Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El panel está dividido sobre las perspectivas de gigantes de intermediarios como Enbridge, Kinder Morgan y Oneok. Si bien algunos ven utilidad defensiva y potencial de crecimiento en sus contratos basados en tarifas y carteras, otros advierten sobre la sensibilidad a las tasas de interés, el riesgo de contraparte y el riesgo de volumen, especialmente en un escenario de recesión.
Riesgo: Riesgo de volumen y riesgo de contraparte en una recesión
Oportunidad: Potencial de crecimiento de las carteras y los contratos basados en tarifas
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
Aproximadamente el 98% de las ganancias de Enbridge provienen de fuentes estables.
Kinder Morgan tiene $10 mil millones de proyectos comercialmente asegurados en su backlog.
Oneok produce ganancias estables y tiene varias expansiones en su backlog.
Los precios del petróleo han experimentado una subida hiperbólica este año debido a la guerra con Irán. El WTI, el principal precio de referencia del petróleo estadounidense, ha subido un 60% a más de $90 por barril. El aumento de los precios del crudo es un impulso a corto plazo para los productores de petróleo, ya que están en camino de obtener ganancias extraordinarias.
Sin embargo, muchos observadores del mercado petrolero esperan que los precios del crudo se enfríen más adelante este año a medida que el transporte a través del Estrecho de Ormuz se normalice. Como resultado, la explosión de ganancias de los precios del petróleo que las acciones petroleras están disfrutando actualmente probablemente será temporal.
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Muchos títulos de oleoductos, por otro lado, operan principalmente bajo contratos a largo plazo y a tasa fija, lo que garantiza ganancias estables mucho después de que termine el conflicto de Irán. Sumado a sus grandes backlogs de proyectos, son ideales para comprar y mantener acciones de energía a largo plazo. Aquí hay tres acciones de oleoductos ricas en contratos para comprar ahora mismo.
Enbridge (NYSE: ENB) es una de las compañías de infraestructura energética más grandes de Norteamérica. La compañía canadiense transporta el 30% del petróleo producido en Norteamérica, el 20% del consumo de gas estadounidense, opera la mayor utilidad de gas natural por volumen en Norteamérica y es un inversionista líder en energía renovable.
Las estructuras de tarifas reguladas por el gobierno y los contratos de "take-or-pay" sustentan más del 98% de las ganancias de Enbridge. Como resultado, produce ganancias muy resilientes. Las ganancias de Enbridge son tan predecibles que ha logrado su orientación financiera anual durante 20 años consecutivos.
Enbridge paga entre el 60% y el 70% de sus flujos de efectivo estables en dividendos (un rendimiento actual del 5.4%). Reinvertir el resto en el crecimiento de sus operaciones. Enbridge actualmente tiene alrededor de 39 mil millones de dólares canadienses (28.3 mil millones de dólares) de proyectos de expansión comercialmente asegurados en su backlog, que deberían entrar en servicio a principios de la década de 2030. Eso respalda la expectativa de Enbridge de que puede hacer crecer su flujo de efectivo por acción en alrededor del 3% este año y aproximadamente un 5% anualmente a partir de entonces, dándole el combustible para continuar aumentando su dividendo. Enbridge ha aumentado su dividendo durante 31 años consecutivos (en dólares canadienses).
Kinder Morgan (NYSE: KMI) es una empresa líder de infraestructura de gas natural que transporta el 40% de toda la producción de gas natural de EE. UU. El gigante de los oleoductos también es un líder en productos refinados y terminales de EE. UU. y uno de los mayores transportistas de dióxido de carbono del país.
Los acuerdos de "take-or-pay", los contratos basados en tarifas o los contratos de cobertura respaldan el 96% de los flujos de efectivo de Kinder Morgan. Eso le proporciona ganancias muy duraderas y predecibles. La compañía planea pagar alrededor del 40% de su flujo de efectivo en dividendos este año (un rendimiento actual del 3.7%), reteniendo el resto para reinvertir en proyectos de expansión.
