Por Maksym Misichenko · ZeroHedge ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El consenso del panel es bajista, advirtiendo sobre un repunte del mercado construido sobre frágiles rumores geopolíticos y bombo de IA, con riesgos reales de una rápida reversión debido a la alta inflación y la inestabilidad geopolítica.
Riesgo: Reversión rápida del repunte debido a desapalancamiento forzado o una sorpresa de política
Oportunidad: Ninguno identificado
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
Una historia en tres partes: Estos fueron los activos con mejor y peor desempeño en mayo
Oriente Medio continuó dominando la atención del mercado en mayo, ya que las esperanzas constantes, diarias y recurrentes, las filtraciones de prensa y los globos sonda de algún tipo de acuerdo entre EE. UU. e Irán significaron que el petróleo crudo Brent cayera un -19,3%, marcando su mayor declive mensual desde marzo de 2020, cuando comenzaron los confinamientos por la pandemia. Esas esperanzas de un fin del conflicto significaron que los temores de estanflación disminuyeron drásticamente, lo que impulsó los rendimientos a la baja y también respaldó los activos de riesgo. De hecho, el S&P 500 subió otro +5,3% en términos de retorno total a un nuevo récord, con las acciones de semiconductores funcionando particularmente bien a medida que regresaba el entusiasmo por la IA. Por ejemplo, el índice de semiconductores de Filadelfia subió otro +22,2% en mayo, lo que elevó sus ganancias YTD a un récord de +81,5% (en 2000 los semiconductores llegaron más rápido, pero... bueno, ya conocen la historia).
Y en Corea del Sur, el KOSPI subió otro +28,5% en mayo, lo que elevó sus propias ganancias YTD a +102,4%. Es cierto que no todas fueron buenas noticias, y los rendimientos de los bonos soberanos alcanzaron brevemente máximos de varios años hacia mediados de mayo. Pero a medida que aumentaban las esperanzas de un acuerdo entre EE. UU. e Irán, los bonos también se recuperaron hacia fin de mes, ya que las preocupaciones sobre el petróleo y la inflación volvieron a disminuir.
Antes de entrar en detalles, un resumen rápido de Henry Allen de Deutsche Bank sobre cómo se desarrollaron los mercados en mayo, como una historia en tres partes:
La primera parte comenzó con fuerza, ya que un informe de Axios el 6 de mayo dijo que EE. UU. e Irán estaban cerca de un memorando de una página para poner fin a la guerra (ha pasado casi un mes y las dos partes aún no han acordado ningún memorando). Los precios del petróleo cayeron bruscamente, con el crudo Brent bajando de $114/barril el 4 de mayo a $100/barril el 7 de mayo. Así, los temores de estanflación disminuyeron considerablemente, especialmente porque el informe de empleo de EE. UU. presentó otra sorpresa al alza en las nóminas.
La segunda parte fue más pesimista, ya que Trump publicó que la propuesta de Irán era "¡TOTALMENTE INACEPTABLE!". Esto aumentó los temores de una escalada, mientras que un fuerte dato de IPC subyacente de EE. UU. añadió preocupación por una inflación más persistente, particularmente con el Estrecho de Ormuz todavía bloqueado.
Este período vio los rendimientos de los bonos alcanzar máximos de varios años en varios países. El 19 de mayo, el rendimiento del Tesoro a 30 años cerró en un máximo posterior a 2007 de 5,18%, los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años alcanzaron un máximo posterior a 2011 de 3,19%, y el rendimiento de los bonos japoneses a 10 años alcanzó un máximo posterior a 1997 de 2,78%.
La tercera parte vio regresar el optimismo, ya que múltiples informes sugirieron que un acuerdo entre EE. UU. e Irán estaba nuevamente cerca. De hecho, los precios del petróleo terminaron el mes en un mínimo de un mes, el S&P 500 registró 7 ganancias consecutivas, y el rendimiento del Tesoro a 10 años cayó durante 7 sesiones consecutivas por primera vez en más de un año. Por lo tanto, las cifras completas apuntaron a un desempeño decente en general.
