'El difícil equilibrio del Fed' se vuelve más complicado': los estrategas de Wall Street reevalúan el camino de recortes de tasas del banco central

La decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas de interés sin cambios esta semana se esperaba ampliamente. Pero el tono cauteloso del banco central, especialmente de Jerome Powell, presidente, en su conferencia de prensa posterior a la reunión del Fed, está impulsando a Wall Street a reevaluar el cronograma de recortes de tasas del banco central.
Los estrategas dicen que el último mensaje del Fed sugiere que los responsables de la formulación de políticas son cada vez más reacios a comprometerse con un cronograma claro de alivio a medida que el shock geopolítico de la guerra se extiende a los mercados energéticos y las expectativas de inflación.
Lo que anteriormente se consideraba un cambio gradual hacia los recortes de tasas ahora se está reencuadrar como una pausa prolongada y, en algunos casos, un posible regreso al endurecimiento si las presiones de precios se reanudan.
"El difícil equilibrio del Fed se vuelve más complicado", dijo JoAnne Bianco, estratega sénior de inversiones de BondBloxx.
En reflejo de esa incertidumbre, Powell dijo a los periodistas en una conferencia de prensa el miércoles: "La gente mencionó que si alguna vez íbamos a saltarnos [el Resumen de las Proyecciones Económicas, o "dot plot"], este sería un buen momento".
Algunos estrategas argumentan que la incertidumbre del Fed podría traducirse finalmente en una trayectoria de política más agresiva de lo que anticipan los mercados. Los mercados energéticos están absorbiendo las consecuencias del creciente conflicto en Medio Oriente. Los precios de la gasolina estaban a menos de $0.10 de promediar $4 por galón a nivel nacional el viernes, según datos de AAA.
En una nota a los clientes el miércoles, después de la conferencia de prensa de Powell, Michael Feroli, economista jefe de EE. UU. de JPMorgan, dijo que si bien la mayor parte del contenido del día estuvo en línea con las expectativas, varios desarrollos "matizaron un poco la situación": se revisaron al alza las previsiones de inflación para 2026 y 2027, las previsiones promedio de tasas se elevaron incluso cuando la proyección mediana se mantuvo sin cambios, y siete gobernadores pidieron que no hubiera más recortes este año. Sin embargo, Powell mantuvo su incertidumbre sobre hacia dónde se dirige la economía.
"Claramente, [Powell] no está dando mucho peso a las previsiones ahora", dijo Feroli.
Para David Mericle, economista jefe de EE. UU. de Goldman Sachs, Powell fue "un poco agresivo", con un giro más sustancial entre los miembros del comité alejado del alivio que él esperaba.
"Powell puso los riesgos para el empleo y la inflación en pie de igualdad, tomó en serio el riesgo del shock de los precios del petróleo para las expectativas de inflación contra un telón de fondo donde la inflación ha sido alta durante cinco años, y dijo que una política 'ligeramente restrictiva' es apropiada por ahora", escribió Mericle.
Algunos en Wall Street incluso han pedido un aumento.
David Doyle y Chinara Azizova de Macquarie dijeron en una nota a los clientes después de la reunión que continúan viendo el próximo movimiento en las tasas como un aumento, lo más probable que sea en la primera mitad de 2027 y particularmente si el progreso de la inflación se estanca o los costos de la energía se mantienen elevados.
La firma también señaló que los bancos centrales de todo el mundo están alejando su guía de un sesgo de alivio hacia la protección contra los llamados efectos inflacionarios de segundo orden de los precios de la energía, una dinámica que podría reforzar una postura más cautelosa por parte del Fed en los meses siguientes.
Las presiones inflacionarias "ya estaban mostrando una mayor persistencia", escribieron Doyle y Azizova antes de la reunión. Dado ese panorama, los estrategas escribieron el jueves después de la conferencia de prensa de Powell: "Nuestra perspectiva de la política no ha cambiado con respecto a nuestra nota previa. Vemos el próximo movimiento de la política como un aumento, con el momento más probable en el 1H27".
Powell reconoció que la posibilidad de un aumento de la tasa de interés "sí surgió en la reunión, como lo hizo en la última reunión". Dicho esto, el presidente señaló: "La gran mayoría de los participantes no lo ven como su caso base, y, por supuesto, no sacamos nada de la mesa".
Más allá de la crisis energética, los responsables de la formulación de políticas enfrentan una presión creciente adicional por parte de las señales de un enfriamiento del impulso del mercado laboral, dijo Felix Aidala, economista de Indeed, en comentarios enviados por correo electrónico.
Aidala señaló que los datos recientes de nóminas y los aumentos superiores al esperado en los precios de los productores resaltan los desafíos que enfrenta el Fed a medida que el banco central intenta equilibrar su doble mandato.
"Con los precios de la gasolina que han subido bruscamente en las últimas semanas, es probable que la inflación general aumente a corto plazo, incluso cuando el mercado laboral muestra grietas", dijo Aidala. "Estas dinámicas dificultan enormemente la predicción de las futuras decisiones de política monetaria".
Si los costos de combustible más altos comienzan a alimentar más ampliamente los salarios y los precios al consumidor, algunos estrategas advirtieron que el Fed podría verse obligado a mantener la política restrictiva durante más tiempo o incluso a endurecerla nuevamente para evitar que las expectativas de inflación se arraiguen.
En conjunto, el último mensaje del banco central señala un cambio alejándose de una trayectoria clara de alivio hacia un camino de política más condicional, moldeado por la geopolítica y la dinámica de la inflación.
"Este es un banco central que se siente cómodo esperando, observando y manteniendo la flexibilidad", escribió Gina Bolvin, presidenta de Bolvin Wealth Management Group, en comentarios enviados por correo electrónico.
"Un recorte proyectado te dice todo: el Fed no tiene prisa, y los inversores tampoco deberían tenerla".
Jake Conley es un reportero de noticias de última hora que cubre acciones estadounidenses para Yahoo Finance. Síguelo en X en @byjakeconley o envíale un correo electrónico a [email protected].