Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El panel está dividido sobre las perspectivas del mercado, con preocupaciones sobre las elevadas relaciones CAPE, la posible compresión de márgenes debido a los costos de energía y el riesgo de un shock de tasas de política, contrapesadas por la posibilidad de ganancias de productividad impulsadas por IA y los beneficios de las acciones energéticas por los precios más altos del petróleo.
Riesgo: Compresión de márgenes debido a los costos de energía, particularmente para empresas tecnológicas con alta demanda de energía en centros de datos, y el riesgo de un shock de tasas de política.
Oportunidad: Ganancias de productividad impulsadas por IA y beneficios para las acciones energéticas por los precios más altos del petróleo.
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El aumento de los precios del petróleo ha provocado un aumento de la inflación, lo que podría obligar a la Reserva Federal a subir las tasas de interés pronto.
El mercado de valores se cotizaba en territorio de mercado bajista la última vez que la Fed estaba subiendo las tasas de interés, hace tres años.
El índice S&P 500 actualmente se cotiza a la segunda valoración más cara de su historia, lo que crea un riesgo a la baja significativo.
El Índice de Precios al Consumidor (IPC), una medida de la inflación, se situó en una tasa anualizada del 3,8% en abril, casi dos veces el objetivo del 2%. Para empeorar las cosas, el Índice de Precios al Productor (IPP) aumentó aún más rápido, lo que sugiere que hay más inflación en el lado empresarial que podría trasladarse a los consumidores en los próximos meses.
Mayo de 2023 fue la última vez que el IPC fue tan alto, y la Fed estaba subiendo la tasa de fondos federales (tasa de interés de un día) para controlarla. El índice S&P 500 se encontraba en medio de un mercado bajista en ese momento, porque el aumento de las tasas de interés es un viento en contra significativo para las ganancias corporativas.
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Después de seis recortes de tasas de interés desde septiembre de 2024, Wall Street ahora predice que el próximo movimiento de la Fed será un aumento. ¿Podría esto descarrilar el actual mercado alcista en las acciones?
El aumento de los precios del petróleo es el principal impulsor de la inflación en este momento. Tras un ataque a su territorio por parte de EE. UU. en febrero, Irán cerró el crítico estrecho de Ormuz, a través del cual transita el 25% del suministro mundial de petróleo marítimo cada día. Esto generó temores de una escasez mundial de petróleo y envió el precio del crudo West Texas Intermediate (WTI) a alrededor de $120 por barril, más del doble de su precio de apertura a principios de 2026.
Afortunadamente, EE. UU. e Irán han acordado un alto el fuego mientras negocian un acuerdo de paz a largo plazo, por lo que las tensiones se han atenuado. Pero un barril de WTI aún se cotiza a un precio elevado de $89, porque según un informe de la Agencia Internacional de Energía, podría llevar varios meses que los productores de Oriente Medio aumenten la producción a niveles anteriores a la guerra.
Eso no es nada bueno para las perspectivas de inflación, porque los precios del petróleo influyen en el costo de cada producto que viaja en camión, avión o barco. Por lo tanto, los consumidores se enfrentan a precios más altos no solo en la gasolinera, sino también en la tienda de comestibles y en el centro comercial.
De hecho, el IPP se situó en una tasa anualizada del 6% en abril, con el componente de energía disparándose un 22,7%. Si las empresas continúan trasladando esos aumentos de costos a los consumidores, entonces la lectura del IPC del 3,8% de abril podría ser leve en comparación con lo que está por venir en los próximos meses.
Mantener la inflación en torno al 2% cada año es uno de los objetivos principales de la Fed, por lo que la sabiduría convencional sugiere que debería estar subiendo las tasas de interés en este momento. Según la herramienta FedWatch del Grupo CME, que calcula la probabilidad de movimientos de las tasas de interés en función de la actividad en el mercado de futuros de fondos federales a 30 días, Wall Street espera al menos una subida de tasas para enero de 2027. Sin embargo, podría haber más subidas en la tubería si el petróleo se mantiene elevado en el nuevo año.
Las tasas de interés más altas a menudo aprietan los presupuestos de los hogares porque los consumidores se ven obligados a destinar más dinero a las hipotecas y otras deudas, lo que les deja menos dinero para gastar en bienes discrecionales. Eso por sí solo es malo para las ganancias corporativas, pero las tasas más altas también aumentan el costo del crédito para las empresas, lo que afecta directamente sus resultados finales.
La última campaña de la Fed para subir las tasas de interés comenzó en marzo de 2022 y terminó en agosto de 2023. Durante ese período, el S&P 500 se desplomó más de un 20%, la definición técnica de un mercado bajista. El índice se ha duplicado desde su punto más bajo desde entonces, lo que destaca las ventajas de la inversión a largo plazo, pero su valoración elevada plantea un riesgo significativo para los inversores en este momento.
