Instituto de Oncología (TOI) Transcripción de ganancias

Fuente de la imagen: The Motley Fool.
FECHA
Jueves, 12 de marzo de 2026 a las 5 p.m. ET
PARTICIPANTES DE LA LLAMADA
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Director Ejecutivo — Daniel Virnich
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Director Financiero — Rob Carter
Transcripción completa de la conferencia telefónica
Daniel Virnich: Gracias, Mark. Buenas tardes a todos y gracias por unirse a nuestra llamada de resultados del cuarto trimestre y del año completo 2025. Antes de entrar en los resultados, quiero empezar agradeciendo a nuestros médicos, clínicos y empleados de The Oncology Institute. Su enfoque continuo en la prestación de atención oncológica de alta calidad en la comunidad es lo que impulsa el progreso que estamos viendo en el negocio. Lo más importante es que el cuarto trimestre marcó un hito importante al ser nuestro primer trimestre rentable como empresa pública desde la perspectiva de EBITDA ajustado. Basándonos en el impulso que hemos construido, reafirmamos nuestra expectativa de lograr un EBITDA ajustado positivo para todo el año en 2026.
El mayor impulsor de este progreso sigue siendo la expansión de nuestro modelo de atención capitada, particularmente a través de nuestros acuerdos delegados, que nos permite gestionar el beneficio oncológico de manera más integral al tiempo que alineamos los incentivos con nuestros socios pagadores en todos los mercados y ofrecemos resultados clínicos de calidad a los pacientes que atendemos. Dicho esto, 2025 fue un año muy productivo para TOI y en el que progresamos en múltiples áreas de la organización. Desde una perspectiva financiera, logramos un fuerte crecimiento de los ingresos, con un aumento de los ingresos de aproximadamente el 28% interanual y superando los 500 millones de dólares por primera vez en nuestra historia.
Continuamos expandiendo nuestra huella capitada, iniciando 9 nuevos contratos capitados durante 2025 en California, Florida y Nevada, lo que representa aproximadamente 260.000 vidas de pacientes adicionales bajo gestión. Otro contribuyente clave a este crecimiento fue nuestra plataforma de dispensación de la Parte D, que sigue siendo una parte importante de nuestro modelo de atención integrada a medida que continuamos aumentando los volúmenes de prescripción y las tasas de adjunción dentro de nuestra red. Este segmento de nuestro negocio alcanzó casi 270 millones de dólares en ingresos totales y contribuyó con cerca de 50 millones de dólares en beneficio bruto durante todo el año. Desde el punto de vista operativo, continuamos mejorando la eficiencia en toda la organización. Los gastos generales, de venta y administrativos (SG&A) disminuyeron un 2% interanual, lo que demuestra el apalancamiento de nuestro modelo a medida que escalamos.
Durante el año, también externalizamos nuestras operaciones de ensayos clínicos, lo que permitió a nuestros médicos y equipos de atención centrarse en la prestación de atención clínica de alta calidad, al tiempo que pudimos dirigir a nuestros pacientes a los ensayos que necesitan en nuestras clínicas y apoyar un crecimiento más rápido y una escalabilidad multimarca. Y, por último, fortalecimos nuestro balance durante el año. Redujimos la deuda de nuestro pagaré convertible preferente en 24 millones de dólares y terminamos el año con 33,6 millones de dólares en efectivo después de experimentar un flujo de caja libre positivo en el cuarto trimestre, lo que nos da flexibilidad adicional a medida que continuamos haciendo crecer la plataforma. Operativamente, también logramos avances significativos en la expansión de nuestro modelo de atención.
Nuestra asociación de capitación delegada con Elevance en Florida continuó aumentando durante el cuarto trimestre y sigue en camino de continuar su expansión por todo el estado en 2026, lo que más que duplicaría la asociación actual. Hoy, tenemos aproximadamente 70.000 vidas bajo acuerdos capitados dentro de esta asociación. Dada la economía de nuestro modelo delegado, también vale la pena destacar que los miembros delegados representaron menos del 5% de las vidas capitadas totales a finales de 2025, pero representan aproximadamente 1/3 de nuestros ingresos capitados en tasa de ejecución, lo que refleja la estructura más alta de PMPM asociada con estos acuerdos y las poblaciones de alto uso que atienden.
