Resaltes de la llamada de ganancias del primer trimestre de American Healthcare REIT

American Healthcare REIT elevó su perspectiva para todo el año 2026 después de otro trimestre sólido, con el ingreso neto operativo comparable total del portafolio en un 12.1% y el FFO normalizado por acción en $0.50, un aumento del 31.6% año tras año.

El rendimiento fue liderado por los campus de salud para adultos mayores integrados de Trilogy y el segmento SHOP, que registraron un crecimiento del ingreso neto operativo comparable del 14.5% y del 19.7%, respectivamente, junto con una mayor ocupación y expansión de márgenes.

La compañía también delineó una estrategia de crecimiento activa, con $249.2 millones de adquisiciones cerradas hasta la fecha, más de $650 millones de acuerdos adjudicados en la cartera y un balance general más sólido después de aumentar la capacidad crediticia y reducir el apalancamiento.

American Healthcare REIT (NYSE:AHR) elevó su perspectiva de 2026 después de reportar otro trimestre de crecimiento de doble dígito en el ingreso neto operativo comparable, respaldado por la fortaleza en su negocio de campus de salud para adultos mayores integrados de Trilogy y su portafolio operativo de vivienda para adultos mayores.

En la llamada de ganancias del primer trimestre de la compañía, el presidente, CEO interino y presidente Jeffrey Hanson dijo que el REIT entregó “otro trimestre excepcionalmente sólido en las métricas centrales”, citando un crecimiento de doble dígito en el ingreso neto operativo comparable durante el noveno trimestre consecutivo, actividad de adquisición continua, un balance general más sólido y una mayor guía para todo el año.

Hanson también proporcionó una actualización sobre Danny Prosky, CEO y presidente, quien experimentó un evento de salud en febrero. Hanson dijo que Prosky se está recuperando en casa, recientemente se sometió a un procedimiento médico importante que “tuvo un éxito excepcional” y ha seguido participando en las reuniones de la junta directiva de forma virtual. Hanson dijo que la compañía aún no tiene un cronograma definitivo para el regreso de Prosky, pero espera tener más claridad pronto.

El crecimiento del ingreso neto operativo comparable continúa en los segmentos clave

El director de operaciones, Gabe Willhite, dijo que el ingreso neto operativo comparable total del portafolio aumentó un 12.1% en el primer trimestre, marcando el noveno trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito de la compañía. Atribuyó el rendimiento a la demanda de cuidado a largo plazo, la oferta limitada de nueva vivienda para adultos mayores, la calidad de los operadores y la durabilidad de la plataforma de American Healthcare REIT.

Willhite dijo que la población de 80 años o más, un usuario central del cuidado a largo plazo, está creciendo a un ritmo acelerado, mientras que el crecimiento de la oferta de vivienda para adultos mayores sigue cerca de mínimos históricos porque los nuevos proyectos de construcción siguen siendo difíciles de justificar económicamente para muchos desarrolladores.

El segmento de campus de salud para adultos mayores integrados de la compañía, también conocido como Trilogy, reportó un crecimiento del ingreso neto operativo comparable del 14.5%. El promedio de ocupación comparable fue del 91.2%, un aumento de aproximadamente 220 puntos básicos año tras año, mientras que el ingreso comparable aumentó un 6.9% debido a las ganancias de tarifas y ocupación. Willhite dijo que la mezcla de calidad de Trilogy alcanzó el 75.5% de los días de residente en una base comparable, un aumento de aproximadamente 60 puntos básicos con respecto al año anterior.

Willhite dijo que los márgenes de ingreso neto operativo comparable de Trilogy superaron el 20% por primera vez desde COVID, calificándolo como “otro hito importante”. En el portafolio operativo de vivienda para adultos mayores, o SHOP, el ingreso neto operativo comparable aumentó un 19.7%, con un promedio de ocupación comparable del 88.6%, un aumento de aproximadamente 255 puntos básicos con respecto al año anterior. El margen de ingreso neto operativo comparable de SHOP se expandió en aproximadamente 215 puntos básicos hasta el 20.6%.

