John Zito de Apollo cuestiona las valoraciones de software de capital privado: "Todas las marcas están equivocadas"

<p><a href="/quotes/APO/">Apollo's</a> <a href="https://www.apollo.com/aboutus/leadership-and-people/john-zito">John Zito</a> hizo una evaluación contundente de cómo las firmas de capital privado están valorando sus participaciones en software a medida que las acciones de las empresas tecnológicas públicas comparables se han desplomado: No lo están, dijo.</p>
<p>Zito, copresidente de la gigantesca división de gestión de activos de la firma y su <a href="https://ir.apollo.com/news-events/press-releases/detail/535/apollo-makes-key-leadership-appointments-aligned-to">jefe de crédito</a>, habló con los clientes del banco de inversión UBS el mes pasado en comentarios que fueron publicados por primera vez <a href="https://www.wsj.com/finance/investing/top-apollo-executive-sounds-off-on-arrogance-in-private-markets-4f09b5cb">en el Wall Street Journal</a>. CNBC confirmó los comentarios de Zito.</p>
<p>"Literalmente creo que todas las marcas están equivocadas", dijo Zito a los clientes. "Creo que las marcas de capital privado están equivocadas".</p>
<p>Durante semanas, los inversores han castigado las acciones de las empresas de software públicas por temor a que las últimas herramientas de <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/anthropic-cnbc-disruptor-50.html">Anthropic</a> y <a href="https://www.cnbc.com/2025/06/10/openai-cnbc-disruptor-50.html">OpenAI</a> hagan que estas empresas queden obsoletas. Eso ha generado preocupaciones de que los prestamistas de crédito privado estén sentados sobre valoraciones obsoletas de sus préstamos de software, lo que ha provocado una ola de reembolsos a medida que los inversores solicitan retirar fondos de los vehículos de crédito privado.</p>
<p>Los inversores minoristas han retirado alrededor de <a href="https://www.ft.com/content/3103e960-5e54-4cff-a439-b61a77ab21bd">$10 mil millones</a> de fondos de crédito privado en el primer trimestre, según un análisis del Financial Times. En medio de la estampida, <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/03/blackstone-private-credit-fund.html">una serie de líderes de la industria</a> han tratado de calmar los mercados explicando que las empresas subyacentes siguen funcionando bien.</p>
<p>Pero los actores sofisticados, incluyendo <a href="/quotes/JPM/">JPMorgan Chase</a>, están empezando a actuar, reduciendo los préstamos a los actores de crédito privado <a href="https://www.cnbc.com/2026/03/11/jpmorgan-reins-lending-private-credit-marks-down-software-loans.html">reduciendo el valor de los préstamos de software</a>.</p>
<p>Mientras que las figuras de Wall Street, incluyendo <a href="http://google.com/search?q=cnbc+private+credit+bust&amp;amp;rlz=1C1GCEA_enUS1178US1185&amp;amp;oq=cnbc+private+credit+bust+&amp;amp;gs_lcrp=EgZjaHJvbWUyBggAEEUYOTIHCAEQIRigATIHCAIQIRigATIHCAMQIRigATIHCAQQIRirAjIHCAUQIRirAjIHCAYQIRiPAjIHCAcQIRiPAjIHCAgQIRiPAtIBCTc2NjNqMGoxNagCCLACAfEFdXnyV5jAeOc&amp;amp;sourceid=chrome&amp;amp;ie=UTF-8">Jeffrey Gundlach y Mohamed El-Erian</a>, han señalado los riesgos en el crédito privado, Zito es uno de los primeros dentro de la industria en reconocer abiertamente la debilidad en el mercado.</p>
<p>Un portavoz de Apollo declinó hacer comentarios sobre los comentarios de Zito. Vienen en medio de un difícil panorama para los administradores de activos alternativos, que han visto caer sus acciones este año. Zito y otros ejecutivos de Apollo han tratado de marcar una distinción entre Apollo y otros actores en el crédito privado.</p>
<p>La mayoría de los préstamos de Apollo son a empresas más grandes y estables con calificación de grado de inversión, y el software representa <a href="https://ir.apollo.com/_assets/_85797075d26b60815690c591ca134c16/apollo/db/2247/22854/webcast_transcript/CORRECTED+TRANSCRIPT_+Apollo+Global+Management%2C+Inc.%28APO-US%29%2C+Q4+2025+Earnings+Call%2C+9-February-2026+8_30+AM+ET.pdf">menos del 2%</a> de los activos totales bajo gestión de la firma, dijo Apollo a los analistas el mes pasado. La firma no tiene exposición a las participaciones de capital privado en empresas de software, dijo.</p>
<h2><a href=""/>'Mal final'</h2>
<p>Si bien los comentarios de Zito en el evento de UBS se referían a las valoraciones en el capital privado, muchas de las empresas compradas por la industria también contrajeron préstamos de crédito privado. Si los préstamos están en problemas, eso significa que también está en peor estado el capital, señaló.</p>
<p>Zito destacó especialmente a las empresas de software que fueron privatizadas entre 2018 y 2022, un período de altas valoraciones y bajas tasas de interés, advirtiendo que muchas eran "de menor calidad" que sus competidores públicos más grandes.</p>
<p>Zito también dijo que los prestamistas de crédito privado, y por extensión los inversores que respaldan los préstamos, podrían sufrir pérdidas profundas en los próximos años. Esto se basa en lo que dijo que podría ser la tasa de recuperación eventual de los préstamos a una empresa genérica de software pequeña y mediana.</p>
<p>Los prestamistas podrían recuperar "entre el 20 y el 40 centavos" en esas empresas si están "en el lugar equivocado" en términos del nuevo régimen liderado por la IA, dijo.</p>
<p>Si bien los prestamistas que <a href="https://www.cnbc.com/2026/02/20/blue-owl-software-lending-private-credit-concerns.html">se centraron fuertemente en el sector del software</a> están dirigidos a tener problemas, en opinión de Zito, la clase de activos en general soportará la agitación actual.</p>
<p>"Si haces cosas estúpidas y haces cosas concentradas, y haces cosas que no se supone que debes hacer en tu vehículo", dijo Zito, "probablemente tendrás un mal final".</p>