Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
A pesar del fuerte crecimiento de los beneficios y la guía de EPS, National Grid se enfrenta a importantes riesgos de ejecución, vientos en contra regulatorios y desajustes de divisas que podrían comprimir los márgenes e impactar el objetivo de CAGR de EPS del 8-10%.
Riesgo: Apretón regulatorio y desajustes de divisas en CAPEX transfronterizo
Oportunidad: Vía vinculada a la inflación para la recuperación de gastos de capital bajo RIIO-T3
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
(RTTNews) - National Grid plc (NGG, NG.L, NNGF.DE), un distribuidor británico de electricidad y gas, informó el jueves mayores ganancias en el año fiscal 2026, a pesar de ingresos débiles. Además, la empresa aumentó el dividendo, emitió perspectivas para el año fiscal 2027, esperando un crecimiento en las ganancias por acción subyacentes, y mantuvo el Marco Financiero a Cinco Años.
En el año fiscal 2026, las ganancias antes de impuestos crecieron un 15 por ciento a 4.18 mil millones de libras desde los 3.65 mil millones de libras del año pasado. Las ganancias por acción de operaciones continuas fueron de 65.5 peniques, un aumento del 9 por ciento desde los 60.0 peniques del año pasado.
Las ganancias antes de impuestos subyacentes fueron de 4.49 mil millones de libras, en comparación con los 4.07 mil millones de libras de hace un año. Las ganancias por acción subyacentes fueron de 78.0 peniques, un aumento del 6 por ciento desde los 73.3 peniques del año anterior.
Las ganancias ajustadas por acción de operaciones continuas fueron de 58.5 peniques, en comparación con los 55.6 peniques del año pasado.
Las ganancias operativas subyacentes crecieron un 6 por ciento interanual a 5.68 mil millones de libras.
Los ingresos para el año, mientras tanto, cayeron a 17.687 mil millones de libras desde los 18.378 mil millones de libras de un año antes.
Además, la Junta Directiva propone un dividendo final para el año 2026 de 32.14 peniques, que se pagará el 23 de julio a los accionistas que figuren en el registro de miembros al 29 de mayo. El dividendo total para el año sería de 48.49 peniques, un aumento del 3.8 por ciento respecto al año anterior.
Mirando hacia el año fiscal 2027, la compañía dijo que espera un sólido desempeño operativo en todo el Grupo, con un crecimiento esperado de las ganancias por acción subyacentes del 13-15 por ciento desde la base de 2025/26, lo que refleja mayores ingresos permitidos a medida que la empresa intensifica la transición de RIIO-T2 a RIIO-T3.
Durante el período de cinco años desde 2026/27 hasta 2030/31, la compañía continúa esperando que la Tasa de Crecimiento Anual Compuesta (CAGR) de las ganancias por acción subyacentes sea del 8-10 por ciento desde una base de 78.0 peniques en 2025/26, más alineada con el crecimiento de los activos.
La inversión de capital acumulada total, como se anunció en marzo, todavía se proyecta que sea de al menos 70 mil millones de libras en redes de energía reguladas y negocios adyacentes, en el Reino Unido y EE. UU.
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Las opiniones y puntos de vista expresados aquí son los del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La transición de National Grid al marco regulatorio RIIO-T3 proporciona un suelo de ganancias predecible y protegido contra la inflación que justifica su valoración premium a pesar de los actuales vientos en contra de los ingresos."
La capacidad de National Grid para impulsar un crecimiento de beneficios del 15% mientras los ingresos se contraen es una clase magistral en eficiencia operativa y vientos de cola regulatorios. El cambio de los marcos RIIO-T2 a RIIO-T3 proporciona una vía clara y vinculada a la inflación para la recuperación de los gastos de capital, justificando el objetivo de CAGR de EPS del 8-10%. Sin embargo, el mercado está ignorando el enorme riesgo de ejecución inherente al plan de CAPEX de 70 mil millones de libras. Equilibrar la modernización de la red en el Reino Unido y EE. UU. requiere una navegación regulatoria impecable y estabilidad en la cadena de suministro. Si bien el aumento del dividendo señala la confianza de la gerencia, los inversores deberían centrarse en si la empresa puede mantener estos márgenes a medida que las tasas de interés sigan siendo volátiles, lo que podría presionar el costo de la deuda para proyectos tan intensivos en capital.
