Goldman Sachs lanza una bomba sobre las acciones de software

Las acciones de software acaban de registrar el peor rendimiento relativo frente al S&P 500 en toda la historia registrada del sector. El ETF del sector de software tecnológico expandido iShares (IGV) se desplomó más del 24% en el Q1 de 2026, su caída trimestral más pronunciada desde el Q4 de 2008. Salesforce, Adobe, Oracle e incluso Microsoft se encuentran en territorio de corrección en este momento.

El miedo que atenaza a los inversores se centra en una única amenaza: los agentes de inteligencia artificial podrían vaciar por completo las plataformas de software tradicionales. El volumen de ventas en corto de acciones individuales alcanzó el nivel más alto registrado por Goldman Sachs desde 2016, una señal de capitulación genuina.

Pero una de las mesas de investigación más poderosas de Wall Street está contraatacando con fuerza contra el pánico que impulsa esta venta histórica. Goldman Sachs ha publicado un marco, una cesta de acciones personalizada y cuatro nombres específicos con calificación de compra que, según dice, están siendo castigados injustamente.

El marco de IA de seis factores de Goldman separa a los ganadores de las víctimas

Matthew Martino, analista de Goldman Sachs Research, publicó un informe en febrero de 2026 que reformula por completo el debate IA versus software. La venta refleja un rápido cambio en el sentimiento de los inversores en lugar de un deterioro repentino de los fundamentales, informan desde Goldman Sachs Research.

El equipo creó un "Marco de Impacto de IA" repetible que evalúa a las empresas de software en seis dimensiones que determinan la resiliencia de la IA.

"Reconocemos que la rápida innovación de la IA crea una incertidumbre legítima y justifica una prima de riesgo más alta... Aun así, creemos que el repricing se ha aplicado de forma generalizada en lugar de selectiva". — Matthew Martino, (analista de Goldman Sachs Research).

Esas dimensiones incluyen el riesgo de orquestación, la exposición a la monetización, la propiedad del sistema de registro, el foso de integración de datos, la ejecución de IA y la alineación presupuestaria. El objetivo es ayudarle a distinguir entre las acciones que se enfrentan a un desplazamiento genuino y aquellas que se vendieron indiscriminadamente.

Las valoraciones del software colapsaron del 15% de crecimiento implícito a solo el 5%

La escala del repricing se hace evidente al examinar lo que el mercado descuenta ahora en el crecimiento de los ingresos del software. En su pico reciente, las valoraciones del software implicaban una tasa de crecimiento de ingresos a medio plazo del 15% al 20% hasta 2028, señaló Martino en su investigación.

Los múltiplos actuales corresponden ahora a una tasa de crecimiento esperada de solo el 5% al 10%, una drástica desaceleración en la confianza de los inversores.

En relación con el SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), la caída del sector del software representa una infraponderación del 21% en este año natural. Esa cifra supera lo que el software experimentó durante la burbuja de las puntocom, la crisis financiera mundial y el shock de las subidas de tipos de 2022, lo que la convierte individualmente en la peor caída relativa jamás registrada para el sector del software.

Los múltiplos de precio-beneficio a futuro del ETF de software han caído por debajo de los del S&P 500 por primera vez en la memoria reciente. Goldman reconoce que la rápida innovación de la IA crea una incertidumbre legítima y justifica una prima de riesgo más alta sobre las acciones de software en este momento.

El repricing se ha aplicado de forma generalizada en lugar de selectiva, creando oportunidades potenciales donde los fundamentales permanecen intactos, escribió Martino en su informe. Si usted es un inversor a largo plazo, la distinción entre el miedo generalizado y el riesgo selectivo es la conclusión más crítica de este análisis.

Cuatro acciones de software con calificación de compra que Goldman dice que debe vigilar de cerca

Goldman aplicó su Marco de Impacto de IA a cuatro empresas de software de capitalización media específicas y concluyó que cada una ofrece un aislamiento significativo frente a la disrupción. El banco mantuvo las calificaciones de compra en MongoDB (MDB), Rubrik (RBRK), Procore Technologies (PCOR) y Nutanix (NTNX) con objetivos de precio revisados.

Cada empresa obtuvo puntuaciones favorables en múltiples dimensiones de la evaluación de seis factores de Goldman, lo que sugiere que sus negocios principales siguen siendo más duraderos de lo que refleja el sentimiento. El modelo de precios basado en el consumo de MongoDB se alinea con la forma en que escalan las cargas de trabajo de IA, lo que respalda un caso alcista para el crecimiento de los ingresos de Atlas en el rango alto del 20%.

Goldman reiteró una calificación de compra con un precio objetivo de 475 dólares, citando la infraestructura de bases de datos de la empresa como crítica para las canalizaciones de implementación de IA empresarial. Rubrik, con una caída de aproximadamente el 33% en lo que va de año, recibió un precio objetivo de 80 dólares, ya que su plataforma de seguridad de datos se beneficia directamente de la proliferación de datos impulsada por la IA.

Procore Technologies, que ha caído alrededor del 30% este año, obtuvo un precio objetivo de 75 dólares basado en su posición de sistema de registro en la gestión de la construcción. Goldman destacó que el nuevo CEO de Procore enfatizó la IA como una fuerza transformadora para el sector de la construcción sub-digitalizado durante una reunión de inversores.

La firma espera un crecimiento constante de los ingresos en el rango bajo a medio de la adolescencia y una expansión continua de los márgenes de flujo de caja libre hacia el 30%. Nutanix (NTNX) ha sufrido el mayor declive del grupo, cayendo aproximadamente un 47% en los últimos seis meses, ya que una combinación de preocupaciones pesó sobre la acción.

