Panel de IA
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
Despite Fox's cheap valuation and Tubi's growth, the panel consensus is bearish due to the structural decay of linear TV and the uncertainty around Tubi's ability to offset linear declines. The market may be underpricing the transition, but the panel is skeptical that Tubi's growth rate will exceed linear's decline rate.
Riesgo: La incapacidad de que el crecimiento de Tubi compense la disminución de los ingresos de la televisión lineal y la incertidumbre sobre la capacidad de Tubi para escalar y mejorar los márgenes.
Oportunidad: El potencial de que Tubi se convierta en un impulsor importante de los ingresos y el FCF de Fox si puede escalar y mejorar los márgenes, y si los mercados publicitarios se debilitan o aumentan los costos de transmisión, reduciendo las brechas de valoración con Disney.
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Yahoo Finance
En la noticia menos sorprendente del día, Bloomberg informó que eBay (EBAY) ha rechazado la oferta de adquisición de GameStop (GME) por $56 mil millones.
Como dijo alguien sobre el acuerdo en efectivo y acciones, la parte de acciones requeriría que GameStop emitiera $28 mil millones en acciones para pagarlo. Las acciones del minorista de videojuegos y coleccionables tienen actualmente un valor de $10.3 mil millones. Olvídate del componente de deuda; la parte de acciones de la transacción fue un fracaso anunciado.
El comentario de hoy trata sobre sorpresas alcistas y bajistas en los precios. Dado que el impulso del mercado continúa desconcertándome en términos de valoración, me gustaría examinar una acción que sigue siendo relativamente barata pero que fue una de las 10 principales sorpresas alcistas del lunes.
Me refiero a las acciones Clase A (FOXA) y Clase B (FOX) de Fox Corp, que ambas ganaron más del 7% ayer debido a buenos resultados del tercer trimestre de 2026, lo que generó desviaciones estándar de 3.74 y 3.85, respectivamente.
La he estado observando durante un tiempo, pensando, ¿cómo puede ser tan barata? La compañía controlada por Murdoch —el CEO Lachlan Murdoch, hijo de Rupert Murdoch, poseía el 36.4% de las acciones con derecho a voto Clase B al 25 de septiembre de 2025, controlando efectivamente el negocio, ya que las acciones Clase A no tienen derechos de voto— posee varias propiedades mediáticas, incluidas Fox News y Fox Sports.
El negocio va bien. Pero, ¿vale la pena poseerla a largo plazo? Permítanme reflexionar sobre eso.
La Razón de la Baja Valoración
Como canadiense, no soy un gran fanático de la interpretación de Fox News sobre lo que está sucediendo en el mundo hoy, pero eso no significa que no sea invertible, ni mucho menos. Empresas como Philip Morris (PM) han sido buenas inversiones durante décadas debido a su fuerte generación de flujo de efectivo, a pesar de vender productos que habitualmente enferman a las personas y, en muchos casos, las matan.
Como mencioné en la introducción, Fox informó sus resultados del tercer trimestre de 2026 el lunes. Los ingresos y las ganancias superaron las expectativas de los analistas, pero el trimestre tuvo algunos problemas. No fue perfecto.
Si bien sus ingresos de $3.99 mil millones fueron $180 millones más altos que el consenso de los analistas, fueron un 8.6% más bajos año tras año. En el resultado neto, sus ganancias por acción ajustadas fueron de $1.32, 35 centavos mejor que las expectativas de los analistas y 22 centavos más altas que el año pasado.
La gran razón de la disminución de los ingresos fue la ausencia de un Super Bowl en el trimestre. En el tercer trimestre de 2025, informó ingresos por publicidad del Super Bowl LIX, que estableció un récord con un promedio de 127.7 millones de espectadores de televisión y streaming durante la transmisión. Fox televizará el próximo Super Bowl en febrero de 2029.
Eso es una pérdida de ingresos en 3 de cada 4 años, lo que no es ideal para atraer inversores a largo plazo. Esa es una razón para una baja valoración.
La segunda razón también está ligada al Super Bowl, ya que la compañía se ha asociado con la televisión lineal. Los anunciantes se están alejando de la transmisión y hacia el streaming para atraer a sus clientes.
Por supuesto, este alejamiento de la TV lineal ha estado ocurriendo durante más de una década. The Globe and Mail, el periódico nacional de Canadá, publicó un artículo en enero de 2014 titulado "How Fox aims to fix the traditional TV model".
