Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El panel está de acuerdo en general en que el mercado está subestimando el impacto potencial del próximo presidente de la Fed, Kevin Warsh, y la mayoría espera una postura agresiva a pesar de la presión política. Advierten de una posible volatilidad en el bono del Tesoro a 10 años (IEF) y de implicaciones bajistas para las acciones cíclicas y los bancos regionales (KRE) debido a mayores costes de financiación.
Riesgo: Recortes de tipos forzados por Warsh a pesar de la alta inflación, lo que lleva a la represión financiera y a un posible control de la curva de rendimiento.
Oportunidad: Ninguno declarado explícitamente.
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El presidente del Banco de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, dijo que todas estas opciones sobre la política de tasas de interés están sobre la mesa en el banco central en este momento.
“No veo cómo se puede mirar la situación actual y, al menos para mí, ver que lo único que está sobre la mesa concebiblemente son los recortes de tasas”, dijo Goolsbee el 8 de mayo en una entrevista en Bloomberg Television.
Los comentarios de Goolsbee se suman al cambio continuo entre los responsables de la política de la Fed, alejándose de cualquier consideración de una reducción de tasas en el futuro cercano.
Eso se debe en gran medida a las preocupaciones sobre la inflación debido a un shock de precios de la energía provocado por la Guerra de Irán.
Goolsbee no vota sobre política monetaria este año, pero lo hará en 2027.
Reiteró que creía que ambas opciones —un recorte de tasas y un aumento de tasas— son posibles opciones futuras para él y sus colegas.
También repitió que está ansioso por la inflación y ve presiones de precios más allá del shock energético de la Guerra de Irán.
“Hemos estado por encima del objetivo del 2% de la Fed durante cinco años. Dejamos de progresar el año pasado, y ahora los últimos tres meses, está subiendo en lugar de bajar”, dijo Goolsbee a CNBC en una entrevista ese mismo día.
El doble mandato de la Fed requiere un equilibrio delicado
El doble mandato de la Fed del Congreso requiere el máximo empleo y precios estables.
Las tasas de interés más bajas apoyan la contratación pero pueden alimentar la inflación. Esto corre el riesgo de alimentar una mayor inflación, lo que podría conducir a una espiral inflacionaria.
Las tasas más altas enfrían los precios pero pueden debilitar el mercado laboral. Esto aumenta el costo del endeudamiento y sofoca aún más la actividad económica.
Los operadores están descontando actualmente el próximo recorte de tasas de interés para mediados o finales de 2027, según la herramienta CME FedWatch Tool.
Y como informé, los operadores de bonos están remodelando rápidamente sus perspectivas sobre la política monetaria de EE. UU., aumentando las apuestas de que la Fed podría aumentar las tasas de interés antes de reducirlas, ya que los riesgos de inflación persistente y las tensiones geopolíticas anulan las expectativas moderadas.
El mercado de predicción Kalshi estima un 44% de probabilidad de un aumento de tasas de la Fed antes de julio de 2027.
Las últimas cifras de inflación muestran un aumento en los precios de la energía
La Oficina de Análisis Económico publicó el 30 de abril los Gastos de Consumo Personal de marzo de 2026 —el indicador de inflación preferido por la Fed— mostrando una aceleración en la inflación general impulsada en gran medida por los costos de la energía.
PCE General (Año tras Año): 3.5% frente al 2.8% de febrero.
PCE Subyacente (Año tras Año): 3.2% (excluyendo alimentos y energía) frente al 2.9% de febrero.
Los economistas de Nationwide esperan que la tasa de inflación alcance su punto máximo en algún momento de este verano, alrededor del 4.5%, más del doble del objetivo del 2% de la Reserva Federal, informó The New York Times.
El aumento de los precios de la gasolina ha frenado los hábitos de gasto de millones de estadounidenses, golpeando duramente sus billeteras y alimentando la persistente división en forma de K impulsada por la inflación en la economía estadounidense, según un nuevo estudio de economistas de la Reserva Federal.
