El cobre se une al oro en la amplia venta de materias primas. Hay una razón preocupante detrás de ello

Los precios de los metales cayeron bruscamente en general el jueves, ya que los inversores se preocupan por el impacto que los precios crecientes del petróleo debido a la guerra entre Estados Unidos e Irán tendrán en la economía global.

El oro cayó casi un 6%, mientras que la plata bajó un 8%. La venta masiva se extendió más allá de estos dos, ya que metales industriales como el cobre y el paladio se vieron presionados, cayendo un 2% y un 5,5%, respectivamente.

Aunque la venta se intensificó el jueves, el oro y la plata han estado cayendo desde que comenzó la guerra en Irán, a pesar de que el primero es considerado un activo refugio. Los precios crecientes del petróleo han generado preocupaciones de que la inflación se reavivará y mantendrá las tasas de interés más altas. Las tasas más altas debilitan el atractivo del oro, que no genera rendimientos.

Un dólar más fuerte como resultado de las tasas más altas también ha pesado sobre el oro, ya que abarata el metal.

"Los riesgos de que la inflación elimine los recortes de tasas de la Fed que estaban descontados, y ver aumentos de las tasas de interés en todo el mundo, y las tasas reales subiendo, eso ha sido el lastre para el oro", dijo Peter Boockvar, CIO de One Point BFG Wealth Partners. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años en un momento del jueves superó el 4,300%.

Mientras tanto, el cobre y el paladio, después de caer al inicio de la guerra, se mantuvieron relativamente estables.

Pero eso ha cambiado a medida que las preocupaciones sobre el crecimiento comienzan a pesar sobre estos metales industriales.

Riesgo de recesión

Los metales industriales se utilizan de formas prácticas. El cobre, por ejemplo, está presente en todo, desde dispositivos electrónicos hasta cableado eléctrico y sistemas de plomería. Una caída en los precios del cobre es normalmente vista por Wall Street como una señal de desaceleración del crecimiento económico.

El consenso de Wall Street ha sido generalmente que cuanto más dure la guerra, mayor es el riesgo de que los precios del petróleo se mantengan elevados durante el tiempo suficiente para alterar los hábitos de gasto de consumidores y empresas y provocar una recesión.

Es la fase de "destrucción de la demanda" de un shock energético de la que traders e inversores están hablando.

"En el lado de los metales industriales... la gente ahora realmente se preocupa por los riesgos de recesión", dijo Boockvar.

Y un crecimiento más lento combinado con una inflación más alta es un escenario de "estanflación". Pero mientras los inversores comienzan a hacer operaciones de "estanflación", otros ven la posibilidad como extremadamente improbable.

Ed Yardeni, presidente de Yardeni Research, escribió en una nota del martes que "los shocks petroleros son menos propensos a desencadenar el tipo de estanflación sostenida vista en el pasado, particularmente durante la década de 1970", haciendo referencia a las consecuencias económicas del embargo de la OPEP de 1973. Señaló que la invasión rusa de Ucrania en 2022, aunque causó un shock petrolero y una mayor inflación, no condujo a una recesión.

Es una creencia que el presidente de la Fed, Jay Powell, repitió en una conferencia de prensa el miércoles. "Reservaría el término estanflación para un conjunto de circunstancias mucho más serio".

Si bien Boockvar cree que la guerra debe terminar para que los precios de los metales industriales se estabilicen, dijo que el oro puede recuperarse probablemente a medida que el enfoque regresa a las crecientes deudas y déficits de los países, contra los que el oro típicamente se desempeña bien como una jugada de "comercio de degradación". Agregó que esos déficits podrían empeorar solo debido al gasto militar en la guerra.

Y incluso si llega la estanflación, el jefe de investigación de asignación de activos de Goldman Sachs, Christian Mueller-Glissmann, escribió en una nota del jueves que el oro es una jugada en ese entorno.

"En caso de un shock estanflacionario continuo, especialmente si los rendimientos reales están cayendo, esperaríamos más apoyo para los precios del Oro debido a la demanda de los inversores por activos reales y diversificación de divisas", escribió.

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