Además de Elevance, también iniciamos acuerdos de capitación con Humana y CarePlus en Florida durante el cuarto trimestre, expandiendo aún más las asociaciones con pagadores y representando aproximadamente 22.000 vidas adicionales de MA en el sur de Florida. Nuestra plataforma de red oncológica de Florida también continuó creciendo, con el número de proveedores participantes aumentando a aproximadamente 207 médicos y proveedores de práctica avanzada en nuestra red, apoyando lo que denominamos nuestro modelo híbrido de atención al paciente, que nos permite tratar a nuestras poblaciones gestionadas en una combinación de clínicas afiliadas a TOI, así como clínicas independientes y nuestras clínicas empleadas bajo nuestro paraguas de red totalmente delegada.
Finalmente, desde el punto de vista organizacional, fortalecimos sustancialmente el equipo directivo en 2025, con la incorporación de Jeffrey Langsam como Director Clínico y Kristin England como Directora Administrativa. Ambos aportan una experiencia significativa en la escalada de organizaciones de atención médica y desempeñarán un papel importante a medida que continuamos expandiendo nuestra plataforma y ejecutando nuestra estrategia de crecimiento. A medida que avanzamos hacia 2026, nuestro enfoque sigue siendo continuar escalando e impulsando la rentabilidad en nuestra plataforma de atención basada en el valor para poder atender a más pacientes y pagadores en todo el país con atención oncológica de alta calidad, al tiempo que mejoramos el acceso a las terapias y reducimos la carga financiera de esa atención.
Primero, esperamos un crecimiento continuo y sólido en nuestro modelo de capitación delegada, habiendo proyectado en enero un crecimiento de más del 80% en los ingresos capitados para el año. Segundo, nos estamos preparando para lanzar un nuevo portal de red propietario en el segundo trimestre, que fortalecerá aún más la participación de nuestros proveedores afiliados e independientes. La plataforma mejorará la visibilidad de las vías de gestión de la utilización, apoyará la adherencia al formulario y ayudará a impulsar la mejora continua de nuestra relación de pérdida médica. Es importante destacar que también ayudará a habilitar la participación en servicios auxiliares, como la adopción de la dispensación de la Parte D en nuestros proveedores de red independientes, lo que sigue siendo una oportunidad significativa de crecimiento incremental. Finalmente, fortalecimos nuestro Consejo de Administración en el primer trimestre con la incorporación de Mark Stolper y Kim Tzoumakas.
Mark aporta un liderazgo financiero significativo y experiencia en mercados públicos como el director financiero de RadNet durante mucho tiempo, mientras que Kim aporta una profunda experiencia en oncología y servicios farmacéuticos a través de sus anteriores funciones de liderazgo como CEO de VytlOne y 21st Century Oncology, respectivamente. Creemos que ambos aportarán valiosas perspectivas a medida que continuamos escalando la organización. En resumen, 2025 fue un año fundamental para TOI. Demostramos nuestra capacidad para crecer y gestionar un rendimiento líder en la industria de MLR bajo nuestro modelo de capitación delegada en Florida, batimos récords en el crecimiento de la farmacia de la Parte D, redujimos el riesgo de nuestro balance y registramos nuestro primer trimestre de EBITDA ajustado positivo como empresa pública en el cuarto trimestre.
Al entrar en 2026, nuestro enfoque está en la ejecución, y creemos que estamos bien posicionados para expandir aún más las asociaciones con pagadores y ofrecer una rentabilidad sostenible a largo plazo. Con eso, le cedo la palabra a Rob para que revise nuestros resultados financieros. ¿Rob?
Rob Carter: Gracias, Dan, y buenas tardes a todos. Quiero hacerme eco de los comentarios de Dan sobre lo que fue un año significativo para TOI. En el cuarto trimestre, continuamos construyendo impulso en nuestros negocios de tarifa por servicio y capitación, así como en la dispensación, al mismo tiempo que avanzábamos hacia un EBITDA ajustado positivo. En la llamada de hoy, comenzaré abordando el impacto esperado de la Ley de Reducción de la Inflación, luego revisaré nuestros principales aspectos financieros destacados para 2025, repasaremos nuestros resultados del cuarto trimestre y, finalmente, discutiremos nuestra guía y perspectivas para 2026 y más allá.