Willhite dijo que la compañía está gestionando el negocio de SHOP a través de “una gestión dinámica de ingresos y gastos”, que incluye la construcción de ocupación al principio del año y la gestión de las tarifas de calle a medida que mejora la demanda de primavera y verano.

La cartera de adquisiciones se expande

El director de inversiones, Stefan Oh, dijo que American Healthcare REIT ha cerrado $249.2 millones de adquisiciones hasta la fecha, todas dentro del segmento SHOP. Aproximadamente $162.8 millones se cerraron durante el primer trimestre, incluidos cinco comunidades previamente anunciadas en California y Missouri por aproximadamente $117.5 millones y dos propiedades de Kansas por un total de aproximadamente $45.3 millones. Después de finalizar el trimestre, la compañía cerró seis activos SHOP adicionales en Georgia y Carolina del Sur por aproximadamente $86.4 millones.

Oh dijo que el proceso de inversión de la compañía comienza con la suscripción de operadores antes que de activos, centrándose en la calidad de la atención, el historial operativo y el conocimiento del mercado. Dijo que gran parte de la actividad de la compañía proviene de canales fuera del mercado o con procesos limitados, lo que proporciona lo que describió como una ventaja informativa.

Además de las adquisiciones ya cerradas, Oh dijo que American Healthcare REIT tiene más de $650 millones de acuerdos adjudicados que aún no se han cerrado. Dijo que la compañía espera que esos acuerdos se cierren mucho antes de finales de 2026. Durante la sesión de preguntas y respuestas, Oh dijo que la cartera es “casi exclusivamente en SHOP”, con aproximadamente el 80% involucrando operadores existentes y el 20% involucrando nuevos operadores. Dijo que la mayoría de los $650 millones de la cartera se espera que se cierren a finales del segundo trimestre, con el resto cerrándose en el tercer trimestre.

Oh también dijo que la cartera de desarrollo en proceso de la compañía asciende a aproximadamente $173.9 millones en costo esperado, de los cuales aproximadamente $52.4 millones se han financiado. La cartera se compone principalmente de expansiones de campus de Trilogy y proyectos de villas de vida independiente.

La guía se eleva después de un sólido primer trimestre

El director financiero, Brian Peay, dijo que los fondos de operaciones normalizados del primer trimestre fueron de $0.50 por acción diluida, un aumento del 31.6% con respecto a los $0.38 por acción diluida en el trimestre del año anterior. Peay dijo que los resultados fueron impulsados principalmente por el crecimiento de doble dígito en el ingreso neto operativo comparable y las contribuciones de $950 millones de adquisiciones completadas en 2025.

La compañía aumentó su guía para todo el año 2026 para el crecimiento del ingreso neto operativo comparable a un rango del 9% al 12%. En el punto medio, Peay dijo que la perspectiva implica un tercer año consecutivo de crecimiento de doble dígito en el ingreso neto operativo comparable total del portafolio.

Guía de crecimiento del ingreso neto operativo comparable de Trilogy: 11% a 15%

Guía de crecimiento del ingreso neto operativo comparable de SHOP: 15% a 19%

Guía de crecimiento del ingreso neto operativo comparable médico ambulatorio: 0% a 2%

Guía de crecimiento del ingreso neto operativo comparable de propiedad de arrendamiento neto triple: 2% a 3%

American Healthcare REIT también elevó la guía para el FFO normalizado de todo el año 2026 a $2.03 a $2.09 por acción, un aumento de $0.04 en el punto medio. Peay dijo que eso representaría un crecimiento del 20% en el FFO por acción en 2025. Señaló que la guía incluye solo transacciones y actividad de los mercados de capital completada hasta la fecha de la llamada.

Balance general y actividad de los mercados de capital

Peay dijo que la deuda neta en relación con el EBITDA anualizado mejoró a 3.0 veces a partir del 31 de marzo de 2026, por debajo de las 3.4 veces al final de 2025. Durante el primer trimestre y principios del segundo trimestre, la compañía celebró acuerdos de venta a plazo bajo su programa at-the-market para vender aproximadamente 8.1 millones de acciones por $412.7 millones en ingresos brutos.

