Net Power (NPWR) Transcripción de resultados del primer trimestre de 2026

Fuente de la imagen: The Motley Fool.

FECHA

Martes, 12 de mayo de 2026 a las 8:30 a.m. ET

PARTICIPANTES DE LA LLAMADA

- Director Ejecutivo — Daniel Rice

- Presidente y Director de Operaciones — Marc Horstman

- Director Financiero — Lee Shuman

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Transcripción Completa de la Conferencia Telefónica

Daniel Rice: Gracias, Bryce, y buenos días a todos. Estoy aquí hoy con Marc Horstman, nuestro Presidente y Director de Operaciones; y Lee Shuman, que se unió recientemente a nosotros como nuestro nuevo Director Financiero. Lee aporta una sólida trayectoria en financiación de proyectos energéticos, y nos complace tenerlo a bordo para este período crucial en la historia de nuestra empresa. Permítanme preparar el terreno para Marc y Lee con algunos comentarios sobre el macro, y luego abriremos la línea para preguntas. La demanda de energía continúa creciendo, y creo que todos en este momento entienden que la fuente principal de nueva generación de energía en el futuro previsible provendrá de equipos alimentados por gas natural. La disponibilidad, la fiabilidad y la escalabilidad son inigualables.

Lo que diferencia a la IA de otras formas de carga es que el costo de la energía es muy poco importante para la economía de la IA. Esto se debe principalmente a que el costo de la energía es solo el 10% del costo total de la IA. La mayor parte del costo son las GPU, los costos de red y la estructura del centro de datos. La IA se ha convertido en una carrera y se decidirá por la velocidad y la escala, gobernada por la disponibilidad de energía, no por el costo de la energía. Los proyectos de energía han evolucionado rápidamente desde esperar la red hasta buscar ahora energía detrás del medidor. Las mezclas de generación han evolucionado desde turbinas de gran tamaño hasta cientos de motores alternativos conectados para obtener la misma potencia bruta.

La tasa de calor, el costo nocturno y la geografía, todos han perdido importancia. En este mercado, la velocidad, la escala y la aceptación comunitaria son lo más importante. Afortunadamente, la industria energética de EE. UU., en particular la que gira en torno al gas natural, está lista para satisfacer esta demanda. Somos parte de ese ecosistema con una misión muy específica de transformar el gas natural en la forma de energía firme y limpia de menor costo. La energía limpia está bajando en la lista en términos de importancia, pero eso no quiere decir que si hubiera energía limpia y fiable disponible en el mismo plazo y escala que las opciones innovadas, hay una buena posibilidad de que se seleccionara. Así que ahí es donde nos encontramos hoy.

Nos hemos posicionado excelentemente para ofrecer una solución firme y limpia que pueda entregar la primera energía esta década a un precio atractivo con una vía para menos de $100 por megavatio hora. Esto se puede lograr en el oeste de Texas, donde hay abundante gas de bajo costo para la generación de energía y suficiente capacidad de almacenamiento para el CO2 capturado al combinarlo con la recuperación mejorada de petróleo. Esta aplicación probada puede respaldar el desarrollo de más de 10 gigavatios de generación de energía firme y limpia por menos de $100 por megavatio hora. Intentar hacer esto en otro lugar costaría entre un 20% y un 30% más, pero el mayor costo serían los plazos más largos, los mayores riesgos y la menor escala.

Lo que se reducirá, para nosotros, es si podemos entregar a velocidad y escala para atraer la demanda hoy y si el mercado está dispuesto a aceptar la EOR como una vía viable para la captura de carbono. La importancia de la disponibilidad de energía no es más pronunciada que hoy. Como acabo de mencionar, necesitamos tanto gas natural para la generación de energía como podamos. Afortunadamente, estamos en un gran lugar allí. Pero por separado, el shock energético global causado por la guerra de Irán ha puesto de relieve la importancia de la seguridad energética para el gas natural y el petróleo. EE. UU., como el mayor productor de ambos productos, está en gran medida aislado del shock de suministro hasta ahora.

