Cómo Warsh puede darle a Trump recortes de tasas, mantener la independencia de la Fed y hacer feliz al mercado

La audiencia de confirmación del nominado del presidente Donald Trump para ser el próximo presidente de la Reserva Federal reavivó una vez más un acalorado debate sobre la independencia del banco central. Los senadores del Comité Bancario interrogaron el martes a Kevin Warsh sobre cuán independiente puede ser la Fed cuando el presidente exige abiertamente tasas de interés más bajas. Horas antes de la audiencia, Trump lo hizo de nuevo, diciendo en "Squawk Box" de CNBC que estaría decepcionado si Warsh no recortaba las tasas "de inmediato" después de ser confirmado y asumir el cargo. Dejando a un lado los deseos del presidente, las dos preguntas que más le importan al mercado: ¿Los datos económicos respaldarán un recorte de tasas? Si no es así, ¿recortará Warsh de todos modos y arriesgará la capacidad de la Fed para actuar libre de interferencia política y, a su vez, las opiniones de los inversores sobre la invertibilidad de los mercados financieros de EE. UU.? La piedra angular de la Fed siempre ha sido su independencia para cumplir, según le parezca, su doble mandato de maximizar el empleo y fomentar la estabilidad de precios. Warsh, quien se desempeñó como gobernador de la Fed de 2006 a 2011, dijo durante la audiencia del martes que la práctica no cambiaría bajo su supervisión. "Me siento honrado de que el presidente me haya nominado para el puesto, y seré un actor independiente si soy confirmado como presidente de la Reserva Federal". Agregó que todos los presidentes generalmente favorecen tasas más bajas ya que apoyan la economía. La única diferencia con este presidente, dijo, es que Trump lo dice en voz alta. Warsh enfatizó, sin embargo, "El presidente nunca me pidió que predeterminara, comprometiera, fijara [o] decidiera sobre ninguna decisión de tasa de interés en ninguna de nuestras discusiones. Tampoco aceptaría hacerlo". Evaluar el nivel de independencia de la Fed es algo subjetivo porque las opiniones sobre el curso futuro de las tasas pueden variar enormemente. Tanto antes como después de la audiencia de Warsh, la herramienta CME FedWatch dio casi un 70% de probabilidades de no recortes de tasas este año. Eso es un aumento desde el 54% del lunes. Si es confirmado, Warsh asumiría la Fed en mayo, cuando finaliza el mandato del actual jefe del banco central, Jerome Powell. Trump ha criticado a Powell por no recortar las tasas de manera más agresiva y, de vez en cuando, ha amenazado con despedir a Powell, quien fue la elección de Trump para presidente de la Fed durante su primera administración. El actual Departamento de Justicia de Trump está investigando a Powell por costos relacionados con las renovaciones en curso de dos edificios de la Fed en Washington. Powell dijo que la investigación era una represalia por no cumplir los deseos del presidente. ¿Significa eso que un recorte de tasas inmediato bajo Warsh pondría en riesgo la visión del mercado sobre su independencia, o existe realmente un camino hacia tasas más bajas? En el lado del empleo del doble mandato de la Fed, hay espacio para un recorte de tasas. Claro, la economía es resiliente, especialmente si se considera el sólido informe de empleo del mes pasado. Sin embargo, al ampliar la perspectiva, las revisiones de un enero mediocre y un febrero horrible, la creación de empleo fue 7.000 puestos menos de lo que se pensaba anteriormente. La tasa de desempleo se ha mantenido en el rango medio del 4%; sin embargo, ha estado aumentando desde principios de 2023. Con la inteligencia artificial en aumento, existe la preocupación de que la demanda de mano de obra disminuya en comparación con las tendencias históricas. De hecho, el presidente del Comité Bancario del Senado, Tim Scott, (R) Carolina del Sur, aludió al impacto de la IA durante su interrogatorio, y este es un tema que Warsh ha señalado como favorable a los recortes de tasas. Eso pone el mandato de inflación firmemente en foco como el factor determinante probable de las tasas. El banco central de Powell ha fijado su objetivo de inflación en el 2%. Si bien está superando ese objetivo en la mayoría de los índices de precios, incluso cuando se excluyen los costos volátiles de alimentos y energía, Warsh quiere cambiar la forma en que se rastrea la inflación. "Creo que eso significa un cambio de régimen en la conducción de la política. Creo que eso significa un marco de inflación diferente y nuevo", dijo el nominado de la Fed, argumentando que debe haber más enfoque en las tendencias subyacentes y menos en eventos únicos. El mayor impacto en la inflación es el precio del petróleo. La Fed busca excluir el impacto directo del petróleo al centrarse en el índice de gastos de consumo personal (PCE) subyacente, que excluye alimentos y energía debido a su volatilidad inherente. Sin embargo, los precios