Después de una Sorpresa Alcista, ¿Puede el Accionamiento de Nokia Sostener su Movimiento Hacia la Redención?

De vez en cuando, un accionamiento que desde hace mucho tiempo he relegado al basurero de la historia me sorprende. La sorpresa alcista del precio de Nokia (NOK) el lunes hizo precisamente eso.
No recuerdo cuándo escribí por última vez sobre el gigante finlandés de equipos de telecomunicaciones. Tiene que ser más de cinco años. NOK no ha cotizado por encima de $10 desde marzo de 2011. En los años desde entonces, ha cotizado tan bajo como $1.63 en julio de 2012 y tan alto como $9.79 en enero de 2021. No se ha acercado en nada a su máximo de 20 años en noviembre de 2007 de $42.22.
Cuando vi que las acciones de Nokia ganaron casi un 5% ayer, con más de 71 millones de acciones negociadas, simplemente tenía que averiguar qué estaba pasando con este accionamiento largamente olvidado.
No es sorprendente que la IA tenga mucho que ver con la carrera de 18 meses que ha estado experimentando. Sin embargo, he escuchado el argumento “esta vez es diferente” muchas veces en la última década.
El mayor logro de Nokia sigue siendo su incapacidad para mantener su posición dominante en el mercado de teléfonos celulares. A principios de la década de 2000, tenía aproximadamente el 50% del mercado mundial de teléfonos móviles y era la empresa más valiosa de Europa. Esa es una gran caída en desgracia.
Entonces, ahora que está de nuevo en mi radar, me queda reflexionar sobre si su carrera a $8.82 ayer es otro movimiento en su camino a los dobles dígitos y más allá, o un engaño colosal que verá una retirada a medida que avancemos a través de 2026.
De cualquier manera, la sorpresa alcista del precio de Nokia me ha sorprendido de verdad.
Como siempre hago cuando evalúo un accionamiento que ha tenido una gran carrera, me gusta considerar sus métricas de valoración en la cima de su juego. En el caso de Nokia, sería 2007.
Ese año, según S&P Global Market Intelligence, Nokia generó 51.060 millones de euros ($58.800 millones) en ingresos y 9.000 millones de euros ($10.360 millones) en ingresos operativos. En 2025, sus ingresos fueron de 19.890 millones de euros ($22.900 millones), con un ingreso operativo de 1.540 millones de euros ($1.770 millones). El margen operativo en 2007 fue del 17,6%, más del doble que el actual.
A finales de 2007, el valor empresarial de Nokia era 2,03 veces las ventas; hoy, es 2,01x. El ratio P/S del S&P 500 a finales de 2007 era de 1,43; hoy, es de 3,30, por lo que se podría argumentar que, basándose en la expansión de múltiplos del índice en los últimos 18 años, el múltiplo P/S de Nokia debería ser mayor.
Por supuesto, eso descuida dos cosas: primero, que la valoración del índice está estirada más allá de toda creencia, y, en segundo lugar, que Nokia no es ni de lejos tan buen negocio como lo era en 2007.
El flujo de caja libre es algo en lo que me gusta centrarme porque te da una idea de la fortaleza financiera de una empresa.
A finales de 2007, Nokia tenía un flujo de caja libre de 7.170 millones de euros ($8.260 millones). Basado en 58.800 millones de dólares en ingresos, su margen de flujo de caja libre fue del 14,0%. Hoy, basado en un flujo de caja libre de 1.470 millones de euros ($1.690 millones) y 22.900 millones de dólares en ingresos, es del 7,4%, aproximadamente la mitad.
El valor empresarial de Nokia a finales de 2007 era de 95.500 millones de euros ($109.980 millones). Por lo tanto, su rendimiento del flujo de caja libre fue del 7,5%. Cualquier cosa por encima del 8% está infravalorada en mi opinión. Su rendimiento del flujo de caja libre hoy, basado en un valor empresarial de 40.020 millones de euros ($46.090 millones), es del 3,7%. Cualquier cosa por debajo del 4% está sobrevalorada.
Por lo tanto, se podría argumentar que estos rendimientos del flujo de caja libre sugieren que el accionamiento de Nokia estaba justamente valorado tanto entonces como ahora. Por el contrario, se podría decir que la valoración actual tiene una cantidad considerable de conjeturas integradas en el precio de su accionamiento, mientras que en aquel entonces, tenías un accionamiento de telecomunicaciones que todavía estaba en la cima de su juego.
Uno que merecía una valoración estirada, y uno que no tanto.
A mediados de enero, el analista de Morgan Stanley, Terence Tui, elevó la calificación del accionamiento de Nokia de Peso Igual a Sobrepeso, al tiempo que elevaba el precio objetivo a 6,50 euros ($7,49) desde 4,20 euros ($4,84). El 13 de marzo, el analista elevó el precio objetivo una vez más a 8,50 euros ($9,79). Más importante aún, el accionamiento está en la lista de Acciones Estrella del banco de inversión para 2026.
Tui cree que la reestructuración realizada en los últimos años lo ha puesto en una posición para el crecimiento futuro. Su crecimiento se aceleró tras la adquisición de Infinera por 2.300 millones de dólares en febrero de 2025.
"La combinación aumentará la escala del negocio de Redes Ópticas de Nokia en un 75%, lo que le permitirá acelerar el cronograma y el alcance de su hoja de ruta de productos; proporcionando mejores productos para los clientes y creando un negocio que pueda desafiar de forma sostenible a la competencia", dijo Nokia en su comunicado de junio de 2024 anunciando la adquisición.
Con la adquisición de Infinera, está persiguiendo el negocio de la IA, el centro de datos y la computación en la nube. En los últimos meses, ha cerrado asociaciones centradas en la IA con Telefonica (TELFY), TIM Brazil y Deutsche Telekom (DTEGY).
Como resultado, su negocio de IA y nube, que actualmente representa el 6% de los ingresos, debería crecer considerablemente en los próximos años. Por supuesto, no está mal que Nvidia (NVDA) posea casi el 3% de sus acciones.
Aunque está lejos de los rendimientos dobles dígitos sobre los activos y el capital que generó rutinariamente antes de 2009, si puede duplicarlos desde donde se encuentran ahora, el 2,5% de ROA y el 3,8% de ROC, la valoración actual no parecería tan espumosa.
Me alegro de ver a Nokia en recuperación. Fue una de las grandes historias de éxito de Finlandia a principios del siglo XXI, y puede serlo una vez más con un poco de tracción del impulso de su negocio de redes ópticas hacia la IA y los centros de datos.
Los analistas siguen siendo tibios sobre el accionamiento. De los 18 que lo cubren, 10 lo califican como Compra (3,67 de 5), con un precio objetivo de $7,69, por debajo de su precio actual por acción.
Si eres un inversor agresivo, una pequeña apuesta en Nokia a los precios actuales no sería una causa perdida. Dicho esto, Nokia tiene un volumen de opciones decente, por lo que es posible que desees usarlas para reducir el riesgo.
Buena suerte.
En la fecha de publicación, Will Ashworth no tenía (directa o indirectamente) posiciones en ninguno de los valores mencionados en este artículo. Toda la información y los datos de este artículo son únicamente para fines informativos. Este artículo se publicó originalmente en Barchart.com