Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El enfoque B2B de IBM y su adaptabilidad histórica son cuestionables en el panorama actual de nube e IA de altos márgenes, con un estancamiento del crecimiento de los ingresos y la dependencia de fusiones y adquisiciones que generan preocupación. El dividendo es atractivo, pero puede estar en riesgo si el crecimiento de los ingresos se desploma aún más.
Riesgo: Los clientes empresariales consolidan cargas de trabajo de IA en AWS y Azure, lo que podría erosionar la cuota de mercado y los márgenes de la nube híbrida de IBM.
Oportunidad: Viento de cola regulatorio en verticales con alta carga de cumplimiento, como banca y gobierno, donde los servicios de consultoría de IBM brindan una ventaja competitiva.
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Compré International Business Machines a principios de 2016 y desde entonces he reinvertido felizmente el dividendo.
El enfoque de la empresa de negocio a negocio puede hacer que parezca un competidor secundario de la industria en comparación con las empresas que se dirigen a los consumidores como Google.
La capacidad de IBM para transformarse con el tiempo la distingue de otras acciones tecnológicas.
Poseo exactamente dos acciones tecnológicas, International Business Machines (NYSE: IBM) y Texas Instruments (NASDAQ: TXN). La tecnología cambia tan rápido que me muestra renuencia a comprar acciones de moda en el sector, pero las viejas y establecidas con una larga historia de recompensar a los inversores con aumentos de dividendos son exactamente lo mío.
De las dos acciones tecnológicas que poseo, creo que IBM es la más incomprendida. No solo hoy, sino desde una perspectiva general. Aquí está el porqué y por qué estoy comprando más acciones cada vez que recibo un cheque de dividendo trimestral.
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Si no soy un inversor centrado en la tecnología, ¿por qué compré acciones de International Business Machines? Para empezar, cuando compré la acción a principios de 2016, la empresa estaba profundamente fuera de favor. Tenía un rendimiento de dividendos históricamente alto y se encontraba en medio de una transformación corporativa masiva. Estaba vendiendo negocios que generaban ingresos sustanciales, pero que no generaban mucho en términos de ganancias. Y estaba comprando negocios con oportunidades de crecimiento a largo plazo más atractivas, pero no muchos ingresos actuales.
Lo vi como una historia de recuperación de bajo riesgo, y mi tesis funcionó muy bien. No estoy tomando ganancias y moviéndome, sin embargo, porque creo que esta acción tecnológica tiene un modelo de negocio diferenciado. Eso no tiene nada que ver con su enfoque actual en la computación en la nube, la inteligencia artificial y la computación cuántica.
Por supuesto, todas esas son oportunidades de negocio atractivas que deberían beneficiar al negocio. Sin embargo, creo que es donde comienza la incomprensión del mercado. IBM no genera grandes titulares en ninguna de sus líneas de negocio, como Google de Alphabet (NASDAQ: GOOG) o Microsoft (NASDAQ: MSFT). Eso se debe a que Google y Microsoft tienen negocios que tocan directamente a los consumidores. Los clientes de IBM son en gran medida otras empresas, muchas de las cuales desean que sus decisiones tecnológicas se mantengan fuera de los titulares. Por lo tanto, los éxitos de IBM a menudo no reciben la atención que merecen.
La incomprensión del enfoque de IBM de negocio a negocio, sin embargo, palidece en comparación con su comprobada historia de adaptación. Esto es lo que realmente me atrajo a la acción y me mantiene reinvirtiendo los dividendos cada trimestre, comprando cada vez más de ella. A diferencia de muchos gigantes tecnológicos de alto perfil de hoy en día, IBM existe desde hace más de 100 años.
Cuando comenzó, la empresa vendía cosas como balanzas. A lo largo de los años, ha sido fundamental en el desarrollo de computadoras mainframe y de escritorio, y en el establecimiento de los servicios informáticos como modelo de negocio, entre otras cosas. La evolución de la empresa no siempre es fluida o fácil, pero IBM ha demostrado que sabe cómo adaptarse y cambiar con el tiempo. La encarnación actual del negocio probablemente no sea la última, teniendo en cuenta que estaba a la vanguardia de la computación cuántica.
Demasiados inversores piensan en lo que sucederá en la próxima hora, día, semana o mes. Pienso en lo que sucederá en la próxima década y más allá. Mire el gráfico de SoundHound AI (NASDAQ: SOUN). Este antiguo ídolo de Wall Street no es solo un negocio muy joven, sino que los inversores han oscilado claramente entre la euforia y el pesimismo en un período muy corto.
No estoy del todo seguro de que SoundHound exista en una década porque un competidor con un buen modelo de IA podría rápidamente comerse su almuerzo. Estoy muy seguro de que IBM permanecerá y hará lo que sea necesario para seguir siendo relevante. El gran tamaño y las relaciones comerciales establecidas de IBM forman parte de eso, pero la cultura de la empresa es aún más importante. De hecho, en mi opinión, el valor a largo plazo de la cultura corporativa de IBM es lo que más se pasa por alto en Wall Street.