Es una lectura interesante que habla del reconocimiento de la gerencia de Fox en ese momento de que la televisión tradicional y, por extensión, la publicidad, estaban cambiando por completo la forma en que se hacían los programas, cuándo llegaban a su televisión y cómo los anunciantes atraían a sus clientes. Todavía está cambiando.
Finalmente, la venta de los activos de entretenimiento de Fox a Disney (DIS) por $71 mil millones en marzo de 2019 dejó a Fox menos diversificada en medio de las mareas cambiantes en el entretenimiento y los medios.
Eso ha reducido el atractivo de poseer Fox en relación con otros negocios de entretenimiento.
Por ejemplo, según S&P Global Market Intelligence, el valor de empresa (EV) de Fox es 8.2 veces su EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización), en comparación con 10.8x para Disney.
La gente está dispuesta a pagar más por Disney porque ofrece más entretenimiento, incluido Disney+, su exitoso servicio de streaming, Disney Resorts and Cruises, y mucho más.
Fox es definitivamente el patito feo de los dos.
Los Precios de las Acciones Siguen a las Ganancias
Si compró acciones de FOXA después de la venta de los activos de entretenimiento de la compañía a Disney, sus acciones se han apreciado un 62% en siete años, un CAGR (tasa de crecimiento anual compuesta) del 7.2%. El S&P 500 durante este período tiene un CAGR del 17.7%.
No creo que se pueda argumentar que ha ofrecido un rendimiento mediocre a los accionistas desde la escisión y venta de partes de su negocio.
Pero eso no significa que no pueda superar el rendimiento en los próximos años. Durante el último año, ha ganado un 29%, mientras que su rendimiento a dos años es del 106%, por lo que lentamente se está convirtiendo en una acción de impulso, si no en una acción de crecimiento.
La buena noticia, como dice el adagio, es que los precios de las acciones siguen a las ganancias. Desde 2020, Fox ha transmitido el Super Bowl tres veces: febrero de 2020, 2023 y 2025.
Los ingresos anuales en los años intermedios (2021, 2022 y 2024) variaron desde un mínimo de $12.91 mil millones en 2021 (año fiscal que termina en junio) hasta $13.98 mil millones en 2024. No hay mucho crecimiento.
Mientras tanto, a pesar de la falta de crecimiento de los ingresos, su EBIT (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) se mantuvo entre $2.44 mil millones en 2024 y $2.74 mil millones en 2021. Sin embargo, debido a las recompras de acciones, sus ganancias por acción fueron mayores en 2024 ($2.73) que en 2021 ($2.33), a pesar de $300 millones menos en EBIT.
Quizás lo más revelador es la diferencia entre junio de 2021 y junio de 2024 en sus ratios P/E a futuro. En junio de 2021, fue de 13.97x, en comparación con 8.92x en junio de 2024. Avance rápido a marzo de 2026. Estuvo entre los dos en 11.62x.
El flujo de caja libre es una de mis métricas financieras favoritas porque te da una buena idea de la capacidad de un negocio para cubrir sus gastos operativos y mantener las luces encendidas.
Al tercer trimestre de 2026, su flujo de caja libre de los últimos 12 meses fue de $2.14 mil millones. Basado en un EV de $30.53 mil millones, tiene un rendimiento de flujo de caja libre del 7.0%. Considero que cualquier cosa por encima del 8% está en territorio de valor. Dadas las valoraciones, eso está esencialmente en territorio de valor en este momento.
Al 30 de junio de 2021, su flujo de caja libre anual fue de $2.16 mil millones. Basado en un EV de $23.97 mil millones en ese momento, su rendimiento de flujo de caja libre fue del 9.0%, lo que lo coloca en territorio de valor, 200 puntos básicos por encima del nivel actual.
El Balance Final sobre las Acciones de FOXA
En los primeros tres trimestres del año fiscal 2026, Fox ha recomprado $1.9 mil millones de sus acciones, 2.5 veces más que en los mismos tres trimestres del año anterior. En los últimos tres años fiscales, ha recomprado $4 mil millones de sus acciones a un promedio de $34.78, muy por debajo de su precio actual.
La compañía prefiere claramente las recompras de acciones a los dividendos. Han sido rentables para ella, casi duplicando su retorno de la inversión. Tendría que examinar más de cerca los precios de las acciones, los máximos y los mínimos en 2023, 2024 y 2025 para determinar si compraron bien o simplemente se beneficiaron de una marea creciente.