Si bien los eventos en Irán continuaron dominando la atención, la otra gran noticia en mayo fue el regreso del entusiasmo por la IA, con las acciones de semiconductores superando masivamente. Por ejemplo, el índice de semiconductores de Filadelfia subió otro +22,2%, y el KOSPI subió +26,2% en términos de retorno total en USD. Eso llevó sus ganancias YTD a +82% y +94% respectivamente, después de solo 5 meses del año. De hecho, en términos de moneda local, el KOSPI ha subido más del +100% YTD. Por lo tanto, a pesar de toda la volatilidad geopolítica de este año, la historia de la IA sigue siendo el centro de atención para los activos financieros.
Teniendo esto en cuenta, aquí hay una descripción general macro de alto nivel del mes que pasó.
Los mercados comenzaron mayo con un fuerte impulso, con la caída de los precios del petróleo a medida que crecían las esperanzas de un fin del conflicto. En particular, Axios informó el 6 de mayo que EE. UU. e Irán estaban cerca de un memorando de una página que pondría fin a la guerra y establecería un marco para más negociaciones nucleares. Eso aumentó las esperanzas de que la guerra pudiera terminar pronto, y el petróleo crudo Brent cayó de $114,44/barril el 4 de mayo a $100,06/barril el 7 de mayo. Luego, poco después, el 8 de mayo, hubo un nuevo respaldo de datos sólidos de EE. UU., ya que el informe de empleo de abril sorprendió al alza. Eso incluyó un aumento de +115k en las nóminas, que según la serie actual de revisiones es la primera vez desde 2024 que las nóminas han estado por encima de +100k en meses consecutivos.
Pero a pesar de ese comienzo optimista, el sentimiento comenzó a cambiar nuevamente hacia mediados de mes. Eso fue impulsado principalmente por desarrollos geopolíticos, ya que Trump publicó el 10 de mayo que la propuesta de Irán era "¡TOTALMENTE INACEPTABLE!". Eso aumentó los temores de una nueva escalada, y Trump dijo el 11 de mayo que "el alto el fuego está en soporte vital masivo". Por lo tanto, sin señales de un acuerdo de paz y con el Estrecho de Ormuz todavía bloqueado, los precios del petróleo comenzaron a recuperarse nuevamente. Además, Trump especuló abiertamente sobre una escalada, diciendo el 19 de mayo que "espero que no tengamos que ir a la guerra, pero es posible que tengamos que darles otro gran golpe".
Para los mercados, los asuntos no mejoraron en este período por un fuerte dato de IPC subyacente de EE. UU. el 12 de mayo, que aumentó los temores sobre una inflación más persistente, particularmente ya que los precios del petróleo continuaron subiendo. De hecho, el 18 de mayo, el futuro de Brent a 6 meses cerró en $92,76/barril, su nivel más alto desde que comenzó el conflicto. Por lo tanto, los inversores estaban descontando un período más prolongado de altos precios del petróleo que se extendía hasta fin de año.
Ese telón de fondo significó que los rendimientos de los bonos alcanzaron nuevos máximos en múltiples países. Por ejemplo, se establecieron varios récords el 19 de mayo, ya que el rendimiento del Tesoro a 30 años cerró en un máximo posterior a 2007 de 5,18%, el rendimiento del bono alemán a 10 años cerró en un máximo posterior a 2011 de 3,19%, y el rendimiento de los bonos japoneses a 10 años cerró en un máximo posterior a 1997 de 2,78%.
Mientras tanto, en el Reino Unido, unos días antes, el 15 de mayo, el rendimiento del gilt a 10 años también había alcanzado un máximo posterior a 2008 de 5,17%. Eso se produjo mientras aumentaban las especulaciones sobre la posición del Primer Ministro Keir Starmer después de que el partido laborista gobernante perdiera escaños en las elecciones locales. A su vez, eso provocó múltiples renuncias ministeriales, incluido el Secretario de Salud Wes Streeting. Poco después, se convocó una elección parcial después de que un miembro del parlamento renunciara, y el alcalde del Gran Manchester, Andy Burnham, anunció que se presentaría al Parlamento. Inicialmente, eso hizo que los gilts perdieran terreno, ya que Burnham había dicho anteriormente que el Reino Unido no debería estar "endeudado" con los mercados de bonos, y había sugerido que el gasto en defensa debería considerarse fuera de las reglas fiscales. Sin embargo, Burnham luego descartó cambiar las reglas fiscales, lo que llevó a una clara recuperación de los gilts. Por lo tanto, junto con la disminución de los temores de estanflación, el rendimiento del gilt a 10 años en realidad cayó -20 pb durante todo mayo, cerrando en 4,81%.
