El principal comprador privado de oro puede necesitar una auditoría de las Cuatro Grandes ahora más que nunca

El principal comprador privado de oro puede necesitar una auditoría de las Cuatro Grandes ahora más que nunca
Pooja Rajkumari
7 min de lectura
El 24 de marzo, Tether, el emisor de la mayor stablecoin por capitalización de mercado, USDT, anunció que había contratado a una firma de contabilidad de las Cuatro Grandes para realizar su primera auditoría financiera completa. Se negó a nombrar a la firma.
Pero el 27 de marzo, el Financial Times informó que la firma es KPMG. Una segunda firma de las Cuatro Grandes, PwC, también ha sido contratada presuntamente para preparar los sistemas internos de Tether.
TheStreet Roundtable se puso en contacto con Tether para solicitar un comentario y no había recibido respuesta al momento de la publicación.
Pero para una empresa que ha pasado una década evitando esta pregunta exacta, este puede ser finalmente el momento en que responda.
Tether ha estado prometiendo una auditoría desde aproximadamente el momento en que lanzó USDT en 2014, inicialmente llamado "Realcoin".
Es esa promesa ha envejecido como la leche.
Durante los primeros años entre 2014 y 2017, funcionó sin ninguna auditoría.
En 2017, Tether intentó realizar una auditoría con Friedman LLP. Pero en 2018, las empresas se separaron, con un portavoz de Tether diciendo a CoinDesk que una auditoría exitosa era "imposible de lograr en un plazo razonable".
Por cierto, en 2022, la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) acusó a Friedman de auditoría inadecuada de dos empresas públicas entre 2017 y 2022, aproximadamente al mismo tiempo que estaba auditando a Tether. Aunque el caso se resolvió con una multa de $1.5 millones, sí planteó preocupaciones.
De hecho, un informe preliminar que Friedman produjo para Tether también fue muy incompleto.
Aunque no está disponible para el público, las capturas de pantalla compartidas por algunos mostraron que Friedman informó que Tether tenía $442.9 millones en efectivo en reserva y coincidía con la emisión pendiente de USDT en ese momento.
Tether tiene aproximadamente $17.5 mil millones en reservas de oro, según sus últimas divulgaciones, convirtiéndolo en uno de los mayores tenedores corporativos de metales preciosos.
Durante años, Tether confió en atestaciones de BDO Italia, su socio auditor italiano desde 2022, que confirmó en un momento dado que los activos que Tether afirmaba tener, de hecho, estaban en su poder.
Pero las atestaciones no son auditorías. No examinan los controles internos, la gobernanza o la metodología de valoración detrás de activos complejos o ilíquidos. En el mejor de los casos, se puede llamar a una atestación una fotografía de un balance, pero no muestra cómo la empresa llegó allí.
La distinción importa enormemente dada la apariencia del historial de Tether en papel.
En 2021, la empresa llegó a un acuerdo con la Oficina del Fiscal General de Nueva York por tergiversaciones sobre el respaldo de USDT. Pagó $18.5 millones junto con su empresa hermana, Bitfinex.
Ese mismo año, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos multó a Tether con $41 millones por lo que los reguladores describieron como "declaraciones falsas o engañosas" sobre sus reservas en dólares.
Durante la investigación del Fiscal General de Nueva York, CoinDesk solicitó acceso a información adicional bajo una solicitud de Libertad de Información. Los documentos revelaron que una porción significativa de la entonces reserva de $40.6 mil millones se encontraba en el Banco Deltec en las Bahamas, con una parte notable mantenida en notas a corto plazo de bancos chinos e internacionales. Esto no eran los simples tenencias en dólares que muchos usuarios asumían.
En 2024, el CEO de Tether, Paolo Ardoino, reveló a DL News que las firmas de las Cuatro Grandes simplemente temían el riesgo reputacional.
"Así que eres una firma de auditoría de las Cuatro Grandes, y tienes a toda la industria bancaria como tu cliente", dijo. "¿Por qué arriesgarías a 100,000 clientes por un par de stablecoins?"
Pero ahora, en 2026, USDT es mucho más grande. Cuando Ardoino hizo ese comentario en abril de 2022, la capitalización de mercado de USDT era de aproximadamente $82.7 mil millones, según CoinMarketCap. A partir del 27 de marzo, la stablecoin se acerca a los $184 mil millones en circulación. Eso es un aumento del 122.5%.
Y ahora que Tether planea regresar a Estados Unidos después de su hiato de nueve años, una auditoría podría ser la necesidad del momento.