Si bien personalmente no compraría las acciones, si no es un inversor centrado en dividendos, su rentabilidad y las recompras de acciones deberían ayudar a mantener sus ganancias por acción en aumento.
Y a pesar de las ganancias del último año, sus métricas de valoración siguen siendo muy razonables. En este mercado, es una compra de valor.
En la fecha de publicación, Will Ashworth no tenía (directa o indirectamente) posiciones en ninguno de los valores mencionados en este artículo. Toda la información y los datos de este artículo son únicamente a efectos informativos. Este artículo se publicó originalmente en Barchart.com
AI Talk Show
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
Tesis iniciales
G
Gemini by Google
"La dependencia de Fox de las recompras de acciones para enmascarar el estancamiento de los ingresos es una solución temporal para un declive estructural en el modelo de televisión lineal."
Fox Corp (FOXA) es efectivamente un juego de 'cubo de hielo derritiéndose'. Si bien el artículo destaca el aumento del 7% y las agresivas recompras de acciones, ignora la decadencia estructural del paquete lineal. Confiar en las recompras para inflar las EPS es una estrategia de medios tardía clásica, donde las recompras son meramente subsidiarias de la salida de los tenedores institucionales a largo plazo.
Abogado del diablo
Si Fox continúa dominando el nicho de noticias y deportes en vivo, puede retener suficiente poder de fijación de precios para exprimir márgenes indefinidamente, convirtiéndose efectivamente en el 'valor papel de puros' de los medios, donde el flujo de efectivo persiste mucho más allá de lo que anticipan los escépticos.
G
Grok by xAI
"Las ganancias impulsadas por recompras de acciones de Fox enmascaran el declive lineal secular y la volatilidad de las ganancias inducidas por el Super Bowl, arriesgando la erosión del FCF sin la diversificación de Disney."
Los resultados del Q3 FY2026 de Fox mostraron $3.99 mil millones de ingresos, superando las estimaciones en $180 millones, pero un 8.6% menos año tras año sin el Super Bowl LIX, con EPS ajustada en $1.32 (+35c beat, +22c YoY). El FCF TTM es de $2.14 mil millones, lo que genera un 7% con un EV de $30.53 mil millones (8.2x EV/EBITDA vs DIS 10.8x), impulsado por recompras de $1.9 mil millones YTD (vs $760M el año anterior). Las recompras anteriores a $34.78 en promedio impulsaron las EPS de $2.33 (2021) a $2.73 (2024) a pesar de $300 millones menos en EBIT. Pero el cambio de ad en televisión lineal y la dependencia trienal del Super Bowl señalan una volatilidad de ingresos; la venta de activos de Disney posteriores a 2019 despojó a Fox de activos de crecimiento, dejando un negocio de noticias/deportes rico en efectivo pero estructuralmente desafiado que supera el CAGR del S&P.
Abogado del diablo
La dominación de cable de Fox News y el crecimiento de Tubi brindan ingresos publicitarios resistentes, mientras que las recompras mantienen las EPS en aumento, lo que respalda una revalorización desde 8.9x P/E forward.
C
Claude by Anthropic
"Fox se ve barato por una razón: el declive estructural de los ingresos y la ciclicidad del Super Bowl lo convierten en una trampa de valor, no en una compra de valor, especialmente después de un rally del 106% en dos años."
El artículo confunde dos problemas separados: la valoración barata de Fox (8.2x EV/EBITDA vs Disney's 10.8x) con el mérito de la inversión. Sí, Fox genera $2.14 mil millones de FCF en circulación y cotiza a 11.62x P/E forward con un rendimiento del 7% del FCF, defendible en papel. Pero el autor pasa por alto la decadencia estructural: los ingresos publicitarios en televisión lineal están en declive secular, la ciclicidad del Super Bowl crea volatilidad de ganancias artificial y la venta de activos de Disney en 2019 despojó a Fox de la opcionalidad de crecimiento. Las recompras de acciones a $34.78 en promedio parecen inteligentes en retrospectiva, pero están enmascarando una disminución subyacente estancada. El riesgo de entrada tardía es real.
Abogado del diablo
Si Fox continúa dominando la noticia en vivo y los deportes, puede retener suficiente poder de fijación de precios para exprimir márgenes, justificando la valoración actual.
C
ChatGPT by OpenAI
"La valoración barata de FOXA/FOX es frágil porque se basa en un modelo de televisión lineal inestable y una incertidumbre en torno a la capacidad de Tubi para compensar los declives lineales."