Goldman considera que el posicionamiento de la infraestructura híbrida multicloud de Nutanix es estratégico, y es probable que la demanda de entornos híbridos aumente junto con la complejidad de la IA. El banco reafirmó una calificación de compra con un precio objetivo de 60 dólares a 12 meses, utilizando un enfoque de valoración de valor empresarial a flujo de caja libre, informa Benzinga.

Cómo los agentes de IA podrían reforzar las plataformas en lugar de reemplazarlas

El miedo dominante que impulsa esta venta es que los agentes de IA se conviertan en la interfaz principal para el trabajo empresarial, eludiendo por completo las plataformas de software. El equipo de investigación de Goldman reconoce esta preocupación, pero argumenta que se aplica de manera desigual en diferentes capas de la pila de software.

En la capa de aplicación, la orquestación de agentes podría cambiar la participación y la captura de valor, especialmente para los productos monetizados a través de licencias por asiento.

Sin embargo, en las capas de plataforma e infraestructura, la dinámica es fundamentalmente diferente porque los agentes aumentan la demanda de servicios de datos centrales. La gestión de datos, las capacidades de orquestación de cargas de trabajo, seguridad y recuperación se encuentran debajo de la interfaz de usuario y no pueden ser fácilmente eludidas por las herramientas de IA.

Diferencias clave identificadas por Goldman en la vulnerabilidad de la IA en el software:

El software monetizado por usuario o asiento se enfrenta a un mayor riesgo de desplazamiento por agentes de IA que automatizan flujos de trabajo individuales a menor costo.

Las plataformas vinculadas a activos de datos, cumplimiento y ejecución sirven como sistemas de registro de los que los agentes de IA todavía dependen para operar de manera efectiva.

Las empresas con sólidos fosos de integración de datos y una ejecución activa de productos de IA están posicionadas para beneficiarse de una adopción más amplia de IA empresarial.

La alineación presupuestaria con las prioridades empresariales en torno a la seguridad y la nube híbrida proporciona un aislamiento adicional contra las decisiones de reducción de costos impulsadas por la IA.

La cesta de acciones "a prueba de IA" de Goldman apuesta contra los nombres de software más vulnerables

Más allá de las selecciones de acciones individuales, la mesa de trading de Goldman lanzó una cesta personalizada de operaciones de pares en febrero de 2026, diseñada para este tema de disrupción de la IA. La cesta se posiciona a largo plazo en empresas cuyos negocios requieren ejecución física, arraigo regulatorio o responsabilidad humana que la IA no puede replicar fácilmente.

Simultáneamente, vende en corto empresas cuyos flujos de trabajo centrales corren el mayor riesgo de automatización interna o replicación impulsada por IA, informó Bloomberg. El CEO de Goldman, David Solomon, reforzó esta visión en una conferencia de UBS, diciendo a los asistentes que la narrativa de la venta había sido demasiado amplia.

Habrá ganadores y perdedores claros entre las empresas de software en lugar de un colapso total de todo el sector, enfatizó Solomon públicamente. Para su cartera, la venta generalizada de posiciones de software puede bloquear pérdidas en empresas que Goldman espera que se recuperen significativamente.

La proyección del mercado de software de 780 mil millones de dólares cambia el cálculo a largo plazo

Goldman Sachs Research estima que el mercado de software de aplicaciones podría crecer hasta los 780 mil millones de dólares para 2030, lo que refleja una tasa de crecimiento anual compuesta del 13%. La porción del mercado de software impulsada por agentes puede representar más del 60% del mercado total direccionable para entonces, según Goldman Sachs Research.

El grupo de beneficios se está desplazando hacia los agentes, pero el mercado general de software se está expandiendo en lugar de encogerse bajo la creciente influencia de la IA. Para usted como inversor, esto significa que la oportunidad total en software podría ser materialmente mayor en cinco años, incluso en medio de una disrupción continua.

Qué hacer con sus posiciones de software ahora mismo

Si tiene acciones de software que han sido castigadas este año, el informe de Goldman proporciona una forma estructurada de evaluar qué posiciones merecen paciencia. El marco de seis factores le da un método repetible para evaluar las tenencias individuales más allá de simplemente observar la acción del precio general.

Pasos a considerar para sus posiciones de acciones de software en el futuro:

Revise cada tenencia de software contra las seis dimensiones de Goldman para identificar la exposición específica de su cartera a los riesgos de disrupción impulsados por la IA.

Determine si sus tenencias generan ingresos de licencias por asiento o de datos e infraestructura, ya que esa distinción impulsa la vulnerabilidad.

Evalúe si nombres como MongoDB o Nutanix se ajustan a su tolerancia al riesgo y a su horizonte de inversión antes de agregar cualquier exposición nueva al sector.

Supervise los próximos informes de ganancias para obtener señales sobre las contribuciones de ingresos relacionadas con la IA, ya que el reemplazo completo por agentes de IA es un evento posterior a 2028 como muy pronto.

Ningún informe de un solo analista garantiza que se haya alcanzado un mínimo, por lo que dimensionar las posiciones adecuadamente sigue siendo fundamental en este entorno. El marco de Goldman reemplaza el pánico con un análisis estructurado, pero aún así debe verificar los fundamentos de cada empresa antes de tomar decisiones.

La historia de la disrupción de la IA es real, pero el mercado puede estar descontando los peores escenarios para las empresas construidas para beneficiarse de la transición.