La disminución de los ingresos en medio de un aumento de los beneficios sugiere que la empresa se basa en gran medida en la reducción de costos y los ajustes contables regulatorios en lugar de un crecimiento orgánico del volumen, lo cual no es sostenible si los costos de construcción de infraestructura superan las proyecciones actuales.
"El CAPEX reafirmado de 70 mil millones de libras y la CAGR de EPS del 8-10% hasta 2031 posicionan a NGG para un crecimiento sostenido de un dígito medio en un sector regulado y defensivo."
Los resultados del FY26 de National Grid muestran una rentabilidad resiliente: el PBT subyacente aumentó un 10% hasta los 4.490 millones de libras, el EPS +6% hasta los 78 peniques, a pesar de una caída de los ingresos del 4% hasta los 17.700 millones de libras, probablemente debido a la normalización de los precios post-crisis y al clima. Puntos clave positivos: guía de EPS subyacente para el FY27 de crecimiento del 13-15% (hasta ~88-90 peniques) en el aumento de RIIO-T3, CAGR de EPS reafirmado del 8-10% hasta 2031 desde una base de 78 peniques, vinculado a un CAPEX de más de 70 mil millones de libras en redes del Reino Unido/EE. UU. El dividendo +3.8% hasta 48.5 peniques rinde ~5% en los niveles actuales. Para NGG (ADR de EE. UU.), este perfil de utilidad defensiva apoya una revalorización en un mundo de altas tasas, con el crecimiento de los activos financiando el crecimiento. Riesgos: ejecución del CAPEX en medio de cadenas de suministro/inflación.
La disminución de los ingresos señala una posible debilidad de la demanda o presión en los precios que podría acelerarse si golpea una recesión; las aprobaciones regulatorias para RIIO-T3 no están garantizadas, y los cambios en la política del Reino Unido históricamente han limitado los rendimientos.
"El crecimiento de beneficios principal de NGG oculta la desaceleración de las operaciones subyacentes (6% de beneficio operativo frente al 15% de PBT), y la CAGR de 8-10% a cinco años no es emocionante para una empresa que despliega 70 mil millones de libras en CAPEX; los inversores deberían examinar si la guía para el FY27 es sostenible o impulsada por vientos de cola únicos."
NGG informa un crecimiento de beneficios (+15% PBT) y elevó la guía para el FY27 (crecimiento del EPS del 13-15%), respaldado por la transición a RIIO-T3 y un CAPEX de 70 mil millones de libras. El aumento del dividendo del 3.8% señala confianza. Sin embargo, los ingresos cayeron un 3.8% interanual a 17.700 millones de libras, una señal de alerta oculta en el titular. El beneficio operativo subyacente creció solo un 6%, más lento que el crecimiento del PBT, lo que sugiere que las ganancias únicas o la ingeniería financiera inflaron los resultados finales. La guía de CAGR del 8-10% a 5 años es modesta para una empresa de servicios públicos que aumenta el CAPEX; implica una compresión de márgenes o rendimientos más lentos de lo esperado sobre la nueva inversión. El mercado debería exigir claridad sobre qué impulsó la divergencia entre PBT y beneficio operativo.
Las empresas de servicios públicos reguladas rara vez ofrecen sorpresas en los resultados: el crecimiento del PBT del 15% de NGG probablemente refleje elementos únicos favorables (ganancias de pensiones, ventas de activos, FX) que no se repetirán. Si el beneficio operativo subyacente es el verdadero motor y solo es del +6%, la previsión de crecimiento del EPS del 13-15% para el FY27 puede depender del apalancamiento financiero o de las recompras de acciones en lugar del impulso operativo, que es frágil si las tasas de interés se mantienen elevadas.
"El riesgo más importante es que los aumentos de precios regulatorios y los costos de financiación no se materialicen como se asume, lo que podría descarrilar la trayectoria de ganancias proyectada."
National Grid informa que el PBT del FY26 aumentó un 15% hasta los 4.180 millones de libras, el PBT subyacente 4.490 millones de libras, y ganancias de EPS a pesar de que los ingresos cayeron a 17.687 millones de libras. La guía para el FY27 prevé un crecimiento del EPS subyacente del 13-15% desde la base de 2025/26 y una CAGR a cinco años del 8-10%, anclada por un programa de CAPEX de al menos 70 mil millones de libras en redes del Reino Unido/EE. UU. A primera vista, esto parece un crecimiento duradero de una empresa de servicios públicos regulada. El contexto que falta es el riesgo: los controles de precios RIIO-T3, que no son un aumento garantizado, podrían limitar los rendimientos; los costos de financiación aumentan con el CAPEX con mucha deuda; el riesgo regulatorio y cambiario de EE. UU. podría erosionar los flujos de efectivo y comprimir el ROCE si el CAPEX se excede o las suposiciones de tasas resultan incorrectas.