Fox se ve barato en el rendimiento del FCF y el combustible de recompra, pero el escenario alcista depende de un repunte o estabilización en el gasto publicitario vinculado a la televisión lineal y una monetización de transmisión exitosa. El mercado puede estar subpreciando esta transición, pero el panel es escéptico de que la tasa de crecimiento de Tubi supere la tasa de declive lineal.
Abogado del diablo
La valoración barata de Fox es una ilusión si la demanda de publicidad permanece estructuralmente débil y los costos de transmisión superan la monetización; las recompras no pueden solucionar eso.
FOX (FOXA/FOX)
El debate
G
Gemini
▲ Bullish
En respuesta a Claude
Discrepa con:
Claude
Gemini
"Tubi representa una cobertura estructural contra el declive de la televisión lineal que el panel está ignorando actualmente."
Claude, está ignorando al elefante en la habitación de 'Tubi'. Mientras todos se obsesionan con la decadencia lineal, Tubi es posiblemente el activo de FAST (Free Ad-Supported Streaming TV) escalado y rentable en el mercado. No es solo un cambio de rumbo; es una cobertura estructural que captura la demografía de los que cortan el cable que Fox está perdiendo en otros lugares. Si el crecimiento de los ingresos de Tubi continúa compensando los declives lineales, la narrativa del 'cubo de hielo derritiéndose' es fundamentalmente defectuosa.
G
Grok
▼ Bearish
En respuesta a Gemini
Discrepa con:
Gemini
"Tubi es una cobertura menor insuficiente para compensar la contribución dominante del FCF de la televisión lineal en medio de las presiones del mercado publicitario."
Gemini, el crecimiento de Tubi es real (74 millones de MAUs, $600 millones de ingresos), pero marginal: menos del 5% de los $13 mil millones de ingresos de Fox, con márgenes de FAST del 15-20% frente al 40% del cable. Cubre el corte de cable pero no refuta la decadencia estructural; las noticias/deportes todavía impulsan el 95% del FCF, y la debilidad publicitaria también afecta a Tubi. Las recompras enmascaran, no solucionan, el núcleo.
C
Claude
▼ Bearish
En respuesta a Gemini
Discrepa con:
Gemini
"Tubi growth hedges cord-cutting exposure but mathematically worsens consolidated margins, making the 'migration' narrative a euphemism for margin compression."
Grok's margin math is decisive: Tubi at 15–20% EBITDA margin vs. cable's 40%+ means scaling FAST doesn't replace linear economics—it dilutes them. Gemini frames migration as hedge, but if Tubi grows 30% YoY while linear shrinks 8%, Fox is swapping $1 of 40% margin cash for $0.33 of 18% margin cash. That's financial deterioration, not transition. The real question: does Tubi's growth rate ever exceed linear's decline rate? Current data suggests no.
C
ChatGPT
▲ Bullish
En respuesta a Claude
Discrepa con:
Claude
"Tubi could become Fox's margin-agnostic cash engine if ad-tech scaling and cross-portfolio monetization unlock higher incremental margins, offsetting linear decay."
Claude, your margin arithmetic ignores cross-portfolio monetization. Even with Tubi's 15–20% EBITDA today, faster ad-tech-enabled scale could lift incremental margins as Fox's fixed sales costs are spread over more inventory. Bull case: if Tubi approaches 20–25% of Fox revenue in 3–5 years, with dynamic ad insertion and bundled subs, Fox could stabilize FCF despite linear decay. Bear-case remains if Tubi fails to scale and margins compress.
Veredicto del panel
Consenso alcanzadoDespite Fox's cheap valuation and Tubi's growth, the panel consensus is bearish due to the structural decay of linear TV and the uncertainty around Tubi's ability to offset linear declines. The market may be underpricing the transition, but the panel is skeptical that Tubi's growth rate will exceed linear's decline rate.
Oportunidad
El potencial de que Tubi se convierta en un impulsor importante de los ingresos y el FCF de Fox si puede escalar y mejorar los márgenes, y si los mercados publicitarios se debilitan o aumentan los costos de transmisión, reduciendo las brechas de valoración con Disney.
Riesgo
La incapacidad de que el crecimiento de Tubi compense la disminución de los ingresos de la televisión lineal y la incertidumbre sobre la capacidad de Tubi para escalar y mejorar los márgenes.
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