Qatar Destronado Como 'Rey del GNL' Mientras que EE. UU. Se Apodera del Trono, Redefiniendo el Futuro del Gas

Qatar Dethroned As 'LNG King' As U.S. Seizes Throne, Reshaping Future Of Gas

Submitted by Criterion Research President, James Bevan, 

El cálculo geopolítico que subyace al suministro global de GNL a través de las primeras décadas de 2030 ha cambiado materialmente. Los ataques con drones iraníes a las plantas de GNL de Qatar, los retrasos en los proyectos de expansión clave y el cierre indefinido del Estrecho de Ormuz han creado una amenaza que se suma a la posición de GNL de Qatar, que va mucho más allá de un retraso en la construcción. Lo que se había enmarcado como una carrera de dos caballos por la cuota de mercado global de GNL ahora parece considerablemente más unilateral. El beneficiario es claro: GNL de la Costa del Golfo de EE. UU. 

En Criterion Research, nuestra perspectiva es que las exportaciones de GNL de EE. UU. casi se dupliquen para 2030, con un mayor potencial de crecimiento en la próxima década.

La Brecha de Qatar Es Grande y Está Creciendo

Si bien la pérdida de 12.8 MTPA de Qatar durante 3 a 5 años debido a los ataques iraníes es un duro golpe para la capacidad de exportación de 77 MTPA de Qatar, no es una catástrofe global por sí sola. Lo que preocupa es que Irán ha demostrado el potencial de nuevos ataques, lo que significa que incluso la capacidad restaurada no puede considerarse un piso estable. Incluso si las instalaciones terrestres se reparan y el Estrecho se vuelve a abrir nominalmente, es poco probable que los operadores de buques tanque de GNL y sus aseguradoras reanuden los tránsitos normales hasta que, con el tiempo, hayan ganado la confianza de que los buques no están expuestos a ataques o minas. Esa confianza no puede ser declarada por un gobierno. Tiene que ser probada a través de una seguridad sostenida en un entorno de conflicto sin una resolución clara, un proceso que podría llevar meses o años, independientemente del estado físico de las terminales de Qatar. Las moléculas que no pueden llegar al mercado están efectivamente varadas, y la restricción del transporte marítimo a través del Estrecho de Ormuz es el factor que es más difícil de resolver únicamente a través de la ingeniería o la diplomacia.

Más allá de los volúmenes actuales de Qatar que se ven afectados, el programa de expansión de tres fases de North Field de Qatar, que abarca NFE, NFS y North Field West, fue diseñado para aumentar la capacidad total de licuefacción de 77 MTPA a 142 MTPA para 2030. La demanda global de GNL contaba con estos volúmenes. Las tres fases ahora enfrentan retrasos indefinidos, sin un cronograma revisado oficial y sin un camino a corto plazo para reanudar la construcción en alta mar. El primer tren de NFE ya había sufrido un retraso hasta el 3T26 antes de la suspensión, y los rumores dicen que se había pospuesto a 2027 antes de los ataques. 

En conjunto, la interrupción de la base existente y el retraso del programa de expansión completo representan un posible cambio de más de 100 MTPA en relación con lo que el mercado había estado esperando a través de las primeras décadas de 2030. Ninguna otra fuente de suministro puede reemplazar eso en un plazo ajustado. 

EE. UU. Llena el Vacío

La fila de proyectos de EE. UU. ya se estaba moviendo agresivamente antes de que la situación de Qatar empeorara. Según nuestros datos en Criterion Research, Golden Pass LNG está en plena puesta en marcha, CP2 Fase 1, Port Arthur y Rio Grande LNG están en camino para la primera producción en 2027, seguido de, y CP2 Fase 2 alcanzó FID. Se espera que los proyectos de EE. UU. posteriores a FID alcancen los 39 mil millones de pies cúbicos por día para 2033. Si bien EE. UU. no puede compensar los volúmenes perdidos de Qatar antes de 2030, existe una sólida cartera de proyectos previos a FID para principios de 2030 y más allá que ahora podrían ser impulsados por la nueva demanda de clientes que reemplaza los volúmenes de Qatar.

La Advertencia de la Demanda

El caso alcista es real pero no incondicional. Si la demanda se materializa a los volúmenes requeridos para absorber la construcción completa de EE. UU. depende en gran medida del precio, y la infraestructura requerida para convertir la demanda sensible al precio en importaciones reales está muy por detrás de lo previsto. En Asia del Sur y el Sudeste Asiático, la construcción de terminales de regasificación y la distribución de gas aguas abajo que se suponía que respaldarían el caso alcista de la demanda para las décadas de 2030 se ha retrasado repetidamente por una combinación de precios altos, restricciones fiscales y la mejora de la economía de las alternativas renovables competitivas. La infraestructura de regasificación que no se construye a fines de la década de 2020 no puede absorber volúmenes en las primeras décadas de 2030, y esa cartera de proyectos retrasados o cancelados representa un límite real sobre la rapidez con la que la demanda del mercado emergente puede responder, incluso si los precios bajan a niveles atractivos. Paradójicamente, un shock de suministro de esta magnitud podría elevar los precios lo suficiente como para retrasar aún más la construcción de esa infraestructura, suprimiendo el propio crecimiento de la demanda que de otro modo absorbería los volúmenes de EE. UU. La demanda estructural de Europa y el noreste de Asia, anclada en contratos a largo plazo y mandatos de seguridad de suministro, es probable que se mantenga sin importar nada. Pero la demanda incremental del mercado emergente que se suponía que mantendría el mercado equilibrado a mediados de la década de 2030 ahora parece considerablemente más incierta de lo que asumía el consenso previo al conflicto. 

La Conclusión Estructural

Raramente una interrupción del suministro de esta magnitud se ha alineado tan limpiamente con la ventana de construcción de un exportador competidor. EE. UU. tiene una cartera de proyectos bien financiada, mientras que su competidor más capaz enfrenta retrasos clave en la expansión, daños operativos y una restricción de transporte marítimo que puede durar más que ambos. La dominancia del GNL para el GNL de EE. UU. parece cada vez más segura. Depende de qué grupos de demanda finalmente despeguen y a qué precio, si eso se traduce en una sólida rentabilidad del proyecto en general.

Tyler Durden
Vie, 20/03/2026 - 18:55