Corpay – Cómo las stablecoins y la tecnología blockchain pueden impulsar el crecimiento a largo plazo

A pesar de haber tenido un trimestre sólido y una guía de crecimiento de beneficios del +20% para 2026, las acciones de Corpay han bajado debido a las preocupaciones de los inversores sobre las stablecoins. Exec Edge tuvo la oportunidad de sentarse con Ron Clarke (CEO) y Peter Walker (CFO) para discutir sus puntos de vista sobre cómo el mercado está malinterpretando el riesgo.
Exec Edge: Quizás empecemos por lo más básico, para los lectores que no están familiarizados con Corpay. Explíquenos qué hace Corpay.
Ron Clarke: En el nivel más simple, somos una empresa de pagos corporativos con un menú de programas de pago digital para ayudar a las empresas a controlar sus gastos no relacionados con la nómina. Ofrecemos programas para controlar los gastos de los empleados en movimiento, automatizar los pagos de cuentas por pagar y convertir y mover divisas por todo el mundo. Nuestras soluciones ayudan a las empresas a controlar mejor todo tipo de gastos relacionados con los proveedores.
Exec Edge: Ha hablado de hacer crecer su negocio de pagos corporativos. ¿Dónde ve su foso más fuerte en el espacio de pagos corporativos y transfronterizos?
Ron Clarke: El foso más grande que tenemos son las diversas redes de aceptación de pagos que hemos construido. Por ejemplo, en pagos corporativos, lo que llamamos cuentas por pagar, donde ayudamos a las empresas a automatizar el flujo de trabajo de cuentas por pagar y a pagar a sus proveedores. Hemos construido redes… similares a las redes de tarjetas, por lo que sabemos quiénes son los proveedores, si aceptan tarjetas, cuál es su información bancaria, etc. Hemos construido redes de pago a proveedores B2B que son propietarias y ventajosas.
Nuestras redes propietarias tienen cientos de miles de proveedores, y luego lo mismo en el negocio transfronterizo, estamos realizando pagos en nombre de clientes en todo el mundo. Por lo tanto, tenemos canales (redes) propietarios, y las capacidades de cumplimiento y licencia para mover dinero a literalmente cientos de países de todo el mundo. La licencia es un foso regulatorio masivo.
La base de nuestra oferta de servicios transfronterizos es un sistema central que se ha integrado con cientos de redes bancarias, esquemas de pago en países y redes de pago en tiempo real en todo el mundo. Podemos proporcionar esencialmente acceso a una red global completa de canales de pago, incluyendo blockchain, stablecoins y billeteras digitales, todo a través de un único punto de integración a nuestra tecnología, con la liquidez y las licencias para soportar esos flujos a nivel mundial.
Luego tenemos la distribución, cientos y cientos de vendedores especializados que encuentran las empresas/clientes que tienen todo el dinero. Recuerde, estamos en el negocio de controlar el gasto, por lo que debe tener clientes que tengan gasto. Tenemos los clientes, y su gasto supera los 400 mil millones de dólares anuales. Por lo tanto, tenemos muchos clientes que mueven mucho dinero o compran muchas cosas, y tenemos estos fosos de red y regulatorios que dificultan la competencia para otras empresas.
Finalmente, estamos entusiasmados con las stablecoins y blockchain como medio para mover dinero. Aunque los pagos en países son esencialmente gratuitos hoy en día, y los canales en tiempo real hacen que los pagos sean instantáneos, blockchain y stablecoin proporcionan la capacidad de mover dinero en una capacidad "siempre activa, 24/7". También permite la capacidad de enviar dinero a monedas exóticas de manera más eficiente. Ese caso de uso realmente no se aplica a nuestro negocio, ya que más del 90% de nuestros ingresos y volumen de divisas se encuentran en monedas del G20.
Exec Edge: ¿Cree que el mercado está malinterpretando la oportunidad de las stablecoins como un obstáculo en lugar de un impulso para Corpay, particularmente para su negocio transfronterizo?
Ron Clarke: Sí. En nuestro negocio transfronterizo, que es nuestro negocio de más rápido crecimiento, la preocupación es que será interrumpido por las stablecoins. Lo que realmente falta en esa narrativa es que las stablecoins proporcionan una nueva y adicional moneda digital y un canal de movimiento de dinero. También señalaría que las stablecoins son esencialmente la cuarta generación de capacidades de movimiento de dinero… comenzando con la red Swift, luego los esquemas ACH directos en países, luego los pagos en tiempo real, y ahora las monedas tokenizadas y blockchain. Todos coexisten hoy en día, y esperamos que las stablecoins aumenten su adopción con el tiempo.
Realmente ganamos dinero con la conversión de divisas, la gestión de riesgos o los contratos de cobertura, y las cuentas bancarias extranjeras. Y el foso alrededor del negocio es súper fuerte en términos de la tecnología que tenemos, la liquidez que tenemos, etc. Por lo tanto, la gente está confundiendo los canales, que son stablecoin/blockchain, con la capacidad de conversión de divisas y contratos de cobertura. Las stablecoins son un nuevo canal; ganamos dinero con lo que fluye a través del canal, independientemente de cuál sea el canal. Somos completamente agnósticos al canal y al medio de transferencia de fondos, ya que simplemente optimizamos el canal para satisfacer la necesidad del cliente.