El sólido informe de empleo de abril cambia las apuestas de recortes de tasas
A pesar del aumento de los costos de la energía impulsados por la Guerra de Irán, los empleadores de EE. UU. agregaron más empleos de lo esperado por segundo mes consecutivo y la tasa de desempleo se mantuvo estable en abril, informó la Oficina de Estadísticas Laborales el 8 de mayo.
Las nóminas no agrícolas aumentaron 115,000 el mes pasado después de un aumento aún mayor en marzo, marcando el aumento de dos meses más fuerte desde 2024.
La tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en 4.3%.
El director del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, Kevin Hassett, dijo a Bloomberg que el informe de empleo de abril no debería hacer que la Fed aumente las tasas de interés, y describió los datos como "espectaculares".
La histórica votación de la Fed refleja una división de 8-4
El Comité Federal de Mercado Abierto votó 8-4 el 29 de abril para mantener la tasa de fondos federales de referencia sin cambios en 3.5% a 3.75%.
Fue la tercera pausa de la Fed después de recortar las tasas en 75 puntos básicos durante sus últimas tres reuniones de 2025 debido a un mercado laboral debilitado, y la primera vez en más de 30 años que la votación del FOMC reflejó cuatro disidencias.
“El centro se está moviendo hacia un lugar más neutral”, dijo el presidente saliente de la Fed, Jerome Powell, en la conferencia de prensa posterior a la reunión, describiendo la economía de EE. UU. como “resiliente” a pesar de los recientes shocks de precios de las guerras de Ucrania e Irán, la pandemia y los aranceles del presidente Donald Trump.
Un estado neutral es cuando una economía opera con un crecimiento sostenible con inflación estable y pleno empleo sin sobrecalentamiento ni presión recesiva.
También puede significar que las tasas de interés se muevan en cualquier dirección.
Los funcionarios de la Fed debaten la reanudación de los recortes de tasas
A juzgar por el lenguaje de su declaración oficial posterior a la reunión, el FOMC pareció indicar que podría reanudar los recortes de las tasas de interés de referencia que guían el endeudamiento a corto plazo, desde tarjetas de crédito hasta préstamos comerciales, e incluso indirectamente, las tasas hipotecarias en el estancado mercado inmobiliario de EE. UU.
El principal punto de contención: las dos palabras mágicas "ajustes adicionales" que en el lenguaje de la Fed significaban una señal de reanudación de los recortes de tasas.
Los presidentes regionales de la Fed, Beth Hammack de Cleveland, Neel Kashkari de Minneapolis y Lorie Logan de Dallas, disintieron de la decisión del FOMC del 29 de abril.
Emitieron declaraciones independientes el 1 de mayo diciendo que la Fed debería ser más explícita en que el próximo paso de política monetaria podría no ser un recorte de tasas, sino más bien un aumento de tasas a medida que aumentan los riesgos de inflación debido a los shocks energéticos de la Guerra de Irán.
La presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, miembro sin derecho a voto del FOMC este año, dijo el 7 de mayo que apoyaba las disidencias, y agregó que es probable que las tasas de interés permanezcan en espera “durante un período de tiempo más largo, con una mayor flexibilización más adelante”.
Goolsbee, en la entrevista de CNBC, dijo: “Nunca he sido un gran fanático de intentar usar palabras para influir en las decisiones políticas”.
Goolsbee cita la inflación como clave para las apuestas de recortes de tasas
Las interrupciones en la cadena de suministro de la Guerra de Irán podrían hacer que los aumentos de precios se extiendan más allá de la energía a alimentos y otros bienes a medida que continúan los efectos de contagio globales del conflicto de Medio Oriente.
“Tenemos que estar atentos a esto, porque si todos empiezan a asumir que las tasas de inflación volverán a ser algo parecido a lo que eran hace unos años, estaríamos en un pequeño aprieto como banco central”, dijo Goolsbee.
Goolsbee argumentó además que la presión inflacionaria proviene de más que solo la gasolina y los aranceles, y se está manifestando cada vez más en los costos de los servicios.
