Fui Impactado por Quién Está Ahora Dirigiendo la Cartera de Acciones de Berkshire Hathaway de $308 Mil Millones

Puntos Clave
Con la jubilación de Buffett y la salida de Todd Combs de la empresa, pensé que Ted Weschler administraría las masivas tenencias de acciones de Berkshire.
Sin embargo, parece que la mayor parte de la responsabilidad recaerá en el nuevo director ejecutivo Greg Abel.
Estas son las posibles consecuencias del papel elevado de Abel para los accionistas de Berkshire.
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A medida que Warren Buffett cede las riendas del conglomerado Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB), abundan las preguntas sobre quién administrará realmente la cartera de capital de $308 mil millones de la empresa y desplegará sus $373 mil millones en efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo.
Hace más de una década, Buffett contrató a Todd Combs y Ted Weschler, ambos ex administradores de fondos de cobertura, y les encargó administrar una pequeña parte de la cartera de acciones en general de Berkshire.
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Después de que Buffett anunció su jubilación y Combs dejó Berkshire a finales del año pasado, pensé que Weschler administraría la mayor parte de las inversiones públicas en acciones de Berkshire en el futuro. Sin embargo, la primera carta del nuevo director ejecutivo, Greg Abel, pareció indicar algo bastante diferente.
¿Abel vestirá todos los sombreros?
En su primera carta a los accionistas, Greg Abel repasó los negocios de Berkshire con gran detalle, de hecho, con mucho más detalle de lo que Buffett solía hacer. Abel ascendió a Berkshire a través de MidAmerican Energy, la operación de energía y servicios públicos de Berkshire, por lo que no fue una sorpresa escucharlo repasar las operaciones propias de Berkshire tan a fondo. Pero cuando Buffett entregó el puesto de director ejecutivo a Abel, muchos, incluido yo, creíamos que Abel administraría los negocios operativos de Berkshire, mientras que Weschler administraría la cartera de acciones.
Sin embargo, ese no parece ser el caso. En la carta de Abel, escribe:
En Berkshire, las inversiones en capital son fundamentales para nuestras actividades de asignación de capital; la responsabilidad en última instancia reside en mí como director ejecutivo. Ted Weschler administra alrededor del 6% de nuestras inversiones, incluido un porcentaje de la cartera que anteriormente supervisaba Todd Combs. El impacto de Ted se extiende más allá de estas inversiones, ya que continúa desempeñando un papel más amplio en la evaluación de oportunidades significativas, brindando información valiosa sobre nuestros negocios y apoyando a Berkshire de diversas otras maneras.
Parece que Abel, y no Weschler, será principalmente responsable del otro 94% de las tenencias centrales de capital de Berkshire. Ahora bien, no hace falta decir que Weschler probablemente aún sería consultado sobre cualquier compra importante de acciones; sin embargo, uno podría haber pensado que a Weschler se le asignaría una parte mucho mayor de la cartera para administrar.
Abel no tiene experiencia en selección de acciones
Es un giro de los acontecimientos bastante interesante, al menos a los ojos de este inversor. Después de todo, Greg Abel nunca ha administrado una cartera pública de capital.
Comenzó su carrera como consultor en la importante firma de contabilidad PricewaterhouseCoopers (PwC) y pronto comenzó a trabajar con la empresa de servicios públicos CalEnergy como cliente. Abel luego se convirtió en auditor de CalEnergy y posteriormente se unió como ejecutivo.
En 1999, fue nombrado presidente de CalEnergy, justo antes de que la empresa fuera adquirida por Berkshire y renombrada MidAmerican Energy. En 2008, fue ascendido a director ejecutivo de MidAmerican bajo la propiedad de Berkshire.
Buffett quedó tan impresionado con la forma en que Abel dirigió MidAmerican que posteriormente lo ascendió para supervisar todos los negocios operativos de Berkshire y luego lo nombró su sucesor en el puesto de director ejecutivo.
¿Berkshire evitará por completo las acciones?
Berkshire no ha realizado grandes apuestas en el mercado de valores en la última década, realmente no desde su inversión en Apple, que ocurrió hace ya varios años, en 2016. Las apuestas públicas más significativas en el mercado de valores desde entonces han sido en gigantes petroleros, que parecen más bien coberturas estratégicas contra los riesgos geopolíticos, como estamos viendo ahora. Mientras tanto, la reciente apuesta de Berkshire en Chubb es mucho más pequeña que la inversión en Apple y se encuentra dentro de la industria del seguro, que es esencialmente el negocio operativo central de Berkshire.
En otras palabras, incluso las recientes selecciones de acciones de Berkshire son generalmente más pequeñas y se encuentran dentro de las mismas industrias que los negocios operativos principales de Berkshire: seguros y energía.
En lugar de acciones, la mayor parte de la actividad de Berkshire en los últimos años ha sido a través de adquisiciones de empresas enteras en esas mismas industrias. En 2022, Berkshire adquirió Alleghany Corporation, una aseguradora de propiedad y responsabilidad civil. En 2023, Berkshire adquirió una participación de control en Pilot Travel Centers y también una participación de control en la instalación de exportación de gas natural licuado (GNL) Cove Point. En 2025, Berkshire compró OxyChem, el negocio de productos químicos de Occidental Petroleum, que probablemente se integrará en la subsidiaria existente de Berkshire, Lubrizol.
Todas estas adquisiciones están dentro del círculo de competencia de Berkshire en el sentido de que se encuentran dentro del círculo de competencia de la empresa: seguros, energía, industriales y un poco de comercio minorista. Si bien Buffett ha dicho durante mucho tiempo que prefiere comprar negocios directamente en lugar de poseer partes de negocios en el mercado de valores, la asunción de responsabilidad por parte de Abel sugiere que Berkshire puede depender aún más de las adquisiciones integrales relacionadas con sus negocios operativos existentes, en lugar de acciones, en el futuro.
¿Es esto algo bueno o malo para los accionistas?
Recuerde que Berkshire no es un fondo de cobertura; es un negocio operativo que también realiza inversiones. Y si bien Buffett utilizó su perspicacia en el mercado de valores para impulsar los rendimientos de la cartera de seguros de Berkshire en el pasado, Berkshire puede depender más de la adquisición de negocios integrales que de la selección de acciones en el futuro.
Aún así, los inversores no deberían esperar que Berkshire abandone por completo la selección de acciones. Weschler todavía está en la empresa, y es posible que Abel eventualmente realice una compra significativa en el mercado de valores en algún momento. Después de todo, Warren Buffett dijo una vez: "Soy un mejor inversor porque soy un hombre de negocios, y un mejor hombre de negocios porque soy un inversor".
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Billy Duberstein y/o sus clientes tienen posiciones en Apple y Berkshire Hathaway. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda Apple y Berkshire Hathaway y tiene posiciones cortas en Apple. The Motley Fool recomienda Occidental Petroleum. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
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