MidCap Financial ( MFIC ) Transcripción de la llamada de resultados

<p>Fuente de la imagen: The Motley Fool.</p>
<h2>Fecha</h2>
<p>Viernes, 27 de febrero de 2026 a las 8:30 a. m. ET</p>
<h2>Participantes de la llamada</h2>
<ul>
<li>Director Ejecutivo — Tanner Powell</li>
<li>Presidente — Ted McNulty</li>
<li>Director Financiero — Kenneth Seifert</li>
<li>Presidente Ejecutivo — Howard Widra</li>
<li>Asesor Principal — Gregory Hunt</li>
<li>Gerente de Relaciones con Inversores — Elizabeth Besen</li>
</ul>
<h2>Conclusiones</h2>
<ul>
<li>Ingresos Netos de Inversión (NII) por Acción — $0.39 para el trimestre.</li>
<li>Pérdida Neta por Acción según GAAP — $0.14, incluyendo $0.04 de gastos de financiación únicos; $0.10 excluyendo estos elementos.</li>
<li>Valor Neto de Activos (NAV) por Acción — $14.18 al final del trimestre, una disminución del 3.3% con respecto al trimestre anterior, atribuida principalmente a inversiones de vintages más antiguos.</li>
<li>Compromisos Totales de Inversión — $141 millones en 26 transacciones este trimestre.</li>
<li>Actividad Neta Financiada — +$25 millones, incluyendo $7.5 millones reembolsados por Merx.</li>
<li>Exposición a la Cartera de Merx — $103 millones a valor razonable al final del período, lo que representa el 3% del valor total de la cartera; posteriormente se reembolsaron $22 millones después del trimestre, por un total de $29.5 millones.</li>
<li>Nueva Autorización de Recompra de Acciones — Se aprobaron $100 millones y se espera que se "utilicen agresivamente", con una capacidad total restante de $107.9 millones.</li>
<li>Acciones Recompradas — Se recompraron 1.1 millones de acciones a un descuento promedio del 18% sobre el NAV, con un costo de $12.9 millones y generando $0.03 por acción de acreción de NAV.</li>
<li>Dividendo Trimestral Declarado — $0.31 por acción, ajustado "para reflejar los cambios en las tasas base y otros factores".</li>
<li>Ingresos Totales de Inversión — $78.4 millones, $4.2 millones o 5.1% menos que el trimestre anterior, debido principalmente a tasas base más bajas, mayores no devengos y compresión del diferencial de activos.</li>
<li>Valor Razonable de la Cartera — $3.17 mil millones invertidos en 247 empresas en 46 industrias al final del trimestre.</li>
<li>Composición de la Cartera de Originación Directa — 99% préstamos de primer rango y 92% respaldados por patrocinadores financieros por valor razonable.</li>
<li>Rendimiento Promedio Ponderado sobre el Costo (Originación Directa) — 10% durante el trimestre, por debajo del 10.3% del trimestre anterior, con la caída atribuida a la compresión de tasas y diferenciales, así como a mayores no devengos.</li>
<li>Exposición a Software — 11.4% de la cartera total a valor razonable, totalmente de primer rango, diversificada en 29 prestatarios, con un préstamo promedio bajo sobre el valor del 32%.</li>
<li>Inversiones No Devengadas — 2.6% de la cartera a valor razonable, por debajo del 3.1% del trimestre anterior, con tres nuevos nombres (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo) puestos en no devengo y dos empresas restauradas a estado de devengo.</li>
<li>Apalancamiento Neto Promedio del Prestatario — 5.29x, sin cambios secuencialmente; el índice de cobertura de intereses de la cartera mejoró de 2.2x a 2.3x debido a tasas base más bajas y cierto crecimiento de las ganancias.</li>
<li>Costo de la Deuda — 5.95% durante el trimestre, mejorado desde el 6.37% del trimestre pasado tras la refinanciación.</li>
<li>Apalancamiento Neto — 1.45x al final del período; la deuda principal total fue de $2.0 mil millones y los activos netos ascendieron a $1.31 mil millones.</li>
<li>Proporción de Ingresos PIK — 4.8% de los ingresos totales de inversión, aproximadamente estable trimestre tras trimestre.</li>
</ul>
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<h2>Riesgos</h2>
<ul>
<li>El NAV de la cartera disminuyó un 3.3% impulsado principalmente por inversiones de vintages de 2022 y anteriores, y el CEO Powell señaló: "La disminución del NAV está impulsada principalmente por un puñado de inversiones, predominantemente de vintages de 2022 y anteriores".</li>
