Un Japón en Pánico Considera Vender en Corto Petróleo Para Apoyar al Yen en Picada

Un Japón en Pánico Considera Vender en Corto Petróleo Para Apoyar al Yen en Picada

Con el colapso del yen acelerándose, y empujando el USDJPY por encima de 160 por primera vez desde 2024, los mercados están al límite esperando una intervención del BOJ en cualquier momento ya que ese fue el precio cuando el BOJ intervino la última vez.

Sin embargo, con las intervenciones del BOJ habiéndose demostrado consistentemente inútiles con una vida media de solo semanas si no días, Japón - enfrentando una inflación creciente pero desesperado por no subir las tasas ya que eso haría que la bolsa de valores se desplomara - está sopesando un plan nuevo y controvertido (algunos dirían idiótico) para frenar la caída del yen: entrar en los mercados de futuros de petróleo.

Reuters fue informado por "fuentes del mercado" de que el gobierno de Japón está considerando intervenir en el mercado de futuros de petróleo crudo a medida que la crisis de Medio Oriente impulsa los precios de la energía al alza. Bajo el esquema, Japón aprovecharía sus reservas de divisas de $1.4 billones y construiría posiciones cortas en el mercado de futuros de petróleo vendiendo contratos de futuros para bajar los precios.

Al atenuar la demanda de dólares para comprar petróleo, el "brillante" razonamiento es que Tokio puede aliviar la presión de venta sobre el yen. Reuters informó que ​

Los mercados de futuros de petróleo y de divisas (que a su vez están impulsados por rendimientos crecientes) han estado moviéndose en tándem recientemente, con el conflicto de Medio Oriente impulsando los precios del petróleo mientras eleva la demanda de refugio seguro del dólar.

Los detalles de la propuesta siguen siendo escasos, después de que Reuters informara el lunes que estaba en discusión, pero la idea subraya la creciente frustración de Tokio. Los responsables de la formulación de políticas ven cada vez más los aumentos especulativos en los precios de la energía como un importante impulsor de la debilidad del yen frente al dólar y un problema que la flexibilización monetaria y la intervención verbal ya no parecen poder contener.

Por supuesto, cualquiera con incluso media neurona - lo que desafortunadamente excluye a todos en el BOJ en estos días - incluyendo analistas e incluso algunos en el gobierno, están cuestionando si una estrategia como esa tendría algún impacto significativo en frenar la debilidad actual del yen, que en su mayoría atribuyen a la fortaleza del dólar, en lugar de a ventas cortas especulativas del yen.

"El gobierno debe ser consciente de que el impacto sería inevitablemente temporal", dijo Shota Ryu, estratega de divisas ​de Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. "Es probable que lo utilicen principalmente para ganar tiempo hasta que la situación de Medio Oriente mejore".

La ley japonesa permite el uso de reservas de divisas, preservadas ​como un arsenal para la intervención directa en el mercado de divisas, para tomar posiciones en mercados de futuros si el objetivo es estabilizar el yen. Después de todo, el BOJ es uno de los pocos bancos centrales que se enorgullece de manipular directamente el mercado de valores a través de compras de ETFs. Podrían empezar a vender en corto petróleo también.

La idea se está contemplando dentro del gobierno, aunque no hay consenso sobre su viabilidad, dijeron tres fuentes gubernamentales con conocimiento de las deliberaciones.

"Personalmente, me pregunto si significaría algo si Japón lo hiciera por sí solo", dijo una de las fuentes, dudando de si Tokio puede obtener mucho rendimiento de su dinero ​sin una acción conjunta con otros países.

El paso poco convencional ha surgido a medida que los responsables de la formulación de políticas se preocupan en privado de que las intervenciones tradicionales de compra de yen podrían resultar inútiles en las circunstancias actuales, ya que cualquier acción de ese tipo podría verse contrarrestada por un aumento ​en la demanda de dólares que podría intensificarse si el conflicto de Medio Oriente se prolonga.

El cambio en las tácticas del gobierno se ha señalado en los comentarios recientes de los funcionarios del gobierno. En lugar de advertir contra el comercio especulativo en el mercado de divisas, la ministra de Finanzas ‌Satsuki Katayama ⁠el martes culpó a los movimientos especulativos en los mercados de futuros de petróleo crudo por influir en el mercado de divisas.

"El gobierno japonés está decidido a tomar medidas exhaustivas en todo momento y en todos los frentes", dijo, señalando la posibilidad de ser más creativo para apoyar al yen a medida que la moneda se acercaba a la línea psicológica de 160.

No hubo claridad inmediata sobre qué plataforma internacional podría utilizar Japón para intervenir - NYMEX, en la que se negocian futuros de petróleo crudo WTI, ICE, donde se negocian los futuros de Brent, o el comercio de futuros de Dubái, un referente para Asia. Ni siquiera Japón ha pensado tan lejos.

Pero no se preocupen, "como con la intervención en la moneda, dicha operación podría realizarse en cualquier plataforma", dijo una segunda fuente. Simplemente brillante.

Cualquier movimiento de ese tipo seguiría a la decisión de Japón de liberar parcialmente sus ​reservas de petróleo, en coordinación con la Agencia Internacional de Energía y por su cuenta, para suavizar las interrupciones del suministro que comenzaron a afectar a los usuarios finales.

Pero los analistas son escépticos sobre si el movimiento dará sus frutos.

"La estrategia del gobierno probablemente tiene como objetivo atenuar la volatilidad a corto plazo más que cualquier otra cosa. No es posible diseñar financieramente una salida a un shock físico de petróleo", dijo Yuriy Humber, ​director ejecutivo de Yuri Group, una consultoría con sede en Tokio. "Si los funcionarios quieren que la intervención tenga un impacto, debe sincronizarse con un flujo de barriles reales ​de petróleo, y, idealmente, debería ser un esfuerzo internacional".

El 5 de marzo, un funcionario sénior de la Casa Blanca dijo que Estados Unidos estaba considerando posibles acciones que involucran el mercado de futuros de petróleo, pero la idea fue rápidamente descartada por Scott Bessent.

Por supuesto, mantener grandes posiciones cortas también podría causar potencialmente pérdidas si el mercado continúa subiendo, e incluso podría obligar a una llamada de margen a nivel estatal en Japón, especialmente si el petróleo alcanza los 200 dólares como especulan algunos, lo que resultaría en una destrucción fiscal total, algo nunca antes visto.

Japón quemó ⁠más de $10 mil millones en ​reservas de divisas por ronda de intervención en sus acciones más recientes en la moneda en 2024.

Tony Sycamore, analista de mercado de IG en ​Sydney, sugirió que Japón necesitaría gastar al menos $10 mil millones a $20 mil millones para que los efectos sean notables.

"No creo que tenga sentido en absoluto, independientemente de si Japón lo hace solo o se asocia con otras naciones", dijo Sycamore. "La ​clave de todo esto es abrir el Estrecho de Ormuz".

Tyler Durden
Vie, 27/03/2026 - 14:00