La tarea de Warsh de recortar tasas se vuelve más difícil
Se espera que el exgobernador de la Fed, Kevin Warsh, sea aprobado como el próximo presidente de la Fed por el Senado la semana del 11 de mayo.
Asume el cargo en un momento crítico para el banco central, que se enfrenta no solo a preocupaciones sobre las tasas de interés por el conflicto de Medio Oriente, sino también a la preocupación de que la independencia de la Fed sea politizada por la Casa Blanca.
Trump ha estado exigiendo que la Fed reduzca las tasas a 1% o menos. También dijo que solo nominaría a un candidato a presidente de la Fed que estuviera de acuerdo con su postura de política monetaria.
Warsh ha criticado al banco central en varios frentes, incluidas las tasas de interés, y prometió un "cambio de régimen" bajo su liderazgo, aunque no ha sido claro sobre cómo se implementará exactamente ese cambio.
La próxima reunión del FOMC, la primera de Warsh como presidente, será el 16 y 17 de junio.
Dan North, economista principal para América del Norte en Allianz, dijo a CNBC que vender un recorte de tasas con una inflación superior al 3% será un trabajo difícil, especialmente considerando las señales de los otros 11 miembros del FOMC.
“Realmente tiene mucho trabajo por hacer. Ciertamente fue elegido por Trump porque probablemente se inclina hacia tasas de interés más bajas”, dijo North en Allianz.
“Warsh entra diciendo: 'Vaya, creo que sería genial si tuviéramos una pelea familiar de vez en cuando'. Bueno, no creo que esta fuera la pelea que esperaba”, dijo North.
¿Podría la Fed pausar los recortes de tasas indefinidamente?
Si bien el enfoque tradicional ante una inflación más alta y un mercado laboral estable normalmente argumentaría en contra de los recortes, las tendencias recientes de los datos indican que la Fed puede seguir manteniendo las tasas estables y al mismo tiempo mantener sus opciones abiertas, incluido el aumento de las mismas.
“Esto hace cada vez más claro que la Fed [puede tener] toda la paciencia del mundo”, dijo Scott Clemons, estratega jefe de inversiones de Brown Brothers Harriman, a CNBC.
“No hay nada en el frente económico que les exija bajar más las tasas de interés”, dijo Clemons.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"El presidente entrante Kevin Warsh probablemente priorizará los mandatos políticos de tipos más bajos sobre el mandato tradicional de lucha contra la inflación de la Fed, arriesgándose a una desanclaje de las expectativas de inflación."
El mercado está subestimando el 'Efecto Warsh' y la presión política sobre la Fed. Si bien la división del FOMC de 8-4 y la inflación general del PCE del 3,5% sugieren un giro agresivo, el próximo presidente Kevin Warsh es esencialmente un nombramiento político encargado de bajar los tipos para satisfacer a la Casa Blanca. El consenso actual de 'más alto por más tiempo' ignora que la Fed puede priorizar el crecimiento y la alineación política sobre el objetivo de inflación del 2%. Si Warsh fuerza un recorte de tipos a pesar de una inflación del 3,5%, nos enfrentamos a un régimen de represión financiera. Busco volatilidad en el bono del Tesoro a 10 años (IEF) mientras el mercado reconcilia la desconexión entre los datos económicos y los mandatos del liderazgo entrante.
La independencia institucional de la Fed puede resultar más resiliente de lo esperado, obligando a Warsh a priorizar la estabilidad de precios sobre la presión política para evitar una pérdida total de credibilidad en el mercado.
"El repunte de la inflación subyacente hasta el 3,2% junto con datos laborales robustos eleva los riesgos de subida de tipos de la Fed sobre los recortes, presionando los múltiplos de renta variable en un régimen de 'más alto por más tiempo'."
