Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
La sostenibilidad del crecimiento de AWS y los riesgos asociados con el ciclo de capex de $200 mil millones, incluida la posible capacidad ociosa y la presión sobre el flujo de caja libre si la demanda se ralentiza o la fijación de precios en la nube se tensa.
Riesgo: El potencial de que la IA impulse los márgenes del comercio electrónico a través del apalancamiento de la robótica y la logística, y la posibilidad de una expansión favorable de los múltiplos si el crecimiento se mantiene.
Este análisis es generado por el pipeline StockScreener — cuatro LLM líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) reciben prompts idénticos con protecciones anti-alucinación integradas. Leer metodología →
Amazon tiene una gran oportunidad con sus negocios de computación en la nube y chips.
Mientras tanto, el negocio de comercio electrónico de la compañía está infravalorado.
El objetivo de muchos inversores es superar al mercado, que normalmente se representa por el índice S&P 500. Para lograrlo, debe encontrar acciones que superen al S&P 500.
Una acción que creo que está bien posicionada para hacerlo este año es Amazon (NASDAQ: AMZN). La acción ha sido un rezagado en los últimos años, pero recientemente ha comenzado a recuperar su impulso. Analicemos las razones por las que la acción parece lista para ser un superador este año.
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Una de las críticas más importantes a Amazon ha sido que sus dos principales competidores en la computación en la nube, Microsoft y Alphabet, han experimentado un crecimiento mucho más rápido en los ingresos de la nube. Esto es cierto, pero Amazon tiene una base más grande, y ahora los ingresos de Amazon Web Services (AWS) están comenzando a acelerarse.
La compañía lo demostró una vez más en el primer trimestre, cuando los ingresos de AWS aumentaron un 28% hasta los 37.600 millones de dólares. Fue su crecimiento más rápido en casi cuatro años (15 trimestres) y un buen paso adelante del crecimiento del 24% que produjo en el cuarto trimestre y el crecimiento del 20% que vio en el tercer trimestre.
Con asociaciones cerradas con Anthropic y, más recientemente, con OpenAI, y con la compañía destinada a gastar 200.000 millones de dólares en gastos de capital (capex) este año para agregar capacidad para satisfacer la creciente demanda, espere que el crecimiento de AWS continúe acelerándose durante todo el año.
El gasto en centros de datos está destinado a seguir aumentando en el próximo año, y como resultado, las acciones de infraestructura de inteligencia artificial (IA) se encuentran entre las más populares en Wall Street. Si bien el negocio de chips de Amazon a menudo se ha pasado por alto en el pasado, ahora de repente está recibiendo mucha más atención de los inversores.
La compañía recientemente dijo que su negocio de chips tenía una tasa de ejecución anual de 20.000 millones de dólares y estaría en alrededor de 50.000 millones de dólares al tener en cuenta el uso interno. Si bien su uso interno no cuenta para las ventas, ayuda a darle más rendimiento por su dinero cuando se trata de su gasto de cómputo de capex y ayuda a ahorrarle miles de millones de dólares en costos de inferencia.
Mientras tanto, construyó un centro de datos dedicado a Anthropic utilizando sus chips Trainium. Amazon está comenzando a ver un impulso sólido con sus chips, y los inversores están comenzando a darle crédito a la compañía por la ventaja de costos que este negocio le brinda.
Además, Amazon también tiene un negocio muy grande de unidades centrales de procesamiento (CPU) personalizadas con su chip Graviton. Con las CPU que parecen ser el próximo gran cuello de botella de la infraestructura de IA debido al auge de la IA agentica, Amazon está en una buena posición para beneficiarse de esta tendencia también.
Con las relaciones CPU a unidades de procesamiento gráfico (GPU) que se mueven de una relación de 1:8 a una relación de 1:1 debido al auge de la IA agentica, Amazon está bien posicionada en el frente del hardware para beneficiarse de la IA agentica. También está en buena forma en el lado de la plataforma, especialmente después de asociarse con OpenAI en su plataforma Amazon BedRock Managed Agents que permite a los clientes construir agentes de IA utilizando modelos fundamentales de OpenAI dentro de AWS.
La compañía también está posicionando su sitio de comercio electrónico para ser una plataforma líder para el comercio agentico. Ha desarrollado su propio protocolo de comercio agentico - protocolo de contexto de modelo (MCP) - para ayudar a los agentes de IA a interactuar con los sistemas minoristas para precios, inventario y cumplimiento. También tiene herramientas para permitir que la IA actúe en nombre de los clientes al comprar.
Si bien AWS recibe gran parte de la atención en estos días, el negocio de comercio electrónico de Amazon continúa funcionando con un sólido crecimiento de las ventas. Lo que es más impresionante y subestimado con sus operaciones de comercio electrónico es que Amazon está impulsando enormes ganancias de eficiencia a través del uso de robótica e IA, lo que está llevando a un apalancamiento operativo masivo donde el crecimiento de la rentabilidad supera con creces el crecimiento de los ingresos.
