Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
Si bien Lockheed Martin's Missiles and Fire Control division se beneficia del aumento de la demanda de HIMARS, impulsada por las tensiones geopolíticas, los panelistas advierten sobre la compresión de los márgenes debido a las complejidades operativas, los cuellos de botella de la cadena de suministro y las presiones de precios. La valoración de la acción puede no justificar completamente los riesgos potenciales.
Riesgo: Compresión de márgenes debido a complejidades operativas y cuellos de botella de la cadena de suministro, particularmente en torno a las municiones GMLRS.
Oportunidad: Aumento de la demanda de lanzadores HIMARS impulsado por la cobertura geopolítica y el potencial explosión del backlog.
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El Ejército de EE. UU. acaba de realizar un pedido de sistemas de misiles HIMARS por valor de $1.100 millones a Lockheed Martin.
Múltiples países de todo el mundo están pidiendo HIMARS incluso más rápido de lo que Lockheed puede fabricarlos.
La guerra de EE. UU. contra Irán sigue dominando los titulares, a pesar de que aparentemente se encuentra en modo de alto el fuego (aparte de los ocasionales bloqueos navales o contra-bloqueos). Dos meses después del conflicto, con las armas finalmente en silencio, el Contralor del Pentágono, Jay Hurst, dijo al Congreso la semana pasada que la guerra costó a los contribuyentes estadounidenses $25 mil millones.
(Esto parece mucho, pero en realidad es mucho menos que los $80 mil millones a $100 mil millones que The Washington Post estimó el mes pasado, y mucho, mucho menos que los $8 billones gastados para financiar la Guerra Global contra el Terrorismo (GWoT) de 20 años.)
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Entonces, ¿es este el final? ¿Solo $25 mil millones y se acabó? ¿O fracasarán las conversaciones de paz y se reavivará el conflicto de Oriente Medio?
Nadie lo sabe realmente. Pero incluso con la cuestión de Irán aún en el aire, EE. UU. y sus aliados ya se están moviendo para preocuparse por la próxima gran amenaza de Rusia, y también de China.
Como evidencia de ello, vea una lista reciente de contratos de defensa adjudicados por el Pentágono, descrita en el resumen diario del 29 de abril del Departamento de Defensa de EE. UU. La venta principal en este anuncio discutió un acuerdo de $1.100 millones con Lockheed Martin (NYSE: LMT) para producir lanzadores HIMARS M142 (High Mobility Artillery Rocket Systems).
En diciembre, la Agencia de Cooperación de Seguridad de Defensa de EE. UU. (DSCA) notificó al Congreso una venta pendiente de 82 HIMARS a Taiwán. Incluyendo municiones en forma del Sistema de Misiles Tácticos del Ejército M57 (ATACMS), vainas del Sistema de Cohetes de Lanzamiento Múltiple Guiado M31A2 (GMLRS-U) y otras armas, la venta total se valoró en $4 mil millones. Este nuevo contrato, anunciado en abril, parece ser de menor tamaño con 17 HIMARS, e incluirá ventas al Ejército de EE. UU. y al Cuerpo de Marines de EE. UU., y también a varios compradores extranjeros: Australia, Canadá, Estonia, Suecia y Taiwán.
Ninguno de estos países, como se puede notar, se encuentra en Oriente Medio. Entonces, ¿por qué Australia y Taiwán compran HIMARS? La conclusión lógica es que están comprando para protegerse contra la posible agresión de China. ¿Y qué hay de Canadá, Estonia y Suecia?
Debido a Rusia (lo más probable).
Esta puede ser una dinámica importante a tener en cuenta para los inversores a medida que la guerra de Irán llega a su fin. Ya, las mentes militares, y los dólares del Pentágono, están volviendo a abordar amenazas más grandes y los sistemas de armas que podrían mitigarlas.
Además, 17 ventas de HIMARS son probablemente solo el comienzo. Informando sobre la historia la semana pasada, la CBC de Canadá señaló que Canadá ha expresado interés en comprar 26 sistemas HIMARS, más que el número total que se está fabricando bajo el contrato de Lockheed recién anunciado. Y no olvide el pedido de Taiwán de 82 HIMARS. Mirando más atrás, en septiembre, la DSCA informó al Congreso sobre una solicitud australiana de 48 sistemas HIMARS.
Esas son muchas ventas de HIMARS para Lockheed Martin. Pero, ¿qué significa todo esto para las acciones de Lockheed Martin?
Lockheed ubica las ventas de HIMARS dentro de su división de Misiles y Control de Fuego (MFC). Esa es la segunda división principal más pequeña de las cuatro de la compañía en términos de dólares, pero también actualmente la más rentable en términos de cuánto beneficio genera un dólar de ventas. Generando solo $15.3 mil millones en ventas el año pasado, según datos de S&P Global Market Intelligence, MFC obtuvo casi tanto beneficio operativo ($2 mil millones) como la división más conocida de la compañía, Aeronautics ($2.1 mil millones), a pesar de que Aeronautics registró casi el doble de ventas ($30.6 mil millones).
