Los ADR de BP PLC ofrecen altos rendimientos de opciones de compra para inversores de valor

Los American Depository Receipts (ADR) de BP PLC (BP) han estado subiendo junto con los precios más altos del petróleo y el gas. Como resultado, las primas de las opciones de compra de BP ahora son muy altas, vale la pena venderlas en corto para los inversores de valor.
Por ejemplo, una opción de compra de BP 10% fuera del dinero ahora tiene un rendimiento del 1,3% durante el próximo mes. Este artículo mostrará la probabilidad positiva de ganar dinero con esta jugada.
BP cerró en $47,35 el lunes 30 de marzo, subiendo +21,85% desde $38,86 a finales de febrero, cuando comenzó la guerra de Irán. Ha seguido el aumento del crudo Brent, subiendo +54,8% en el último mes. El precio futuro de Brent para mayo de '26 ha subido de $72,87 a $112,78 el 30 de marzo.
Tanto las acciones de BP como los futuros de Brent para mayo están en un pico. Pero ¿se mantendrán ahí?
Precio objetivo para BP
Los inversores claramente esperan que los precios más altos del petróleo beneficien las acciones de BP en los próximos seis a nueve meses.
Un problema con esta expectativa es que los precios podrían caer rápidamente si la guerra termina. Quizás debido a ese escenario, los analistas no han elevado mucho sus precios objetivo.
Por ejemplo, Yahoo! Finance informa que el precio objetivo promedio (TP) de 19 analistas es solo $42,62. Eso está muy por debajo del precio actual. De manera similar, el precio promedio de la encuesta de Barchart es solo $41,99.
Además, Barchart muestra que de los 28 analistas que cubren la acción, solo 9 tienen recomendaciones de compra fuerte. El resto son recomendaciones de compra moderada, mantener o vender:
No es realmente un respaldo rotundo para las acciones de BP. Como resultado, podría tener sentido, especialmente para los accionistas existentes, considerar vender acciones de BP.
Sin embargo, hay una forma de obtener ingresos de estos precios más altos de BP sin vender acciones de inmediato.
Al vender opciones cubiertas, un inversor puede generar ingresos mensuales estableciendo un precio más alto al que está dispuesto a vender sus acciones.
Esto funciona bien si se hace mensualmente, ya que las opciones de compra tienden a caer rápidamente en su último mes. Vender las primas de las opciones de compra con vencimiento de un mes se beneficia de este fenómeno de decaimiento temporal.
Venta de opciones cubiertas de BP
Por ejemplo, observe la cadena de opciones de compra de BP con vencimiento el 1 de mayo de 2026. Muestra que el contrato de opción de compra de BP de $52,00, que es casi 10% más alto que el cierre del lunes (+9,82%), tiene una prima atractiva de 61 centavos en el punto medio.
Esto significa que un inversor que compra 100 acciones por $4,735 al precio de cierre del lunes puede ingresar una orden de "Vender para Abrir" un contrato de opción de compra. La cuenta recibirá entonces $61,00.
Como resultado, el rendimiento mensual para este inversor es de 1,288%, o casi 1,3% en ingresos ($61/$4,735).
La cuenta está "cubierta" en caso de que BP suba 9,82% a $52,00 o más el 1 de mayo o antes, ya que las 100 acciones en la cuenta serán asignadas para ser vendidas a $52,00.
Como resultado, si un inversor puede repetir esta jugada cada mes durante los próximos tres meses, el inversor podría acumular $183. Eso equivale a un rendimiento del 3,87% en 3 meses:
$183/$4,735 = 0,03865
Tenga en cuenta también que la relación delta de 0,216 es muy baja. Implica que hay menos de un 22% de probabilidad de que BP suba a $52,00 en el próximo mes. En otras palabras, el inversor puede que no tenga que vender sus acciones a $52,00 y puede quedarse con los ingresos.