Con respecto a la Ley de Reducción de la Inflación, esperamos que el impacto en IMBRUVICA en 2026 sea menor, representando un impacto desfavorable de menos del 1% de los ingresos totales de farmacia y el margen bruto. Es importante destacar que, dado que IMBRUVICA y otros medicamentos están sujetos a negociaciones de precios máximos justos bajo la IRA, tenemos múltiples palancas disponibles para ayudar a compensar este impacto, incluyendo, pero no limitado a, la optimización de nuestra mezcla de farmacia a través de una mayor utilización de terapias alternativas, una función sobre la cual TOI tiene un control significativo a través de nuestro proceso centralizado de gestión de la utilización.
Además, el cambio de reembolso en ciertas categorías de estados de enfermedad introducido por la IRA brinda a TOI la oportunidad de aprovechar las relaciones con los fabricantes y distribuidores de medicamentos para reevaluar la economía de la categoría, discusiones que se benefician del poder de compra en mejora de TOI a medida que escalamos como organización de compra de medicamentos. Como resultado de lo anterior, no esperamos que la IRA específicamente altere materialmente la economía a largo plazo o la trayectoria de nuestra plataforma. Pasando al año completo 2025. El año marcó un progreso operativo y financiero significativo para TOI. Logramos un crecimiento de los ingresos de aproximadamente el 27,8% interanual, de 393,4 millones de dólares a 502,7 millones de dólares, impulsado por la continua expansión tanto en volúmenes de pacientes como en servicios por paciente.
Nuestro negocio de tarifa por servicio creció un 9% interanual, de 136,2 millones de dólares a 148,5 millones de dólares, mientras que nuestro negocio de capitación creció un 17,2% interanual, de 68,7 millones de dólares a 80,5 millones de dólares, impulsado principalmente por el lanzamiento de nuestro nuevo modelo de delegación en Florida, sobre el cual ampliaré más adelante. Los ingresos de farmacia crecieron un 49,6% interanual, de 179,9 millones de dólares a 269,2 millones de dólares, principalmente como resultado de la mejora de la adjunción de prescripciones a nuestras visitas a proveedores tanto en poblaciones de tarifa por servicio como de capitación, así como la reducción de la fuga de prescripciones escritas por proveedores de TOI a farmacias especializadas externas.
El exitoso lanzamiento de nuestro nuevo modelo de delegación en Florida produjo más de 10 millones de dólares en nuevos ingresos capitados en 2025 con una tasa de ejecución anualizada de aproximadamente 50 millones de dólares al entrar en 2026. Creemos que este nuevo modelo delegado mejora la capacidad de TOI para escalar eficientemente en nuevos mercados, al tiempo que conserva nuestra capacidad tanto para controlar directamente la utilización clínica como para ofrecer nuestro modelo oncológico integral a las poblaciones bajo los contratos delegados. Logramos esto atendiendo a pacientes en una combinación de proveedores de la red y clínicas de TOI, una dinámica que escucharán que nos referimos como nuestro modelo híbrido, porque utiliza proveedores tanto independientes como cautivos en un despliegue hibridado.
Este modelo híbrido nos permite optimizar para MLR al tiempo que equilibramos la eficiencia del capital y el apalancamiento operativo, todo ello ofreciendo el máximo ahorro y el mínimo tiempo de lanzamiento y disrupción de la red a nuestros socios pagadores. Lo más importante es que terminamos el año con un EBITDA ajustado positivo en el cuarto trimestre, lo que refleja el apalancamiento operativo integrado en nuestro modelo y el progreso que hemos logrado hacia una rentabilidad sostenible. Pasando al cuarto trimestre. Los resultados fueron consistentes con las tendencias que hemos discutido durante todo el año. Los ingresos totales para el cuarto trimestre fueron de 142 millones de dólares en comparación con los 100,3 millones de dólares del período del año anterior, lo que representa un crecimiento interanual del 41,6% impulsado por el crecimiento continuo de pacientes y la contribución de farmacia.
Los ingresos por servicios al paciente, que incluyen tanto acuerdos de capitación como de tarifa por servicio, totalizaron 59,8 millones de dólares, o el 42,2% de los ingresos totales, y aumentaron un 19,2% interanual. Dentro del segmento, la tarifa por servicio contribuyó aproximadamente al 25,6% de los ingresos totales y la capitación representó el 16,6%, lo que refleja la naturaleza recurrente significativa de los ingresos por servicios al paciente y los volúmenes de pacientes constantes sobre los que aplicamos nuevos contratos de capitación, así como una expansión continua de nuestra base de referencia de tarifa por servicio. Los ingresos de farmacia fueron de 81,4 millones de dólares, lo que representa el 57,4% de los ingresos totales y un aumento del 71,1% interanual, impulsado por mayores volúmenes de prescripción y una mayor adjunción de farmacia dentro de nuestras clínicas, que fue un enfoque operativo clave para nosotros durante el curso del año. Pasando al beneficio bruto.
