Cómo la guerra de Irán podría desencadenar una crisis crediticia mundial

Cómo la guerra de Irán podría desencadenar una crisis crediticia mundial

Escrito por Ryan Smith vía OilPrice.com,

El impacto de la guerra de Irán en los precios del petróleo y el gas ha dominado, comprensiblemente, gran parte de las noticias recientes del mercado. Aunque los efectos posteriores aún no se comprenden completamente, no hay duda de que estamos en medio de la mayor crisis energética de la historia moderna, con implicaciones significativas para todas las facetas de la economía moderna.

Un aspecto particular que apenas se está empezando a apreciar es el financiero. El inicio de esta última guerra del Golfo Pérsico está a punto de interrumpir gravemente un canal de inversión líquida, conocido como el ciclo petrocapital, que es vital para sostener las finanzas modernas tal como las conocemos. Su incapacidad para operar eficazmente podría infligir una importante crisis crediticia en los mercados mundiales justo cuando la liquidez y el crédito disponible se vuelven aún más necesarios que nunca.

Para comprender por qué el ciclo petrocapital, que fue examinado por primera vez a fondo en el libro de el-Gamal y Jaffe "Oil, Dollars, Debt, and Crises: The Global Curse of Black Gold", puede estar pronto en peligro, primero se requiere un rápido repaso de lo que es este ciclo y cómo opera. En resumen, el ciclo petrocapital es el flujo de finanzas desde los productores de petróleo hacia el sistema financiero. Se sustenta en gran medida por las infusiones regulares de capital de las regiones exportadoras de petróleo, como el Golfo Pérsico, cuyos gobernantes han invertido durante mucho tiempo una parte significativa de sus beneficios en los mercados financieros internacionales. Estas inversiones proporcionan capital a los mercados, preservan las fortunas de las élites exportadoras de petróleo y evitan que las economías nacionales se sobrecalienten debido al gasto excesivo en el país.

Esta forma actual del ciclo petrocapital surgió por primera vez en 1973, cuando los estados miembros de la OPEP se encontraron inundados de los beneficios inesperados obtenidos de la cuadruplicación de los precios del petróleo en el Shock Petrolero de 1973. El petrocapital, desde su aparición, ha crecido hasta convertirse en una fuerza influyente en los mercados mundiales, y las fluctuaciones en su disponibilidad han alimentado crisis crediticias. Uno de los primeros ejemplos de una crisis financiera inducida por el petróleo fue la Crisis de la Deuda de 1982.

La historia de la crisis de la deuda comienza con el Shock Petrolero de 1979, que duplicó el precio del petróleo de la noche a la mañana y creó las condiciones para el Shock Volcker antiinflacionario. El golpe de gracia fue la invasión de Irán por parte de Saddam Hussein en 1980 y la decisión de los monarcas del Golfo de trasladar sus inversiones de los bancos extranjeros a la financiación de la guerra de Irak contra la recién formada República Islámica de Irán. Esta combinación de un shock petrolero, sequía crediticia y presiones inflacionarias obligó a los prestatarios soberanos de América Latina a incumplir, con consecuencias duraderas.

Si bien las condiciones en torno a la deuda soberana y las finanzas internacionales han cambiado, un elemento que se ha vuelto más prevalente es el papel del petrocapital. El petrocapital en los años 70 y 80 se entendía mejor como un flujo regular de beneficios invertidos de los exportadores de petróleo. Con la globalización y la búsqueda de los líderes del Golfo Pérsico de diversificar sus economías lejos del petróleo, ha surgido un creciente flujo de capital de Oriente Medio originado en centros financieros como Dubai y Kuwait. Países como los Emiratos Árabes Unidos han fomentado aún más estas tendencias al atraer inversiones inmobiliarias y ofrecer refugio a los exiliados fiscales, promesas que se basaron en la suposición de que el Golfo Pérsico permanecería estable, pacífico y un lugar seguro para invertir o reubicarse. La creciente diversificación solo ha alentado estas tendencias, y el Golfo Pérsico, antes de la guerra, fue aclamado como un importante centro de inversión y capital financiero, como lo atestiguan los aproximadamente 1,4 billones de dólares en activos en poder del sector financiero de los Emiratos Árabes Unidos a partir de noviembre de 2025.

