Japón quería inflación y una guerra en Irán podría conceder ese deseo. Pero no es el tipo que Tokio desea.

El Banco de Japón ha declarado durante mucho tiempo que los niveles sostenidos de inflación lo ayudarán a avanzar con la normalización de la política, después de haber terminado el único régimen de tasas de interés negativas del mundo en 2024.
La inflación general en Japón ha superado el objetivo del 2% del BOJ durante 45 meses consecutivos, solo para enfriarse en enero de 2026. Y ahora la guerra en el Medio Oriente corre el riesgo de alimentarla aún más, algo que el banco central señaló cuando mantuvo las tasas sin cambios el jueves.
Para Japón, un país que importa casi todo su petróleo, este es el tipo equivocado de inflación de "impulso de costos", en lugar del aumento de precios de "impulso de la demanda" que el BOJ ha estado buscando. La inflación de "impulso de costos" se refiere a un aumento en los precios debido a factores externos, en lugar de un aumento en el poder adquisitivo interno.
Mientras tanto, Irán ha amenazado con intensificar las tensiones hasta que el petróleo alcance los "$200 por barril".
Complicando las cosas es que estos riesgos inflacionarios de oferta se producen en medio de una prolongada caída de los salarios en el país. Los salarios reales cayeron cada mes en 2025, antes de aumentar un 1,4% en enero.
El BOJ ha estado buscando una inflación impulsada por el crecimiento salarial, un ciclo virtuoso de aumentos de precios y salarios. El Primer Ministro Sanae Takaichi, según informes, también ha instado al BOJ a garantizar que su objetivo de inflación se cumpla, no por el aumento de los costos de las materias primas, sino por los aumentos salariales.
Thomas Rupf, director de inversiones para Asia en el banco privado VP Bank, le dijo a CNBC que se espera que la inflación aumente notablemente a partir de marzo. "Los precios mundiales de la energía más altos a raíz del conflicto, combinados con la fuerte dependencia de Japón de la energía importada y un yen más débil, probablemente se trasladarán rápidamente a los precios al consumidor".
La inflación podría rebotar por encima del 2%, agregó Rupf.
El martes, Ueda también dijo que la inflación subyacente en Japón se está acelerando hacia el objetivo del 2% del banco, reiterando que los aumentos de precios deben ir acompañados de sólidos aumentos salariales.
A principios de este mes, según informes, había dicho al parlamento japonés que el aumento de los precios del petróleo crudo empeoraría los términos de intercambio de Japón y perjudicaría la economía, y si los altos precios del petróleo persisten, podría aumentar la inflación subyacente.
Impacto energético
Sam Jochim, economista del banco privado suizo EFG, le dijo a CNBC que, si bien la energía representa el 7% de la cesta del IPC de Japón, y como tal, un aumento del 10% en los precios de la energía debería traducirse directamente en un aumento del 0,7% en la inflación general.
Pero no es tan simple como eso, señaló, diciendo que "la energía es una entrada importante en la producción de muchos bienes y servicios, y por lo tanto, el aumento general de la inflación probablemente sería aún mayor que esto".
Hirofumi Suzuki, estratega jefe de divisas y jefe de investigación de Sumitomo Mitsui Banking Corporation, también comparte esa opinión.
Suzuki dijo que si bien el impacto en la inflación en Japón es limitado por el momento, por cada aumento del 20% en los precios del petróleo, el IPC de Japón aumentará en un 0,3%. Suzuki tiene un precio base de petróleo previo a la guerra de $60 por barril.
"Creemos que esto está aumentando el riesgo de que la presión alcista sobre los precios generales pueda fortalecerse materialmente".
El lado positivo es que Japón tiene importantes reservas de petróleo para mitigar este impacto de precios en cierta medida. El país tenía reservas de petróleo de emergencia equivalentes a 254 días de consumo interno a partir de febrero, según datos del gobierno.
El dilema de la política del BOJ
Un escenario de "impulso de costos" obligaría al BOJ a un dilema de política, ya que entonces tendrá que deliberar entre aumentar las tasas para frenar la inflación o mantener las tasas, para sostener el crecimiento de la cuarta economía más grande del mundo.
Rupf de VP Bank sugirió que si la inflación aumenta mientras la política fiscal sigue siendo de apoyo, el banco central podría necesitar avanzar un poco más con la normalización, ya que la inflación impulsada por los costos reduce los salarios reales y afecta el consumo.
Típicamente, las tasas más altas restringen la inflación al hacer que los préstamos sean más caros y al ralentizar el crecimiento económico.
Jochim de EFG señaló que la inflación causada por el aumento de los precios de la energía externa se consideraría como un shock de oferta, lo que reduciría el crecimiento económico, creando así un difícil compromiso para el BOJ.
Los analistas habían dicho previamente a CNBC que aumentar las tasas no haría poco para frenar la inflación de "impulso de costos" ya que las tasas se dirigen a la demanda.
"Como tal, es más realista esperar que el BOJ adopte un enfoque de esperar y ver en lugar de apresurarse a aumentar las tasas para combatir la inflación más alta", dijo.