Acciones de Blue Owl se deslizan después de que Moody's rebaja la perspectiva a "Negativa" por el aumento de las solicitudes de reembolso.

Las acciones de Blue Owl se desploman tras Moody's rebajar la perspectiva a "negativa" por el aumento de las solicitudes de reembolso

Las acciones de Blue Owl se están desplomando esta mañana, borrando todas las ganancias iniciales, después de que Moody's Ratings rebajara su perspectiva sobre un fondo no cotizado de Blue Owl de $36 mil millones a "negativa" desde "estable" el martes, citando solicitudes de reembolso significativamente más altas que en sus pares en el primer trimestre. Moody's también dijo que el cambio en la perspectiva sobre Blue Owl Credit Income Corp (OCIC) se debe a que la mayoría de las solicitudes de reembolso provienen de un número muy limitado de inversores, lo que revela cierta concentración en la base de accionistas.

La rebaja pone de relieve las crecientes tensiones en la industria del crédito privado de $2 billones después de un fuerte repunte, ya que los inversores minoristas nerviosos se retiran en medio de crecientes preocupaciones sobre la transparencia, los estándares de préstamo y las valoraciones.

Como señalamos recientemente, habiendo iniciado la liquidación en el crédito privado en febrero, la decisión ha resultado contraproducente para Blue Owl, lo que ha llevado a un aumento sin precedentes de los reembolsos, que alcanzaron un récord del 40,7% para Blue Owl Technology Income Corp y un 22% para Blue Owl Credit Income Corp.

En respuesta, OCIC, el mayor BDC de Blue Owl, había dicho que aproximadamente el 90% de los inversores no solicitaron el reembolso en el primer trimestre, lo que, sin embargo, es precisamente una de las principales preocupaciones para Moody's, que advirtió sobre el riesgo de concentración. Los inversores de OCIC buscaron reembolsar el 21,9% de las acciones en el primer trimestre, significativamente más alto que las solicitudes de reembolso del 5,2% recibidas en el cuarto trimestre.

Moody's dijo que espera que los reembolsos elevados persistan en los próximos trimestres y que las entradas podrían disminuir aún más, lo que resultaría en la disipación de las sólidas posiciones de capital y liquidez actuales de OCIC.

Blue Owl ha dicho anteriormente que existía una "desconexión significativa" entre el sentimiento público sobre los fondos de crédito privado y el rendimiento subyacente de su cartera, aunque, como explicamos anteriormente, la empresa puede estar simplemente retrasando la inevitable revaloración de activos, ya que una caída de tan solo el 20% en los valores de los activos subyacentes incumpliría las ratios regulatorias clave.

Temprano el martes, Moody's había revisado su perspectiva sobre todos los BDC de EE. UU. a "negativa" desde "estable", citando crecientes presiones de reembolso, mayor apalancamiento y un acceso debilitado a los mercados de financiación.

Los BDC perpetuos no cotizados, como OCIC, han crecido rápidamente en los últimos años a medida que los gestores de activos alternativos se expandieron agresivamente en el canal de patrimonio y se centraron en inversores minoristas y de alto patrimonio neto, que compran cada vez más activos privados.

Pero los inversores minoristas tienden a ser menos pacientes y predecibles en comparación con los inversores institucionales durante los períodos de volatilidad.

Dichos vehículos de inversión ofrecen una menor volatilidad en comparación con los BDC cotizados en bolsa, pero los inversores tienen que lidiar con una menor liquidez.

Como hemos discutido repetidamente, Blue Owl se ha convertido en el ejemplo paradigmático de los fondos de crédito privado que luchan con un nivel elevado de reembolsos. Sus acciones se han reducido a más de la mitad en los últimos 12 meses y cotizan cerca de mínimos históricos, y el miércoles revirtió todas las ganancias iniciales y cotizaba un 1% a la baja, aunque todavía por encima de sus mínimos históricos alcanzados la semana pasada.

Su gestión de algunos de sus fondos de crédito privado en los últimos meses también atrajo un intenso escrutinio y generó preocupaciones sobre la liquidez de dichos vehículos.

Blue Owl había planeado el año pasado fusionar su fondo cotizado Blue Owl Capital Corp con un fondo no público llamado Blue Owl Capital Corp II, pero canceló el acuerdo después de que un plan para congelar los retiros antes de la transacción alarmara a los inversores.

La firma reemplazó a principios de este año los reembolsos trimestrales en OBDC II con pagos prometidos. También vendió $1.4 mil millones en activos de tres de sus fondos de crédito a un consorcio de inversores que incluía una aseguradora afiliada, para devolver capital a los inversores y pagar deuda. Surgieron rápidamente preocupaciones de que la transacción, menos que "entre partes independientes", había seleccionado los mejores activos, dejando a los inversores atrapados con exposición a software de bajo rendimiento.

OBDC II es un BDC no cotizado de vida finita y el fondo debía proporcionar un evento de liquidez completo a los inversores dentro de los tres a cuatro años posteriores a la finalización de su oferta pública, que se extiende hasta 2026.

El mes pasado, S&P Global revisó la perspectiva del fondo insignia de crédito privado de Cliffwater de $33 mil millones a "negativa" debido a mayores solicitudes de reembolso de los inversores.

Tyler Durden
Mié, 08/04/2026 - 13:25