El S&P actualmente se cotiza a una relación precio-ganancias ajustada cíclicamente de 39,5, lo que convierte a este en el segundo mercado de valores más caro de la historia, después de la burbuja de las punto com a principios de la década de 2000.
Dado que los inversores están pagando un premio tan elevado por las ganancias en este momento, cualquier shock externo que reduzca las ganancias corporativas generales podría provocar una corrección muy brusca. Basado en la historia reciente, el aumento de las tasas de interés podría ser el desencadenante.
Para terminar en una nota positiva, es importante recordar que el S&P 500 ha superado todos los retrocesos, correcciones y mercados bajistas desde su creación, por lo que cualquier debilidad desde aquí podría ser una excelente oportunidad de compra para los inversores a largo plazo.
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Anthony Di Pizio no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones en y recomienda CME Group. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones y puntos de vista expresados en este documento son las opiniones y puntos de vista del autor y no necesariamente reflejan las de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"Un CAPE de 39,5 más la renovada presión inflacionaria dejan a las acciones vulnerables incluso a una o dos subidas de tasas."
El artículo señala correctamente que el IPC del 3,8% y el IPP del 6%, impulsados por el WTI a $89, aumentan las probabilidades de un ciclo de subidas de tasas en 2026-2027. Con un CAPE de 39,5, el S&P 500 tiene casi ningún colchón de valoración si los márgenes corporativos se comprimen por mayores costos de energía y endeudamiento. La historia muestra que las subidas de 2022-2023 coincidieron con una caída de más del 20%; repetir eso con los múltiplos actuales probablemente produciría una corrección más aguda. El alto el fuego reduce el riesgo extremo, pero no elimina el retraso de varios meses en la recuperación de la producción en Oriente Medio que destaca la AIE. El crecimiento de las ganancias tendría que acelerarse materialmente para justificar los precios actuales bajo una política más restrictiva.
Los precios del petróleo podrían normalizarse más rápido de lo proyectado una vez que la producción aumente, manteniendo la inflación por debajo del umbral que obliga a la Fed a subir las tasas y permitiendo que la expansión de múltiplos continúe.
"El repunte de la inflación es real pero probablemente transitorio, y el caso bajista del artículo se basa en la suposición no examinada de que la Fed realmente subirá las tasas, una apuesta que contradice los precios actuales del mercado."
El artículo confunde dos riesgos separados —inflación y valoración— sin probar si realmente se acumulan. Sí, el IPC al 3,8% está elevado, pero el artículo no examina si esto es transitorio (interrupción del Estrecho de Ormuz) o estructural. Críticamente, asume que se avecinan subidas de tasas, pero la herramienta CME FedWatch muestra solo ~50% de probabilidad de una subida para enero de 2027, lejos de ser un consenso. El CAPE de 39,5 del S&P es preocupante, pero el artículo ignora que el crecimiento futuro de las ganancias (especialmente impulsado por la IA) podría justificar los múltiplos actuales si la inflación se mantiene contenida por debajo del 4%. La comparación del mercado bajista de 2022-23 es débil: ese ciclo comenzó con un P/E futuro de 18x; ahora estamos en ~21x con una mejor visibilidad de crecimiento.
Si el petróleo se normaliza en 2-3 meses (se reabre el Estrecho, aumenta la producción iraní), el IPC podría volver a caer a 2,5-3% para el tercer trimestre de 2026, eliminando por completo cualquier caso de subida de tasas de la Fed y revalorizando el mercado al alza, no a la baja.
"La valoración actual de las acciones refleja un aumento estructural en la eficiencia del capital corporativo que hace que las comparaciones históricas con el ciclo de subidas de tasas de 2022-2023 sean engañosas."
La premisa del artículo se basa en una correlación lineal simplista entre la inflación impulsada por el petróleo y el rendimiento de las acciones que ignora el telón de fondo fiscal actual. Si bien una relación CAPE de 39,5 es históricamente rica, no tiene en cuenta las enormes ganancias de productividad impulsadas por las eficiencias operativas integradas con IA, que actualmente aíslan los márgenes de los picos de costos energéticos. El mercado no solo está valorando las ganancias; está valorando un cambio estructural en la eficiencia del capital. Si la Fed sube las tasas, probablemente será una medida reactiva a shocks del lado de la oferta en lugar de un intento de enfriar una demanda excesiva, lo que significa que el análogo histórico del 'mercado bajista' es defectuoso.
Si los costos de energía se mantienen rígidos en $89 por barril, la consiguiente compresión de márgenes inevitablemente romperá la actual expansión de valoración, independientemente de las ganancias de productividad impulsadas por la IA.
"La exposición selectiva a tecnología impulsada por IA y energía, junto con una trayectoria de inflación decreciente y tasas reales ancladas, podría respaldar la expansión de múltiplos incluso con tasas más altas."