Todos estos beneficios desaparecieron el 28 de febrero. El cierre del Estrecho de Ormuz ha planteado, sin duda, un grave problema para las posiciones financieras de todos los petroestados del Golfo. Fitch Ratings, el 5 de marzo, evaluó la exposición soberana de las monarquías del Golfo y argumentó que si el Estrecho solo se cerraba durante un mes y no se infligía ningún daño grave a la infraestructura petrolera, entonces cada estado sufriría una leve recesión, debido a la falta de ingresos, que se recuperaría rápidamente una vez finalizada la guerra. Desafortunadamente para estos soberanos y Fitch, ambas cosas parecen ser ciertas entre el campo de minas iraní y los crecientes ataques a la infraestructura petrolera crítica. Esto, por lo tanto, sugiere que todo lo que esté aguas abajo de estos ingresos, incluidos los centros financieros de la región, sufrirá.

Estos riesgos se ven agravados por los problemas creados por la falta de seguridad física. Además de estar fiscalmente en riesgo, los bancos en Dubai se han vuelto directamente vulnerables a ataques militares, con probables consecuencias para su capacidad de operar. El 2 de marzo, las bolsas de valores de Abu Dhabi cerraron hasta el 3 de marzo debido al riesgo de ataques con drones. El ejército iraní hizo real este peligro el 11 de marzo cuando anunció que los centros financieros eran ahora objetivos válidos de guerra, una escalada que llevó a importantes bancos internacionales como HSBC a cerrar sus oficinas en los Emiratos y a Citigroup y Standard Chartered a ordenar a sus empleados que trabajaran desde casa. Dos días después, el Centro Financiero Internacional de Dubai fue objetivo de ataques con drones. Tales presiones, junto con los riesgos directos para la vida y la propiedad, probablemente reducirán la capacidad de los bancos del Golfo para responder eficazmente a las cambiantes condiciones del mercado.

Esta interrupción tanto de los flujos de capital como de las operaciones regulares se produce justo cuando los mercados crediticios mundiales ya se enfrentan a crecientes signos de turbulencia. Los mercados bursátiles mundiales han registrado descensos constantes a medida que las crecientes tensiones en la región han alimentado los temores de una crisis energética mundial. Esto ocurre mientras los mercados de deuda muestran crecientes tensiones, y un funcionario de la OCDE afirma que las presiones inflacionarias, como las impulsadas por la actual crisis energética, serían una "gran prueba de estrés". Los mercados de crédito privado también se están quedando cada vez más sin contratos lucrativos y se han visto obligados a una competencia reñida por ofertas cada vez menos deseables. Los mercados de bonos, tan recientemente como a finales de febrero, también mostraban signos de alta demanda ante la creciente incertidumbre económica, lo que sugiere que ya había mucho dinero persiguiendo una piscina menguante de activos seguros antes de que comenzara la guerra.

Por lo tanto, parece que la creciente prominencia del Golfo Pérsico en las finanzas mundiales y las actuales condiciones del mercado han creado una vulnerabilidad que solo ha surgido gracias a que lo impensable se ha convertido en realidad. Este shock petrolero puede ser el primero de muchos shocks económicos interrelacionados que están a punto de desatarse en la economía mundial, constriñendo el flujo de capital privado hacia mercados hambrientos de inversión y exacerbando la crisis de precios existente. Los inversores, los responsables políticos y los planificadores deben prepararse para tales condiciones y la mayor volatilidad que será inherente a los mercados más pequeños y hambrientos.

Tyler Durden
Mié, 18/03/2026 - 19:45