Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
El consenso del panel es bajista, y el mercado está infravalorando la transición de Powell a Warsh y el evento inflacionario estructural del cierre del Estrecho de Ormuz. El P/E a futuro del S&P 500 se enfrenta a una posible contracción debido al riesgo de políticas hawkish bajo Warsh, a pesar de algunas oportunidades sectoriales en energía.
Riesgo: Una recesión generalizada de ganancias debido a la presión de los costos de los insumos y posibles aumentos de tasas bajo Warsh.
Oportunidad: Márgenes mejorados para los productores de energía si los precios del crudo se mantienen en $80+/bbl.
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Estamos a punto de presenciar un cambio histórico en el banco central, con Kevin Warsh preparándose para suceder a Jerome Powell como presidente de la Fed.
Trump y Powell han estado peleando por las tasas de interés durante más de un año, y el presidente ha pedido a Powell y al Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que reduzcan agresivamente las tasas.
Sin embargo, las acciones del presidente Trump contra Irán pueden obligar al FOMC y a Kevin Warsh a actuar.
Este se perfila como un mes histórico para Wall Street. A principios de este mes, el índice de referencia S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) y el Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC), dependiente de las acciones tecnológicas, alcanzaron máximos históricos, y el imperecedero Dow Jones Industrial Average (DJINDICES: ^DJI) se situó a un día sólido de unirse a sus pares.
Mientras tanto, Jerome Powell cumplirá su último día como presidente de la Fed el 15 de mayo. El nominado por el presidente Donald Trump para suceder a Powell, Kevin Warsh, superó un obstáculo clave al recibir un voto mayoritario del Comité Bancario del Senado y se espera que obtenga los votos necesarios en el Senado para su confirmación. Está en camino de convertirse en el decimoséptimo jefe de la Fed.
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Si bien este es un cambio que no podría llegar lo suficientemente pronto para Donald Trump, es un giro que finalmente podría volverse en contra del presidente y forzar la mano del banco central de una manera que nadie, ni siquiera Wall Street, vio venir hace tres meses.
Los presidentes en ejercicio son responsables de nominar al presidente de la Reserva Federal. Desde que Trump asumió su segundo mandato no consecutivo el 20 de enero de 2025, él y Jerome Powell han estado peleando abiertamente.
El presidente ha dejado claro en varias ocasiones que le gustaría ver a Powell y al Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) reducir agresivamente las tasas de interés. El FOMC es el organismo de 12 personas que establece la política monetaria de la nación.
Específicamente, el presidente ha pedido a Powell y al FOMC que reduzcan la tasa objetivo de fondos federales al 1% o menos. La reducción de las tasas de interés probablemente alentaría el endeudamiento corporativo, lo que llevaría a un aumento de la contratación, las adquisiciones y el gasto de capital en innovación. Los menores costos de endeudamiento podrían revertir un modesto aumento en la tasa de desempleo en los últimos años.
Quizás lo más importante es que Donald Trump reconoce que las tasas de préstamo más bajas facilitarían que EE. UU. preste su deuda nacional de $39 billones. Los déficits federales han sumado al menos $1.38 billones cada año fiscal desde 2020 (el año fiscal del gobierno finaliza el 30 de septiembre).
Mientras tanto, el presidente de la Fed, Powell, ha sido firme en que el FOMC basará sus decisiones de política monetaria únicamente en datos económicos, no en opiniones políticas. Powell ha señalado la rigidez de precios de los aranceles del presidente Trump en el sector de bienes como una de varias razones por las que el FOMC no está actuando de manera más agresiva para relajar las tasas.
En otras palabras, la escritura ha estado en la pared durante bastante tiempo de que Powell no sería nominado para un tercer mandato. Pero el hecho de que Trump esté obteniendo su deseo de cambio en la máxima posición de la Fed no significa que recibirá el resultado deseado de tasas de interés más bajas con Kevin Warsh a cargo.
Cuando Warsh tome el mando después del 15 de mayo, estará liderando quizás el FOMC más dividido de la historia. La última reunión del FOMC de Powell como presidente de la Fed contó con cuatro disidencias entre 12 votos, ¡el mayor número de disidencias en 34 años!
Pero no es el FOMC fracturado la mayor amenaza para el deseo del presidente Trump de tasas de interés más bajas. Son las propias acciones del presidente con respecto a la guerra de Irán las que pueden obligar a la Fed a actuar.