Sin embargo, la situación se ha convertido en una lección importante para las personas de que el ecosistema del petróleo no se limita solo a la gasolina para automóviles. Es combustible para aviones, son plásticos, es fertilizante, todo irremplazable a la escala y al costo que el mundo necesita. Así que si la civilización moderna y la calidad de vida son indispensables, entonces también lo es el petróleo, lo que me lleva de nuevo a la ratonera que estamos diseñando.

Estamos diseñando un ecosistema energético circular que aprovecha las 2 fuentes de energía más importantes que tenemos en este planeta, utilizando gas natural confiable y de bajo costo para producir energía confiable y de bajo costo a gran escala y utilizando tecnología para capturar casi todo su CO2 producido y luego usando este CO2 para ayudar a producir petróleo que de otro modo no sería recuperable. Lo que queda en el yacimiento para siempre es nuestro CO2 capturado. Creemos que esa es la solución correcta para lo que EE. UU. necesita en el futuro previsible: más generación de energía a gas natural, más producción nacional de petróleo, menores emisiones en general.

En cuanto a las emisiones del ciclo de vida, nuestro análisis de emisiones del ciclo de vida validado por terceros, o LCA, se estima en aproximadamente 210 gramos de CO2 equivalente por kilovatio hora, lo que se compara extremadamente favorablemente con un ciclo combinado sin abatir de alrededor de 440 gramos de CO2 equivalente por kilovatio hora y carbón de más de 900 gramos por kilovatio hora. Así que si mejorar el medio ambiente es importante para usted, este producto cumple ese requisito. Continuaremos nuestra campaña pública de promoción para mover el ecosistema de compradores hacia nuestra visión de energía firme y limpia. La buena noticia es que esperamos tener respuestas a esto en los próximos meses.

Como Marc hablará en un segundo, hemos hecho todo lo posible desde el punto de vista de la ingeniería y la tecnología para diseñar una solución de energía firme y limpia de bajo riesgo. Antes de comprometernos con cantidades sustanciales de capital para asegurar equipos adicionales, necesitamos asegurarnos de que la demanda del cliente no solo esté ahí, sino que esté comprometida con nuestros proyectos. Así que estamos pasando por este proceso ahora mismo con nuestro asesor estratégico para ayudar a determinar qué clientes potenciales están alineados con nuestro cronograma y nuestra visión. Puedo decirles que no todo el mundo quiere estar asociado con la producción de petróleo, y eso está bien.

Pero si nadie quiere estar asociado con la EOR, incluso a pesar de los beneficios ambientales y sociales que provienen de este ecosistema que estamos creando, es mejor que lo sepamos antes de comprometer capital adicional. Los proyectos que estamos avanzando ayudan a hacer del mundo un lugar mejor, más limpio y más seguro. Pero la aceptación del mercado, creemos, se reducirá a 3 cosas. Primero, ¿lo estamos haciendo lo suficientemente rápido? La velocidad realmente importa en este mercado. Segundo, ¿lo estamos haciendo lo suficientemente grande? La escala también importa mucho en este mercado. Y tercero, ¿es lo suficientemente limpio?

Y lo que es más importante, ¿están los clientes alineados con nuestro ecosistema energético de usar gas natural para crear energía [dolor de] y usar el CO2 para producir más petróleo para ayudar a mantener la calidad de vida de la sociedad moderna? Para nosotros, es obvio. Pero de nuevo, no somos el cliente. Solo somos los creadores de estas soluciones. Así que, en segundo plano, estamos avanzando en la ingeniería detallada y la financiación de proyectos, entendiendo que se unen como una línea de meta con la comercialización. Estamos progresando en los 3 simultáneamente. Dicho esto, le cedo la palabra a Marc para que nos actualice sobre el gran progreso que hemos logrado al llevar la solución a la puerta del FID y la comercialización. ¿Marc?

Marc Horstman: Gracias, Danny. Buenos días a todos. Quiero repasar 3 áreas esta mañana: la estructura de comercialización, la ejecución del proyecto para la Fase 1 de Permian y una actualización sobre nuestro progreso con nuestro socio tecnológico clave, Entropy. Permítanme comenzar con la comercialización. Pasando a la Diapositiva 5. Hemos contratado a un asesor estratégico para liderar el proceso formal de comercialización del Proyecto Permian Fase 1. El acuerdo de comercialización es la condición limitante para la financiación del proyecto, y es el principal punto de prueba comercial de que existe un mercado duradero para nuestro producto de energía limpia. Esta diapositiva muestra la estructura comercial que hemos diseñado en torno a la oferta de implementación de NET Power. La flexibilidad aquí es deliberada.