<li>La compresión del diferencial de activos, las tasas base más bajas y los mayores no devengos contribuyeron a una caída de $4.2 millones (5.1%) en los ingresos totales de inversión, de la cual el CFO Seifert dijo que fue "impulsada en gran medida por menores ingresos por intereses como resultado de la disminución de las tasas base, nuevas posiciones de no devengo y la continua compresión del diferencial de activos".</li>
<li>Tres nuevos no devengos (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo) representaron aproximadamente el 36% de la pérdida neta total del trimestre.</li>
<li>El dividendo se redujo, y Powell declaró: "fue prudente ajustar el dividendo", citando los efectos de la caída de las tasas base y el estrechamiento de los diferenciales del mercado en el poder de las ganancias.</li>
</ul>
<h2>Resumen</h2>
<p>MidCap Financial Investment Corporation ($MFIC 8.12%) reportó un trimestre marcado por la reducción de los ingresos de inversión, la compresión de los diferenciales de activos y varias pérdidas de inversiones heredadas que afectaron el valor neto de los activos. La gerencia anunció un programa ampliado de recompra de acciones por $100 millones y enfatizó la ejecución agresiva a descuentos significativos de NAV. La composición de la cartera sigue fuertemente ponderada hacia préstamos de primer rango respaldados por patrocinadores en una base granular y diversificada, mientras que la exposición a software es limitada y en gran medida protegida por convenios y bajo apalancamiento. Tres nuevos no devengos impulsaron una parte significativa de la pérdida neta del trimestre, mientras que el apalancamiento secuencial y los índices de cobertura de intereses se mantuvieron estables o mejoraron ligeramente.</p>
<ul>
<li>El presidente Widra declaró: "continuaremos considerando todo con el objetivo de asegurarnos de que los accionistas obtengan el valor total al que creemos que tienen derecho en cualquier forma que podamos hacérselo llegar", indicando apertura a alternativas estratégicas adicionales en respuesta a los persistentes descuentos de las acciones.</li>
<li>El apalancamiento promedio de la cartera de software y la penetración de convenios fueron destacados por la gerencia como diferenciadores clave frente al mercado en general.</li>
<li>Los vintages de activos que maduran y los problemas idiosincrásicos específicos del sector subyacen a las tensiones crediticias actuales, como se destacó en la respuesta de la gerencia a las preguntas y respuestas de los inversores.</li>
<li>El liderazgo espera que la capacidad restante de recompra de acciones se despliegue completamente a fines de mayo si las tendencias actuales continúan.</li>
</ul>
<h2>Glosario de la industria</h2>
<ul>
<li>PIK: Payment-in-Kind; una característica del préstamo donde el interés se paga en valores adicionales en lugar de efectivo.</li>
<li>No Devengo: Un estado del préstamo que indica que el prestatario no está realizando pagos de intereses o principal programados, lo que provoca la suspensión del devengo de ingresos sobre dichas inversiones.</li>
<li>Primer Rango: La deuda garantizada más senior en la estructura de capital de un prestatario, con reclamo prioritario sobre la garantía en caso de incumplimiento.</li>
<li>Originación Directa: Actividad de préstamo en la que los préstamos son obtenidos y estructurados directamente por el gestor de activos en lugar de ser comprados en el mercado secundario.</li>
</ul>
<h2>Transcripción Completa de la Conferencia Telefónica</h2>
<p>Operador: Buenos días a todos. Bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados para el período finalizado el 31 de diciembre de 2025 de MidCap Financial Investment Corporation. En este momento, todos los participantes están en modo de solo escucha. La llamada se abrirá para una sesión de preguntas y respuestas después de los comentarios preparados del orador. Si desea hacer una pregunta en ese momento, presione estrella uno en su teléfono. Si desea retirar su pregunta, presione estrella dos. Ahora le cedo la palabra a la Sra. Elizabeth Besen, Gerente de Relaciones con Inversores de MidCap Financial Investment Corporation. Adelante, señora.</p>
