¿Cómo funciona la venta en corto? Lo que necesitas saber

Nasdaq Public Policy lanzó este mes un nuevo <a href="https://www.nasdaq.com/public-policy/resource-center/short-selling-resource-hub">Centro de Recursos de Venta en Corto</a>, que proporciona a los participantes del mercado la información que necesitan saber sobre la venta en corto, incluido el panorama de datos del mercado y las protecciones regulatorias que salvaguardan el mercado de valores.

Pero incluso los conceptos básicos de la venta en corto son más complejos que la compra y venta típica de valores. Sigue leyendo para obtener una introducción a todo lo que necesitas saber sobre cómo funciona la venta en corto.

¿Por qué es importante la venta en corto?

La venta en corto es uno de los conceptos más incomprendidos pero esenciales en los mercados financieros. En lugar del enfoque tradicional para obtener ganancias en el mercado comprando barato y vendiendo caro, los vendedores en corto invierten el proceso: venden caro primero y luego apuntan a comprar más tarde a un precio más bajo. Esto generalmente se hace pidiendo prestadas acciones, vendiéndolas en el mercado abierto y, finalmente, recomprándolas para devolverlas al prestamista. Si el precio cae como se esperaba, el vendedor en corto se queda con la diferencia como ganancia; si sube, registrará una pérdida.

Es importante destacar que la venta en corto también es utilizada por los creadores de mercado para proporcionar liquidez intradiaria y por los inversores para cubrir posiciones en acciones, futuros, opciones y valores convertibles.

Las ventas en corto juegan un papel crucial en cómo funcionan los mercados, incluyendo la mejora del descubrimiento de precios, la facilitación de la formación de capital y la provisión de liquidez. Los vendedores en corto a menudo actúan como un contrapeso al optimismo excesivo: sin la venta en corto, los mercados podrían ser más propensos a las burbujas, ya que habría menos mecanismos para identificar y corregir activos sobrevalorados.

Para cualquier persona interesada en los mercados, la venta en corto es más que una estrategia de negociación sofisticada: es una lente a través de la cual comprender mejor los mercados y el riesgo.

¿Cuál es la definición de venta en corto?

En su forma más simple, la venta en corto es vender un valor que aún no posees.

La venta en corto es una estrategia de negociación utilizada por los inversores para beneficiarse o protegerse contra una disminución del precio de las acciones. A diferencia de la inversión tradicional, donde compras barato y vendes caro, la venta en corto implica vender acciones prestadas a un precio alto con el objetivo de recomprarlas más tarde a un precio más bajo.

Si el precio de la acción cae, el vendedor en corto se beneficia de la diferencia entre el precio de venta más alto y el precio de compra más bajo.

Es importante destacar que no todas las ventas en corto son apuestas contra una empresa. Las ventas en corto se utilizan para cubrir posiciones largas, opciones, futuros y valores convertibles como bonos o warrants. La cobertura es una estrategia de gestión de riesgos que implica tomar una posición en una inversión para compensar una posible pérdida en otra. Los creadores de mercado también utilizan las ventas en corto para proporcionar liquidez al mercado. Por ejemplo, si un creador de mercado vende opciones de venta a un inversor, obtiene una exposición positiva a la acción (similar a tener acciones a largo plazo) y puede vender en corto la acción subyacente para mantener una posición neutral.

La venta en corto es beneficiosa para los mercados al contribuir al descubrimiento de precios y a la liquidez del mercado, asegurando que los precios de las acciones reflejen su verdadero valor más rápidamente.

Cómo funciona la venta en corto: paso a paso

La venta en corto es vender acciones que un inversor aún no posee. En una venta en corto típica, un inversor:

1. Localizar y pedir prestado: El inversor identifica una acción o valor y localiza acciones para pedir prestadas a un corredor. Típicamente, los inversores piden prestadas acciones en el mercado de préstamos a través de su firma de corretaje. Los prestamistas pueden ser corredores minoristas o instituciones como fondos indexados o ETFs, y generalmente cobran una tarifa por prestar acciones. Las acciones en índices grandes como el Russell 3000 o el S&P 1500 generalmente tienen más acciones disponibles para prestar.
2. Vender: Las acciones prestadas se venden en el mercado abierto al precio actual.
3. Entregar y cubrir: El inversor luego recompra las acciones (que espera que sea a un precio más bajo) para devolverlas al prestamista. Este "cierre" de la posición se llama "comprar para cubrir".

