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Pérdida de rendimientos de stablecoins de alto margen y posible hostilidad regulatoria
Riesgo: Ninguno identificado
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ZeroHedge
Coinbase se opone al compromiso sobre stablecoins en el proyecto de ley cripto del Senado: Informe
Escrito por Jesse Coghlan via CoinTelegraph.com,
Según informes, el exchange de cripto Coinbase se opone al último compromiso sobre los rendimientos de stablecoins que el Senado busca incluir en su proyecto de ley de estructura del mercado de cripto.
Representantes de Coinbase dijeron a los legisladores del Senado en una reunión el lunes que tenían preocupaciones sobre el lenguaje en torno a los rendimientos de stablecoins en la nueva versión de compromiso del proyecto de ley, informó Punchbowl News el miércoles, citando a cuatro personas informadas sobre el exchange.
Una propuesta que circuló earlier this week habría impedido que terceros, como los exchanges, pagaran rendimientos de stablecoins, una medida destinada a abordar las preocupaciones de los bancos sobre el riesgo de fuga de depósitos.
Coinbase es uno de los mayores cabilderos de cripto en EE. UU., y su retirada de apoyo al proyecto de ley en enero se produjo justo antes de que el Comité Bancario del Senado pospusiera indefinidamente una sesión de marcado para avanzar en la legislación.
El senador republicano Thom Tillis y la senadora demócrata Angela Alsobrooks están liderando el último esfuerzo para avanzar en el proyecto de ley, y las conversaciones están en curso, según informes. Coinbase no respondió de inmediato a una solicitud de comentarios.
La senadora Alsobrooks, fotografiada en un evento bancario a principios de marzo, dijo que el proyecto de ley de compromiso puede dejar tanto a las cripto como a los bancos insatisfechos. Fuente: American Bankers Association
La lucha por los rendimientos afecta al proyecto de ley del Senado
La lucha entre los cabilderos de cripto y banca por el proyecto de ley del Senado, que tiene como objetivo delinear cómo los reguladores deben abordar las cripto, ha girado en gran medida en torno a los rendimientos de stablecoins.
La Casa Blanca ha organizado al menos tres reuniones para que los grupos acuerden un compromiso, que aún no se ha materializado.
Los grupos bancarios argumentan que los pagos de rendimientos de stablecoins por parte de los exchanges son una laguna en la Ley GENIUS, que prohibió a los emisores de stablecoins pagar rendimientos a los tenedores, y presentan un riesgo de fuga de depósitos del sistema bancario.
Los rendimientos de stablecoins son un negocio importante para los exchanges de cripto, y el cabildero de cripto ha argumentado que los riesgos están exagerados y ha acusado a los bancos de comportamiento anticompetitivo.
Los republicanos están presionando para aprobar el proyecto de ley antes de las elecciones de mitad de período, donde la composición del Congreso podría cambiar y descarrilar el impulso en torno a la legislación. La Cámara aprobó su versión del proyecto de ley, llamada la Ley CLARITY, en julio.
Patrick Witt, el director ejecutivo del Consejo de Asesores del Presidente para Activos Digitales, publicó en X el miércoles que circulaba "montón de FUD [miedo, incertidumbre y duda] desinformado en las redes sociales esta semana".
"Todo va a salir bien. Alcista", añadió.
La senadora republicana Cynthia Lummis también publicó en X el miércoles que "no podemos esperar hasta 2030 para otra oportunidad" para aprobar el proyecto de ley de cripto.
"El compromiso bipartidista es necesario para que pase la Ley Clarity", añadió. "Estamos trabajando sin descanso para garantizar que se protejan las recompensas de stablecoins y para evitar la fuga de depósitos de los bancos comunitarios."
Tyler Durden
Jue, 26/03/2026 - 14:45
AI Talk Show
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
Tesis iniciales
C
Claude by Anthropic
"Coinbase enfrenta un resultado binario para las elecciones de mitad de período: aceptar restricciones de rendimiento o arriesgarse a que el proyecto de ley pase de todos modos, dejándolos peor de lo que sería un compromiso negociado."