Si los inversores alguna vez se dan cuenta de que Amazon es una de las mejores compañías de robótica del mundo, ¡cuidado! Mientras tanto, abrir su red logística agrega otro impulsor de crecimiento a este negocio.
Amazon tiene muchas cosas buenas en marcha, pero la acción está valorada de manera atractiva tanto desde una perspectiva histórica como en relación con sus pares minoristas tradicionales, Walmart y Costco, que cotizan a más de 40 veces las relaciones precio-beneficios (P/E) prospectivas. Al cotizar solo a un P/E prospectivo de 32 veces, Amazon tiene mucho espacio para continuar su carrera tanto a través del crecimiento como de la expansión de los múltiplos, lo que lo prepara para superar al S&P 500 en 2026.
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Geoffrey Seiler tiene posiciones en Alphabet y Amazon. The Motley Fool tiene posiciones en Alphabet, Amazon, Costco Wholesale, Microsoft y Walmart. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones y creencias expresadas en este documento son las opiniones y creencias del autor y no necesariamente reflejan las de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La brecha de valoración de Amazon con respecto a sus compañeros minoristas ignora el perfil de margen superior y el crecimiento compuesto de su ecosistema AWS-AI."
Amazon está ejecutando actualmente una rara aceleración 'de doble motor'. AWS está pivotando con éxito de un proveedor puro de infraestructura a un ecosistema de agentes de IA, mientras que el segmento minorista está experimentando una expansión estructural de los márgenes a través del cumplimiento impulsado por la robótica. Cotizando a ~32x P/E prospectivo, Amazon es significativamente más barata que los múltiplos del 40x+ exigidos por Walmart o Costco, pero posee un tailwind de software de mayor margen. El ciclo de capex de $200 mil millones es agresivo, pero crea una enorme muralla contra los jugadores en la nube más pequeños. Si los márgenes operativos continúan expandiéndose como lo han hecho en los trimestres recientes, estamos viendo una ruta clara para que los EPS superen al S&P 500, justificando una revalorización hacia 38x-40x.
El masivo compromiso de $200 mil millones de capex crea un riesgo significativo de flujo de caja libre si la demanda de IA no se traduce en ingresos inmediatos de software empresarial, lo que podría generar una presión en los márgenes y una contracción brusca de la valoración.
"La re-aceleración de AWS a 28% más las eficiencias de los chips hacen que el P/E prospectivo de AMZN sea una configuración de expansión de múltiples frente al S&P 500."
El aumento de los ingresos de AWS en un 28% a $37.6 mil millones marca el crecimiento más rápido en 15 trimestres, superando las tasas anteriores del 20-24%, impulsado por las asociaciones Anthropic/OpenAI y $200 mil millones de capex para la capacidad, fundamentales a medida que el gasto en centros de datos se dispara. Las patentes Trainium/Graviton en un run-rate de $20 mil millones externos + $30 mil millones internos entregan ahorros de costos de inferencia y posicionan a Amazon para la IA agentica de cuellos de botella de CPU. El comercio electrónico desbloquea el apalancamiento con la robótica, con la expansión de los márgenes de NA más rápido que las ventas. A 32x P/E prospectivo vs. WMT/COST's 40x+, hay espacio para la expansión si el crecimiento se mantiene, superando al S&P 500.
Ese capex de $200 mil millones podría salir mal en una sobrecapacidad masiva si la exageración de la IA se enfría o el crecimiento de la demanda se normaliza por debajo del 25%, presionando el flujo de caja libre como los ciclos de nube anteriores. El comercio electrónico enfrenta una competencia china intensificada (Temu/Shein) y posibles aranceles que erosionan los márgenes.
"La aceleración de AWS es real pero ya se refleja parcialmente en la valoración; el caso de superrendimiento depende por completo de que los chips se conviertan en un impulsor material de los ingresos y la expansión de múltiples, ninguno de los cuales es seguro."
El artículo confunde múltiples narrativas de crecimiento sin poner a prueba la economía unitaria o los baluartes competitivos. AWS a 28% de crecimiento YoY es respetable pero se queda atrás de Azure (29-31%) y Google Cloud (26-27%) — la ventaja de escala de Amazon es real pero no una garantía de expansión de los márgenes. Los chips ($20 mil millones de run-rate, $50 mil millones con uso interno) son especulativos; la adopción de Trainium/Graviton sigue sin probarse a escala contra el ecosistema arraigado de Nvidia. La eficiencia del comercio electrónico con robótica es genuina pero ya está descontada en los márgenes. La valoración de 32x P/E prospectivo asume la expansión de múltiples Y el crecimiento sostenido — una apuesta de dos variables con riesgo de ejecución en ambos.