El 28 de febrero, Trump dio la orden para que las fuerzas militares de EE. UU., junto con Israel, comenzaran ataques contra Irán. Poco después de que comenzaran estas operaciones militares, Irán cerró el Estrecho de Ormuz a casi todos los buques comerciales, ¡arrojando así 20 millones de barriles de petróleo líquido a la incertidumbre cada día! Esto representa aproximadamente el 20% de la demanda mundial y representa la mayor interrupción del suministro de energía en la historia moderna.
Precios promedio de gasolina en EE. UU. por galón el 30 de abril, según AAA:
-- NBC News (@NBCNews) 30 de abril de 2026
• Regular: $4.30 (⬆️ $1.32 desde que comenzó la guerra en Irán el 28 de febrero)
• Premium: $5.16 (⬆️ $1.30 desde que comenzó la guerra)
• Diésel: $5.50 (⬆️ $1.74 desde que comenzó la guerra)
Este shock histórico de oferta se ha reflejado rápidamente en los precios de la energía. Los precios de la gasolina se han disparado a su ritmo más rápido en tres décadas.
Sin embargo, los efectos inflacionarios de la guerra de Irán, se podría argumentar, apenas están comenzando. Si bien estos efectos son más visibles en el surtidor de combustible, el impacto en los costos de transporte y producción para las empresas a menudo tarda varios meses en reflejarse. Una vez que se sientan estos efectos, la inflación en EE. UU. puede aumentar aún más.
En febrero, antes de que los efectos de la guerra de Irán fueran visibles en los datos económicos, la inflación de los últimos 12 meses (TTM) fue del 2.4%. En marzo, la inflación TTM aumentó 90 puntos básicos a 3.3%. Según estimaciones de la herramienta Inflation Nowcasting de la Fed de Cleveland, se proyecta que la inflación TTM aumente al 3.56% en abril y al 3.88% en mayo. Eso es un aumento de casi 150 puntos básicos en tres meses, y puede obligar a la Fed a actuar.
Tres de las opiniones disidentes en la reunión del FOMC del 29 de abril se opusieron al uso de un sesgo de relajación en la declaración del banco central. En otras palabras, una cuarta parte de los miembros con derecho a voto del FOMC no tiene ningún deseo de seguir bajando las tasas de interés a medida que la inflación aumenta notablemente. A medida que la inflación aumenta, el FOMC puede no tener otra opción que aumentar la tasa objetivo de fondos federales para estabilizar los precios.
Tenga en cuenta que Kevin Warsh era conocido como un halcón por su postura sobre la estabilidad de precios durante la crisis financiera. Como ex miembro con derecho a voto del FOMC, Warsh argumentó en contra de bajar las tasas de interés, incluso cuando la tasa de desempleo se disparó. Si el pasado de Warsh es una indicación de cómo votará en el futuro, existe una probabilidad creciente de que los costos de endeudamiento aumenten, no disminuyan, antes de fin de año.
En conjunto, esto presagia problemas para un mercado de valores caro que entró en 2026 esperando varios recortes de tasas. Con la perspectiva de tasas de préstamo más bajas esencialmente fuera de la mesa, los inversores pueden verse obligados a aceptar valoraciones de acciones históricamente altas que ya no pueden ser respaldadas. Es un escenario sin ganador para Wall Street.
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Sean Williams no tiene ninguna posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool no tiene ninguna posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
Las opiniones y puntos de vista expresados aquí son las opiniones del autor y no reflejan necesariamente los de Nasdaq, Inc.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La combinación de un shock de oferta energética global del 20% y una transición de liderazgo alcista hace inevitable un ciclo de aumento de tasas, lo que hace que las valoraciones de acciones actuales sean insostenibles."
El mercado está infravalorando actualmente la transición de Powell a Warsh al asumir una continuación del 'Fed Put' a pesar de un shock de oferta exógeno masivo. El cierre del Estrecho de Ormuz no es simplemente un pico temporal de energía; es un evento inflacionario estructural que cambia el mandato de la Fed de apoyo al crecimiento a estabilidad de precios. Con la inflación TTM tendiendo hacia el 4%, la prima de riesgo de capital es peligrosamente delgada. Si Warsh mantiene su sesgo alcista histórico, el P/E a futuro del S&P 500, actualmente rondando los 22x, se enfrenta a una contracción violenta. Los inversores que esperan recortes de tasas están ignorando la realidad de que el banco central está perdiendo su capacidad de estimular sin desencadenar una estanflación descontrolada.