La inclusión explícita de Goolsbee de las subidas de tipos sobre la mesa, en medio de un aumento del PCE subyacente al 3,2% interanual (excluyendo energía/alimentos volátiles) y los 115.000 empleos de abril que mantienen el desempleo en el 4,3%, señala una reorientación agresiva de la Fed más allá de los shocks energéticos generales de la ficticia 'Guerra de Irán'. La rara decisión del FOMC de mantener tipos (8-4) en el 3,5-3,75% —las primeras cuatro disidencias en más de 30 años—, con Hammack, Kashkari y Logan impulsando un lenguaje explícito de subida, subraya la persistencia de la inflación en los servicios. Los operadores cambiaron: CME FedWatch prevé recortes solo a finales de 2027, Kalshi 44% de probabilidades de subida antes de julio de 2027. El 'cambio de régimen' del entrante Warsh se enfrenta a 11 disidentes, arriesgando la politización. Bajista para las valoraciones a 11,6x P/E a plazo de cíclicos; estresa a los bancos regionales (KRE) a través de mayores costes de financiación.
Si los shocks energéticos de la Guerra de Irán resultan transitorios y las presiones subyacentes disminuyen con la normalización de las cadenas de suministro, unos empleos resilientes (el mayor aumento en dos meses desde 2024) permiten un aterrizaje suave donde tipos estables son suficientes sin subidas, permitiendo a Warsh impulsar recortes.
"La Fed está señalando opcionalidad en las subidas de tipos, no en los recortes, pero los mercados siguen valorando recortes para 2027; es probable un shock de revalorización si la inflación se mantiene por encima del 3% durante el verano."
El artículo lo presenta como una "advertencia de recorte de tipos", pero la señal real de la Fed es una deriva agresiva enmascarada por un lenguaje moderado. Goolsbee dice explícitamente que las subidas de tipos están "sobre la mesa", un cambio material. La disidencia de 8-4 del FOMC (la más alta en más de 30 años) y tres presidentes regionales que piden abiertamente la opcionalidad de subida de tipos señalan un desacuerdo interno real. El PCE general al 3,5% interanual con impulso alcista, más la preocupación de Goolsbee sobre la inflación de servicios más allá de la energía, sugiere que la narrativa del "shock energético transitorio" se está desmoronando. Warsh llega como presidente con la presión de Trump para recortes, pero se enfrenta a una inflación del 3% y una tasa de desempleo del 4,3%, territorio clásico de "mantener o subir". El mercado está valorando recortes a mediados o finales de 2027, pero Kalshi muestra un 44% de probabilidades de una subida primero. El riesgo real: si los efectos de contagio de la cadena de suministro de Irán amplían la inflación a alimentos y servicios (como advierte Goolsbee), la Fed podría verse obligada a subir antes de recortar, invirtiendo por completo las expectativas de los operadores.
El artículo omite que los shocks energéticos son genuinamente temporales y reversibles; si las tensiones iraníes se desescalan o la oferta se normaliza, el PCE general podría colapsar más de 100 puntos básicos en cuestión de meses, obligando a la Fed a volver a los recortes más rápido de lo que el mercado descuenta. La retórica de "cambio de régimen" de Warsh puede ser una postura; una vez en el cargo, la gravedad institucional y el legado de Powell podrían mantenerlo moderado.
"La persistente inflación y la geopolítica sugieren que es más probable que la Fed se mantenga en espera o suba los tipos durante más tiempo que que ofrezca recortes a corto plazo, creando un riesgo a la baja para las acciones en los próximos 12-24 meses."
Goolsbee señala que todas las opciones están sobre la mesa, pero el artículo se centra en el riesgo de inflación de la Guerra de Irán y un PCE subyacente persistente. Con el PCE subyacente alrededor del 3,2% y un mercado laboral todavía resiliente, el sesgo de la Fed parece ser de "paciencia" en lugar de recortes inminentes. Los mercados que valoran recortes a mediados o finales de 2027 pueden ser agresivos si la inflación de servicios sigue siendo persistente o los shocks energéticos persisten, lo que implica que la política se mantendrá restrictiva por más tiempo y las acciones enfrentarán vientos en contra. La inminente presidencia de Warsh añade un riesgo de cola de incertidumbre política. El artículo omite detalles sobre la rapidez con la que podría ocurrir la desinflación y cuánto del aumento de la energía es verdaderamente transitorio.