En noviembre del año pasado compartí nuestra estrategia de stablecoin y estamos haciendo un gran progreso en su ejecución. Planeamos organizar una sesión informativa para inversores sobre transfronterizos después de nuestra llamada de resultados en mayo para profundizar en el negocio y nuestras capacidades de stablecoin.
Exec Edge: Entonces, en otras palabras, ¿los inversores no comprenden completamente la naturaleza complementaria de un proveedor de infraestructura, como Circle o BVNK, que son similares a la red Swift?
Ron Clarke: Vemos a Circle y BVNK como proveedores de infraestructura alternativos, al igual que Swift o el sistema bancario ACH tradicional.
Por lo tanto, la diferencia entre los "proveedores de infraestructura" y nosotros es que somos usuarios de estos canales o infraestructura. No somos un proveedor de la infraestructura. Tener más proveedores de infraestructura es algo bueno para Corpay, ya que proporciona nuevas formas alternativas de mover dinero.
De nuevo, no es competitivo con lo que hacemos. Hoy, simplemente usamos Swift o el sistema bancario, y estamos incorporando los canales de stablecoin/blockchain.
Exec Edge: Hablemos de esa asociación con MasterCard. Ahora, entiendo que ellos también poseen una parte de su negocio de pagos transfronterizos. ¿Por qué?
Ron Clarke: La idea es que nuestro negocio transfronterizo, que genera aproximadamente 1.500 millones de dólares en ingresos este año, vende a diferentes tipos de clientes, cuentas corporativas y verticales seleccionadas. Las verticales incluyen instituciones financieras, gestores de activos y moneda digital. Y así, la idea es que podríamos hacer que el segmento de instituciones financieras sea mucho más grande, probablemente representa menos del 10% del negocio hoy en día, si pudiéramos llegar a conocer a más personas en los bancos. Creemos que nadie conoce los bancos de todo el mundo mejor que MasterCard. Propusimos salir al mercado juntos, donde Mastercard presenta nuestro servicio, Corpay aporta servicios transfronterizos propietarios, y los clientes del banco pueden utilizar nuestros servicios. La asociación está superando las expectativas con tres nuevos clientes y una sólida cartera de proyectos.
Mastercard adquirió el 3% de nuestro negocio transfronterizo, a una valoración aproximada de 13.000 millones de dólares. Nuestra asociación es exclusiva, por lo que Mastercard no puede acudir a otra empresa transfronteriza para vender a los bancos.
Exec Edge: ¿Cómo afecta la adquisición de BVNK por parte de Mastercard a la asociación?
Peter Walker: Como dijo Ron, BVNK es un negocio de infraestructura blockchain que vende a otros usuarios de esa infraestructura. Por lo tanto, Mastercard compró infraestructura. Nosotros vendemos servicios, y tenemos una asociación exclusiva con Mastercard para servicios de cambio de divisas y cobertura. Nuestra exclusividad con Mastercard protege completamente ese carril.
Exec Edge: El rendimiento histórico de las acciones ha sido impresionante: se ha multiplicado por 10 desde la salida a bolsa en 2010. En febrero de 2026, entregó otro trimestre de superación y aumento, y proporcionó una sólida guía financiera, por encima de las estimaciones de los analistas para el año fiscal 2026. Sin embargo, las acciones han bajado casi un 20% en los últimos 30 días. ¿Qué se está perdiendo el mercado?
Ron Clarke: Creemos que hay una desconexión entre nuestro rendimiento financiero y las perspectivas de crecimiento futuro, y nuestra valoración. Que nuestras acciones cotizan aproximadamente 6 puntos por debajo del S&P ponderado por igual, y sin embargo, crecen más rápido y tienen márgenes más altos, no tiene mucho sentido para nosotros.
Exec Edge: Hablemos de fusiones y adquisiciones y asignación de capital por un segundo. Ustedes tienen un buen historial. ¿Cuál es la estrategia y el apetito por futuras fusiones y adquisiciones y cómo equilibran eso con la devolución de capital a los accionistas a través de recompras?
Ron Clarke: Nuestra estrategia de asignación de capital es dar prioridad a las adquisiciones en el área de pagos corporativos. Hay una serie de posibles objetivos de fusiones y adquisiciones en el espacio de pagos corporativos. También mencionamos en nuestra reciente llamada de resultados que probablemente desinvertiremos en algunos negocios adicionales que no son de pagos corporativos para simplificar la empresa y generar capital. Solo otra forma de crear liquidez para más recompras de acciones.
Aunque hay negocios atractivos que queremos comprar, no hay mejor beneficio para comprar en este momento que CPAY a este precio. Creemos que las acciones están fundamentalmente mal valoradas y subestimadas, y estamos invirtiendo capital en esa visión.