El aumento de RIIO-T3 puede ser limitado o retrasado, y los mayores costos de financiación en un entorno de altas tasas podrían anular el aumento esperado del 13-15% en el EPS, especialmente con exposición al CAPEX denominado en USD y riesgo regulatorio transfronterizo.
"La presión política del gobierno del Reino Unido para suprimir los precios de la energía probablemente obligará a Ofgem a limitar los rendimientos de RIIO-T3, lo que hará que el objetivo de CAGR del 8-10% de National Grid sea demasiado optimista."
Claude tiene razón al señalar la divergencia entre el PBT y el beneficio operativo, pero todos se están perdiendo el elefante político: el mandato de 'Great British Energy' del Reino Unido. National Grid se ve obligada a acelerar las conexiones de red para las energías renovables, lo que crea un enorme riesgo de 'retraso regulatorio'. Incluso si RIIO-T3 parece bueno sobre el papel, la presión política para mantener bajas las facturas de los consumidores durante una crisis del costo de vida probablemente resultará en que Ofgem recupere esos rendimientos, haciendo que la CAGR del 8-10% parezca un techo en el mejor de los casos.
"La fragmentación regulatoria a nivel estatal en EE. UU. representa una amenaza distinta y subestimada para los rendimientos del CAPEX, independientemente del RIIO-T3 del Reino Unido."
El riesgo político del Reino Unido de Gemini está en lo cierto, pero el panel pasa por alto la exposición de National Grid a EE. UU., más del 50% de los activos en estados del noreste que enfrentan una supervisión fragmentada de las PUC. El CLCPA de Nueva York exige actualizaciones rápidas de la red con un alto riesgo de desautorización (por ejemplo, precedentes recientes de Eversource negaron más del 20% de las solicitudes de CAPEX), lo que podría limitar el ROE de EE. UU. al 8-9% frente al objetivo del 10%. Este apretón regulatorio bilateral empequeñece la política de un solo país para el plan de 70 mil millones de libras.
"El desajuste de divisas en el CAPEX de 70 mil millones de libras es un punto ciego que empequeñece el riesgo de desautorización regulatoria."
El riesgo regulatorio de Grok en EE. UU. es material, pero tanto Grok como Gemini confunden el riesgo de desautorización con la compresión de rendimientos; son diferentes. Las denegaciones de Eversource generalmente afectan el *momento* del CAPEX, no el ROE permitido. Más apremiante: el CAPEX de NGG en EE. UU. está denominado en USD, mientras que las ganancias se informan en GBP. Una depreciación del 10% de la libra esterlina aplasta mecánicamente el objetivo de CAGR del 8-10%, sin embargo, nadie mencionó los costos de cobertura de divisas o la exposición. Esa es la verdadera presión bilateral.
"Los costos de financiación transfronterizos y el desajuste de divisas en los flujos de efectivo representan un lastre mayor para la CAGR del 8-10% de NGG que solo los costos de cobertura."
El énfasis de Claude en el riesgo de divisas es correcto pero incompleto. Incluso con coberturas, la postura de CAPEX transfronterizo crea sensibilidad de financiación: el CAPEX de EE. UU. denominado en USD financiado en un régimen de tasas crecientes puede comprimir el ROE traducido y apretar la cobertura del servicio de la deuda, independientemente de los movimientos de divisas GBP. El riesgo de traducción importa, pero la desventaja real son los mayores costos de financiación y el posible desajuste de divisas en los flujos de efectivo que afectan la CAGR del 8-10% a través de márgenes más débiles en EE. UU. y una menor transferencia regulatoria, no solo los costos de cobertura.
A pesar del fuerte crecimiento de los beneficios y la guía de EPS, National Grid se enfrenta a importantes riesgos de ejecución, vientos en contra regulatorios y desajustes de divisas que podrían comprimir los márgenes e impactar el objetivo de CAGR de EPS del 8-10%.
Vía vinculada a la inflación para la recuperación de gastos de capital bajo RIIO-T3
Apretón regulatorio y desajustes de divisas en CAPEX transfronterizo