<p>Elizabeth Besen: Gracias, operador, y gracias a todos por acompañarnos hoy. Agradecemos su interés en MidCap Financial Investment Corporation. Hablando en la llamada de hoy están Tanner Powell, Director Ejecutivo, Ted McNulty, Presidente, y Kenneth Seifert, Director Financiero. Howard Widra, Presidente Ejecutivo, y Gregory Hunt, nuestro ex Director Financiero, que actualmente se desempeña como Asesor Principal, están en la llamada y disponibles para la parte de preguntas y respuestas de la llamada de hoy. Me gustaría informar a todos que la llamada y la transmisión de hoy están siendo grabadas. Tenga en cuenta que son propiedad de MidCap Financial Investment Corporation y que cualquier transmisión no autorizada en cualquier forma está estrictamente prohibida. La información sobre la repetición de audio de esta llamada está disponible en nuestro comunicado de prensa.</p>
<p>También me gustaría llamar su atención sobre la divulgación habitual de puerto seguro en nuestro comunicado de prensa con respecto a la información prospectiva. La conferencia telefónica y la transmisión de hoy, que pueden incluir declaraciones prospectivas. Debe consultar nuestras presentaciones más recientes ante la SEC para conocer los riesgos que se aplican a nuestro negocio y que pueden afectar negativamente a cualquier declaración prospectiva que hagamos. No asumimos la obligación de actualizar nuestras declaraciones o proyecciones prospectivas a menos que lo exija la ley. Para obtener copias de nuestras presentaciones ante la SEC, visite el sitio web de la SEC en www.sec.gov o nuestro sitio web en www.midcapfinancialic.com.</p>
<p>También me gustaría recordarles a todos que hemos publicado un paquete de información financiera suplementaria en nuestro sitio web, que contiene información sobre la cartera y el rendimiento financiero de la empresa. Durante la llamada de hoy, nos referiremos a MidCap Financial Investment Corporation como MidCap Financial Investment Corporation, y utilizaremos MidCap Financial para referirnos al prestamista con sede en Bethesda, Maryland. En este momento, me gustaría ceder la palabra a Tanner Powell, Director Ejecutivo de MidCap Financial Investment Corporation.</p>
<p>Tanner Powell: Gracias, Elizabeth. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos en la conferencia telefónica de resultados del cuarto trimestre y cierre de año de MidCap Financial Investment Corporation. Ayer, después del cierre del mercado, emitimos nuestro comunicado de prensa y presentamos nuestro Formulario 10-K anual para el período finalizado el 31 de diciembre de 2025. Comenzaré la llamada de hoy con una descripción general de los resultados del cuarto trimestre de MidCap Financial Investment Corporation, seguida de una discusión sobre nuestra actividad de recompra de acciones, incluida la autorización ampliada de la junta, así como nuestro anuncio de dividendos. Después de eso, le pasaré la llamada a Ted, quien repasará nuestra actividad de inversión para el trimestre y proporcionará una actualización de la cartera, incluida una revisión de nuestra exposición a software.</p>
<p>Kenny revisará nuestros resultados financieros en detalle.</p>
<p>El ingreso neto de inversión, o NII, por acción para el trimestre fue de $0.39. La pérdida neta por acción según GAAP para el trimestre fue de $0.14. Esta cifra incluye aproximadamente $0.04 de gastos relacionados con la financiación únicos. Al excluir estos costos únicos, la pérdida neta por acción según GAAP fue de $0.10 para el trimestre. El NAV por acción fue de $14.18 al final de diciembre, un 3.3% menos en comparación con el trimestre anterior. La disminución del NAV está impulsada principalmente por un puñado de inversiones, predominantemente de vintages de 2022 y anteriores. A pesar de la pérdida de este trimestre, creemos que nuestro enfoque en posiciones de primer rango, nuestro uso cauteloso de PIK y la baja exposición a software nos mantienen bien posicionados.</p>
<p>Además, los pagos recientes de Merx y el reembolso completo de una posición en no devengo demuestran nuestra capacidad para maximizar las recuperaciones en créditos en dificultades.</p>
