Las probabilidades de recesión aumentan en Wall Street a medida que la economía muestra grietas bajo la superficie

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se defendió la semana pasada cuando se le preguntó si la estanflación representaba una amenaza para la economía estadounidense. Su sucesor puede enfrentar un desafío más difícil, ya que los pronosticadores de Wall Street aumentan sus expectativas de recesión, provocadas en parte por la guerra de Irán y la posibilidad de precios más altos.
En los últimos días, los economistas han elevado sus evaluaciones de riesgo de una contracción en EE. UU. en medio de una mayor incertidumbre sobre el riesgo geopolítico y un mercado laboral que durante el último año ha mostrado tensiones.
El modelo de Moody's Analytics ha elevado su perspectiva de recesión para los próximos 12 meses al 48,6%. Goldman Sachs aumentó su estimación al 30%. Wilmington Trust tiene las probabilidades en un 45%, mientras que EY Parthenon las tiene en un 40%, con la advertencia de que "esas probabilidades podrían aumentar rápidamente en caso de un conflicto más prolongado o severo en Medio Oriente".
En tiempos normales, el riesgo de recesión en cualquier período de 12 meses es de alrededor del 20%. Por lo tanto, si bien las predicciones actuales apenas son certezas, significan un riesgo elevado.
La situación plantea un desafío difícil para los responsables de la política monetaria, a quienes se les pide que equilibren las amenazas al mercado laboral frente a una inflación persistente.
"Me preocupa que los riesgos de recesión sean incómodamente altos y estén en aumento", dijo Mark Zandi, economista jefe de Moody's Analytics. "La recesión es una amenaza real aquí".
La guerra impulsa los temores
Las conversaciones sobre una contracción económica se han acelerado a medida que la guerra con Irán se ha prolongado.
Un shock petrolero ha precedido a prácticamente todas las recesiones que EE. UU. ha visto desde la Gran Depresión, excepto la pandemia de Covid. Los precios en la gasolinera han aumentado $1.02 por galón en el último mes, un aumento del 35%, según AAA.
Si bien los economistas todavía debaten el impacto de la transmisión de precios de energía más altos, la tendencia se ha mantenido.
"Las consecuencias negativas de los precios más altos del petróleo ocurren primero y rápido", dijo Zandi. "Si los precios del petróleo se mantienen donde están hasta el Día de los Caídos, ciertamente hasta el final del segundo trimestre, eso nos llevará a la recesión".
Al igual que sus colegas pronosticadores, Zandi dijo que su expectativa "base" es que las partes en conflicto encuentren una salida diplomática, el petróleo fluya nuevamente a través del Estrecho de Ormuz y la economía pueda evitar un escenario de peor caso.
Sin duda, los economistas en general son pesimistas y están sujetos al viejo dicho de predecir nueve de las últimas cinco recesiones. Los mercados también se han equivocado sobre la dirección de la economía. Una parte de la curva de rendimiento, o la diferencia entre varias maduraciones del Tesoro, más observada por la Fed, ha enviado repetidas señales falsas de recesión durante gran parte de los últimos 3 años y medio.
Pero la amenaza de una guerra prolongada, la presión sobre un consumidor que impulsa más de dos tercios de todo el crecimiento y un mercado laboral que creó prácticamente ningún empleo en 2025 colectivamente aumentan el riesgo de que la expansión pueda flaquear.
"Ese camino es cada vez más estrecho, y cada vez es más difícil ver el otro lado", dijo Zandi.
Los consumidores también son pesimistas. El sitio de consumidores NerdWallet dijo que su encuesta de marzo mostró que el 65% de los encuestados espera una recesión en los próximos 12 meses, 6 puntos porcentuales más que el mes anterior.
Problemas con los empleos
Más allá de los precios de la energía, los economistas dicen que el mercado laboral es un punto de presión clave.
La economía estadounidense creó solo 116.000 empleos en todo 2025 y perdió 92.000 en febrero. Si bien la tasa de desempleo se ha mantenido estable en 4.4%, eso se ha debido en gran medida a una escasez de despidos en lugar de un aumento en la contratación.