A pesar del pesimismo del artículo, la dinámica clave no es que la inflación deba mantenerse alta, sino cómo interactúan el poder de las ganancias y la trayectoria de la política. Si la volatilidad del petróleo disminuye y el IPC se enfría, las tasas reales pueden no subir tan agresivamente, permitiendo que los líderes tecnológicos selectivos impulsados por IA y las acciones energéticas mantengan márgenes y flujo de caja, apoyando la expansión de múltiplos incluso con subidas de tasas modestas. El CAPE de ~39,5 está elevado, sin embargo, el crecimiento y la opcionalidad de la tecnología pueden justificar múltiplos más altos si las ganancias a corto plazo resultan duraderas y la Fed señala una pausa basada en datos. El principal riesgo es que el riesgo de ganancias esté mal valorado, no un colapso inevitable del mercado.
La contraparte es simple: las valoraciones son extremas, y cualquier sorpresa inflacionaria o error de política restrictiva podría desencadenar rápidas contracciones de múltiplos, especialmente para la tecnología, haciendo frágil el caso alcista.
"El creciente uso de energía de los centros de datos de IA crea un canal de costos auto-socavante que ninguno de los panelistas cuantificó."
Gemini asume que la productividad de la IA protege los márgenes del petróleo a $89, sin embargo, la demanda de energía de los centros de datos está aumentando un 20-30% anual y está directamente expuesta a los picos de energía. Esto socava el caso de inflación transitoria de Claude también: si las empresas de servicios públicos trasladan los costos, la misma infraestructura de IA que impulsa el crecimiento de las ganancias enfrenta mayores gastos operativos, comprimiendo el múltiplo futuro de 21x que cita ChatGPT antes de que se materialice cualquier subida de tasas de la Fed. La tesis de eficiencia estructural, por lo tanto, contiene su propio bucle de retroalimentación.
"Los vientos de cola del sector energético compensan los vientos en contra de los márgenes tecnológicos a nivel del índice, lo que hace que el impacto neto en las ganancias sea ambiguo sin ponderación sectorial."
El bucle de retroalimentación de la energía de los centros de datos de Grok es el punto más agudo hasta ahora, pero asume que las empresas de servicios públicos no pueden absorber ni cubrir los costos —pueden, y lo hacen—. Más importante: nadie ha abordado que las propias acciones energéticas constituyen ~4% del S&P 500 y se benefician directamente del WTI a $89. Una compresión de márgenes en tecnología no compensa la expansión de márgenes en XLE. El efecto de la cartera importa más de lo que sugiere el análisis a nivel sectorial.
"La intensidad energética de la infraestructura de IA crea un bucle de retroalimentación de compresión de márgenes que hace que el P/E futuro actual de 21x sea insostenible."
Claude, tu enfoque en el peso del 4% de XLE es una distracción. La expansión de márgenes del sector energético no compensará la dilución de ganancias de los gigantes tecnológicos dominantes del S&P 500 si su costo de capital y gastos operativos aumentan simultáneamente. Grok tiene razón sobre el bucle de retroalimentación: la productividad impulsada por IA es intensiva en energía. Si los costos de energía se disparan, la narrativa de 'eficiencia de IA' colapsa, y nos enfrentamos a un doble golpe de márgenes comprimidos y contracción de múltiplos. El P/E futuro actual de 21x del mercado está valorando la perfección, no un impuesto energético estructural.
"Los costos de energía de los centros de datos pueden amenazar los márgenes, pero la cobertura y el crecimiento impulsado por IA pueden compensarlo; los shocks de tasas de política o el riesgo de concentración plantean mayores amenazas a los múltiplos que el simple traspaso de energía."
Respondiendo a Grok: Comparto la preocupación de que los costos de energía de los centros de datos amenacen los márgenes, pero la afirmación de que eso por sí solo rompe un múltiplo futuro de 21x pasa por alto la cobertura, el traspaso de energía y la dispersión de precios regional. Incluso con mayores gastos operativos, la eficiencia impulsada por IA y los precios más altos de los servicios habilitados por IA pueden mantener el crecimiento. El mayor riesgo es un shock de tasa de política o una caída de concentración tecnológica, no simplemente el traspaso de costos energéticos.
El panel está dividido sobre las perspectivas del mercado, con preocupaciones sobre las elevadas relaciones CAPE, la posible compresión de márgenes debido a los costos de energía y el riesgo de un shock de tasas de política, contrapesadas por la posibilidad de ganancias de productividad impulsadas por IA y los beneficios de las acciones energéticas por los precios más altos del petróleo.
Ganancias de productividad impulsadas por IA y beneficios para las acciones energéticas por los precios más altos del petróleo.
Compresión de márgenes debido a los costos de energía, particularmente para empresas tecnológicas con alta demanda de energía en centros de datos, y el riesgo de un shock de tasas de política.