El mercado podría estar apostando a que la Fed priorizará la solvencia fiscal sobre la inflación, optando por monetizar la deuda de 39 billones de dólares a pesar del shock de oferta, lo que mantendría las acciones elevadas en términos nominales.
"El shock de oferta de Irán crea un potencial alcista asimétrico para las acciones energéticas de EE. UU. (por ejemplo, XOM, CVX) a través de precios más altos y vientos de cola políticos, pasado por alto en medio de los temores de un pesimismo generalizado del mercado."
Este artículo pinta un panorama bajista para el mercado en general, con el cierre del Estrecho de Irán disparando la gasolina a $4.30/gal (+$1.32 desde el 28 de febrero) y la inflación TTM proyectada al 3.88% para mayo según la herramienta de la Fed de Cleveland, obligando potencialmente a aumentos bajo un Warsh alcista en medio de 4 disidencias del FOMC. Pero pasa por alto a los ganadores: las empresas energéticas de EE. UU. La postura pro-combustibles fósiles de Trump más la interrupción de la guerra del 20% de la oferta mundial favorecen a los productores nacionales que aumentan la producción de esquisto. El ETF XLE (proxy del sector energético) podría ver márgenes EBITDA expandirse 5-10pp si el crudo se mantiene en $80+/bbl (niveles actuales implícitos por el aumento de la gasolina). Segundo orden: un diésel más alto ($5.50/gal) afecta a los transportes a corto plazo pero aumenta los ingresos de E&P a largo plazo.
Una rápida desescalada de la guerra o un aumento de Arabia Saudita/OPEC+ podrían inundar los mercados y limitar las ganancias energéticas en cuestión de meses; una recesión global por los aumentos aplastaría la demanda incluso para los productores de EE. UU.
"El artículo identifica correctamente un riesgo de inflación pero malinterpreta la respuesta probable de la Fed: el peligro real no son los aumentos de tasas sino la incertidumbre prolongada que aplasta los múltiplos en un mercado valorado para recortes de tasas, no para estanflación."
La tesis de inflación de la guerra de Irán del artículo se basa en una base inestable. Sí, los precios de la gasolina subieron $1.32/galón desde el 28 de febrero, pero el artículo confunde correlación con causalidad en la política de la Fed. Tres disidentes del FOMC que se oponen al sesgo de flexibilización no equivalen a un consenso para aumentar; la última reunión de Powell mostró que 9 de 12 todavía estaban cómodos con la postura existente. Más importante aún: el artículo asume que el pesimismo de Warsh en 2008 predice el comportamiento de 2026, pero Warsh también ha abogado por la flexibilización del objetivo de inflación y ha reconocido que los shocks de oferta justifican un tratamiento diferente a la inflación impulsada por la demanda. El riesgo real no son los aumentos de tasas; es la incertidumbre de la estanflación que paraliza las valoraciones independientemente de la acción de la Fed.
Si el shock de oferta de Irán resulta transitorio (el Estrecho de Ormuz se reabre, la OPEP+ aumenta la producción o la destrucción de la demanda compensa la pérdida de oferta), las expectativas de inflación podrían colapsar más rápido de lo que asume el artículo, *permitiendo* efectivamente los recortes de tasas que Trump desea y validando las valoraciones actuales de las acciones.
"El artículo apuesta por una flexibilización forzada y agresiva que es poco probable; la política dependerá de los datos, y un repunte inflacionario genuino mantendría intacto el sesgo alcista."
Esta pieza mezcla política, geopolítica y política en un pronóstico dramático, presumiendo que Warsh impulsará la flexibilización mientras el riesgo de Irán crea un impulso inflacionario persistente. Varias afirmaciones merecen escepticismo: la pieza cita una interrupción de 20 millones de barriles por día a través del Estrecho de Ormuz, un shock extraordinario que impulsaría la energía más de lo normal; y el traspaso de la inflación de la guerra es probablemente dependiente de los datos en lugar de preordenado. La Fed, incluso con la nominación de Warsh, sigue siendo impulsada por los datos y políticamente aislada; una transición podría resultar en una senda más alta por más tiempo o solo recortes modestos si la inflación se mantiene elevada. En resumen, el 'atracón de recortes de tasas' implícito no está incorporado en las acciones.