Resultado: MFC obtuvo un margen de beneficio operativo del 13%, frente a solo un margen del 6.8% para la división que produce el avión de combate F-35.
En una venta de HIMARS de $1.100 millones, eso equivale a $143 millones adicionales en beneficio operativo para Lockheed. Incluso distribuido entre un recuento de acciones de 230.6 millones, eso ya es un impulso no insignificante de $0.62 al beneficio operativo por acción. Y con la perspectiva de muchas más ventas de HIMARS después de que se envíen estas 17, HIMARS podría incluso mover la aguja en una acción tan grande como Lockheed Martin.
Con una relación P/E de 25, una tasa de crecimiento de beneficios a largo plazo prevista del 18.5% y un generoso rendimiento de dividendos del 2.7%, las acciones de Lockheed parecen tener un precio para moverse.
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Rich Smith no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool recomienda Lockheed Martin. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones y puntos de vista expresados aquí son las opiniones y puntos de vista del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"El cambio en el gasto en defensa hacia sistemas de misiles de mayor margen proporciona un viento de cola estructural para los márgenes operativos de LMT, siempre y cuando la empresa pueda superar los persistentes problemas de rendimiento de la cadena de suministro."
La división de Misiles y Control de Fuego (MFC) de Lockheed Martin (LMT) es la verdadera historia aquí, no solo el valor del contrato de titularidad. Con márgenes operativos en un 13%, casi el doble que la división de Aeronáutica, el cambio hacia fuegos de precisión basados en tierra como HIMARS es accretivo para la línea de resultados de LMT. Sin embargo, los inversores deben estar atentos a la narrativa de la "cuello de botella de producción". El artículo asume que la demanda se traduce linealmente en ganancias, pero los principales de defensa a menudo enfrentan restricciones en la cadena de suministro y riesgos de contratos de precio fijo que pueden erosionar los márgenes durante los períodos inflacionarios. Si bien el cambio geopolítico hacia la disuasión indo-pacífica es un viento de cola estructural, LMT está operando actualmente en una relación P/E premium que deja poco espacio para errores de ejecución en estos pedidos de alto volumen.
El argumento más sólido contra esta visión alcista es que LMT es una empresa de defensa madura y de bajo crecimiento similar a una empresa de servicios públicos, donde los grandes pedidos atrasados ya están valorados, y cualquier fallo en escalar la producción rápidamente conducirá a sanciones contractuales en lugar de expansión de ganancias.
"El creciente backlog de HIMARS de Rusia/China impulsa el crecimiento de márgenes de alta calidad de MFC, apoyando una revalorización de LMT por encima de 25x P/E."
El contrato de Lockheed Martin de 1.100 millones de dólares para 17 lanzadores M142 HIMARS para el Ejército, los Marines y los aliados (Australia, Canadá, Estonia, Suecia, Taiwán) señala un cambio de Medio Oriente a las amenazas de Rusia/China, impulsando la división MFC con un margen operativo del 13% (143 millones de dólares de ganancia estimada en este acuerdo, o 0,62 dólares/acción en 230,6 millones de acciones). Los acuerdos pendientes como los 4.000 millones de dólares/82 unidades de Taiwán, la solicitud de 48 unidades de Australia, el interés de 26 unidades de Canadá sugieren una explosión de la cartera de pedidos. Con una relación P/E de 25 contra un crecimiento del EPS a largo plazo del 18,5% y un rendimiento del 2,7%, LMT parece infravalorada si la producción escala, potencialmente revalorizándose a 28-30x.
Lockheed admite que los países están pidiendo HIMARS más rápido de lo que puede producirlos, arriesgando retrasos en la entrega, frustración del cliente o pedidos desviados a competidores como RTX. Este contrato de 1.100 millones de dólares es solo el 1,5% de los ingresos anuales, es poco probable que mueva una acción de mercado de 120.000 millones de dólares sin una ejecución impecable en medio de presupuestos de defensa planos.
"La demanda de HIMARS es real, pero el artículo confunde la visibilidad de los ingresos con la expansión de los márgenes: las ventas internacionales de FMS suelen comprimir las ganancias operativas, no expandirlas."
El artículo confunde el flujo de pedidos con la expansión de márgenes. Sí, la demanda de HIMARS es real, pero aquí está el truco: la división MFC de Lockheed cotiza con un margen operativo del 13% precisamente *porque* HIMARS es maduro, competitivo y está sujeto a presión de precios del Congreso. Una venta de 1.100 millones de dólares que genera 143 millones de dólares de ganancia operativa (13%) está bien, pero las ventas internacionales a menudo comprimen los márgenes debido a los gastos generales de las ventas militares extranjeras y las concesiones políticas. El artículo asume la persistencia de los márgenes; la historia sugiere lo contrario. Con una relación P/E de 25 contra un crecimiento del 18,5%, LMT está valorada para la perfección, la acción necesita *tanto* volumen *como* retención de márgenes para justificar la valoración.
