, citando la volatilidad del precio del uranio y los riesgos de suministro. El éxito del renacimiento nuclear depende de despliegues de SMR oportunos y económicos y de acuerdos de compra vinculantes.
Riesgo: Los retrasos en los despliegues de SMR y los sobrecostos "envenenan" el apetito de los hiperscaladores por la energía nuclear.
Oportunidad: Apreciación del precio del uranio impulsada por el aumento de la demanda y las restricciones de suministro.
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El gobierno de EE. UU. quiere cuadruplicar su capacidad nuclear para 2050, impulsando el crecimiento en una industria que alguna vez fue dormida.
Cameco, uno de los principales proveedores de uranio del mundo, está posicionado para crecer inmensamente a partir de la creciente demanda de combustible.
NuScale Power, un diseñador de SMR, podría convertirse en la columna vertebral de la energía de IA.
Justo cuando la energía nuclear parecía ser una reliquia del pasado, la industria está experimentando quizás uno de sus mayores renacimientos en décadas. La creciente demanda de energía limpia y confiable y los avances en reactores nucleares pequeños (SMR) han dado nueva vida a la industria que alguna vez fue dormida. Mezcle la creciente demanda de electricidad de los centros de datos y una administración estadounidense optimista sobre la energía nuclear, y tendrá una receta para un crecimiento monstruoso.
Como declaró recientemente el Departamento de Energía: "[E]l próximo Renacimiento Nuclear Estadounidense ha llegado".
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Durante los próximos 25 años, el gobierno de EE. UU. quiere cuadruplicar la capacidad nuclear de aproximadamente 100 gigavatios (GW) en 2024 a 400 GW en 2050. Esa podría ser una razón por la que Bank of America (NYSE: BAC) ve la energía nuclear representando una oportunidad de mercado de $10 billones en este momento.
Llámalo como quieras, pero la energía nuclear ciertamente está teniendo su momento. Las siguientes dos acciones de energía nuclear podrían estar entre sus mayores ganadoras.
El próximo renacimiento nuclear estadounidense no irá a ninguna parte sin combustible. En este momento, la nativa canadiense Cameco (NYSE: CCJ) es uno de los mayores proveedores de combustible de uranio a los Estados Unidos, y al mundo.
En 2024, Cameco produjo alrededor del 17% del uranio mundial, solo superada por Kazatomprom de Kazajstán (21%). Con Orano, el siguiente productor más cercano, con un 11%, Cameco es claramente uno de los pocos grupos de empresas que domina el suministro mundial de uranio en este momento.
Esa posición podría importar aún más a medida que aumente la demanda de uranio. Según la Asociación Nuclear Mundial, se espera que la demanda aumente alrededor del 28% para 2030 y más del 100% para 2040. Para Cameco, cuyas minas de uranio incluyen McCarthur River y Cigar Lake, dos de las minas de uranio más grandes del mundo, eso podría significar un mayor poder de fijación de precios, o volumen, o ambos.
La guinda del pastel aquí es que Cameco también posee una participación del 49% en Westinghouse, una empresa de ingeniería que está diseñando un reactor modular pequeño. Dato curioso: Westinghouse suministró el primer reactor de agua a presión comercial en 1957. Hoy, Westinghouse forma parte de un acuerdo de $80 mil millones con el gobierno de EE. UU. para construir nuevos reactores para la implementación de IA en EE. UU.
Como se mire, Cameco tiene los activos y el uranio para convertirse en uno de los mayores ganadores del resurgimiento nuclear.
NuScale Power (NYSE: SMR) es una empresa de SMR con una ventaja en el naciente mercado de reactores pequeños. Es la única empresa estadounidense con un diseño de SMR aprobado por la Comisión Reguladora Nuclear (NRC).
Eso importa porque la tecnología SMR podría ser el principal impulsor del crecimiento futuro en la industria nuclear. Como dice Bank of America, los reactores modulares pequeños podrían ser "una de las tecnologías energéticas más importantes para los próximos 25 años".
La razón es simple: a diferencia de las grandes centrales nucleares, que cuestan miles de millones y pueden tardar una década o más en completarse, los SMR tienen la ventaja de ser prefabricados en una fábrica. Eso no solo (en teoría) reduce los costos de construcción, sino que también podría reducir el tiempo de construcción de una década a dos o tres años.
Escribo "en teoría" porque la tecnología SMR sigue siendo en gran medida un concepto probado en laboratorio sin reactores comerciales en operación en los EE. UU. Incluso NuScale, que ha disfrutado de su diseño con licencia de la NRC durante más de un año, carece de una primera venta firme de su tecnología SMR, lo que subraya cuánta fricción inicial enfrenta una empresa de energía nuclear novedosa.
Si NuScale puede tener éxito en la construcción de sus primeras plantas SMR dentro de un plazo y presupuesto adecuados, las ventas de esta empresa podrían despegar. Sin embargo, hasta que pueda demostrar que la tecnología SMR es tan barata y fácil de fabricar como se esperaba, las acciones de NuScale, que actualmente han bajado aproximadamente un 80% desde su máximo más reciente, tendrán un crecimiento alcista muy limitado.