Pero a pesar de que los rendimientos de los bonos soberanos alcanzaron máximos de varios años a mediados de mes, a fines de mayo regresó un sentimiento más positivo. Eso fue impulsado, nuevamente, por múltiples informes que sugerían que un acuerdo entre EE. UU. e Irán podría estar acercándose. Por ejemplo, el 27 de mayo, la televisión estatal iraní informó sobre un borrador no oficial para un acuerdo de paz provisional, lo que aumentó las esperanzas de que el Estrecho de Ormuz se reabriera. Luego, el 28 de mayo, un informe de Axios dijo que se había llegado a un acuerdo sobre un memorando de entendimiento de 60 días para extender el alto el fuego, y que también comenzarían las negociaciones sobre el programa nuclear de Irán. Y un mensaje similar fue luego informado por otros medios. Por lo tanto, eso llevó a una caída decente en los precios del petróleo hacia fin de mes, lo que significó que el crudo Brent finalmente cerró en $92,05/barril, su nivel más bajo en más de un mes. Y los mercados en general terminaron el mes muy fuertes, con el S&P 500 subiendo 7 días seguidos, mientras que el rendimiento del Tesoro a 10 años también cayó durante 7 sesiones consecutivas por primera vez en más de un año.
¿Qué activos vieron las mayores ganancias en mayo?
Renta variable: En general, fue un mes fuerte para la renta variable, ya que aumentaron las esperanzas de algún tipo de acuerdo entre EE. UU. e Irán. En términos de retorno total, el S&P 500 subió +5,3%, el STOXX 600 subió +3,2%, y el Nikkei de Japón subió +11,9%. Mientras tanto, el KOSPI de Corea del Sur subió otro +28,5%, lo que elevó sus ganancias YTD a +102,4%.
Bonos soberanos: A medida que los temores de estanflación retrocedieron, los bonos soberanos avanzaron, particularmente en Europa. Por lo tanto, los soberanos europeos subieron +1,1% en términos de retorno total, y los gilts subieron +2,0%. Los Tesoros de EE. UU. vieron un avance menor ya que los inversores adelantaron las expectativas de aumentos de tasas de la Fed, pero aún así subieron +0,1% en términos de retorno total.
¿Qué activos vieron las mayores pérdidas en mayo?
Petróleo: La perspectiva de un acuerdo entre EE. UU. e Irán significó que el crudo Brent cayera un -19,3% en mayo, marcando su mayor declive mensual desde marzo de 2020, cuando comenzaron los confinamientos por la pandemia.
Oro: Con el aumento de los rendimientos reales y la disminución de los temores de inflación, los precios del oro retrocedieron por tercer mes consecutivo, cayendo un -1,7% a $4.540/oz.
Bitcoin: fue un mes sombrío para la criptomoneda que subió en abril, desafiando la penumbra inicial de posguerra en el oro y otros activos anti-fiat, pero luego borró casi todas las ganancias de abril, para cotizar con una caída de casi el 4%.
Finalmente, aquí hay un resumen visual de los activos con mejor desempeño en mayo (en términos nacionales y en USD).
... y YTD.
Tyler Durden
Lun, 01/06/2026 - 22:35
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"Las valoraciones de los semiconductores se han desacoplado de los fundamentos debido a la especulación sobre la IA, mientras que las esperanzas de desescalada geopolítica han fracasado repetidamente en materializarse, creando un riesgo a la baja si alguna de las narrativas se rompe."