Kinder Morgan actualmente tiene $10 mil millones de expansiones comercialmente aseguradas en su backlog. Aproximadamente el 90% de su backlog son nuevos oleoductos de gas natural e infraestructura relacionada que deberían entrar en servicio a mediados de 2030. Además, Kinder Morgan está buscando otros $10 mil millones de proyectos, principalmente de infraestructura de gas natural. Estos proyectos harán crecer las ganancias de la compañía en los próximos años, dándole más combustible para aumentar su dividendo, que ha aumentado durante nueve años consecutivos.
Oneok (NYSE: OKE) es una empresa de intermediarios energéticos diversificada. Recoge, procesa, transporta y almacena gas natural, líquidos de gas natural (LGN), petróleo crudo y productos refinados.
La mayoría de sus segmentos de negocio esperan obtener alrededor del 90% de sus ganancias de fuentes basadas en tarifas este año (el segmento de LGN es del 85%). Eso proporciona a la compañía flujos de efectivo muy estables para pagar dividendos (un rendimiento actual del 5%) y para invertir en proyectos de expansión.
Oneok actualmente tiene varias expansiones en el backlog, incluidos joint ventures que construyen un nuevo terminal de exportación y un gasoducto. Estos proyectos deberían entrar en servicio a mediados de 2028. Harán crecer las ganancias de la compañía, apoyando sus planes de aumentar su dividendo en un 3% al 4% por año.
Existe un creciente optimismo de que la actual tregua se mantendrá y que las partes están cerca de llegar a un acuerdo de paz que reabrirá el Estrecho de Ormuz. Eso probablemente significaría que los precios del petróleo se desplomarán, junto con las ganancias extraordinarias de las compañías petroleras.
Sin embargo, no tendrá mucho impacto en los perfiles de ganancias y crecimiento de las acciones de oleoductos ricas en contratos. Eso los convierte en acciones de energía ideales para comprar y mantener para obtener ingresos por dividendos y un crecimiento constante.
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Matt DiLallo tiene posiciones en Enbridge y Kinder Morgan. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Enbridge y Kinder Morgan. The Motley Fool recomienda Oneok. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones y puntos de vista expresados en este documento son las opiniones y puntos de vista del autor y no necesariamente reflejan las de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La estabilidad de los flujos de efectivo de los intermediarios depende en gran medida de los entornos de tasas de interés, lo que hace que estas acciones sean vulnerables a los costos de servicio de la deuda que el artículo pasa por alto por completo."
El artículo destaca correctamente la utilidad defensiva de los gigantes de intermediarios como Enbridge, Kinder Morgan y Oneok, pero ignora la sensibilidad significativa a las tasas de interés inherente a sus modelos de negocio intensivos en capital. Si bien los contratos de "take-or-pay" brindan visibilidad del flujo de efectivo, estas empresas tienen grandes deudas. Si el "prím gen de conflicto con Irán" en los precios del petróleo persiste, podría mantener elevadas las expectativas de inflación, lo que obligaría a los bancos centrales a mantener tasas de interés más altas durante más tiempo. Esto aumenta el costo de servicio de la deuda y el refinanciamiento de las carteras masivas mencionadas. Los inversionistas deben centrarse en las razones de deuda neta-EBITDA en lugar de solo en los rendimientos de los dividendos, ya que el aumento de los costos de capital podría comprimir los márgenes que el artículo asume que están bloqueados.
Las compañías de intermediarios a menudo utilizan escaladores indexados a la inflación en sus contratos, lo que en realidad puede proteger sus márgenes y flujos de efectivo durante períodos de tasas de interés e inflación más altas.
"La cartera incomparable de C$39B de ENB y la base de ganancias estables del 98% aseguran un crecimiento del 5%+ del CFPS hasta la década de 2030, aislándolo de la normalización de los precios del petróleo posteriores al conflicto con Irán."