<p>Durante el trimestre de diciembre, MidCap Financial Investment Corporation realizó $141 millones en nuevos compromisos en 26 transacciones. La actividad neta financiada para el trimestre fue de $25 millones positivos, lo que incluyó un reembolso de $7.5 millones de Merx. Al final de diciembre, la inversión de MidCap Financial Investment Corporation en Merx totalizó aproximadamente $103 millones a valor razonable, lo que representa el 3% del valor razonable de la cartera. Poco después del cierre del trimestre en febrero, Merx reembolsó $22 millones adicionales a MidCap Financial Investment Corporation por un monto total de $29.5 millones. Permítanme recordarles lo que queda en Merx. La inversión restante de MidCap Financial Investment Corporation en Merx consta de cuatro aviones, más el valor asociado con la plataforma de servicios de Merx.</p>
<p>Merx obtiene ingresos a través de sus actividades de servicios de Navigator, el fondo dedicado de arrendamiento de aviones de Apollo, que actualmente posee 38 aviones. Habiendo desplegado sus compromisos de capital, Navigator se encuentra en el período de cosecha; como tal, el fondo está monetizando oportunistamente activos para optimizar los rendimientos a nivel del fondo. Merx recibe una tarifa de remarketing por cada venta de avión. Al final de diciembre, el negocio de servicios representaba aproximadamente el 29% del valor total de Merx. El componente de servicios de Merx disminuirá naturalmente a medida que se reciban los ingresos por servicios.</p>
<p>El compromiso de larga data de Apollo ha sido ofrecer resultados positivos en todas las instancias en las que gestionamos capital de inversores. Con respecto a los vehículos públicos que gestionamos en diferentes clases de activos, hemos estado activos en la evaluación de estrategias y opciones potenciales con el objetivo de maximizar el valor realizable para los accionistas. Durante el cuarto trimestre, el mercado nos presentó lo que consideramos una oportunidad atractiva para recomprar nuestras acciones a un descuento significativo sobre el NAV. Recompramos aproximadamente 1.1 millones de acciones a un descuento promedio del 18% por un costo agregado de $12.9 millones, generando aproximadamente $0.03 por acción de acreción de NAV.</p>
<p>A estos niveles de cotización, seguimos creyendo que asignar capital a la recompra de acciones es más acreedor que desplegar capital en nuevas inversiones. En consecuencia, la junta ha autorizado un nuevo plan de recompra de acciones de $100 millones, que esperamos utilizar agresivamente en combinación con un plan de negociación 10b5-1 para capitalizar lo que creemos que es una oportunidad atractiva para nuestros accionistas. Esto se suma a nuestra autorización de recompra de acciones existente, de la cual quedan aproximadamente $7.9 millones de capacidad de recompra. En consecuencia, MidCap Financial Investment Corporation ahora tiene $107.9 millones disponibles para la recompra de acciones. Si el descuento actual continúa y los volúmenes de negociación se mantienen en su rango actual, anticipamos utilizar completamente nuestra autorización actual a fines de mayo.</p>
<p>Es importante destacar que creemos que la cartera de inversiones de MidCap Financial Investment Corporation está extremadamente bien posicionada, y consta principalmente de préstamos de primer rango reales con tamaños de posición granulares y gastos limitados en tecnología y software. Seguimos convencidos de que el precio actual del mercado no refleja adecuadamente el valor intrínseco de la cartera de inversiones de alta calidad de MidCap Financial Investment Corporation. No anticipamos que estas recompras de acciones resulten en un aumento material en nuestro apalancamiento neto, dada nuestra visibilidad de los reembolsos esperados.</p>
<p>Pasando al dividendo. A la luz de los cambios en las tasas base y otros factores, hemos reevaluado el poder de generación de ingresos a largo plazo de la empresa, y la junta ha concluido que fue prudente ajustar el dividendo. En consecuencia, el 25 de febrero de 2026, nuestra junta directiva declaró un dividendo trimestral de $0.31 por acción para los accionistas registrados al 10 de marzo de 2026, pagadero el 26 de marzo de 2026. Con eso, ahora le cedo la palabra a Ted.</p>
<p>Ted McNulty: Gracias, Tanner. Buenos días a todos. Voy a dedicar unos minutos a repasar nuestro fo</p>