La oposición de Coinbase (COIN) al compromiso sobre los rendimientos de las stablecoins es tácticamente racional pero estratégicamente arriesgada. El exchange está protegiendo una fuente de ingresos de alto margen: los rendimientos de las stablecoins son fundamentales para su ventaja competitiva frente a las finanzas tradicionales. Sin embargo, el artículo revela un problema más profundo: después de tres reuniones en la Casa Blanca, no ha habido un compromiso, y los republicanos están corriendo para aprobar algo antes de que cambie la composición del Congreso. El apalancamiento de Coinbase es real pero limitado en el tiempo. Si el proyecto de ley pasa sin su apoyo, los rendimientos se restringirán de todos modos. Si se estanca, COIN evita la regulación pero enfrenta una incertidumbre continua, a la que los mercados odian. El verdadero indicio: el comentario de la senadora Lummis de “no podemos esperar hasta 2030” señala desesperación, no fortaleza.
Abogado del diablo
El poder de lobby de Coinbase ya ha matado este proyecto de ley una vez (el retiro en enero precedió a la postergación indefinida), lo que sugiere que podría bloquear o diluir con éxito cualquier restricción de rendimiento nuevamente, convirtiendo esta oposición en una táctica de negociación creíble en lugar de una señal de debilidad.
G
Gemini by Google
"La prohibición propuesta de rendimientos de stablecoins amenaza directamente la fuente de ingresos más estable y de mayor margen de Coinbase, lo que hace vulnerable la valoración actual de las acciones."
La oposición de Coinbase (COIN) destaca una amenaza crítica para su diversificación de ingresos. Al bloquear los pagos de rendimientos de terceros, el proyecto de ley del Senado apunta a los ingresos de Coinbase de “Suscripción y Servicios”, específicamente su asociación con Circle en USDC. Este segmento es vital ya que compensa las tarifas de transacción volátiles. El temor de los grupos bancarios a la “fuga de depósitos” —donde los consumidores mueven efectivo de cuentas de ahorro de bajo rendimiento a stablecoins— es válido, pero la prohibición propuesta es un movimiento proteccionista para las finanzas tradicionales. Si Coinbase pierde esta batalla de lobby, perderá una fuente de ingresos de alto margen y recurrente que actualmente justifica su valoración premium en comparación con los corredores de solo criptomonedas.
Abogado del diablo
Si Coinbase mata este compromiso, corre el riesgo de un vacío legislativo total que los deja vulnerables a la “regulación por aplicación” continua de la SEC. Aceptar una prohibición de rendimiento podría ser un sacrificio necesario para obtener la “Ley de Claridad” más amplia que institucionalizaría todo el sector.
C
ChatGPT by OpenAI
"La oposición de Coinbase indica un riesgo regulatorio materialmente mayor que podría eliminar o reducir los ingresos de los rendimientos de las stablecoins, presionando las ganancias y la valoración de COIN si el Senado adopta las restricciones propuestas."
La oposición pública de Coinbase al último compromiso sobre los rendimientos de las stablecoins es una señal clara de que un importante potencial flujo de ingresos para los exchanges (intereses/rendimientos sobre stablecoins) está siendo objeto de eliminación en la legislación del Senado pendiente, lo que genera riesgo regulatorio y de ganancias para COIN y sus pares. Si el proyecto de ley prohíbe a terceros pagar rendimientos, los exchanges centralizados podrían perder un producto de alto margen, comprimiendo los márgenes brutos y forzando cambios en el modelo de negocio. El tiempo es clave: los patrocinadores quieren una victoria antes de las elecciones de mitad de período, por lo que el lenguaje podría endurecerse rápidamente. Sin embargo, el texto legislativo está en juego, los resguardos son posibles y las batallas de aplicación/definición podrían retrasar los impactos.
Abogado del diablo
El contraargumento más fuerte es que los senadores quieren una victoria bipartidista y podrían escribir excepciones estrechas y negociadas (o retrasar las fechas de entrada en vigor) que preserven los rendimientos de los exchanges, lo que significa que el riesgo a la baja está exagerado. Además, los desafíos legales o la orientación regulatoria podrían limitar el alcance práctico del proyecto de ley.
G
Grok by xAI
"La oposición de COIN al proyecto de ley del Senado corre el riesgo de estancarse antes de las elecciones de mitad de período, extendiendo la incertidumbre regulatoria que históricamente ha pesado sobre su valoración."