Además, el mercado laboral se ha visto plagado por una estrecha amplitud de contratación. Excluyendo las sólidas ganancias en los campos relacionados con la atención médica, más de 700.000 en total, las nóminas fuera de esas áreas disminuyeron en más de medio millón durante el último año.
"Creo que hay mucho menos riesgo de inflación de lo que piensan [los funcionarios de la Fed], y más riesgo a la baja para el mercado laboral de lo que declararon", dijo Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust.
"Estamos recibiendo más personas que necesitan más atención médica en el futuro", agregó Dan North, economista senior de EE. UU. en Allianz. "La demanda de esos trabajos estará ahí. Pero no es una forma de dirigir un ferrocarril si lo haces con un solo motor".
El empleo, por supuesto, es un motor clave del gasto del consumidor, que se ha mantenido fuerte a pesar del aumento de los precios y las preocupaciones sobre el crecimiento.
Esas preocupaciones gemelas han impulsado conversaciones sobre estanflación, la combinación de inflación disparada y crecimiento en declive que plagó a EE. UU. en las décadas de 1970 y principios de los 80. El jefe de la Fed, Powell, rechazó la caracterización en una conferencia de prensa posterior a la reunión de política de la semana pasada, en la que el banco central mantuvo su tasa de interés de referencia en un rango entre 3.5%-3.75%.
"Siempre tengo que señalar que ese fue un término de la década de 1970 en un momento en que el desempleo estaba en dos dígitos y la inflación era realmente alta", dijo. "Ese no es el caso en este momento".
"Es una situación muy difícil, pero no se parece en nada a lo que enfrentaron en la década de 1970, y ... me reservo la estanflación para eso, la palabra, para ese período. Tal vez solo sea yo", agregó Powell.
Grietas en los cimientos
La situación actual, entonces, puede ser más una estanflación ligera, una condición no tan pronunciada como el episodio anterior pero que, no obstante, presenta riesgos. El sentimiento del consumidor ha sido generalmente pobre, frenado principalmente por aquellos en el extremo inferior del espectro de ingresos que se ven particularmente afectados por los precios más altos.
Tilley de Wilmington Trust advirtió que el gasto ha sido fuertemente respaldado por el aumento de los precios de los activos, una dinámica que puede no persistir.
"Estimamos que entre el 20% y el 25% del crecimiento del gasto ha sido impulsado por el efecto riqueza proveniente del mercado de valores durante los últimos dos años", dijo. "Si no obtienes ese impulso del efecto riqueza, perderás gran parte del crecimiento".
De hecho, las acciones han tenido un viaje difícil durante la guerra. El Promedio Industrial Dow Jones ha caído más del 5% durante las hostilidades, lo cual es importante porque el gasto y el sentimiento del consumidor han sido respaldados por los hogares de altos ingresos que se benefician más del aumento de los precios de las acciones.
El producto interno bruto está en camino de crecer a un ritmo del 2% en el primer trimestre, según el rastreador GDPNow de la Fed de Atlanta de datos continuos. Sin embargo, eso proviene de un aumento de solo el 0.7% en el cuarto trimestre, producto en parte del cierre del gobierno. Los economistas esperaban que la merma en el crecimiento en el Q4 se tradujera en un impulso en el Q1, pero los efectos de eso parecen ser modestos.
Aún así, si los líderes mundiales pueden encontrar un fin a la guerra pronto, se espera que la economía evite nuevamente las predicciones más sombrías. Se proyecta que el estímulo de la Ley "One Big Beautiful Bill" en 2025 impulse el crecimiento, con regulaciones más bajas y un impulso en las declaraciones de impuestos que podrían ayudar a los consumidores a hacer frente a los precios elevados. Un aumento sostenido en la producción también es un factor a favor de la economía.
"Hay apoyo debajo", dijo North, el economista de Allianz. "Eso me hace ser muy reacio a usar la palabra 'R'. Pero ciertamente, creo que estamos viendo una desaceleración este año".