Antes de jubilarse, Warren Buffett dejó a los inversores una advertencia de 373.000 millones de dólares. Esto es lo que la historia dice que hará el mercado de valores a continuación.

Puntos clave
Buffett fue un vendedor neto de acciones durante 13 trimestres consecutivos al final de su mandato como director ejecutivo de Berkshire.
Hay dos razones claras para vender acciones, pero solo una razón por la que no compró más.
La historia sugiere que la próxima década podría ser difícil para los inversores, pero también podría presentar una oportunidad.
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Warren Buffett renunció como director ejecutivo de Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) a principios de este año, pero su legado vivirá para siempre. En poco más de 60 años al frente de la empresa, transformó un negocio textil en quiebra en un conglomerado masivo con una amplia cartera de filiales de propiedad total y una impresionante cartera de capital accionario susceptible de venta. En ese tiempo, el valor de Berkshire aumentó en un asombroso 6.099.294%, superando los rendimientos del S&P 500 y creando muchos inversores ricos en el proceso.
Si bien aquellos que estudian y siguen a Buffett a lo largo de la historia saben que ha pasado por muchas épocas como inversor, la última época de su carrera destaca por lo que sugiere sobre su visión del estado actual del mercado de valores. De hecho, dejó a Berkshire Hathaway emitiendo una advertencia masiva a los inversores. Es evidente en los 373.000 millones de dólares que se encuentran en el balance de Berkshire a finales de 2025.
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La advertencia de 373.000 millones de dólares a los inversores
Buffett estableció un nuevo récord en Berkshire Hathaway cuando cerró las cuentas de 2025. La empresa terminó el año con 373.000 millones de dólares en efectivo y bonos del Tesoro en su balance. Esto supone un aumento desde los 321.000 millones de dólares al final de 2024 y los 129.000 millones de dólares al final de 2022.
Esa pila de efectivo no llegó por accidente. Fue el resultado de ventas masivas de acciones lideradas por Buffett y, más importante aún, una escasez de compras. De hecho, Buffett vendió más acciones de las que compró en los últimos 13 trimestres de su mandato como director ejecutivo.
Algunas de sus mayores ventas incluyeron Apple y Bank of America. Su decisión de vender esas tenencias se produjo después de que ambas empresas produjeran retornos fenomenales para Berkshire durante la década anterior. La nueva legislación fiscal redujo la tasa impositiva corporativa al 21%, lo que Buffett consideró una excelente oportunidad para obtener ganancias de esas acciones. Las ventas de acciones también pueden haber ayudado a Berkshire a evitar el impuesto mínimo alternativo del 15% en los últimos dos años.
Pero si Buffett simplemente quería asegurar una tasa fiscal favorable, podría haber recomprado las acciones que vendió sin incurrir en penalizaciones. En cambio, permitió que el efectivo se acumulara en el balance de Berkshire mientras buscaba y esperaba nuevas oportunidades de inversión. Esto sugiere que también sentía que Apple y Bank of America estaban sobrevaloradas cuando las vendió. Dado que las acciones siguen cotizando cerca de sus máximos recientes, es probable que siga sintiéndolo así.
La gran advertencia detrás de los 373.000 millones de dólares en el balance de Berkshire es que sugiere que Buffett también cree que casi todas las demás acciones viables para la cartera de Berkshire están sobrevaloradas. Si sintiera que había un buen valor disponible, lo habría comprado. Esto incluye las propias acciones de Berkshire, que Buffett notablemente no recompró en sus últimos 19 meses como director ejecutivo.
En su última carta a los accionistas, Buffett señaló que, en lo que respecta a la inversión en acciones, "a menudo, nada parece atractivo". Parece que ha sido el caso durante la mayor parte de los últimos tres años que pasó dirigiendo la empresa. También señala que "muy raramente nos encontramos hasta la cintura en oportunidades". Buffett parece estar preparando el balance de Berkshire para uno de esos períodos, y la historia sugiere que podría estar en el horizonte.
Lo que la historia dice que sucede a continuación
Hay una serie de métricas de valoración del mercado que sugieren que, en conjunto, las acciones son muy caras en este momento. La métrica de valoración preferida de Buffett, la capitalización de mercado en relación con el PIB, conocida como el Indicador de Buffett, se sitúa cerca de un máximo histórico del 217%. Si bien hay algunas razones para que la métrica aumente en los últimos 20 años, sigue estando en un nivel anormalmente alto, lo que indica que las acciones estadounidenses están sobrevaloradas.
Quizás uno de los predictores más fuertes de los rendimientos a largo plazo en la historia es el ratio precio-beneficio ajustado cíclicamente (CAPE), desarrollado por Robert Shiller. El ratio CAPE divide el precio actual por los beneficios promedio de los últimos 10 años, ajustados por la inflación. Hoy, el ratio CAPE del S&P 500 se sitúa en 38,8. (Estaba en 38,9 a finales de febrero).
En cada período desde 1871, cuando el ratio CAPE del S&P 500 superó el 38,8, el S&P 500 produjo rendimientos negativos durante los 10 años siguientes. Robert Shiller espera rendimientos anualizados de solo el 1,5% durante la próxima década basándose en el ratio CAPE actual. Cuando se tienen en cuenta las cifras de inflación, esto se sitúa en territorio negativo.
Sin embargo, solo hay una excepción. Solo ha habido un período en el que el ratio CAPE del S&P 500 haya superado el 38,8: el apogeo de la burbuja de las punto com. Extraer conclusiones del período de 10 años que siguió, que incluyó el estallido de la burbuja y la crisis financiera mundial, podría no ser prudente. La crisis financiera mundial no estuvo relacionada con el estallido de la burbuja de las punto com.
Por supuesto, Buffett, un estudiante de la historia, los mercados y la psicología, lo sabe. Aún así, le resultó difícil encontrar un buen valor en el mercado actual. Los inversores que estén dispuestos a hacer su investigación aún pueden encontrar grandes valores. Es posible que esté dispuesto a mirar empresas que Buffett ignoró. Buffett evitó famosamente muchas acciones tecnológicas, y el tamaño de Berkshire limitó su universo de inversión a las empresas más grandes del mundo.
Si bien puede ser prudente aumentar su asignación de efectivo, no debe vender todo y esperar una caída del mercado. Buffett todavía tenía una cartera de acciones de 300.000 millones de dólares para Berkshire cuando se jubiló.
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Bank of America es socio publicitario de Motley Fool Money. Adam Levy tiene posiciones en Apple. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Apple y Berkshire Hathaway y vende a corto acciones de Apple. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
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