del crudo representan un costo de insumo para casi todos los bienes y servicios, ya sea un insumo directo en el proceso de fabricación o un costo logístico. Es por eso que creemos que cualquier consideración de tasas se relaciona con la guerra con Irán y hacia dónde se dirige. Si la guerra continúa mucho más tiempo, será difícil para Warsh recortar, salvo una desaceleración total de la economía que resulte en un aumento material del desempleo. Sin embargo, si las negociaciones de paz en curso resultan efectivas, antes de la expiración del alto el fuego entre EE. UU. e Irán el miércoles, y la guerra termina pronto, creemos que el enfoque de los inversores volverá a la IA y al mercado laboral. Durante su audiencia, Warsh dijo que "las tasas de interés deben ser prospectivas", destacando que la política monetaria puede tardar entre seis y 12 meses en llegar a la economía en general. Está claro que comprende la importancia de pensar más en hacia dónde va el disco, en lugar de dónde está o dónde ha estado. Con eso como telón de fondo, creemos que los recortes de tasas resultarán tener perfecto sentido. Podría decirse que es esta visión sobre el impacto de la IA en el mercado laboral y la importancia de pensar con anticipación lo que inclinará a Warsh a recortar las tasas cuando sea posible, mucho más que la presión del presidente. Eso nos lleva a otra consideración importante: una audiencia de confirmación no es más que una entrevista de trabajo intensa. Es muy posible que Warsh haya dicho algo para ganarse el favor de Trump con la esperanza de ser nominado. Una vez instalado, Warsh tendría mucho más que perder si resulta que no dependía de los datos, de lo que tiene al actuar independientemente de los deseos del presidente. No solo eso probablemente pondría en riesgo su trabajo, sino que también destruiría su reputación y legado, dos cosas que posiblemente importan mucho más que cualquier trabajo, a un hombre con un patrimonio neto de más de $135 millones. Ese patrimonio neto, junto con estar casado con Jane Lauder, la heredera de Estee Lauder cuyo patrimonio neto se estima en alrededor de $1.9 mil millones, según Forbes, también habla de un mayor interés en mantener la independencia de la Fed y, a su vez, una mayor salud financiera de EE. UU., que evitar la retribución de Trump. "La independencia de la Fed significa todo para mí", dijo Warsh en la audiencia. También es alentador que Warsh dejara muy claro que entiende que permitir que la inflación aumente sin control es mucho más costoso a largo plazo que las tasas más altas. "Una vez que dejas que la inflación se afiance en la economía, es más costoso y difícil de reducir, y por lo tanto, el error de política fatal de hace cuatro o cinco años sigue siendo un legado con el que todavía estamos lidiando", dijo Warsh. Sin embargo, si se determina que las tasas más altas están justificadas, creemos que Warsh entiende que a veces, simplemente hay que tomar la medicina, incluso si duele, o viene con algunas palabras no tan amables de Trump. En resumen Durante la audiencia del martes, creemos que Warsh hizo un buen trabajo al argumentar que mantendrá la independencia no solo porque es lo que el mercado quiere escuchar, sino porque es lo mejor para la Reserva Federal y para los Estados Unidos en general. Al final del día, si es confirmado, creemos que Warsh dependerá de los datos. Es por esa razón que seguimos optimistas sobre el mercado en general y mantenemos nuestra posición en Home Depot. Durante la Reunión Matutina del martes, Jim Cramer dijo: "Warsh salvará el mercado inmobiliario". No se hace eso destruyendo años de independencia de la Fed de la noche a la mañana; se hace dependiendo de los datos y cumpliendo el doble mandato de la Fed. Si la guerra con Irán termina relativamente rápido, es probable que el mercado laboral vuelva a ser el foco principal y, con él, el impacto de la IA. Cuando lo haga, creemos que Warsh recortará las tasas, no porque Trump lo exija, sino porque los datos, junto con un poco de previsión, lo justificarán. (Vea aquí una lista completa de las acciones en el Fideicomiso Benéfico de Jim Cramer). Como suscriptor del CNBC Investing Club con Jim Cramer, recibirá una alerta de operación antes de que Jim realice una operación. Jim espera 45 minutos después de enviar una alerta de operación antes de comprar o vender una acción en la cartera de su fideicomiso benéfico. Si Jim ha hablado de una acción en CNBC TV, espera 72 horas después de emitir la alerta de operación antes de ejecutar la operación. LA INFORMACIÓN ANTERIOR DEL INVESTING CLUB ESTÁ SUJETA A NUESTROS TÉRMINOS Y CONDICIONES Y POLÍTICA DE PRIVACIDAD, JUNTO CON NUESTRO AVISO LEGAL. NO EXISTE NI SE CREA NINGUNA OBLIGACIÓN O DEBER FIDUCIARIO EN VIRTUD DE SU RECEPCIÓN DE CUALQUIER INFORMACIÓN PROPORCIONADA EN RELACIÓN CON EL INVESTING CLUB. NO SE GARANTIZA NINGÚN RESULTADO ESPECÍFICO NI BENEFICIO.