Un Día Para la Fecha Límite Autoimpuesta de 5 Días de Trump Sobre Irán, Pero los Mercados Parecen Cada Vez Más Insensibles

Un Día Para la Fecha Límite Autoimpuesta de 5 Días de Trump Sobre Irán, Pero los Mercados Parecen Cada Vez Más Insensibles

Por Molly Schwartz, Estratega Macro de Activos Cruzados en Rabobank

Inflación más persistente

Ayer, Irán rechazó el plan de 15 puntos propuesto por EE. UU., presentando en cambio sus propias condiciones en un plan de 5 puntos;

(1) detener la matanza de funcionarios iraníes;

(2) medios para asegurar que no se libre ninguna otra guerra contra él;

(3) reparaciones por la guerra;

(4) el fin de todas las hostilidades; y

(5) el "ejercicio de la soberanía de Irán sobre el Estrecho de Ormuz".

La probabilidad de que Washington acepte estos términos a cambio de un alto el fuego es aproximadamente igual a la probabilidad de que Teherán hubiera aceptado la propuesta original de EE. UU... cero.

En ese contexto, el reloj de la fecha límite autoimpuesta de cinco días de Trump sigue corriendo.

La calma relativa en los mercados sugiere cierta confianza de los inversores en que las hostilidades eventualmente disminuirán, por muy escasa que siga siendo esa perspectiva. Aun así, incluso una resolución "diplomática" en esta etapa acarrearía costos materiales tanto para EE. UU. como para Israel.

Hemos argumentado repetidamente que el objetivo principal del régimen iraní es la supervivencia; un resultado negociado que lo deje intacto (ver Venezuela) constituye en efecto una derrota estratégica.

Como lo expresaron Michael Every y Ben Picton aquí: "Si vemos una derrota de EE. UU. e Israel... el trumpismo sufrirá tanto electoral como geopolíticamente: su gran estrategia macro se desmoronará, para ventaja de China".

La secretaria de prensa de EE. UU., Karoline Leavitt, anunció ayer que JD Vance podría dirigirse a Pakistán el viernes para continuar las negociaciones, pero si la diplomacia falla, Trump tiene al menos el respaldo parcial de la OTAN.

Mark Rutte dijo que el Presidente estaba "haciendo esto para hacer seguro el mundo entero" y argumentó que es "lógico" que los países europeos tarden un par de semanas en coordinar los despliegues navales en el Estrecho de Ormuz tras la solicitud de Washington. Sin embargo, no todos los líderes europeos están alineados, y los funcionarios de Alemania, Italia y España subrayan que "esta no es nuestra guerra".

Ya sea que Europa considere el conflicto como su guerra o no, ya está implicada a través del canal económico. Varios responsables del BCE hablaron ayer en la conferencia "El BCE y sus observadores", adoptando un tono cauteloso al evaluar cuán grande y persistente podría ser el shock inflacionario del conflicto. Kazaks dijo que sigue "poco claro" si las subidas de tipos en abril están justificadas, pero advirtió que los riesgos podrían intensificarse si los precios de la energía se trasladan significativamente a otros componentes.

Lagarde se hizo eco de esta postura dependiente de los datos.

"No actuaremos antes de tener información suficiente sobre la magnitud y persistencia del shock y su propagación", dijo, "pero no nos paralizaremos por la vacilación: nuestro compromiso de lograr una inflación del 2% a medio plazo es incondicional".

Subrayó que abril es una reunión "en vivo". El precio de mercado de la curva OIS europea implica cerca de 16 pb de subidas en abril, pero casi 65 pb de subidas acumuladas para finales de 2026.

Mientras tanto, los mercados parecían casi insensibles. A principios de esta semana, los precios de los activos fluctuaron bruscamente mientras Washington y Teherán emitían declaraciones contradictorias sobre si las negociaciones estaban progresando, o incluso si estaban teniendo lugar, con el crudo oscilando entre 96 y 115 dólares.

Ayer, sin embargo, fue notablemente más tranquilo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años cotizaron dentro de su rango más estrecho desde que comenzó el conflicto, cerrando alrededor del 4,33%, mientras que el petróleo crudo se settling cerca de 103 dólares/barril.

Tyler Durden
Jue, 26/03/2026 - 10:05