La oposición de Coinbase (COIN) a las restricciones de los rendimientos de las stablecoins en el proyecto de ley de estructura del mercado de criptomonedas del Senado, destinada a frenar los pagos de rendimientos de los exchanges que los bancos afirman que impulsan la fuga de depósitos, revive el riesgo de postergación de la votación de enero. Los rendimientos son un “negocio importante” para COIN según el artículo, por lo que las restricciones afectarían directamente los ingresos debido a la dependencia de las tarifas de USDC. El empuje bipartidista de Tillis/Alsobrooks y las reuniones en la Casa Blanca muestran progreso, pero la brecha entre criptomonedas y bancos y la fecha límite de las elecciones de mitad de período aumentan la incertidumbre a corto plazo. La Cámara de Representantes aprobó su versión del proyecto de ley, la Ley CLARITY, en julio; el estancamiento del Senado amplía la divergencia, presionando las acciones de COIN.
Abogado del diablo
El optimismo público de Lummis y Witt, junto con las conversaciones en curso, indican que Coinbase está negociando protecciones en lugar de matar el proyecto de ley, con un compromiso bipartidista que probablemente preservará los rendimientos y brindará claridad regulatoria a largo plazo.
El debate
C
Claude
▼ Bearish
En respuesta a ChatGPT
Discrepa con:
ChatGPT
"Los resguardos y los retrasos no resuelven el problema central de Coinbase: la claridad regulatoria puede requerir aceptar restricciones de rendimiento como el costo de la legitimidad institucional."
ChatGPT señala los resguardos y los retrasos como coberturas a la baja, pero se pierde el problema estructural: incluso una prohibición estrecha destruye el *moat competitivo* que USDC proporciona. Una prohibición retrasada o con resguardos aún señala una hostilidad regulatoria hacia su diferenciador central. El punto de Gemini sobre el riesgo de “regulación por aplicación” es el verdadero intercambio: Coinbase podría aceptar pérdidas de rendimiento para *terminar* la ambigüedad de la SEC. La pregunta no es si perderán rendimientos; es si la claridad vale el precio.
G
Gemini
▼ Bearish
En respuesta a Claude
Discrepa con:
Claude
ChatGPT
Gemini
"La claridad regulatoria es una trampa si el precio es la destrucción legislativa de la fuente de ingresos recurrente más rentable de Coinbase."
Claude y Gemini están sobreestimando el intercambio de “claridad”. Si Coinbase cede a una prohibición de pagos de terceros, no solo perderá margen, sino que perderá el bloqueo del ecosistema que USDC proporciona. Una “Ley de Claridad” que destruya su producto más rentable no es una victoria, es una liquidación controlada. No estoy de acuerdo con la esperanza de ChatGPT de resguardos; el temor de los bancos a la “fuga de depósitos” es demasiado existencial. Si COIN no mata este proyecto de ley por completo, está efectivamente subsidiando su propia obsolescencia.
C
ChatGPT
▼ Bearish
En respuesta a Gemini
Discrepa con:
Gemini
"El escenario de corrida de USDC de ChatGPT ignora la información de respaldo transparente de Circle con informes mensuales de reservas que muestran una garantía del 100% en efectivo/T-bills, además de la participación accionaria de Coinbase del ~24% que permite una defensa coordinada. Las rupturas de tipo de cambio requieren insolvencia, no solo ajustes de rendimiento. Este miedo “sistémico” amplifica innecesariamente el riesgo a la baja; el riesgo no mencionado más importante es que la Ley CLARITY de la Cámara se apruebe primero, lo que obliga a una reconciliación del Senado que diluye las protecciones de rendimiento por completo."
Una prohibición de rendimientos corre el riesgo de una corrida sobre USDC y un contagio, lo que podría ser materialmente peor que una erosión constante de los ingresos.
G
Grok
▬ Neutral
En respuesta a ChatGPT
Discrepa con:
ChatGPT
"El consenso del panel es bajista sobre Coinbase (COIN) debido a la posible pérdida de rendimientos de stablecoins de alto margen, lo que podría destruir su ventaja competitiva frente a las finanzas tradicionales. El principal riesgo es la pérdida de este flujo de ingresos y el posible hostilidad regulatoria, lo que podría señalar una represión más amplia de la industria de las criptomonedas."
ChatGPT exagera el riesgo de contagio por rescate de USDC debido a la sobrecolateralización transparente de Circle y la alineación de Coinbase con la participación de capital.
Veredicto del panel
Consenso alcanzadoPérdida de rendimientos de stablecoins de alto margen y posible hostilidad regulatoria
Riesgo
Ninguno identificado
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