Análisis: Trump finalmente consigue a su hombre en la Fed. ¿Decepcionará a Kevin Warsh?

Han pasado 8½ años, pero el miércoles el presidente Donald Trump finalmente logró revertir uno de los pocos errores que ha admitido haber cometido como presidente. En noviembre de 2017, Trump eligió a Jerome Powell para dirigir la Reserva Federal, optando por alguien a quien vio como maleable en lugar de un exgobernador de la Fed carismático pero joven, Kevin Warsh. Trump se ha arrepentido de ello desde entonces.

La pregunta que ha consumido a los mercados a medida que el Senado se acercaba a la confirmación del miércoles es si Trump acabará lamentando esta decisión también. Los presidentes de la Fed "cambian cuando asumen el cargo", dijo Trump en enero. Si Warsh pierde el apoyo de Trump, el nuevo presidente de la Fed puede no tener el respaldo del Congreso que ayudó a Powell a resistir a Trump.

Si Warsh puede tener éxito en la misión de "cambio de régimen" que ha prometido para la Fed dependerá de su capacidad para navegar por este panorama político excepcionalmente desafiante. Pero si bien comienza su mandato con una desventaja política significativa en comparación con Powell, la historia de Warsh y su relación con Trump sugieren que el nuevo presidente es más probable que siga un camino más independiente de lo que creen sus detractores. Y puede hacerlo de una manera colaborativa que sorprenda a quienes se preparan para una fricción inmediata.

Warsh, de 56 años, fue confirmado el miércoles con solo 54 votos, con el senador John Fetterman de Pensilvania como el único voto "sí" demócrata. Eso es el apoyo más débil que ha recibido un presidente de la Fed desde que el cargo se confirmó por el Senado en 1977. El récord anterior más bajo fue de Janet Yellen, nominada por los demócratas, que recibió 56 votos en 2014, incluidos 11 de los republicanos.

Entre los que votaron en contra de Warsh esta vez se encontraba el líder de la minoría, el senador Chuck Schumer, D-N.Y. Eso es una reversión de 2006, cuando Schumer apoyó a Warsh para un puesto de gobernador de la Fed porque Warsh "sabe inequívocamente que la Fed debe ser independiente, no ideológica y no partidista". Warsh fue confirmado por unanimidad ese año.

Powell encontró un aliado vital en el Senado frente a los ataques de Trump. El senador Thom Tillis, R-N.C., amenazó con retrasar la confirmación de Warsh hasta que el Departamento de Justicia abandonara una investigación criminal sobre la Fed. La fiscal federal del Distrito de Columbia, Jeanine Pirro, lo hizo en abril, allanando el camino para Warsh.

"Powell se reunió más de dos veces con los senadores estadounidenses que sus predecesores", encontraron investigadores de la Universidad de Maryland que estudiaron los calendarios de los presidentes de la Fed en un estudio publicado en abril.

Muchos observadores de la Fed con experiencia ya han descartado a Warsh como una causa perdida, porque lo ven como ya sea deluso pensando que puede influir en la burocracia endurecida de la Fed o porque es un mero "fantoche" para Trump, como lo llama la senadora Elizabeth Warren, D-Mass., su crítica progresista más destacada.

Pero Warsh no es un espectador que llegó a tener, posiblemente, el papel más influyente en la economía por pura suerte. Trump luchó públicamente sobre si darle el trabajo. Ofreció el puesto de la Fed a Scott Bessent, ahora secretario del Tesoro, antes de haber ganado siquiera las elecciones de 2024.

El año pasado, Warsh aconsejó a Trump que no despidiera a Powell, una decisión que probablemente habría beneficiado a Warsh personalmente a expensas de la credibilidad de la Fed. Posteriormente, ganó la nominación de Trump en enero en medio de una campaña de rumores de que su historial de preocupación por la inflación y sus preocupaciones sobre los aranceles lo convertían en un mal candidato para este presidente.

Warsh no es idea de nadie de liberal. Ha sido públicamente conservador desde que ganó la elección como presidente del senado estudiantil de la Universidad de Stanford. Posteriormente, trabajó como asistente de investigación de su ídolo intelectual, el economista archiconservador Milton Friedman. Pero más que su ideología, es la capacidad de Warsh para conectar sus creencias con las ideas y ambiciones de los demás lo que lo hace políticamente potente, dijo John Cogan, un economista de Stanford que enseñó a Warsh como estudiante de pregrado y ahora lo considera un amigo.

"Lo conozco como a una persona que es capaz de comprender otros puntos de vista y a una que está dispuesta a encontrar puntos en común", dijo Cogan.

Warsh deberá poner inmediatamente sus habilidades como operador político a trabajar, tanto dentro como fuera de la Fed.

Dentro de la Fed, Warsh deberá convencer a un comité de votantes de las tasas de interés que están alarmados por el riesgo de una inflación resurgente. El índice de precios al consumidor saltó al 3,8% en abril, según datos del gobierno federal publicados esta semana, impulsado por el shock energético de la guerra de Irán. Incluso eliminando los precios volátiles de la energía, la inflación subyacente ha aumentado durante tres meses consecutivos, lo que ha llevado a algunos miembros de la Fed a preocuparse de que no hayan fijado las tasas de interés lo suficientemente altas como para restringir los aumentos de precios, independientemente de lo que esté sucediendo en Medio Oriente.

Reducir las tasas de interés puede ser una tarea difícil

Habrá poca disposición en la Fed para ofrecer el recorte rápido de tasas que Trump ha exigido. El presidente dijo recientemente que estaría decepcionado si Warsh no pudiera hacerlo.

Warsh le dijo a los senadores durante su audiencia de confirmación que nunca le había prometido eso a Trump. Y ha enmarcado su misión como presidente de la Fed en torno a la idea de que el banco central ha estado obsesionado en exceso con los detalles de los datos económicos a corto plazo en detrimento de restablecer su credibilidad con los mercados.

La evidencia de esa credibilidad perdida se manifiesta en las expectativas de inflación, en opinión de Warsh: ni los participantes del mercado ni los consumidores encuestados por la Fed esperan que la inflación regrese al objetivo del 2% de la Fed en un plazo de cinco años.

Warsh intentará restablecer esas expectativas sacando a la Fed del negocio de comprometerse con dónde irán las tasas de interés en forma de orientación prospectiva, renovando las comunicaciones para que la institución hable más con una sola voz, actualizando las fuentes de datos en las que confía la Fed y llegando a un nuevo acuerdo con el Departamento del Tesoro sobre cómo los dos comparten la responsabilidad de administrar la economía.

¿Puede Warsh lograr todo eso y entregar el recorte de tasas que espera Trump? El mercado no lo cree, asignándole un 1% de posibilidades de reducir las tasas este año, según CME FedWatch.

Existe una posibilidad real de que Trump explote si Warsh no logra implementar recortes en junio. Pero esa idea asume pasividad por parte de Warsh. La otra opción es que el presidente de la Fed que ha pasado casi una década preparándose para este momento continúe persuadiendo al presidente de que puede entregar la era dorada que Trump desea tan desesperadamente. Apenas sería la primera vez que Trump pivotara repentinamente hacia una idea políticamente conveniente cuando proviene de alguien en quien confía.

El apoyo dividido de Warsh puede decir más sobre cómo ha cambiado la nación que sobre su política. Su discurso ha sido que entiende mejor que nadie cómo garantizar la influencia duradera de la Fed como una fuerza estabilizadora para los medios de vida de los estadounidenses a pesar del deterioro político más amplio.

Ahora tiene la oportunidad de demostrarlo. Si falla, un baluarte de la fortaleza económica estadounidense declinará con él.