Tether decidió dejar de atender a usuarios y corporaciones en EE.UU. en 2018 debido al escrutinio regulatorio intensificado.
En 2026, las regulaciones de cripto son comparativamente más acogedoras, gracias al GENIUS Act. Pero no significa que Tether pueda simplemente aterrizar en el país.
El GENIUS Act, convertido en ley en julio de 2025, estableció el primer marco regulatorio federal para stablecoins en Estados Unidos. Entre sus requisitos está que los emisores de stablecoins que buscan registro en EE.UU. deben satisfacer estándares de verificación y presentación de informes de reservas que se espera ampliamente que una auditoría de las Cuatro Grandes cumpla.
Tether, con sede en El Salvador, ya ha señalado su intención de operar bajo este marco. Lanzó USAT, un token con paridad en dólares y compatible con el GENIUS Act, en enero de 2026. USAT actualmente tiene una oferta circulante de alrededor de $28 millones.
Pero el verdadero premio, y el verdadero desafío de cumplimiento, es lograr que USDT sea reconocido bajo la ley de EE.UU. Sin una auditoría, ese camino está cerrado.
La segunda presión es financiera. Tether ha estado en conversaciones sobre una importante recaudación de capital durante meses. En septiembre de 2025, los informes señalaron que la empresa estaba explorando recaudar $20 mil millones a una valoración de $500 mil millones.
Esas conversaciones posteriormente se redujeron. Bloomberg informó que Tether quiere esperar hasta la auditoría completa antes de recaudar fondos. Los inversores y banqueros han presionado presuntamente a la firma para obtener estados financieros auditados antes de comprometerse.
El CFO de Tether, Simon McWilliams, señaló que la firma de las Cuatro Grandes fue elegida a través de un proceso competitivo y que Tether ya opera con estándares de auditoría de las Cuatro Grandes internamente.
El punto de referencia natural para la participación de KPMG de Tether es la relación de Circle con Deloitte. Circle, el emisor de USDC, que es la segunda mayor stablecoin por capitalización de mercado después de USDT, ha sido auditado anualmente por Deloitte desde el año fiscal 2022. Anteriormente trabajó con Grant Thornton desde 2015.
Emite atestaciones mensuales de reservas además de eso.
Como empresa pública tras su IPO de 2025, Circle también está sujeta a los requisitos de presentación de informes de la SEC.
Pero no es fácil comparar Circle con Tether.
En primer lugar, Tether es una empresa privada y hasta ahora no tiene planes de salir a bolsa. Técnicamente, no se requiere que Tether siga las reglas de presentación de informes de la SEC.
En segundo lugar, la estructura de reservas de Circle es deliberadamente simple. USDC está respaldado casi en su totalidad por efectivo y bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo, mantenidos en el Circle Reserve Fund administrado por BlackRock. La auditoría se vuelve bastante simple.
El balance de Tether es un animal completamente diferente. Sus reservas incluyen bonos del Tesoro de EE.UU., Bitcoin (BTC), metales preciosos, préstamos a corto plazo y pasivos tokenizados emitidos a través de múltiples blockchains.
Mientras tanto, el mercado ya ha comenzado a fijar el precio de las implicaciones competitivas.
Cuando Tether anunció el compromiso de auditoría el 24 de marzo, las acciones de Circle cayeron bruscamente. Incluso el 27 de marzo, después de los informes de la participación de KPMG, Circle cayó más del 7% durante las horas de negociación.
La transparencia ha sido el mayor punto de venta de USDC. Si KPMG aprueba las reservas de Tether, ya no tendrá esa ventaja. USDT ya comanda aproximadamente el 60% del mercado de stablecoins en comparación con el aproximado 25% de USDC.
¿Realmente importa una auditoría?
No hay duda de que sin ninguna auditoría, USDT sigue dominando el mercado de stablecoins.
Sin embargo, una auditoría importa, si no para los usuarios minoristas pero definitivamente para los asignadores institucionales, entidades reguladas por EE.UU., empresas de pagos que construyen sobre stablecoins, y gobiernos que consideran USDT para liquidación transfronteriza.
Estas son las partes para quienes una auditoría es un requisito legal o fiduciario, no una preferencia.
La razón principal de una auditoría es simple. Para un activo que tiene cientos de miles de millones de dólares en el comercio diario de cripto, obtener una auditoría de las Cuatro Grandes es importante para eliminar un gran obstáculo institucional y regulatorio para USDT, especialmente en EE.UU. Si el GENIUS Act construyó la autopista para que USDT llegue a esta audiencia, una auditoría es el peaje que Tether tiene que pagar.