IBM ya no está tan asequible como cuando la compré, por lo que los inversores que buscan valor probablemente no estén interesados en la acción. Pero si está mirando el sector tecnológico hoy, no pase por alto este gigante tecnológico y su rendimiento de dividendos superior al del mercado del 2,6%. No es un nombre que genere titulares en Wall Street, pero ha demostrado que puede seguir estando a la vanguardia del sector tecnológico incluso cuando el ritmo del desarrollo tecnológico parece acelerarse constantemente.
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Reuben Gregg Brewer tiene posiciones en International Business Machines y Texas Instruments. The Motley Fool tiene posiciones en Alphabet, International Business Machines, Microsoft, SoundHound AI y Texas Instruments. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones y los puntos de vista expresados en este documento son las opiniones y los puntos de vista del autor y no necesariamente reflejan los de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La narrativa de adaptación de IBM oculta una década de ingresos estancados que deja poco margen de error si el gasto en IA se ralentiza."
El artículo posiciona el enfoque B2B de IBM y su historia de adaptación de 100 años como ventajas duraderas que los mercados subvaloran frente a sus competidores orientados al consumidor. Sin embargo, los ingresos de IBM se han mantenido prácticamente estancados desde 2015 a pesar de los repetidos cambios de cartera hacia la nube y la IA, con un crecimiento que a menudo proviene de fusiones y adquisiciones en lugar de ganancias orgánicas. Su rendimiento del 2,6% parece sólido, pero el múltiplo futuro actual ya incorpora expectativas de una ejecución constante en la nube híbrida, donde Microsoft y Google tienen ventajas de escala mayores. La computación cuántica sigue siendo una apuesta remota sin impacto en los ingresos a corto plazo.
Las relaciones empresariales arraigadas de IBM y su cultura de servicios aún podrían generar márgenes superiores a los del mercado en verticales regulados donde los competidores más llamativos luchan por ganarse la confianza o cumplir con las normativas.
"La adaptabilidad histórica de IBM no es garantía de relevancia futura en un mercado donde la consolidación de la nube empresarial favorece a los hiperscaladores, y el rendimiento de los dividendos oculta un crecimiento subyacente estancado."
Esta es una tesis de reinversión de dividendos disfrazada de historia de transformación. El autor confunde la adaptabilidad histórica de IBM con el riesgo de ejecución actual. Sí, IBM sobrevivió de mainframes a PCs. Pero eso fue hace décadas. La pregunta de hoy: ¿puede una empresa de $180 mil millones con más del 50% de ingresos heredados realmente competir en la nube y la IA de altos márgenes contra MSFT, GOOG y AWS? El rendimiento del 2,6% es atractivo solo si el crecimiento de los ingresos no se desploma más. El artículo nunca aborda la guía real de IBM para el primer y segundo trimestre de 2024 ni por qué los clientes empresariales están consolidando proveedores en torno a los hiperscaladores. Sesgo de supervivencia disfrazado de foso.
La adquisición de Red Hat por parte de IBM ($34 mil millones) y su posicionamiento en la nube híbrida podrían diferenciarla genuinamente en el sector empresarial, y un rendimiento del 2,6% en un negocio estable de $180 mil millones supera el crecimiento de mega-capitales con rendimiento cero si las tasas se mantienen elevadas.
"La valoración de IBM ha pasado de ser una jugada de recuperación de valor profundo a una acción defensiva centrada en el rendimiento, lo que hace que sus perspectivas de crecimiento actuales sean insuficientes para justificar una expansión significativa de la prima."
IBM a menudo se clasifica erróneamente como un dinosaurio 'heredado', pero el giro hacia un modelo de consultoría de nube híbrida e IA a través de Red Hat es estructuralmente sólido. Cotizando a aproximadamente 18 veces las ganancias futuras, ya no es la jugada de valor profundo que fue en 2016. El caso alcista se basa en la naturaleza 'pegajosa' de su software empresarial y el foso masivo proporcionado por su profunda integración en los sistemas de back-end financieros y gubernamentales. Sin embargo, el autor ignora el estancamiento del crecimiento de los ingresos. IBM no es solo 'poco emocionante'; está luchando por escalar ingresos significativamente a pesar del ciclo de exageración de la IA. Los inversores pagan por un dividendo y estabilidad, no por el crecimiento agresivo implícito en sus múltiplos de valoración actuales.
La dependencia de IBM de los servicios de consultoría de alto margen la deja vulnerable a los recortes cíclicos del gasto en TI, y su incapacidad para capturar una cuota de mercado significativa en el espacio de la nube pública de alto crecimiento sugiere que puede ser un 'competidor rezagado' permanente en la carrera de la infraestructura de IA.
"El verdadero potencial alcista de IBM depende del crecimiento duradero del flujo de caja libre y de un liderazgo empresarial creíble y habilitado por el software, en lugar de la exageración de la IA."
