Los bancos centrales mundiales señalan un cambio impactante en las apuestas sobre las tasas de interés

Los bancos centrales mundiales se están moviendo rápidamente hacia aumentos de las tasas de interés, ya que la Guerra de Irán impulsa los precios del petróleo al alza y obliga a los responsables de la política monetaria a reconsiderar los planes anteriores de recortes de tasas en 2026.
La Reserva Federal no actuó sola esta semana al mantener las tasas de interés de referencia estables, preocupada por la posibilidad de que los shocks petroleros se filtren a través de la cadena de suministro global y eleven los precios en múltiples industrias.
Ahora, las principales corredurías globales pronostican una mayor probabilidad de que el BCE y el BoE aumenten las tasas de interés, quizás ya el próximo mes, informó Reuters el 20 de marzo.
Ambos bancos centrales señalaron que estaban monitoreando de cerca el impacto del aumento de los precios del petróleo en el crecimiento y la inflación, y enfatizaron que estaban "listos para actuar" para contener los riesgos de la guerra.
Barclays, J.P. Morgan esperan un aumento de tasas del BCE en abril
Europa sigue siendo particularmente vulnerable a los shocks petroleros de la Guerra de Irán, dada su fuerte dependencia de la energía importada.
Barclays y J.P. Morgan esperan un aumento de tasas en la reunión de política monetaria de abril del BCE. Los dos también pronostican un nuevo aumento en junio y julio, respectivamente.
Este es un cambio drástico con respecto a sus pronósticos anteriores de que las tasas se mantendrían sin cambios este año.
Goldman Sachs señala un escenario "muy adverso" del BCE
En el escenario "muy adverso" de Goldman Sachs, cercano al escenario "adverso" del personal del BCE, el banco espera un aumento acumulado de 75 puntos básicos con aumentos secuenciales de 25 puntos básicos a partir de junio.
Pero Goldman agregó que un aumento a principios de abril también era posible.
"Creemos que la probabilidad de este escenario de aumento ha aumentado dada la continua presión al alza sobre los precios de la energía", dijo Goldman.
El cambio del BoE fue casi instantáneo
El pivote más inmediato se produjo en Gran Bretaña, donde hace menos de tres semanas los operadores esperaban un recorte de tasas esta semana debido a la creciente confianza en que la inflación se estaba acercando al objetivo del 2% del BoE.
Pero los responsables de la política monetaria mantuvieron las tasas de interés en 3.75% el 19 de marzo, diciendo que la inflación sería más alta en el corto plazo debido a "el nuevo shock para la economía".
El gobernador del BoE, Andrew Bailey, dijo el 19 de marzo que los responsables de la política monetaria mantuvieron las tasas mientras "evalúan cómo se desarrollan los acontecimientos", informó The New York Times.
El BoE pronostica que la inflación podría superar el objetivo en 2026
J.P. Morgan espera que el BoE aumente las tasas en 25 puntos básicos en abril y julio, cambiando su postura de no realizar cambios este año.
El pivote agresivo del BOE se produjo después de que dijera que la inflación podría aumentar a alrededor del 3.5%, por encima de su objetivo del 2%, durante los próximos dos trimestres.
Mientras tanto, Goldman, Morgan Stanley y Citigroup retrasaron sus pronósticos de dos recortes de tasas este año y ahora esperan que el banco central mantenga una pausa prolongada.
Citigroup y Morgan Stanley agregaron que aún no veían suficiente evidencia para que los responsables de la política monetaria endurecieran la política pronto.
"Todo esto es para decir que, si bien un aumento es posible, parece depender de variables que aún son desconocidas y difíciles de predecir", dijo Citigroup.
J.P. Morgan espera que la inflación disminuya el próximo año, pero solo a partir de la primavera, y ahora pronostica dos recortes de tasas en 2027.
Morgan Stanley dijo que podría "ver alguna posibilidad de un recorte" en el cuarto trimestre de este año si hay una resolución rápida del conflicto.
La Reserva Federal considera el riesgo de inflación de la Guerra de Irán
El voto de 11-1 de la Reserva Federal para mantener las tasas de interés estables en 3.50% a 3.75% subraya la tensión central que impulsa actualmente la política monetaria de EE. UU.
Los inversores ya no debaten si existen riesgos para el doble mandato de la Fed, sino qué riesgo importa más para la economía estadounidense.
Por un lado, la inflación sigue siendo persistente. Los precios al productor resultaron más altos de lo esperado el 18 de marzo, mostrando una aceleración que comenzó antes de la Guerra de Irán.
¿El riesgo? La inflación podría reaccelerarse en lugar de continuar su lenta deriva hacia el objetivo del 2% de la Fed.
Además, el impulso económico también muestra signos de debilidad. El debilitamiento del mercado laboral y la desaceleración del crecimiento normalmente provocarían recortes de tasas de interés.
Este era un camino que los mercados habían estado esperando hace solo unas semanas en la Fed.
La Guerra de Irán enciende las preocupaciones de estanflación en EE. UU.
La Guerra de Irán, al impulsar los costos de la energía al alza, ha reabierto el dilema tradicional de la estanflación de precios en aumento con un crecimiento en desaceleración.
En su comunicado de prensa, el FOMC dijo que los indicadores disponibles sugieren que la actividad económica se ha estado expandiendo a un ritmo sólido.
"La incertidumbre sobre las perspectivas económicas sigue siendo elevada. Las implicaciones de los acontecimientos en Oriente Medio para la economía estadounidense son inciertas", dijo el comunicado. "El Comité está atento a los riesgos para ambos lados de su doble mandato".
Lo que el doble mandato de la Fed requiere para empleos y precios
El doble mandato congresional de la Fed le exige equilibrar el pleno empleo y la estabilidad de precios.
Las tasas de interés más bajas apoyan la contratación pero pueden alimentar la inflación.
Las tasas más altas enfrían los precios pero pueden debilitar el mercado laboral.
Los dos objetivos a menudo entran en conflicto, operan en diferentes plazos y están influenciados por eventos globales impredecibles como pandemias y guerras.
Incluso antes del estallido de la Guerra de Irán, la Fed se enfrentaba a un dilema por los riesgos preocupantes para ambos lados de su mandato congresional: un mayor desempleo y una inflación persistente.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo a los periodistas después del FOMC del 18 de marzo que la economía se estaba asentando en un rango moderadamente neutral.
Un rango neutral para los economistas significa que la política monetaria no está estimulando ni restringiendo el crecimiento económico.
Pronóstico de la Fed para 2026 sobre tasas de interés sin cambios
El Resumen de Proyecciones Económicas de marzo de la Fed o "dot plot" prevé un solo recorte de tasas de 25 puntos básicos en 2026 y un recorte adicional de 25 puntos básicos en 2027, lo mismo que el pronóstico de diciembre de 2025.
Pero Powell señaló en su conferencia de prensa que el recorte de tasas no estaba garantizado, especialmente si no se produce la disminución proyectada de la inflación.
Michael Feroli, economista jefe de J.P. Morgan en EE. UU., discrepa con el pronóstico de recortes de tasas de la Fed para 2026.