Además, incluso si BP sube a $52,00, la ganancia de capital se acumula para el inversor de la opción cubierta. Por lo tanto, el potencial de retorno total durante el próximo mes es superior al 11%:
+9,82% + 1,288% = 0,111 = 11,1% de retorno potencial total
Sin embargo, también hay algunos riesgos potenciales. Sin embargo, la relación riesgo/recompensa parece favorable.
Riesgos y formas de mitigarlos
El mayor riesgo es que un inversor compre acciones de BP al precio actual y luego el precio del petróleo caiga, llevando a BP con él.
Una forma de mitigar este riesgo es usar los ingresos de la opción cubierta para comprar puts fuera del dinero (OTM). El problema es que hay spreads amplios en los precios de ejercicio de las opciones de venta más bajas.
Potencialmente es posible comprar un precio de ejercicio de $39,00 por 51 centavos. Eso dejaría un spread de crédito neto de solo 10 centavos (es decir, $0,61-$0,51). Esto reduce el rendimiento mensual a solo 0,21% (es decir, $10/$4,735 = 0,0021).
Además, un inversor podría observar y determinar si la compra de la opción de venta podría venderse más cerca del vencimiento. Si parece que el precio de ejercicio de la opción de venta permanecerá por debajo del precio spot, el inversor podría redimir parte de los ingresos originales en corto vendiendo la opción de venta.
Otra forma de mitigar el riesgo es repetir esta operación durante un período de meses. Los ingresos acumulados proporcionan cierto riesgo a la baja. Por ejemplo, si un inversor puede recolectar $1,83 en 3 meses, el precio de equilibrio baja a $45,52:
$47,35 - $1,83 = $45,52, o 3,86% más bajo
Una tercera forma de mitigar el riesgo a la baja es hacer una operación de rollover a un precio de ejercicio de opción de compra más bajo.
Digamos que BP cae a $45,00. La prima podría caer a 40 centavos, y el inversor podría ingresar una orden de "Comprar para Cerrar" la jugada de opción cubierta. Luego, el inversor podría ingresar una nueva orden para vender opciones de compra a $49,00 por 60 centavos nuevamente.
La jugada aún estaría aproximadamente 8% fuera del dinero (es decir, $45/$49 =-0,0816), y la prima recolectada podría ser 20 centavos de la primera operación y 60 centavos en la segunda operación.
Eso equivale a una ganancia de 1,689% (es decir, $0,80/$47,35). Sin embargo, también habría una pérdida de capital no realizada de $2,35 ($47,35-$45,00), o -4,96%. Por lo tanto, el próximo retorno es -3,27%.
Pero piénselo de esta manera. Sin vender las opciones cubiertas, el inversor podría estar mucho peor con una pérdida del 5%. Y el inversor aún poseería las acciones de BP, lo que permite futuras jugadas de opciones cubiertas para compensar la pérdida no realizada.
Probabilidad y retorno esperado
Digamos que hay un 70% de probabilidad de generar ingresos durante el próximo mes con una jugada de opción cubierta (es decir, un ingreso del 1,288%) y un precio plano de BP. Tenga en cuenta que esto es inferior al riesgo implícito de la relación delta (es decir, 1-0,216 = 78,4%).
Por el contrario, asumamos un 25% de probabilidad de una pérdida neta del 3,27% usando la tercera jugada de mitigación anterior. El retorno esperado neto es, por lo tanto, positivo. Así es por qué:
0,75 x 0,01288 = 0,00966 = 0,966%
0,25 x -0,0327 = -0,008175 = -0,8175%
0,996% - 0,8175% = 0,1485% (es decir, un retorno positivo)
Esto muestra que, en equilibrio, hay una buena probabilidad de ganar dinero vendiendo en corto opciones cubiertas 10% fuera del dinero, utilizando análisis de probabilidad y una estrategia de mitigación.
En la fecha de publicación, Mark R. Hake, CFA no tenía (ya sea directa o indirectamente) posiciones en ninguno de los valores mencionados en este artículo. Toda la información y los datos en este artículo son únicamente para fines informativos. Este artículo se publicó originalmente en Barchart.com