La pieza apuesta a que el enfoque B2B de IBM y una larga trayectoria en la nube, IA y computación cuántica desbloquearán valor duradero y justificarán una revalorización mientras el dividendo amortigua el riesgo. Ignora los vientos en contra estructurales: el crecimiento sigue siendo modesto y los márgenes enfrentan presión a medida que los servicios en la nube migran y los negocios heredados se reducen. La demanda de IA es incierta, y IBM competirá con los hiperscaladores en rentabilidad, no solo en presencia. El atractivo de la acción se basa en la generación de flujo de caja y la paciencia en lugar de un crecimiento explosivo, por lo que cualquier revalorización requeriría una expansión significativa de los márgenes o una aceleración liderada por el software que no ha demostrado ser duradera. Sin eso, la expansión de múltiplos podría estancarse a pesar del dividendo.
El caso bajista es que el crecimiento de IBM se mantendrá en un solo dígito bajo y las apuestas de IA no se traducirán en una rentabilidad duradera, por lo que cualquier revalorización sería frágil. Si la migración a la nube se ralentiza o la competencia de precios se intensifica, la acción podría tener un rendimiento inferior al del sector tecnológico en general.
"Red Hat no ha revertido el estancamiento orgánico de IBM, dejándola expuesta a la aceleración de la consolidación de hiperscaladores en cargas de trabajo de IA."
Claude señala correctamente la escala de Red Hat, pero pasa por alto cómo su integración de $34 mil millones ha coincidido con el persistente estancamiento de los ingresos orgánicos de IBM desde 2015. Si los clientes empresariales continúan consolidando cargas de trabajo de IA en AWS y Azure para obtener una mejor escala, el foso de nube híbrida de IBM solo puede defender los márgenes heredados sin nuevas victorias de plataforma. Esto agrava directamente la preocupación de Gemini sobre los ingresos: las fusiones y adquisiciones no pueden compensar indefinidamente la erosión de la cuota en segmentos de alto crecimiento.
"La adherencia empresarial de IBM puede ser un pasivo disfrazado de foso si solo retrasa, no previene, la consolidación de hiperscaladores."
El argumento de compensación de fusiones y adquisiciones de Grok asume que la nube híbrida de IBM realmente compite en mérito técnico, pero el riesgo real es la lógica de la consolidación de proveedores: las empresas simplifican las pilas en torno a los hiperscaladores para la eficiencia operativa, no para la superioridad técnica marginal. El costo de $34 mil millones de Red Hat se convierte en un costo hundido si los clientes eligen AWS/Azure de todos modos. Nadie ha señalado que el foso de consultoría de IBM en realidad podría *acelerar* esto: los servicios de alto contacto bloquean las relaciones, pero no pueden evitar la migración de cargas de trabajo una vez que los clientes deciden estandarizar.
"El foso de cumplimiento regulatorio de IBM en banca y gobierno crea una barrera defensiva que los hiperscaladores no pueden superar fácilmente mediante una simple consolidación de proveedores."
Claude tiene razón sobre la consolidación de proveedores, pero se pierde el viento de cola regulatorio. El verdadero foso de IBM no es la superioridad técnica en la nube; es la "nube soberana" y el vertical con alta carga de cumplimiento. En banca y gobierno, las empresas no pueden simplemente "estandarizar" en AWS debido a mandatos de residencia de datos y riesgo. La consultoría de IBM no es solo un servicio; es un amortiguador regulatorio. Si la adopción de IA fuerza un cumplimiento más estricto, IBM gana por defecto, independientemente de si su pila de nube es técnicamente inferior a la de los hiperscaladores.
"El riesgo real para el dividendo de IBM es un crecimiento orgánico más débil que se traduce en un flujo de caja más lento, a menos que Red Hat se convierta en ingresos de software escalables en lugar de un motor de crecimiento liderado por servicios."
Claude tiene razón sobre la consolidación, pero el mayor defecto es tratar un foso regulatorio como duradero. Si los clientes se estandarizan en hiperscaladores por costo y velocidad, el enfoque híbrido de IBM puede defender los márgenes solo mientras la consultoría siga siendo alta; el estancamiento estructural de los ingresos seguirá presionando el flujo de caja. El riesgo real para el dividendo es un crecimiento orgánico más débil que se traduce en un flujo de caja más lento, a menos que IBM convierta Red Hat en ingresos de software escalables en lugar de una expansión liderada por servicios.
El enfoque B2B de IBM y su adaptabilidad histórica son cuestionables en el panorama actual de nube e IA de altos márgenes, con un estancamiento del crecimiento de los ingresos y la dependencia de fusiones y adquisiciones que generan preocupación. El dividendo es atractivo, pero puede estar en riesgo si el crecimiento de los ingresos se desploma aún más.
Viento de cola regulatorio en verticales con alta carga de cumplimiento, como banca y gobierno, donde los servicios de consultoría de IBM brindan una ventaja competitiva.
Los clientes empresariales consolidan cargas de trabajo de IA en AWS y Azure, lo que podría erosionar la cuota de mercado y los márgenes de la nube híbrida de IBM.