La Mayor Liquidación de Oro en 43 Años: Percepción vs Oportunidad

La Mayor Liquidación de Oro en 43 Años: Percepción vs Oportunidad

Autor por Matthew Piepenburg vía VonGreyerz.gold,

Si eres nuevo en el oro, o si eres un especulador en oro (o peor aún, un especulador apalancado en oro), probablemente te estés preguntando qué demonios le pasó al oro.

Perdió más del 9% en el mercado de futuros en una sola sesión y tuvo su peor semana de caídas de precios desde febrero de 1983.

¿Qué pasa? Al oro le encanta el caos, y ¿no es la guerra actual, pienses lo que pienses de ella, puro caos?

¿Y qué hay de los shocks petroleros que ama el oro, como hemos escrito y hablado nosotros y otros a menudo?

¿Y qué hay del oro como activo antiinflacionario?

¿No debería el oro estar disparándose al alza en un mundo que se tambalea bajo el peso de la inflación de "todo" y "en todas partes" impulsada por el petróleo?

Todas son preguntas justas, por decir lo menos.

Pero si, como nosotros, posees oro físico (ese activo de reserva de Nivel 1 estratégico y en aumento) como una reserva de valor superior a cualquier sistema de moneda fiduciaria, incluido el Dólar Rey, entonces los hechos a continuación parecerán mucho menos una "disculpa" para el horizonte a más largo plazo del metal.

Oro Físico: Acumulando, No Cayendo

En cambio, un poco de perspectiva confirma que el oro FÍSICO no está cayendo, está siendo abiertamente acumulado por jugadores más grandes que disfrutan de la madre de todas las señales de "Liquidación" de los mercados de oro de papel.

Las ballenas internas, por supuesto, están explotando esta oportunidad mientras los titulares sacuden a los pequeños inversores minoristas. Este es un patrón clásico e inevitable, sobre el cual te advertí recientemente.

En resumen, hay un juego de percepción extraordinario y deliberado en juego en este momento, y muchos inversores desinformados podrían estar cayendo en él mientras el oro de papel cae actualmente de precio.

Pero esta caída es estratégica y no aleatoria.

Refleja una preparación para un aumento del oro físico en lugar de una confirmación de algún pico de euforia típico, ya que no hay nada típico en el oro o en su futuro papel monetario en un sistema monetario en declive abierto, independientemente de los titulares recientes del DXY.

Para comprender mejor esto, uno necesita separar el oro de papel del oro físico. Su divergencia es clave.

Uno también debe separar el papel de preservación a largo plazo del oro (y los inversores) del juego de especulación a corto plazo del oro (y los operadores). No son lo mismo.

Lo más importante es que uno necesita separar los titulares actuales (y la percepción errónea) de los ciclos históricos a más largo plazo.

Como se dijo en otro lugar, los inversores de oro sofisticados, como los jugadores de hockey, juegan en la dirección del disco de oro, no donde se encuentra en un momento dado (alto o bajo).

Y la dirección ascendente a largo plazo del oro es irónicamente más clara ahora que antes.

Pero para ver mejor la dirección secular ascendente del oro en lugar de su posición actual, primero debemos comprender cómo llegó a esta caída de precios actual.

¿Cómo Llegamos Aquí? La Narrativa Oficial

De hecho, por una vez, la narrativa oficial de Wall Street es, al menos en parte, correcta.

Básicamente argumenta que la guerra y la inflación impulsada por el petróleo son ahora tan obvias que la Fed no tendrá más remedio que volver a subir las tasas para combatirlas. El BCE ya ha confesado lo mismo para el Euro.

El aumento de las tasas, y por lo tanto una prima de riesgo alta (y rendimientos) para los USTs, significa que el dólar (y el DXY) subirán a medida que el dinero institucional y minorista fluya hacia un bono de mayor rendimiento y un dólar en alza en lugar de un oro sin rendimiento y en caída.

Esto no es del todo falso.

Hasta que la guerra acaparó los titulares, se esperaba que la Fed no solo pausara futuras subidas de tasas, sino que, de hecho, las redujera hasta 2026, lo que habría sido un viento de cola para el oro.

Sin embargo, según los titulares, los vientos de esta guerra han convertido los vientos de cola del oro en vientos en contra.

De hecho, esto apenas es el final de la historia. Ni de lejos.