Considerándolo todo, la energía nuclear está volviendo a ser el centro de atención, y estas dos empresas se encuentran en lados opuestos de una historia de crecimiento similar. Otra forma de aprovechar esta creciente tendencia en energía es un fondo cotizado en bolsa (ETF) de energía nuclear, que podría capturar el mismo crecimiento a largo plazo con un poco menos de volatilidad.
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Bank of America es un socio publicitario de Motley Fool Money. Steven Porrello tiene posiciones en NuScale Power. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Cameco. The Motley Fool recomienda NuScale Power. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones expresadas aquí son las del autor y no reflejan necesariamente las de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"El potencial alcista de NuScale depende de demostrar que los SMR fabricados en fábrica pueden evitar los sobrecostos y los retrasos que han definido la construcción nuclear durante décadas."
El artículo señala correctamente los objetivos de la política de EE. UU. de alcanzar 400 GW nucleares para 2050 y la demanda de energía impulsada por la IA como vientos de cola, pero pasa por alto las brechas de ejecución de varios años. NuScale tiene el único diseño de SMR aprobado por la NRC, pero aún carece de un pedido comercial firme en EE. UU. o una planta operativa; las construcciones nucleares históricas muestran sobrecostos promedio superiores al 100% y retrasos de más de una década. La producción mundial de uranio de Cameco del 17% le da poder de fijación de precios si la demanda alcanza las previsiones de la Asociación Nuclear Mundial, pero el suministro de Kazajstán y los precios spot volátiles siguen siendo factores de fluctuación. Las ganancias de contratos reales y las implementaciones a tiempo y dentro del presupuesto importarán más que la retórica política.
La aprobación de la NRC como primer actor, más el acuerdo de reactores de IA de Westinghouse de $80 mil millones, podrían comprimir los plazos de permisos y financiación lo suficiente como para validar la economía de los SMR más rápido que cualquier proyecto nuclear anterior.
"Cameco tiene catalizadores reales a corto plazo en la escasez de suministro de uranio, pero NuScale es una apuesta a más de 10 años en tecnología no probada que se disfraza de compra para 2025."
El artículo confunde dos tesis de inversión muy diferentes. Cameco (CCJ) es un productor de uranio maduro y generador de efectivo con vientos de cola reales a corto plazo: los precios spot del uranio se han triplicado desde 2020, y un crecimiento de la demanda del 28% para 2030 es alcanzable dada la cartera de reactores existente. Pero NuScale (SMR) es vaporware pre-ingresos disfrazado de oportunidad. El artículo admite que no tiene reactores comerciales operativos, ninguna venta firme y ha bajado un 80% desde sus máximos. El mercado de $10 billones y los objetivos de 2050 son abstracciones a 25 años; NuScale necesita demostrar la economía *esta década* o el riesgo de dilución/quiebra se acelera. Cameco merece escrutinio sobre la valoración y el riesgo de suministro de uranio geopolítico, no la confusión con una jugada especulativa de SMR.
Si la demanda de uranio no se materializa tan rápido como espera el consenso (por ejemplo, solo un crecimiento del 15% para 2030 en lugar del 28%), la valoración actual de Cameco (que cotiza cerca de máximos históricos) ofrece un margen de seguridad mínimo, y la tesis completa de NuScale colapsa si la economía de los SMR resulta no competitiva frente a los reactores grandes o las energías renovables + almacenamiento.
"El mercado está sobreestimando actualmente la velocidad de comercialización de los SMR, al tiempo que ignora la extrema intensidad de capital y la fricción regulatoria inherentes al sector nuclear."
La narrativa del renacimiento nuclear es convincente pero estructuralmente defectuosa para los inversores minoristas. Cameco (CCJ) es el claro beneficiario de la apreciación del precio del uranio, sin embargo, actualmente cotiza cerca de picos de valoración históricos, descontando una ejecución impecable de las restricciones del lado de la oferta. Por el contrario, NuScale (SMR) es una empresa especulativa disfrazada de jugada de servicios públicos; el gasto de capital necesario para pasar de 'diseño aprobado por la NRC' a 'primera unidad comercial' es astronómico, y la historia de la construcción nuclear está plagada de sobrecostos masivos y retrasos regulatorios. Si bien la demanda impulsada por la IA de energía de carga base 24/7 es real, la dependencia del sector de los subsidios gubernamentales y los ciclos de permisos a largo plazo lo convierten en una jugada de alta beta con un riesgo de ejecución significativo.
Si el gobierno de EE. UU. considera los reactores modulares como un imperativo de seguridad nacional para el dominio de la IA, el riesgo de sobrecostos puede socializarse a través de enormes garantías de préstamos federales, lo que efectivamente reduce el riesgo de las acciones para los primeros inversores.
"El potencial alcista a corto plazo para CCJ y NuScale depende de una frágil combinación de momento político, financiación y ejecución; sin pedidos comerciales claros de SMR y un repunte sostenido del precio del uranio, la tesis puede tardar años en materializarse."