Este artículo es internamente contradictorio y está mal fechado. Afirma cubrir febrero pero discute eventos de mayo de 2026, una señal de alerta para la credibilidad. Más críticamente: el repunte de los semiconductores (+81,5% YTD, +22,2% solo en mayo) y el aumento del KOSPI (+102% YTD) se basan enteramente en el bombo de la IA y las esperanzas de desescalada geopolítica que no se han materializado. El propio artículo admite que el acuerdo entre EE. UU. e Irán fracasó repetidamente en cerrarse. Los rendimientos de los bonos alcanzaron máximos posteriores a 2007/2011 a mediados de mes, lo que indica preocupaciones reales sobre la inflación que el artículo minimiza. Las valoraciones a estos niveles requieren ganancias sostenidas de productividad de IA o una expansión continua de múltiplos, ninguna de las cuales está garantizada.
Si la historia de la productividad de la IA es real y los semiconductores están genuinamente limitados en su oferta hasta 2026, las valoraciones actuales podrían resultar conservadoras; mientras tanto, si las tensiones entre EE. UU. e Irán se alivian de forma duradera, el petróleo se mantiene por debajo de $95/bbl y los temores de estanflación desaparecen, respaldando tanto la renta variable como los bonos simultáneamente.
"Las ganancias de la renta variable de mayo se basan en rumores de acuerdos frágiles y repetidamente revertidos en lugar de fundamentos duraderos."
El artículo presenta mayo como un repunte de alivio impulsado por repetidos rumores de acuerdos entre EE. UU. e Irán que redujeron el Brent un 19,3% e impulsaron el S&P 500 un 5,3% más los semiconductores un 22,2%. Sin embargo, los vaivenes en tres partes (filtraciones de Axios, rechazo de Trump, optimismo renovado) revelan precios basados en titulares no confirmados en lugar de fundamentos. El +102% YTD del KOSPI y los rendimientos del Tesoro a 30 años alcanzando el 5,18% resaltan cuán rápido pueden regresar los temores de estanflación si el petróleo se recupera o el IPC subyacente se mantiene alto. El contexto que falta incluye el Estrecho de Ormuz todavía bloqueado y ningún memorando firmado después de un mes de especulación.
El impulso estructural de la operación de IA, evidenciado por los semiconductores de Filadelfia ya en +81,5% YTD después de solo cinco meses, podría sostener las ganancias de la renta variable incluso si los rumores geopolíticos se desvanecen.
"El repunte actual de la renta variable depende excesivamente del éxito de las volátiles negociaciones geopolíticas, lo que deja a los mercados muy vulnerables a una reversión repentina en los precios de la energía."
La obsesión del mercado con un 'memorando de una página' entre EE. UU. e Irán es un ejercicio peligroso de "hopium". Si bien el repunte del S&P 500 del 5,3% y el aumento del KOSPI del 28,5% reflejan una rotación masiva hacia la renta variable de alta beta y los activos expuestos a la IA, esto se basa en la frágil suposición de que el riesgo geopolítico en el Estrecho de Ormuz está disminuyendo permanentemente. Los inversores están ignorando los efectos de segundo orden de estos 'acuerdos': si el conflicto no se resuelve, la recalificación del riesgo energético será violenta. Estamos viendo un clásico "melt-up" impulsado por la liquidez que ignora las presiones inflacionarias estructurales señaladas por el pico a mediados de mes en los rendimientos del Tesoro a 30 años hasta el 5,18%.
Si el acuerdo entre EE. UU. e Irán es realmente sustantivo, la combinación de menores costos de energía y una inflación decreciente podría desencadenar un entorno de 'Ricitos de Oro' que justifique estos múltiplos récord de la renta variable.
"Las ganancias de mayo parecen frágiles y potencialmente reversibles si la inflación sigue siendo persistente o resurgen los riesgos geopolíticos, no una recalificación duradera de los activos de riesgo."
El artículo enmarca mayo como una historia de "risk-on" impulsada por las esperanzas de un acuerdo entre EE. UU. e Irán y el entusiasmo por la IA, con caídas del petróleo y ganancias lideradas por la tecnología. La contralectura más fuerte es que este repunte se basa en narrativas frágiles impulsadas por rumores en lugar de fundamentos duraderos: los rendimientos alcanzaron su punto máximo a mediados de mes en medio de temores de inflación, la geopolítica permaneció inestable, y el impulso en semiconductores/mercados emergentes puede estar saturado y vulnerable a una sorpresa de política o a un repunte más pronunciado de la inflación. La liquidez y la dinámica de las opciones podrían haber exacerbado los movimientos, lo que significa que es plausible una reversión significativa si el camino de Irán se estanca o los rendimientos reales se mantienen elevados. Se recomienda precaución al extrapolar de unos pocos ganadores de alta beta.