Este artículo destaca acertadamente a ENB, KMI y OKE por tener el 96-98% de las ganancias protegidas por contratos, con carteras (C$39B/$28.3B de ENB, $10B+$10B de KMI en busca, expansiones de OKE para 2028) que impulsan el crecimiento anual del 3-5% del flujo de efectivo/dividendo y rendimientos del 3.7-5.4%. La escala de ENB: el 30% del transporte de petróleo de Norteamérica, el 20% del gas de EE. UU., y 31 años de aumentos de dividendos lo convierten en el destacado. El artículo pasa por alto los riesgos de ejecución como las aprobaciones/retrasos de la FERC en los gasoductos de gas natural en medio de la demanda de GNL y la sensibilidad al apalancamiento debido a las tasas.
Incluso las carteras "comercialmente aseguradas" enfrentan riesgos de cancelación por parte de demandas ambientales o retrocesos de los clientes si una recesión reduce la demanda de energía, lo que las convierte en acciones de energía ideales para comprar y mantener a largo plazo. Debería centrarse en las razones de deuda neta-EBITDA en lugar de solo en los rendimientos de los dividendos, ya que el aumento de los costos de capital podría comprimir los márgenes que el artículo asume que están bloqueados.
"Los flujos de efectivo respaldados por contratos son duraderos, pero no inmunes a los vientos de cola macro o al riesgo regulatorio; el artículo subestima ambos escenarios de recesión y los riesgos integrados en las carteras plurianuales."
El artículo confunde dos tesis separadas: que el conflicto con Irán crea vientos de cola a corto plazo para el petróleo (cierto pero temporal) y que las acciones de los oleoductos están protegidas de los choques geopolíticos (exagerado). Sí, ENB, KMI, OKE tienen contratos de efectivo del 90% o más, eso es real. Pero el artículo ignora que los contratos a largo plazo a menudo incluyen escaladores de inflación Y cláusulas de riesgo de volumen. Si una recesión golpea y la demanda industrial se derrumba, incluso los acuerdos de "take-or-pay" enfrentan presión de renegociación. Las carteras combinadas de $28B+ también están desactualizadas: los proyectos que entran en servicio en 2028-2032 enfrentan retrasos en los permisos, sobrecostos y posibles obstáculos regulatorios (especialmente políticas de carbono/clima). La matemática del crecimiento del dividendo (3-5% anual) asume que no hay compresión de múltiplos si las tasas se mantienen elevadas.
Si la tregua con Irán se mantiene y el crudo se normaliza a $70-75/bbl, las valoraciones de estas acciones podrían comprimirse en un 10-15% solo por sentimiento, incluso si los fundamentos permanecen intactos, y la premisa del artículo de que "no tendrá mucho impacto" asume que el mercado los precios racionalmente.
"Las ganancias respaldadas por la cartera no están garantizadas para ofrecer crecimiento de dividendos; los costos de capital, el riesgo regulatorio y los cambios macro podrían erosionar los rendimientos."
Si bien la pieza vende ENB, KMI y OKE como "ricos en contratos" con crecimiento respaldado por la cartera, la tesis alcista omite los contrapesos. La conversión de la cartera no es efectivo en mano; los proyectos pueden fallar, los costos de financiamiento aumentan y la inflación puede comprimir el flujo de efectivo libre disponible para los dividendos. Un panorama macro de demanda más lenta, costos de capex más altos o cambios políticos hacia la electrificación podrían atenuar los planes de expansión y comprimir los múltiplos de ganancias. La volatilidad de Irán puede desaparecer, pero los riesgos estructurales para los flujos de efectivo de los intermediarios permanecen, lo que hace que la apreciación sea menos segura de lo que se anuncia.
El contra más fuerte: la descripción de ENB de 98% de "take-or-pay" para sus ganancias y los flujos de efectivo basados en tarifas para KMI/OKE sugieren una resiliencia de las ganancias; incluso si las carteras fallan, el flujo de ingresos podría mantenerse intacto, limitando el riesgo a la baja.