El artículo respalda un renacimiento nuclear con promesas gubernamentales y optimismo sobre los SMR. La contraargumentación más sólida es el tiempo y la economía: incluso si la demanda aumenta, los ciclos de gastos de capital de varias décadas, el riesgo regulatorio y la falta de ventas comerciales actuales de SMR significan que la visibilidad de las ganancias puede estar a años de distancia. NuScale no enfrenta pedidos garantizados; la influencia de Cameco depende de los precios del uranio y la disciplina de suministro de una base de productores concentrada. La optimista oportunidad de $10 billones y el objetivo de 400 GW asumen una ejecución política y entrega de proyectos perfectas. Un enfoque diversificado (exposición al uranio, herramientas y nombres de energía más amplios) puede reducir el riesgo mientras se aprovecha la tesis a largo plazo del sector.
Contraargumento: el impulso político y el despliegue temprano de SMR podrían sorprender al alza, revalorizando CCJ y SMR incluso si la visibilidad de ganancias a corto plazo es turbia. Pero aún así, la financiación, los retrasos en la ejecución y los sobrecostos son riesgos creíbles que podrían limitar el potencial alcista.
"La ventaja regulatoria de NuScale puede atraer financiación de hiperscaladores, pero esto deja a Cameco vulnerable a los retrasos en la demanda impulsada por SMR y la volatilidad del precio del uranio."
Claude pasa por alto cómo la aprobación de la NRC por parte de NuScale crea una barrera genuina para los rivales, lo que podría atraer la inversión directa de los hiperscaladores para evitar los retrasos tradicionales de las empresas de servicios públicos. Sin embargo, esto no mitiga la exposición de Cameco a las fluctuaciones del uranio spot si los despliegues de SMR se retrasan años respecto a los anuncios de políticas. La brecha real es si la demanda de energía de IA se traduce en acuerdos de compra vinculantes lo suficientemente pronto como para reducir el riesgo de ambos nombres antes de que la dilución o las correcciones de precios afecten.
"La aprobación de la NRC por parte de NuScale es un foso regulatorio, no económico: el fracaso del primer proyecto podría hundir toda la tesis de IA-nuclear y dejar a Cameco con el riesgo de demanda que no puede controlar."
Grok señala correctamente la barrera de la NRC, pero subestima cuán frágil es ese foso si la economía del primer actor falla. Un solo sobrecosto en la primera unidad comercial de NuScale, digamos, un 40-50% por encima de las proyecciones, no solo perjudica a SMR; envenena el apetito de los hiperscaladores por toda la modalidad. Cameco se enfrenta entonces a un riesgo de destrucción de la demanda que nadie está descontando. Las fluctuaciones del uranio spot se vuelven secundarias a si los operadores de IA alguna vez comprometerán gastos de capital para la energía nuclear.
"El aumento de la demanda de energía de IA probablemente favorecerá la extensión de vida de los reactores nucleares existentes a gran escala sobre la tecnología especulativa de SMR."
Claude tiene razón sobre el efecto "envenenamiento", pero se pierde el ángulo de las empresas de servicios públicos. Los hiperscaladores como Amazon y Microsoft no están esperando a NuScale; están respaldando directamente a operadores nucleares establecidos a gran escala y la infraestructura de red existente. El verdadero riesgo no es solo el fracaso de los SMR, sino que el "renacimiento" evite por completo la tecnología modular en favor de proyectos de extensión de vida para reactores heredados. Si NuScale no logra demostrar la economía de las unidades para 2027, la fuga de capital hacia la energía nuclear probada a escala de red dejará a los inversores de SMR con las manos vacías.
"Los respaldos políticos podrían preservar el foso de NuScale a pesar de los sobrecostos, haciendo del riesgo de tiempo el verdadero impulsor."
Claude argumenta que el foso alrededor de NuScale colapsa si la economía se deteriora; yo argumentaría: el foso podría sobrevivir a un sobrecosto de la primera unidad porque se podrían implementar garantías federales y apoyo crediticio para mantener a los hiperscaladores en la mesa, o al menos retrasar las verdaderas preguntas económicas. El mayor riesgo es el tiempo de comercialización frente a la demanda de IA y la necesidad sostenida de subsidios. La beta del uranio de Cameco sigue siendo un factor de riesgo separado, pero conectado.
El panel es bajista sobre los SMR de NuScale debido a los riesgos de ejecución, los sobrecostos y los retrasos en los pedidos comerciales. Son neutrales a bajistas sobre Cameco, citando la volatilidad del precio del uranio y los riesgos de suministro. El éxito del renacimiento nuclear depende de despliegues de SMR oportunos y económicos y de acuerdos de compra vinculantes.
Apreciación del precio del uranio impulsada por el aumento de la demanda y las restricciones de suministro.
Los retrasos en los despliegues de SMR y los sobrecostos "envenenan" el apetito de los hiperscaladores por la energía nuclear.