Para aquellos cuya memoria pueda remontarse a 2022 y 2023, cuando las subidas de tasas de Powell de "más altas por más tiempo" supuestamente estaban dirigidas a combatir la inflación, descubrimos que tales tácticas "antiinflacionarias" eran en realidad, e irónicamente, simplemente inherentemente inflacionarias y, en última instancia, un viento de cola para el posterior movimiento alcista del oro hasta 2024 y 2025.

Entonces como ahora, las subidas de tasas para combatir la inflación solo hacen que el gasto por intereses del Tío Sam en su cuenta de bar de $39 billones sea aún más caro e impagable a menos que imprima billones en más liquidez sintética (e inflacionaria), una paradoja (y trampa de deuda) que los señores elegantes llaman Dominancia Fiscal. E incluso la Fed de St. Louis ha confesado que EE. UU. está de hecho "dominado" por ella.

Pronto, tanto la inflación como las tasas se dispararán más allá del control de la Fed, y el único truco que le quedará en sus deshilachadas mangas para salvar sus mercados de bonos (que es el único mandato real que la Fed sigue), serán billones de clics de ratón hacia la luna.

La destrucción de la moneda que siga enviará el oro al alza, ya que las monedas fiduciarias, incluido el USD, obtendrán otra evaluación de devaluación épica.

En este momento, por supuesto, pocos ven esta evaluación. Todo lo que ven es el precio del oro de papel cayendo.

Pero tales titulares (y errores) son solo parte de una historia más grande, una que explica mucho mejor las realidades detrás de la posición actual del disco de oro.

¿Cómo Llegamos Aquí? La Narrativa Real

El oro, como la vida, los mercados y la historia misma, tiene una simetría fascinante. Y como dijo célebremente Mark Twain, la historia tiende a rimar si no a repetirse.

Razón 1: La Venta de la OPEP

En cuanto a la caída del oro de papel de la semana pasada, rima mucho con su caída similar en 1983.

Entonces, como ahora, el oro estaba cayendo debido a una masiva venta de oro por parte de la OPEP. Pero el detonante de la actual venta de oro por parte de la OPEP se debe a una razón completamente diferente a la de 1983.

En 1983, por ejemplo, el petróleo en todo el mundo tenía un excedente masivo. Por lo tanto, su precio se estaba desplomando. Como resultado, las naciones de la OPEP necesitaban liquidez inmediata para cumplir con sus paridades con el dólar. Entonces, ¿qué hicieron?

Vendieron mucho oro, y por lo tanto el precio del oro cayó drásticamente.

Pero en el caos actual de otra guerra en una región petrolera clave, el petróleo no está cayendo, está subiendo, y los principales bancos predicen precios del petróleo tan altos como $180 por barril.

Claramente, en tal escenario, la OPEP no necesita efectivo, ¿verdad?

Incorrecto.

El Estrecho de Ormuz, por donde se mueve el 1/5 del petróleo mundial, está literalmente atascado.

Esto significa que todo ese costoso petróleo no puede fluir. Y si no puede fluir, no se puede vender. Y si no se puede vender, los actores de la OPEP en esa región no pueden cobrar. Y si no pueden cobrar, necesitan vender activos de sus huchas.

Y ese activo es el oro. (La hucha de oro de Arabia Saudita tiene alrededor de 300 toneladas. La de Qatar tiene más de 100 toneladas).

Esto hace que nuestra guerra particular sea especialmente dura para el oro, pero solo a corto plazo.

Independientemente de los titulares actuales (y la narrativa errónea), el deseo de los bancos centrales (y una coalición BRICS+ en proceso de desdolarización) de reemplazar los USTs y las monedas fiduciarias con oro físico no cambiará.

Gracias a Trump y Netanyahu, estos jugadores más grandes obtienen la acumulación de ese oro a un precio de liquidación literal en lugar de un precio en aumento.

No hace falta decir que aquellos que juegan en la dirección a largo plazo del movimiento de precios del disco de oro (incluida Asia y China) están más que felices de comprar este activo de Nivel 1 al descuento actual, y eso es precisamente lo que harán los peces gordos (y los bancos de EE. UU.).

Como de costumbre, sin embargo, los peces pequeños (es decir, los no iniciados que vieron el oro como una operación de papel para enriquecerse rápidamente) están haciendo todo lo contrario. Están vendiendo reclamos de oro de papel mientras los insiders compran el metal físico. Los inversores minoristas están reaccionando a los titulares en lugar de a la historia, los flujos, los picos de QE pendientes o los horizontes de inversión a más largo plazo.

