Un Día Después de Cerrar, el Fondo de Crédito Privado de Ares Registra la Mayor Pérdida Mensual de la Historia, Mientras Blankfein Advierte de un "Ajuste de Cuentas"

Un Día Después de Cerrar, el Fondo de Crédito Privado de Ares Registra la Pérdida Mensual Más Grande de la Historia, Mientras Blankfein Advierte de un "Ajuste de Cuentas"

El mercado apenas tuvo tiempo de procesar la noticia de que el gigante de la inversión alternativa, Ares, se había unido al "desfile de puertas" del crédito privado -donde fondo tras fondo de miles de millones informó a los inversores que solo recibirían una fracción de su solicitud de reembolso del dinero invertido en préstamos de crédito privado "no tan perfectamente bueno para el dinero"- antes de descubrir que el mismo fondo de crédito privado de Ares, registró su pérdida mensual más pronunciada en febrero, proporcionando más evidencia de la rápida descompresión en el mercado de crédito privado de $1.8 billones (que Goldman defendió valientemente durante la noche, en lo que puede resultar ser un esfuerzo muy fugaz).

El Ares Strategic Income Fund, una empresa de desarrollo de negocios no cotizada lanzada en diciembre de 2022, perdió un 0.68% en febrero, según cálculos de Bloomberg basados en las presentaciones regulatorias del fondo.

Febrero fue el peor mes para el mercado de préstamos apalancados en general desde septiembre de 2022, a medida que los zapatos del crédito privado comenzaron a caer uno tras otro. Este fin de semana informamos que "el Fondo de Crédito Privado Insignia de Blackstone, el Más Grande del Mundo, Registra su Primera Pérdida Mensual desde 2022". Y de repente todos se apresuran a revalorizar sus fondos de un mito a algo parecido a un mercado (por supuesto, les llevará meses llegar allí).

Incluyendo una pequeña pérdida en enero, el fondo de Ares, que gestiona casi $23 mil millones en activos, ha caído un 0.7% en lo que va de año.

La caída del fondo refleja la venta generalizada en los mercados de deuda pública, que Ares utiliza para asignar precios a sus activos, en lugar de pérdidas en inversiones específicas, según fuentes de Bloomberg, aunque si sus inversiones en software están remotamente cerca de las de otros fondos, cuidado.

Ares -bautizado apropiadamente con el nombre del antiguo dios griego de la guerra- lanzó oficialmente ASIF en su plataforma de gestión de patrimonio y a través de asesores de inversión en abril de 2023 como parte de un movimiento para ampliar su alcance entre los inversores individuales (léase: para atraer a inversores minoristas).

Como se señaló anteriormente, el "problema de rendimiento" de Ares no es un caso aislado. Un fondo similar gestionado por Blackstone también acaba de registrar su peor rendimiento mensual en más de tres años en febrero, lo que Blackstone atribuyó a diferenciales más amplios en los mercados públicos y privados, así como a pérdidas no realizadas en nombres individuales.

Ambos fondos siguen superando al mercado de préstamos apalancados, que ha ofrecido rendimientos del -0.82% en febrero y -1.08% en el año hasta febrero, según el S&P UBS Leveraged Loan Index. Sin embargo, su superación no durará si la presión finalmente se centra en admitir la verdad sobre el bastante sórdido asunto que tiene lugar con los flujos de efectivo en un mundo de disrupción de la IA y antes de lo que podría ser una brutal recesión estanflacionaria que podría llevar a impagos de hasta el 15% en todo el espacio de crédito privado según UBS.

Mientras tanto, como se informó anoche, en medio del creciente pánico sobre la viabilidad a largo plazo de toda la industria, que ha llevado a un aumento en los reembolsos de inversores individuales del crédito privado, Ares siguió los pasos de muchos de sus rivales y decidió limitar los retiros de ASIF al 5% de los activos netos del fondo, después de que los inversores solicitaran retirar el 11.2%. En otras palabras, más de la mitad de las solicitudes de reembolso fueron bloqueadas.

En una carta a los inversores anunciando su decisión, Ares señaló que el fondo ha ofrecido rendimientos anualizados del 10.6% desde su creación hasta finales de enero y reafirmó su dividendo hasta junio. Desafortunadamente, lo que más preocupaba a los inversores es que el fondo ha bloqueado previamente los reembolsos futuros, lo que indica que solo permitirá reembolsos máximos del 5% el próximo trimestre, cuando la "corrida bancaria" acumulada ya supera el 10%.

Sin embargo, incluso ahora, los mayores tontos abundan, y el intento de Blackstone de reenvasar sus préstamos como bonos con la esperanza de encontrar un nuevo lote de inversores crédulos ha funcionado: Bloomberg informa que no solo el fondo de crédito privado más grande del mundo encontró suficiente demanda de inversores para tapar un agujero de $400 millones, sino que incluso logró aumentar el nuevo acuerdo de obligación de préstamos colateralizados, encontrando suficiente demanda para la deuda para aumentar su tamaño en $50 millones a $450 millones desde $400 millones.

La mayor parte de la oferta, calificada como AAA, se vendió a inversores a una prima de 1.28 puntos porcentuales sobre un punto de referencia de tasa de interés flotante. Esa es una prima de riesgo similar a las CLO anteriores emitidas por BCRED.

El aumento en el tamaño de la oferta por parte de la firma que presionó a sus empleados hace unas semanas para financiar el déficit de reembolso del mismo fondo, indica que a pesar de las preocupaciones sobre los riesgos en el crédito privado, los inversores institucionales todavía están contentos de invertir en acuerdos respaldados por grupos de esos préstamos, confiados en que finalmente se ha encontrado un suelo.

O tal vez no.

Según el ex CEO de Goldman Sachs, Lloyd Blankfein, la acumulación de activos privados no vendidos en los balances de los inversores es una advertencia de que algunos pueden estar sobrevalorados, y una chispa podría desencadenar una rebaja generalizada.

"En algún momento, debe haber una función de fuerza o un ajuste de cuentas que te obligue a aceptar lo que realmente vale tu balance", dijo Blankfein en una entrevista con Bloomberg Television con Francine Lacqua.

El ex jefe de Wall Street, que pasó gran parte de su carrera como operador antes de liderar Goldman durante la crisis financiera, cuando estaba promocionando acuerdos de RMBS respaldados por hipotecas subprime a algunos inversores y al mismo tiempo promocionando formas de vender en corto esos mismos RMBS respaldados por hipotecas subprime a otros inversores (todo lo cual culminó en una audiencia muy teatral en el Congreso), hizo sus comentarios mientras la disrupción causada por la inteligencia artificial y los focos de presunto fraude han causado nerviosismo en los mercados privados. El CEO también advirtió que la probabilidad de un colapso mayor ha aumentado con el tiempo transcurrido desde crisis anteriores.

"La analogía que me gusta dar es que acumulas yesca en el suelo del bosque y eventualmente vendrá una chispa", dijo Blankfein. "Pero cuanto más tiempo pasa entre los intervalos en los que hay una chispa que lo enciende, más se acumula".

Quizás deberíamos llamar a lo que viene a continuación una venta de liquidación... En ese caso, no te preocupes Lloyd: ya empezó.

El ex CEO de Goldman también ha expresado su preocupación por el crecimiento del crédito privado en las carteras de los inversores individuales. "Cuando pierdes dinero para los consumidores individuales, es decir, contribuyentes y ciudadanos, la gente en el gobierno se pone muy, muy molesta", dijo a principios de este mes, intuyendo con deliciosa precisión lo que viene a continuación...

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Tyler Durden
Mié, 25/03/2026 - 23:25