Si las conversaciones con Irán recuperan impulso o la inflación resulta ser menor de lo temido, el repunte podría extenderse; el artículo subestima los impulsores del momentum y los efectos de liquidez que podrían sostener las ganancias más de lo que esperan los escépticos.
"El ruido geopolítico enmascara el verdadero riesgo extremo: posicionamiento saturado en activos de alta beta con liquidez de salida escasa si los fundamentos o el apalancamiento fallan."
Todos son correctamente escépticos ante la fijación de precios basada en rumores geopolíticos, pero estamos infraponderando la mecánica de la liquidez. ChatGPT señala la dinámica de las opciones; nadie ha cuantificado el posicionamiento real. Si los semiconductores están en +81,5% YTD sobre más de $2 billones en compromisos de gasto de capital en IA (reales, no impulsados por rumores), una caída requiere una decepción en las ganancias o un desapalancamiento forzado, no solo un fracaso del acuerdo con Irán. El riesgo real no es el repunte en sí; es *la velocidad* a la que se revierte si alguno de los catalizadores se materializa. Esa asimetría importa más que si el acuerdo se cierra.
"El gasto de capital en IA es más sensible a las tasas y revisable de lo que se asume, vinculando los rendimientos directamente al riesgo de desapalancamiento más rápido."
Claude considera el gasto de capital en IA de $2 billones como un soporte asegurado para los semiconductores, sin embargo, la mayoría de los compromisos son multianuales y pueden ralentizarse si los rendimientos a 30 años se mantienen por encima del 5% y comprimen los márgenes. Esto vincula directamente la mecánica de liquidez que señala con la señal de inflación del pico de rendimiento a mediados de mes, aumentando las probabilidades de desapalancamiento forzado incluso sin un fracaso del acuerdo con Irán. La velocidad de cualquier reversión depende más de la sensibilidad a las tasas que del posicionamiento solo.
"La combinación de altos rendimientos a largo plazo y cobertura impulsada por gamma crea una trampa de liquidez sistémica que hace que la operación de IA sea vulnerable a una reversión violenta y no lineal."
Grok, te estás perdiendo el riesgo de duración inherente a esos compromisos de gasto de capital multianuales. Si los rendimientos a 30 años se mantienen en 5,18%, la tasa de obstáculo para estos proyectos de IA se dispara, obligando efectivamente a un pivote en la asignación de capital mucho antes de que las ganancias decepcionen. Claude, tu enfoque en la liquidez es correcto, pero estás ignorando la 'trampa gamma': si la volatilidad aumenta y los concesionarios se ven obligados a cubrirse, la reversión no será un desapalancamiento gradual; será un vacío de liquidez que aplastará la tecnología de alta beta independientemente de la demanda fundamental de IA.
"El vacío de liquidez de la trampa gamma está exagerado; la financiación del gasto de capital en IA es adaptable y las reversiones son probablemente graduales a menos que los rendimientos reales/la inflación sorprendan, no simplemente la cobertura gamma."
Gemini, la idea de la trampa gamma presume una reversión de cobertura desnuda e instantánea. En la práctica, el gasto de capital en IA se financia a través de múltiples canales (préstamos garantizados, financiación de proyectos, titulizaciones) y puede ajustarse en ciclos multianuales; no se garantiza un vacío de liquidez. El riesgo de una reversión rápida solo de shocks depende más de los rendimientos reales y la dinámica de la inflación que de la gamma de las opciones. Por lo tanto, la preocupación por la gamma puede ser exagerada en relación con el riesgo de rendimiento/inflación en juego.
El consenso del panel es bajista, advirtiendo sobre un repunte del mercado construido sobre frágiles rumores geopolíticos y bombo de IA, con riesgos reales de una rápida reversión debido a la alta inflación y la inestabilidad geopolítica.
Ninguno identificado
Reversión rápida del repunte debido a desapalancamiento forzado o una sorpresa de política