Los riesgos de la venta en corto

• Potencial de pérdidas ilimitadas: En el proceso normal de compra de acciones, lo peor que puede suceder es que el precio caiga a cero, eliminando la cantidad total que pagaste por cada acción. Sin embargo, con la venta en corto, si el precio de una acción sigue subiendo, el vendedor en corto podría enfrentar pérdidas crecientes sin límite superior. En otras palabras, si un vendedor en corto vende una acción prestada a $10, pero el precio sube a $500, entonces necesitaría asumir una pérdida de $490 para cerrar su posición.
• Requisitos de margen: Los corredores generalmente requieren que los inversores mantengan una garantía en su cuenta por un cierto porcentaje del valor de las acciones prestadas. En consecuencia, si el valor de esas acciones aumentara repentinamente, el inversor necesitaría agregar más dinero a su cuenta de margen para cumplir con los requisitos de su corredor. Si no pueden hacerlo, un corredor puede cerrar las posiciones para que la cartera vuelva al porcentaje requerido.

Protección del inversor y salvaguardias del mercado

Ciertas reglas y regímenes de divulgación ya protegen a los inversores de la venta en corto manipuladora, aunque ninguna proporciona una imagen completa del interés corto en un valor particular.

Dentro de los EE. UU., la <a href="https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/trading-markets-frequently-asked-questions-8">Regulación SHO (Reg SHO)</a> es un conjunto de reglas de la SEC diseñadas para prevenir la "venta en corto desnuda". La Reg SHO fue adoptada por la SEC en 2005 para abordar las preocupaciones sobre las fallas persistentes en la entrega y la venta en corto desnuda potencialmente abusiva.

La venta en corto desnuda ocurre cuando un vendedor no pide prestado o no organiza el préstamo de los valores a tiempo para realizar la entrega al comprador en la fecha de liquidación. Como resultado, el vendedor no entrega los valores al comprador cuando vence la entrega. La Reg SHO requiere que los corredores tengan "motivos razonables" para creer que una acción puede ser prestada antes de que ocurra una venta en corto. Los creadores de mercado de buena fe tienen una exención de la regla de localización.

La Reg SHO aborda estas y otras preocupaciones de la siguiente manera:

• Requisitos de marcado: La Regla 200 de la Reg SHO requiere que un corredor-distribuidor marque correctamente todas las órdenes de venta de un valor de capital como "largo" o "corto" (o "exento de corto" en ciertos casos).
• Disparador de circuito de prueba de precios de venta en corto: La Regla 201 de la Reg SHO requiere que los centros de negociación restrinjan temporalmente las ventas en corto cuando un valor determinado ha activado un disparador de circuito al haber disminuido su precio en al menos un 10 por ciento en un día. En tal caso, la venta en corto de esa acción se limita durante el resto de esa sesión de negociación y la siguiente.
• Prevención de ventas en corto desnudas con el requisito de "localización": La Regla 203(b)(1) de la Reg SHO requiere que un corredor-distribuidor solo pueda aceptar una orden de venta en corto si tiene "motivos razonables" para creer que las acciones pueden ser prestadas y "pueden entregarse en la fecha en que vence la entrega".
• Requisito de cierre: La Regla 204 de la Reg SHO requiere que los corredores y distribuidores entreguen los valores en la fecha de liquidación e instituye requisitos de cierre para las "posiciones de no entrega".