La primera implementación es de 80 megavatios, conectada a la red a través de Oncor y ERCOT, buscando un PPA a largo plazo a precio fijo como estructura de comercialización y secuestro de CO2 a través de la infraestructura de EOR de Oxy. Las segunda y tercera implementaciones introducen opcionalidad, ya sea entrega continua a la red o colocación conjunta detrás del medidor a mayor escala. Las tres fases utilizan la infraestructura de EOR de Oxy para el secuestro. La diapositiva 6 muestra la imagen completa de lo que estamos construyendo y el cronograma para llegar allí. El Proyecto Permian Fase 1 es la implementación comercial del producto de energía limpia, 80 megavatios de producción neta, más del 90% de captura de CO2 ubicado en terrenos arrendados de Oxy cerca de Midland, Texas.

Continuamos apuntando al FID en la segunda mitad de 2026 con operación comercial a principios de 2029. El proyecto combina una configuración de ciclo combinado de gas natural con la tecnología de captura de carbono post-combustión de Entropy. La entrega de energía está conectada a la red a 80 megavatios. El CO2 es 100% comercializado a Oxy bajo términos indicativos, que estamos avanzando hacia un acuerdo definitivo. Como se mencionó, el sitio tiene el potencial de escalar a 800 megavatios, 10 unidades en el mismo terreno, lo que es una parte significativa de la historia comercial que estamos contando a los compradores que desean certeza de volumen a lo largo del tiempo. En cuanto al suministro de gas, estamos apuntando a un MOU con un importante proveedor en el Q2 con negociaciones de acuerdos definitivos a seguir.

En cuanto a la adquisición y el equipo de largo plazo, estamos ejecutando un programa de lanzamiento metódico que se ejecuta en paralelo con nuestros flujos de trabajo de comercialización y financiación. Los paquetes de turbinas de gas Siemens RPS, aproximadamente $77 millones, están contratados y representan el primer compromiso de equipo ejecutado. El patio de conmutación y la línea de conexión a la red y el generador [indiscernible] están programados para el período de junio. Las HRSG, la turbina generadora de vapor y el condensador enfriado por aire están programados para julio. Y lo más probable es que el equipo de PCC, las torres absorbedoras y los sistemas de regeneración de amina sigan en la ventana de agosto a septiembre. Finalmente, quiero destacar nuestro trabajo de estructura de desglose de productos que sustenta todo esto. Hemos definido de 8 a 10 paquetes de equipos más de 10 a 20 skid discretos.

Esta es la base de nuestro diseño de producto de energía limpia repetible: una vez, ordene y construya muchos. Cada decisión que tomamos en este proyecto reduce los costos de ingeniería no recurrentes para futuras implementaciones. Pasando a la Diapositiva 7. Algunas actualizaciones sobre nuestra relación con Entropy y la base tecnológica subyacente. El acuerdo de desarrollo conjunto con Entropy es el entregable corporativo a corto plazo más crítico. El JDA rige los términos comerciales bajo los cuales NET Power licenciará y comercializará la tecnología de solvente PCC basada en amina de Entropy para la generación de energía en EE. UU. hasta 2032 de manera exclusiva. Entropy puede comprometer hasta el 49% de las contribuciones de capital para futuras implementaciones, comenzando con el Proyecto Permian Fase 1.

Estamos alineados en la estructura comercial y pretendemos finalizar este acuerdo en el Q2. Entropy tiene una trayectoria probada. Glacier Fase 1 ha estado funcionando durante más de 3 años, demostrando la captura de compresores de gas a escala comercial. Se espera que Glacier Fase 2 entre en funcionamiento en el Q2 de 2026. Esto es en el mismo sitio, pero se expande con más compresores e integra una turbina de gas con CCS a escala comercial, capturando 160,000 toneladas por año. Cuando eso entre en funcionamiento, validará aún más la integración tecnológica central sobre la que se está construyendo el Proyecto Permian. Este es un evento de reducción de riesgo significativo para nuestro proyecto y para la conversación de comercialización.