Al momento de la llamada, Peay dijo que la compañía tenía acuerdos de venta a plazo pendientes que representaban aproximadamente $527.4 millones en ingresos brutos, asumiendo el liquidación física completa. También dijo que American Healthcare REIT modificó su facilidad de crédito después de finalizar el trimestre, aumentando la capacidad de la facilidad rotatoria sin garantía a $800 millones desde $600 millones y extendiendo la fecha de vencimiento hasta abril de 2030, con dos opciones de extensión de seis meses. No había montos pendientes en el revolving como de la llamada.

En respuesta a una pregunta de un analista sobre las fuentes de capital, Peay dijo que la compañía considera las ganancias retenidas como su forma más barata de capital, señalando también las disposiciones de activos más pequeños y menos estratégicos, el programa ATM y la capacidad disponible de la facilidad de crédito. Dijo que la compañía “está contenta con 3x deuda/EBITDA” y se compromete a administrar el negocio con “relaciones esencialmente con calificación crediticia de inversión”.

Los directivos destacan la estrategia del operador y las restricciones de la oferta

Durante la sesión de preguntas y respuestas, los analistas se centraron en el crecimiento de Trilogy, los márgenes, los planes de desarrollo y el entorno de adquisición de SHOP. Willhite dijo que Trilogy se beneficia de la alta ocupación, la gestión de tarifas y las relaciones selectivas con Medicare Advantage. Dijo que una tasa del 2.4% propuesta por CMS “no fue una sorpresa” y la describió más como un piso que como un techo para el crecimiento de las tarifas de enfermería especializada de Trilogy, dada la capacidad del operador para gestionar las relaciones de pago privado y Medicare Advantage.

Willhite también dijo que la estrategia de desarrollo de Trilogy en Wisconsin probablemente se centrará principalmente en el desarrollo en lugar de las adquisiciones, porque el modelo integrado de Trilogy es difícil de replicar a través de activos comprados. Dijo que Trilogy se compromete a construir de tres a cuatro campus nuevos por año, con un crecimiento de Wisconsin esperado de forma incremental junto con oportunidades en estados existentes.

En cuanto a las adquisiciones de SHOP, Oh dijo que la actividad de transacciones es alta y que American Healthcare REIT todavía está comprando por debajo del costo de reemplazo. Dijo que los rendimientos estabilizados siguen en los 7, a través de una suscripción disciplinada, aunque las tasas de capitalización han aumentado generalmente entre 25 y 50 puntos básicos durante el último año, según el trato.

Peay dijo que la compañía continúa vendiendo algunos activos médicos ambulatorios, particularmente edificios más pequeños y de menor crecimiento, pero sigue comprometida con una estrategia de inversión en atención médica diversificada. Dijo que las adquisiciones se centran actualmente en SHOP, lo que hará que la atención médica ambulatoria sea una porción más pequeña de la cartera general con el tiempo.

Acerca de American Healthcare REIT (NYSE:AHR)

American Healthcare REIT, Inc (NYSE: AHR) era un fideicomiso de inversión inmobiliaria que cotizaba en bolsa y se centraba en la adquisición, propiedad y gestión de propiedades relacionadas con la atención médica en todo Estados Unidos. La cartera de la compañía abarcaba comunidades de vivienda para adultos mayores, instalaciones de enfermería especializada, edificios de oficinas médicas y centros de atención ambulatoria, todos operados bajo estructuras de arrendamiento neto a largo plazo o arrendamiento neto triple diseñadas para proporcionar ingresos por alquileres estables y predecibles.

Empleando una estrategia de asociación con operadores de atención médica establecidos, American Healthcare REIT se dirigió a propiedades tanto en áreas metropolitanas importantes como en mercados secundarios de alto crecimiento para capitalizar las tendencias demográficas como una población que envejece y una mayor demanda de servicios ambulatorios.