Si bien los datos tienden a mostrar que muy pocas personas participan en ventas en corto desnudas, los regímenes de aplicación pública y privada actúan cuando ocurren:

• Aplicación de FINRA: FINRA puede emprender acciones de aplicación contra firmas por no mantener un sistema de supervisión razonablemente diseñado para cumplir con la Reg SHO, incluida la prohibición de la venta en corto desnuda.
• Aplicación de la SEC: La SEC puede emprender acciones de aplicación contra individuos e instituciones por participar en ventas en corto desnudas.
• Cargos penales: El DOJ puede acusar a individuos e instituciones de delitos, incluido fraude de valores o fraude electrónico, por participar en operaciones fraudulentas o manipuladoras que incluyen ventas en corto desnudas.
• Demandas privadas: Los demandantes privados, incluidos los emisores, pueden presentar demandas contra vendedores en corto desnudos por manipulación del mercado y fraude de valores.
• Regulación de Nasdaq: Nasdaq Regulation investiga la manipulación del mercado, incluida la venta en corto desnuda, y puede emprender acciones de aplicación o remitir la conducta a FINRA, la SEC o el Departamento de Justicia de EE. UU. (DOJ).

Cómo Nasdaq aboga por la transparencia en la venta en corto

Durante más de una década, Nasdaq ha apoyado consistentemente una mayor transparencia en torno a la venta en corto.

En una carta de comentarios de 2022, Nasdaq apoyó la propuesta de reglamentación para mejorar la transparencia para los inversores y reguladores al aumentar los datos disponibles públicamente relacionados con las ventas en corto y abogó por la divulgación cuando un participante del mercado establece una posición corta en una empresa y, simultáneamente, publica, financia o encarga de otra manera informes de investigación negativos sobre esa empresa.

El libro blanco de Nasdaq para 2025 "<a href="https://www.nasdaq.com/Elevate">Advancing the U.S. Public Markets: Unlocking Capital Formation for a Stronger American Economy</a>" recomendó que la SEC exija divulgaciones adicionales por parte de los vendedores en corto en paridad con la divulgación de los vendedores largos, y que debería haber una mayor transparencia y rendición de cuentas en torno a las posiciones cortas de los participantes del mercado que publican informes de investigación negativos.

Preguntas frecuentes:

• ¿Por qué es buena la venta en corto para el mercado? <a href="https://www.nasdaq.com/articles/deep-dive-how-short-selling-really-works">La investigación académica demuestra abrumadoramente</a> que la venta en corto, en general, beneficia a los mercados. La mayoría de las investigaciones encuentran que la práctica reduce los diferenciales, aumenta la liquidez y mejora la precisión de las valoraciones, especialmente después de que ocurren eventos noticiosos. En general, eso hace que los mercados sean más eficientes en la asignación de capital, reduce los costos de capital para las empresas y reduce los costos de transacción para los inversores. Otra investigación ha demostrado que las prohibiciones a corto plazo de la venta en corto hacen lo contrario: reducen la liquidez y amplían los diferenciales. Curiosamente, los estudios tampoco encuentran evidencia de que las prohibiciones impidan la caída de los precios de las acciones. Es importante destacar que un estudio encontró que durante las grandes reversiones de precios, la venta en corto es notablemente menor que la venta larga. Como resultado, se demostró que la venta larga afecta los precios de las acciones más que la venta en corto.
• ¿Qué es un "short squeeze"? Un short squeeze ocurre cuando el precio de una acción o materia prima aumenta drásticamente, lo que obliga a los inversores con posiciones cortas a comprar acciones o contratos para cubrir sus posiciones y limitar las pérdidas, lo que a su vez impulsa los precios aún más alto e intensifica la presión sobre los vendedores en corto restantes.
• ¿Quién regula la venta en corto? En los EE. UU., la venta en corto es supervisada principalmente por la SEC y FINRA, y las bolsas como Nasdaq investigan la posible manipulación.

¿Quieres saber más?

<a href="https://www.nasdaq.com/public-policy/resource-center/short-selling-resource-hub">Consulta el Centro de Recursos de Venta en Corto de Nasdaq Public Policy</a>, donde los inversores y otros participantes del mercado pueden encontrar información educativa sobre la venta en corto, datos del mercado y las protecciones regulatorias que salvaguardan el mercado de valores.