Los mercados financieros responden al conflicto con Irán de formas inesperadas — dejando a algunos inversores desconcertados

Aunque el presidente Trump dijo inicialmente que la guerra con Irán duraría cuatro semanas o menos, el conflicto lleva tres semanas y no muestra signos de terminar.
Los inversores se encuentran en medio de una guerra caliente en Medio Oriente, con los precios del petróleo tocando sus niveles más altos en años. Sin embargo, a pesar de todo este caos económico y geopolítico, los precios del oro y la plata parecen no poder dejar de caer.
El contrato de futuros de oro más activo GC00 perdió $486.80 por onza troy, o 9.6%, esta semana para cerrar en $4,574.90, según datos de Dow Jones Market Data. Eso marcó su peor semana en 14 años. En el pasado, durante momentos de estrés geopolítico, el oro se ha apreciado cuando los inversores buscaban refugio en el metal amarillo — pero no esta vez.
En realidad, muchos activos están defraudando las expectativas de los inversores sobre cómo deberían comportarse durante un período tan difícil.
"¿Qué significa todo esto? ¿Por qué los rendimientos y bitcoin suben mientras los activos de riesgo bajan y el dólar se fortalece?" dijo Jurrien Timmer, director de macro global en Fidelity, en una publicación en X. "Tantas preguntas".
Como resultado, los inversores están tratando de determinar en qué medida la guerra con Irán impactará los mercados y cómo valorar eso. Pero una mirada a los mercados de acciones, bonos y materias primas muestra que los inversores tienen dificultades para hacerlo. Algunos dijeron que parece que diferentes mercados están enviando señales muy diferentes sobre cómo se espera que se desarrolle la situación.
El principal impacto de la guerra ha sido en los precios del petróleo debido al control de Irán sobre el Estrecho de Ormuz, un importante cuello de botella para la cadena de suministro mundial de crudo. Los precios del petróleo crudo se dispararon tras el inicio del conflicto, con los futuros de Brent BRN00 cotizando el viernes alrededor de $112 por barril. Estos precios más altos del petróleo ya están comenzando a filtrarse en la economía estadounidense, haciendo que los estadounidenses paguen más en las gasolineras — pero los economistas temen que los altos precios del petróleo también podrían causar un aumento de la inflación, impactar negativamente la confianza del consumidor y eventualmente afectar a las empresas más expuestas a los precios de la energía.
Sin embargo, las acciones estadounidenses aún no han valorado completamente los efectos que los altos precios del petróleo podrían tener en la economía estadounidense. En cambio, el mercado de acciones estadounidense parece mantener la esperanza de una reversión de la guerra en Irán por parte de la administración Trump. En Wall Street, tal maniobra ha recibido el apodo de "TACO", que significa "Trump siempre se echa para atrás".
Craig Shapiro, estratega macro senior en NinjaTrader, escribió en una publicación en X que "el mercado está valorando TACO como casi seguro e inminente". Señaló que el umbral de dolor histórico del S&P 500 — como una corrección que refleja una caída del 10% desde máximos históricos — aún no se ha alcanzado. El S&P 500 ha caído más del 5% desde el inicio de la guerra, pero hay algunos factores subyacentes que mantienen el índice más alto.
Mientras enviaba más Marines y buques de guerra al Medio Oriente el viernes, Trump dijo que no quiere un alto el fuego con Irán. Sin embargo, Wall Street aún parece algo optimista sobre un giro que evite un escenario de peor caso.
"Históricamente, los conflictos geopolíticos tienen un impacto corto y modesto en los mercados de capitales más allá del período inicial de volatilidad. Se puede ver que desde 1980, el S&P 500 ha subido, en promedio, 1% en el mes y 3% en los tres meses siguientes a un evento geopolítico", dijo Mark Hackett, estratega jefe de mercado en Nationwide Investment Management Group.
El impacto de la guerra se está sintiendo de manera más aguda en otros mercados. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años BX:TMUBMUSD10Y ha subido a 4.39%, una subida notable desde el inicio del mes. En lugar de que los inversores se refugien en los Tesoros en una huida hacia la seguridad, Hackett dijo que este movimiento indica que los inversores están nerviosos por el impacto de la inflación y el aumento de la deuda estadounidense. También apunta a temores de que la Fed pueda tener que aumentar las tasas de interés para controlar otra ola de inflación, si los precios crecientes del petróleo comienzan a empujar los precios de los bienes de consumo.
El oro ha sido el activo más desconcertante de todos. Algunos estrategas le han dicho a MarketWatch que el fuerte impulso mostrado por el oro durante el último año significa que ahora cotiza más similar a activos de riesgo como las acciones. Otros citaron diferentes razones.
"El oro ha sido más afectado por la fortaleza del dólar estadounidense y los rendimientos que por encontrar apoyo en los flujos de refugio. Creo que el oro finalmente prevalecerá, pero el shock del petróleo es una fuerza demasiado significativa para ignorar, incluso para el oro", dijo Fawad Razaqzada, analista de mercado en StoneX.
El oro tiende a rendir bien durante tiempos de conflicto geopolítico. Pero similar a los Tesoros, los inversores ahora están lidiando con el hecho de que los bancos centrales pueden tener que aumentar las tasas para controlar la inflación inducida por el petróleo, y eso podría proporcionar un viento en contra para la fortaleza del oro contra monedas como el dólar estadounidense DXY, señaló Razaqzada.
Además de eso, es difícil para los inversores de oro ignorar la escalada en los precios del oro que ha ocurrido durante el último año. Los precios del oro subieron más del 60% en 2025, y el rally continuó hasta el inicio de 2026.
"Ha habido sentimiento de aversión al riesgo [en general] para el mercado, y el oro comenzó a comportarse un poco más como un activo especulativo a principios de este año [y] a finales del año pasado", dijo Liz Thomas, jefa de estrategia de inversión en SoFi. "En este momento, es como si todo lo que había tenido un muy buen rendimiento estuviera siendo castigado por haber tenido un muy buen rendimiento.
"En cuanto hubo miedo en la mente de los inversores, creo que comenzaron a deshacerse de las cosas que habían tenido un muy buen rendimiento, y el oro entra en esa categoría", agregó Thomas. "Sí creo que el oro continúa teniendo una demanda constante de los bancos centrales y de las instituciones. Eso no significa que no será volátil a corto plazo, porque los inversores individuales se han metido en él y ha habido mucha actividad a través de ETFs".
Mientras el oro ha luchado, criptomonedas como bitcoin BTCUSD han subido. Al apreciarse, bitcoin está desafiando su correlación de larga data con las acciones. La criptomoneda de referencia subió alrededor de 8% en marzo en la última verificación, según datos proporcionados por Kraken.
Mientras que bitcoin es promocionado por sus evangelistas como un cobertura contra la inflación y la incertidumbre, en realidad, ha cotizado durante mucho tiempo más como una acción tecnológica.