Si el crecimiento de AWS se desacelera nuevamente a los bajos 20 (norma histórica) y la adopción de chips se estanca debido al bloqueo del cliente con Nvidia, el múltiplo de AMZN podría contraerse hacia 25x a pesar de las ganancias de margen, rindiendo por debajo del S&P 500 a pesar de los sólidos fundamentos.
"El crecimiento sostenido de AWS más las ventajas de costos impulsadas por la IA pueden elevar los márgenes y justificar un múltiplo más alto, lo que permite que AMZN supere al S&P 500."
El artículo hace un caso alcista, de múltiples vías, para AMZN: crecimiento acelerado de AWS, una pila de chips robusta (Trainium, Graviton) y un marco emergente de IA agentica que podría impulsar los márgenes del comercio electrónico a través del apalancamiento de la robótica y la logística. También argumenta que hay un múltiplo favorable y una gran vía de capex como puntos de prueba. Omisiones clave: el crecimiento de AWS no está garantizado después de una impresión del 28% YoY, y el capex de $200 mil millones presiona el flujo de caja libre si la demanda se ralentiza o la fijación de precios en la nube se tensa. Los riesgos regulatorios, laborales y energéticos se suman, y el ciclo de hardware de IA puede tardar más en monetizarse de lo esperado. La valoración sigue siendo rica si el crecimiento flaquea.
El crecimiento de AWS podría desacelerarse o la presión de precios en la nube podría comprimir los márgenes; la monetización del hardware de IA podría retrasarse, y la larga y pesada vía de capex podría frenar el flujo de caja libre, comprimiendo el múltiplo de AMZN.
"La demanda minorista interna de Amazon proporciona un piso de utilización único para su hardware de IA propietario que sus competidores carecen."
Claude, tiene razón al destacar la comparación de crecimiento de Azure/GCP, pero está pasando por alto el "impuesto de Amazon": la enorme demanda interna cautiva del segmento minorista. Al utilizar sus propios chips Graviton/Trainium para las cargas de trabajo minoristas internas, Amazon está subsidiando efectivamente su I+D y la economía de escala de los chips de una manera que Microsoft y Google no pueden. Esta demanda interna actúa como un piso para las tasas de utilización, desriesgando el ciclo de capex de $200 mil millones de manera mucho más efectiva que la demanda empresarial externa por sí sola.
"La demanda interna del comercio minorista es demasiado pequeña para desriesgar el ciclo de capex de $200 mil millones de manera significativa."
Gemini, su 'impuesto de Amazon' como piso subestima la escala: el uso interno de AWS del comercio minorista es de $5-10 mil millones anualmente (est. 5-10% del total de AWS), una gota contra los $200 mil millones de capex que necesitan una utilización del 70%+ para la rentabilidad. El bloqueo de CUDA de Nvidia a nivel empresarial persiste — la adopción de Trainium se queda atrás sin herramientas de software equivalentes, arriesgando la capacidad ociosa incluso con el piso interno.
"Respondiendo a Gemini: la idea de un 'impuesto de Amazon' como piso asume que el uso interno de AWS rellena de manera confiable el 70%+ de la capacidad y protege los márgenes, pero eso es una proposición frágil. Si la demanda de IA se suaviza o los clientes externos retroceden en los precios, la demanda interna aún puede dejar capacidad ociosa o canibalizar el ROIC externo. El baluarte depende de la monetización de software, no solo de capex. Una construcción de $200 mil millones sigue siendo más arriesgada sin una demanda externa clara y escalable."
La estimación de $5-10 mil millones de demanda interna de Grok necesita escrutinio. El verdadero AWS de la venta minorista —incluyendo la infraestructura del mercado, la optimización de la logística, la pila publicitaria y los sistemas de inventario en tiempo real— probablemente sea del 15-20% del ingreso total de AWS, no del 5-10%. Eso son $5.6-7.5 mil millones anualmente, pero más críticamente, es *incremental* margen en los chips que de otro modo requerirían capex externo. El argumento del piso de Gemini se mantiene si la utilización interna evita la capacidad ociosa; Grok confunde el ROI absoluto de capex con la economía marginal de los chips.
"Los panelistas tienen puntos de vista mixtos sobre las perspectivas de Amazon. Si bien algunos destacan su crecimiento de doble motor, el potencial de la IA y la valoración favorable, otros cuestionan la sostenibilidad del crecimiento, los riesgos del capex y las ventajas competitivas de su negocio de chips y marco de IA."
La demanda interna no se puede confiar como un baluarte duradero; la monetización de software y la demanda externa son las claves reales para sostener los márgenes en un ciclo de capex masivo.
La sostenibilidad del crecimiento de AWS y los riesgos asociados con el ciclo de capex de $200 mil millones, incluida la posible capacidad ociosa y la presión sobre el flujo de caja libre si la demanda se ralentiza o la fijación de precios en la nube se tensa.
El potencial de que la IA impulse los márgenes del comercio electrónico a través del apalancamiento de la robótica y la logística, y la posibilidad de una expansión favorable de los múltiplos si el crecimiento se mantiene.