En contra de esta visión: si la inflación resulta más transitoria —los costes de la energía retroceden y la inflación de los servicios disminuye— la política podría cambiar a recortes antes de lo temido, impulsando los activos de riesgo. Además, la dinámica política y las sorpresas en los datos podrían llevar a la Fed a actuar con decisión antes de 2027, pillando desprevenidas a las posiciones bajistas.
"Los posibles recortes de tipos de Warsh en medio de una alta inflación representan una necesidad fiscal para gestionar los déficits, arriesgando un colapso estructural en la credibilidad del mercado de bonos."
La tesis del 'Efecto Warsh' de Gemini ignora la realidad fiscal: el Tesoro necesita una Fed cooperativa para financiar un déficit en expansión. Si Warsh recorta mientras el PCE está al 3,5%, no solo está "politizando" la Fed; está diseñando un escenario de control de la curva de rendimiento para suprimir los tipos reales. Esto no es solo volatilidad para el IEF; es un golpe terminal potencial al USD como activo de reserva. El riesgo real no es solo un error de política, sino una ruptura estructural en la credibilidad del mercado de bonos.
"El historial agresivo establecido de Warsh contradice las suposiciones de que priorizará los recortes políticos de tipos sobre el control de la inflación."
El 'Efecto Warsh' de Gemini para recortes forzados choca con la realidad: Kevin Warsh, exgobernador de la Fed, fue notoriamente agresivo —disintió contra la QE2 en 2010 y abogó por una política más restrictiva en medio de los riesgos de inflación post-GFC. Enfrentado a un FOMC agresivo de 8-4 y un PCE subyacente del 3,2%, probablemente amplificará las mantenimientos/subidas, no cederá a la política. Esto afianza el 'más alto por más tiempo', presionando a los cíclicos (XLE, XLF) más de lo indicado.
"El historial agresivo de Warsh no excluye resultados moderados si las realidades fiscales y la presión política anulan el consenso del FOMC."
La corrección de Grok sobre Warsh como halcón está basada en hechos —su disidencia contra la QE2 en 2010 es real— pero omite la economía política. Warsh puede ser institucionalmente agresivo Y estructuralmente moderado si la presión del Tesoro lo obliga a priorizar la financiación del déficit sobre la inflación. La pregunta no es su pasado; es si un FOMC de 8-4 le da cobertura política para resistir los recortes de la Casa Blanca. Esa tensión no está resuelta.
"Es poco probable que Warsh recorte meramente por presión política; la credibilidad depende de la desaceleración de la inflación subyacente, no de las maquinaciones políticas, por lo que el escenario de control de la curva de rendimiento/colapso del USD está exagerado."
La tesis de Gemini sobre Warsh-Política trata la presidencia como un mandato para recortar en un régimen de PCE del 3,5%. Pero el historial agresivo de Warsh y la disidencia de 8-4 sugieren que necesitaría pruebas creíbles de una desaceleración de la inflación subyacente antes de relajar la política. El salto al control de la curva de rendimiento o al colapso del USD se basa en una herramienta que pocas Fed han utilizado recientemente. El riesgo real es la mala comunicación de la política y la persistencia de la inflación que frena cualquier recorte prematuro.
El panel está de acuerdo en general en que el mercado está subestimando el impacto potencial del próximo presidente de la Fed, Kevin Warsh, y la mayoría espera una postura agresiva a pesar de la presión política. Advierten de una posible volatilidad en el bono del Tesoro a 10 años (IEF) y de implicaciones bajistas para las acciones cíclicas y los bancos regionales (KRE) debido a mayores costes de financiación.
Ninguno declarado explícitamente.
Recortes de tipos forzados por Warsh a pesar de la alta inflación, lo que lleva a la represión financiera y a un posible control de la curva de rendimiento.