Razón 2: Ballenas Comiendo Minnows

Como cualquiera que haya pasado su carrera en mercados de cualquier sector (desde acciones tecnológicas hasta activos físicos) ya sabe, la mayoría de los inversores minoristas compran en máximos de precios y se asustan de los ciclos alcistas por las ballenas del mercado a lo largo del recorrido alcista.

Durante los épicos movimientos alcistas del oro en 2025, los inversores minoristas se volcaron al metal para especular en los mercados de papel en lugar de mantener oro físico como activo de preservación.

Esta seductora apuesta se presentó en forma de flujos de más de $70 mil millones hacia los ETF de oro. Y no solo ETF de oro ordinarios, sino del tipo que tienen un apalancamiento de 2X a 3X.

Cuando el oro sube, estos especuladores que buscan enriquecerse rápidamente parecen genios.

Pero cuando el oro cae, esas posiciones apalancadas (gracias al reequilibrio diario de los ETF para cubrir las llamadas de margen apalancadas) pueden ser extremadamente humillantes.

En resumen, los que viven por la espada del apalancamiento casi siempre mueren por ella.

El reciente desapalancamiento de reclamos de papel de ETF apalancados creó la percepción errónea de que el oro estaba cayendo de precio, pero esto fue solo una fijación de precios de derivados de papel, no una métrica de valoración real para el precio del oro físico, cuya dirección y valoración a largo plazo (así como las primas de Shanghai) están solo en los primeros capítulos de un libro mucho más largo.

La masiva venta de reclamos de papel de ETF apalancados fue solo otra señal de compra para los bancos más grandes, soberanos y jugadores a más largo plazo que buscan adquirir el metal físico a una caída de precios de papel convenientemente diseñada.

Como ya sabemos por los juegos de COMEX jugados por los grandes bancos, tales oportunidades diseñadas son las reglas de enfrentamiento de Wall Street.

Lo que estamos viendo ahora son simplemente ballenas comprando oro con descuento a minnows aterrorizados.

Eso es la historia repitiéndose (en lugar de rimar).

Las sacudidas en los mercados alcistas son procedimientos operativos estándar. Como se advirtió hace poco más de un mes, durante el masivo mercado alcista del oro de 1971 a 1980, el metal fue aplastado en 1975-76 a mitad de su ascenso histórico.

Solo Jugamos el Juego Largo

Además de las fuerzas en juego anteriores, hay otras señales a corto plazo que explican la actual caída del oro de papel.

Esto incluye la infinidad de robots en lugar de humanos que realizan la mayor parte de las operaciones de swing de la banca en la sombra para justificar la toma de beneficios a corto plazo.

Cuando los robo-traders ven una línea de soporte perforada, siguen las señales sin emoción y venden los metales en concierto. Vimos esto con el oro en la primavera de 2022 y el verano de 2023.

Estos regimientos y brigadas interminables de traders robóticos de los fondos de cobertura A-Z no se preocupan por el papel a largo plazo del oro o su futuro papel como activo de reserva estratégica global en evolución, ni entienden el papel históricamente innegable del oro como activo de preservación de la riqueza.

Los algoritmos piensan en términos de segundos, no de años o ciclos.

Pero como inversores informados que saben que los metales preciosos conservan su poder adquisitivo infinitamente mejor que las monedas fiduciarias y los pagarés, respetamos la historia pasada del oro, así como su dirección cíclica futura.

Por esta razón, nunca nos regocijamos cuando el oro alcanzó sus máximos históricos más recientes; tampoco nos retorcimos las manos cuando el oro vio caídas de precios en los titulares.

Para nosotros, medir los metales físicos en monedas fiduciarias o mercados de papel se pierde por completo el punto, y la comprensión crítica, del oro físico como dinero real en lugar de dinero derretido (de papel), y como un activo de preservación en lugar de especulación.

Por supuesto, la mayoría dirá que esto es solo nuestro sesgo.

Justo.

Pero observen el BIS, la Fed, los bancos TBTF y prácticamente todos los demás bancos centrales del mundo que han estado acumulando oro físico a 5 veces sus niveles pre-2022 por una simple razón: la roca vence al papel.

Lo que estamos viendo en los titulares actuales del oro es una señal de compra, no una señal de pánico.

Tyler Durden
Lun, 23/03/2026 - 08:05