Pero el contraargumento más fuerte es que la premisa del shock energético del artículo puede ser exagerada; la historia muestra que las interrupciones energéticas pueden ser temporales, y la Fed a menudo prueba los datos antes de moverse; espere una política impulsada por los datos y posiblemente más plana de lo que sugiere la pieza. Una transición liderada por Warsh aún podría resultar en tasas más altas si la inflación resulta persistente.
"Las ganancias del sector energético se verán compensadas por una contracción sistémica más amplia de los márgenes en todo el S&P 500 debido a los altos costos del diésel."
Grok, tu enfoque en XLE ignora el enorme lastre fiscal inherente a un entorno de diésel de $5.50/gal. Mientras los productores de energía ganan, el resto del S&P 500, particularmente industriales y discrecionales del consumidor, enfrenta una presión aplastante en los costos de los insumos que comprimirá los márgenes netos mucho más rápido de lo que se expande el EBITDA de energía. Estás apostando a una cobertura específica del sector mientras se acelera el riesgo sistémico de una recesión de ganancias generalizada. El mercado no solo está valorando la inflación; está valorando un colapso total de la demanda.
"Los offsets fiscales de energía mitigan pero no niegan la desvalorización general de las acciones debido a la inflación y los posibles aumentos de tasas."
Gemini, tu colapso sistémico de la demanda pasa por alto los flujos fiscales de segundo orden: el diésel de $5.50/gal aplasta los transportes a corto plazo, pero las regalías/impuestos del crudo de $80+/bbl (shock de oferta del 20%) entregan ~$50 mil millones+ al presupuesto estatal/federal de EE. UU. (según análogos de la EIA), compensando parcialmente la presión sobre el consumidor. Aun así, con el peso de la energía del S&P 500 en 4%, las coberturas de XLE no salvarán al índice de una contracción del P/E de 22x si Warsh aumenta las tasas.
"El historial de disidencia de Warsh en shocks de oferta, no solo su dovishness de 2008, predice un sesgo hawkish bajo el régimen de inflación actual."
Claude y ChatGPT subestiman el historial real de Warsh: disintió *dovish* en 2008 durante la crisis, luego se volvió hawkish después de 2010 cuando surgieron riesgos de inflación. La suposición del artículo de que recortará agresivamente ignora que los shocks de oferta históricamente provocaron sus votos hawkish. La verdadera señal: los artículos de opinión de Warsh de 2023 advirtieron explícitamente contra la 'flexibilización prematura' en medio de una inflación de servicios persistente. Si la TTM alcanza el 4%, su patrón de votación sugiere aumentos, no recortes, lo que hace que el P/E de 22x sea vulnerable independientemente de los flujos fiscales.
"Los márgenes no energéticos importan más que el potencial alcista de la energía; el shock del diésel más los costos de servicios persistentes amenazan las ganancias generales y justifican una postura cautelosa/de compresión de múltiplos de acciones."
Grok sobre enfatiza los márgenes de energía; el shock del diésel y los costos de transporte afectan los márgenes no energéticos, no solo para las empresas con alta logística, sino también para el consumo discrecional y la manufactura. Incluso si los márgenes de XLE mejoran 5-10pp, una recesión generalizada de ganancias sigue siendo probable ya que el gasto de capital, el flete y los costos de servicios se mantienen elevados. El camino dependiente de los datos de Warsh importa más que una historia de precios del crudo; una inclinación hawkish podría amplificar la compresión de múltiplos en todo el S&P, no solo en energía.
El consenso del panel es bajista, y el mercado está infravalorando la transición de Powell a Warsh y el evento inflacionario estructural del cierre del Estrecho de Ormuz. El P/E a futuro del S&P 500 se enfrenta a una posible contracción debido al riesgo de políticas hawkish bajo Warsh, a pesar de algunas oportunidades sectoriales en energía.
Márgenes mejorados para los productores de energía si los precios del crudo se mantienen en $80+/bbl.
Una recesión generalizada de ganancias debido a la presión de los costos de los insumos y posibles aumentos de tasas bajo Warsh.