El Proyecto Permian es la próxima ampliación directa de la tecnología PCC. Dos turbinas de 35 megavatios, 380,000 toneladas por año de captura de CO2, TRL 8 a 9. Esta no es una configuración novedosa. Es una ampliación disciplinada de un diseño y tecnología demostrados. Con eso, le cedo la palabra a Lee para la actualización financiera.

Ned Shuman: Gracias, Marc, y buenos días a todos. Seré breve. Me complace estar en mi primera llamada trimestral como CFO de NET Power. Espero conocer a muchos de ustedes en los próximos trimestres. Pasé la mayor parte de mis 25 años desarrollando, financiando y reestructurando infraestructura de energía, térmica y renovable, distribuida en una variedad de estructuras y ciclos de mercado. En total, he estado involucrado en transacciones de energía por valor de más de $10 mil millones. Más recientemente, dirigí la financiación de energía en Javelin Global Commodities. Antes de eso, fui CFO en WattBridge Energy, donde recaudamos poco más de $2 mil millones para desarrollar una cartera de 2.4 gigavatios de plantas de picos de gas natural en Texas.

Antes de eso, ocupé puestos en [indiscernible] Mirant, que luego se convirtió en GenOn y posteriormente fue adquirida por NRG, desarrollando, financiando, optimizando, reestructurando y vendiendo activos de energía a nivel nacional e internacional. También he trabajado con desarrolladores de energías renovables emergentes para desarrollar proyectos con éxito y ejecutar acuerdos bancables en un marco muy diferente al de organizaciones más grandes y establecidas. Este es un contexto importante porque reconozco la situación de NET Power, un activo con potencial de flujos de efectivo contratables, tecnología subyacente probada y una estructura de capital que necesita ser construida desde cero. Ese es el trabajo que sé hacer, y por eso estoy emocionado de asumir este rol.

Además, basándome en mi experiencia con NET Power durante el último mes, me queda claro que el equipo tiene la experiencia y el impulso para hacer el arduo trabajo de cumplir con el Proyecto Permian y más allá. Pasando a nuestras finanzas. Terminamos el primer trimestre con aproximadamente $319 millones en efectivo y equivalentes de efectivo y sin deuda. Incurrimos en algunos costos únicos asociados con la pausa del programa de combustión de Oxy, y esperamos que los gastos futuros sean más para el programa de PCC. Nuestro consumo de G&A es bastante bajo, aproximadamente $8 a $9 millones por trimestre, lo que nos da una pista bastante larga para alcanzar el FID.

Esperamos que el gasto aumente en los próximos meses a medida que liberemos equipos críticos de largo plazo para mantener nuestro cronograma de proyecto. Como mencionó Danny en sus comentarios, seguimos siendo prudentes al comprometer capital para este primer proyecto, las indicaciones positivas para el primer proyecto y los proyectos futuros nos darán la confianza para arriesgar la liberación de equipos de largo plazo y potencialmente asegurar equipos adicionales. En cuanto a la economía del proyecto, el objetivo de TIC sigue en el rango de $475 millones a $575 millones. En el lado de la financiación, estamos apuntando a una inversión de capital de NET Power en el rango de $125 millones a $175 millones, con el saldo de capital proveniente en forma de deuda y participación de capital de Entropy.

Tenemos el capital en el balance para financiar eso hoy y suficiente pólvora seca para comenzar a trabajar en las próximas fases del primer proyecto o el próximo proyecto en otro lugar en el oeste de Texas. Como mencionó Danny, el proceso de comercialización es el evento a corto plazo más importante, un objetivo de $100 por megavatio hora o mejor respalda la bancabilidad del proyecto y un perfil de retorno apropiado. Este punto de precio está notablemente por debajo de otras opciones firmes y limpias, lo que se debe en parte a la aplicación de EOR y al acceso a gas natural de bajo costo. Espero proporcionar más actualizaciones en los próximos trimestres. Abramos la línea para preguntas.