La fragmentación en realidad *daña* la economía de escala de Lockheed: 5+ países que compran pequeños lotes (17 unidades aquí, 26 allá, 48 allá) significan carreras de producción más cortas, costos unitarios más altos y márgenes más bajos de lo que generaría una sola orden doméstica grande.
"Los pedidos de HIMARS podrían proporcionar un aumento de margen para Lockheed Martin, pero se requiere una demanda sostenida a largo plazo y la estabilidad de los márgenes para un movimiento de acciones duradero en lugar de un contrato único."
La noticia de un contrato de 1.100 millones de dólares de HIMARS refuerza una demanda duradera para el brazo de Misiles y Control de Fuego de Lockheed Martin y podría respaldar un modesto aumento respaldado por los márgenes en las ganancias de LMT. La matemática del artículo: un margen del 13% de MFC, una ganancia operativa de ~$143 millones del acuerdo y un aumento por acción de aproximadamente $0,62, muestran por qué la acción podría seguir subiendo si llegan más pedidos (17 en la ola más reciente, además de posibles compras futuras en el extranjero). Pero la euforia no está exenta de riesgos: el mercado supera esto, la cartera de pedidos y la capacidad son finitas, los presupuestos de defensa son cíclicos y una meseta en los pedidos o una competencia de precios más bajos podrían erosionar las perspectivas. El artículo pasa por alto estas limitaciones.
El mercado ya podría haber valorado el optimismo de HIMARS; un solo contrato de 1.100 millones de dólares agrega solo ganancias modestas en relación con la escala de LMT, y pedidos más lentos o costos más altos podrían justificar una reacción o retroceso moderado.
"La complejidad operativa de administrar configuraciones internacionales diversas de HIMARS comprimirá los márgenes de MFC más de lo que el mercado anticipa actualmente."
Claude, su punto sobre la fragmentación es la pieza crítica que falta. Todos están tratando estas órdenes internacionales como un monolito, pero administrar una docena de configuraciones FMS (Ventas Militares Extranjeras) dispares, cada una con requisitos de integración locales únicos, es una pesadilla operativa que destruye la narrativa de las "economías de escala". No se trata solo de velocidad de producción; se trata de la sobrecarga de ingeniería oculta por unidad que inevitablemente comprimirá los márgenes de MFC muy por debajo del punto de referencia del 13% a medida que la complejidad global escala.
"Las limitaciones de la cadena de suministro de municiones, no solo la producción de lanzadores o la fragmentación de FMS, representan el mayor riesgo para la conversión del backlog de HIMARS y los márgenes."
Gemini, Claude: la fragmentación erosiona los márgenes, pero el elefante en la habitación son las municiones GMLRS. Las operaciones de Ucrania agotaron los inventarios; la producción de cohetes de Lockheed (~500/mes) está rezagada en un 2 a 3 veces. Los lanzadores generan titulares, pero la escasez de municiones significa retrasos del 20 al 40%, sanciones y posibles desviaciones de pedidos a alternativas de EMLOR o Akeron. Esto limita el potencial alcista de MFC más que la sobrecarga de FMS.
"La escasez de municiones es impulsada por la política, no por la capacidad; un cambio presupuestario invierte la restricción nuevamente en los lanzadores y restaura el potencial alcista de los márgenes."
Grok's GMLRS ammunition bottleneck is the operative constraint, not launcher sales. But I'd push back: Lockheed produces ~500 GMLRS/month; Ukraine consumes ~2,000/month. That gap isn't a Lockheed capacity problem—it's a *geopolitical* one. DoD rationing, not production limits, drives delays. If Congress unfreezes ammo budgets (likely post-election), launchers become the binding constraint again, and MFC margins actually improve. The real risk: political will, not engineering.
"La estructura del contrato y el riesgo de gastos generales erosionarán los márgenes de MFC por debajo del 13% incluso si los volúmenes de pedidos se mantienen robustos."
Concéntrese en la estructura del contrato, no solo en los pedidos. Las superposiciones de precios de DoD/FMS y los contratos a varios años pueden comprimir los márgenes por debajo del objetivo del 13% a medida que se aplican los gastos generales, los costos de PSA y las concesiones de precios a los acuerdos internacionales. La fragmentación ayuda a la línea superior pero a menudo destruye las economías de alcance porque cada país requiere una integración a medida. El verdadero riesgo es la erosión de los márgenes debido a los tipos de contrato y los gastos generales en lugar de las unidades en el terreno.
Si bien Lockheed Martin's Missiles and Fire Control division se beneficia del aumento de la demanda de HIMARS, impulsada por las tensiones geopolíticas, los panelistas advierten sobre la compresión de los márgenes debido a las complejidades operativas, los cuellos de botella de la cadena de suministro y las presiones de precios. La valoración de la acción puede no justificar completamente los riesgos potenciales.
Aumento de la demanda de lanzadores HIMARS impulsado por la cobertura geopolítica y el potencial explosión del backlog.
Compresión de márgenes debido a complejidades operativas y cuellos de botella de la cadena de suministro, particularmente en torno a las municiones GMLRS.