"Los contratos de intermediarios no son inmunes al riesgo de crédito, ya que una recesión amenazaría la solvencia de los productores que sustentan estos flujos de efectivo basados en tarifas."
Claude tiene razón sobre la falacia de "take-or-pay", pero todos están ignorando el riesgo de contraparte. Estos contratos son tan buenos como la solvencia de los productores. Si el conflicto con Irán dispara los precios del petróleo, ayuda a los productores, pero si una recesión golpea, las empresas de E&P que respaldan estos contratos de intermediarios enfrentan el riesgo de insolvencia. No solo estamos viendo la sensibilidad a las tasas de interés; estamos viendo el potencial de incumplimiento generalizado de contratos en el Permian o WCSB si los precios de la energía se desploman.
"El riesgo de contraparte es mínimo debido a la diversificación con grado de inversión, y OKE se beneficia del crecimiento de la demanda de gas natural independiente de la volatilidad del petróleo."
Gemini, el riesgo de contraparte es exagerado: ENB informa que el 80% o más de los contratos son con contrapartes con calificación crediticia de grado de inversión (productores, servicios públicos, LDCs), diversificados más allá de los E&P de Permian. Con WTI en $75+, los balances de los productores son robustos, no frágiles. Un auge inesperado: las expansiones de MidCon de OKE se conectan con el auge de los centros de datos de IA (proyección de +20 Bcf/d para 2030), completamente desacoplados de los choques de precios del petróleo de Irán.
"El riesgo de aplazamiento de volumen por parte de contrapartes solventes plantea más riesgos para las carteras de intermediarios que el incumplimiento directo, y la tesis de la demanda de DC sobreestima la exposición de OKE a esa tendencia secular."
La tesis de los centros de datos de IA de Grok es real pero poco desarrollada. Las expansiones de MidCon de OKE sirven a la carga industrial regional, no a los clústeres de DC de gran tamaño (AWS/Meta construyen cerca de fuentes de energía baratas como Texas, PJM). La proyección de +20 Bcf/d confunde el crecimiento total de la demanda de EE. UU. con el mercado direccionable de OKE. Más crítico: Grok descarta el riesgo de contraparte demasiado rápido. Las contrapartes con grado de inversión importan, pero el 20% de los contratos de ENB no tienen calificación IG. Si el WTI cae a $60 y el capex de E&P se congela, incluso los productores IG pospondrán los proyectos: el riesgo de volumen, no el riesgo de incumplimiento, es la verdadera amenaza.
"La resiliencia de los flujos de efectivo de "take-or-pay" depende de la calidad de la contraparte y los volúmenes, no solo de los flujos de efectivo vinculados a la inflación."
Los puntos "80% IG" de Grok y la expansión de los centros de datos de IA suenan convincentes, pero ignoran el riesgo de volumen y las contrapartes no calificadas. Incluso con estructuras de "take-or-pay", una recesión podría desencadenar renegociaciones o retrasos de proyectos; el 20% de la exposición no calificada IG más los riesgos regulatorios o de permisos podrían erosionar la resiliencia del flujo de efectivo, justo cuando las tasas se mantienen altas. El artículo debe tener en cuenta el estrés de volumen y la diversidad de contrapartes, no solo las carteras y los escaladores de inflación.
El panel está dividido sobre las perspectivas de gigantes de intermediarios como Enbridge, Kinder Morgan y Oneok. Si bien algunos ven utilidad defensiva y potencial de crecimiento en sus contratos basados en tarifas y carteras, otros advierten sobre la sensibilidad a las tasas de interés, el riesgo de contraparte y el riesgo de volumen, especialmente en un escenario de recesión.
Potencial de crecimiento de las carteras y los contratos basados en tarifas
Riesgo de volumen y riesgo de contraparte en una recesión