Registramos 22,7 millones de dólares para el trimestre en comparación con los 14,6 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2024. El margen bruto fue del 16% frente al 14,6% en el período del año anterior, lo que refleja un aumento interanual del margen de aproximadamente 140 puntos básicos. El beneficio bruto de servicios al paciente fue de 7,1 millones de dólares, frente a los 4,5 millones de dólares del año anterior, lo que representa un aumento interanual del 59,5% con un margen bruto del 11,9%, frente al 8,9% del año anterior. El beneficio bruto de farmacia totalizó 14,9 millones de dólares en comparación con los 8,1 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2024, un aumento interanual del 84,7%, impulsado por mayores volúmenes de dispensación y una mejor compra de medicamentos.
El margen bruto de farmacia aumentó más de 130 puntos básicos con respecto al año anterior hasta el 18,3%, lo que refleja la optimización continua en la adquisición de medicamentos comerciales, lo que refleja un enfoque en el aprovechamiento de la creciente escala de TOI en las operaciones de la cadena de suministro. Pasando a los gastos operativos. Excluyendo la depreciación y amortización, el SG&A total fue de 28 millones de dólares, o el 19,7% de los ingresos, en comparación con el 24,8% de los ingresos, una reducción de más de 500 puntos básicos en comparación con el año anterior. La disminución del SG&A refleja la continua disciplina de costos y el apalancamiento operativo inherente a nuestro modelo. El EBITDA ajustado fue de 147.000 dólares, mejorando desde los -7,8 millones de dólares negativos en el cuarto trimestre de 2024. Logramos un EBITDA ajustado positivo en el cuarto trimestre, un hito clave al salir de 2025.
Pasando al balance y al flujo de caja. Terminamos el trimestre con 33,6 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo. El flujo de caja operativo para el trimestre fue de 3,2 millones de dólares positivos, lo que refleja las inversiones en inventario de medicamentos y capital de trabajo para respaldar nuestra actividad de dispensación en escalada. Ahora, pasando a la guía. Para el año completo 2026, reiteramos la guía proporcionada en enero de 2026 de la siguiente manera: ingresos en el rango de 630 millones a 650 millones de dólares; aproximadamente 150 millones de dólares de ingresos capitados; beneficio bruto en el rango de 97 millones a 107 millones de dólares; y EBITDA ajustado en el rango de 0 millones a 9 millones de dólares; y flujo de caja libre en el rango de -15 millones a 5 millones de dólares.
Quiero destacar que el primer trimestre es estacionalmente nuestro más bajo debido a los reinicios de los deducibles de los pacientes y los aumentos anuales de los precios de los medicamentos que no se reflejan inmediatamente en las tasas de reembolso, ya que los ajustes de reembolso farmacéutico operan con un desfase en los precios. Si bien siempre trabajamos duro para mitigar estos dos factores, naturalmente nos llevan a anticipar una pérdida de EBITDA ajustado para el primer trimestre. Basándonos en estos factores, anticipamos que el EBITDA ajustado del primer trimestre estará entre una pérdida de 3 millones de dólares y 1 millón de dólares, con un impulso continuo a lo largo del año. En comparación interanual, el primer trimestre de 2025 incluyó un beneficio único de 1,6 millones de dólares basado en un acuerdo de distribución de medicamentos renegociado.
En el lado de la farmacia, asumimos un rendimiento en línea con la tasa de ejecución de ingresos del segundo semestre de 2025 de aproximadamente 27 millones de dólares por mes, más un modesto crecimiento incremental del 3% al 5% de la adjunción a las nuevas vidas capitadas que estamos capturando en las clínicas de TOI a través de 2026. Creemos que esta captura de vidas capitadas en las clínicas de TOI es el comienzo de una narrativa de penetración multianual a medida que optimizamos la huella de clínicas cautivas de TOI en relación con los proveedores de la red para las poblaciones gestionadas bajo nuestro modelo delegado, como se discutió anteriormente, como parte de nuestra estrategia híbrida. Con respecto a