La jugada final de la plata: casi demasiado obvia

La jugada final de la plata: casi demasiado obvia

Escrito por Matthew Piepenburg a través de VonGreyerz.gold,

El caso de la plata es ahora casi demasiado obvio.

La jugada gorda de la plata

Como muchos estadounidenses, crecí jugando una cantidad considerable de béisbol. Parte de esto implicaba intentar golpear una pequeña pelota redonda con el equivalente a un palo de madera modificado.

Como los precios de los activos y las fuerzas del mercado, esta pequeña pelota blanca, lanzada por un lanzador a 60 pies de distancia, podía hundirse, curvarse o pasar a toda velocidad de forma desconcertante y a menudo embarazosa.

A veces, sin embargo, nosotros, los bateadores de esa pelota, seríamos bendecidos con lo que se conoce como una "jugada gorda": es decir, una pelota lanzada tan cómodamente recta, clara y rastreable que era efectivamente imposible de fallar.

A continuación, mostraré por qué la configuración que estamos viendo actualmente en el mercado mundial de la plata es precisamente eso: una jugada gorda.

Anteriormente, las bolas curvas de la plata

Por supuesto, los mercados de la plata, como los jugadores de béisbol, también han visto muchas bolas curvas y swings locos.

Vimos versiones recientes de esto en diciembre de 2025, cuando los manipuladores de precios de COMEX, con un poco de ayuda del Chicago Mercantile Exchange, o CME, aumentaron los precios de los márgenes para forzar una venta masiva (es decir, una caída de precios) del metal.

Cuando ese lanzamiento falló, COMEX lanzó otro, mucho más efectivo, aumento de márgenes (o "bola curva") a finales de enero de 2026 para diseñar abiertamente el peor colapso del precio de la plata en 44 años.

Las razones de estos lanzamientos engañosos en COMEX eran obvias. Los grandes actores (es decir, los bancos) que se volvían netos vendedores cortos de plata estaban literalmente muriendo bajo el peso de los movimientos ascendentes del precio de la plata.

No coincidentemente, el CME/COMEX luego inició otro aumento de márgenes más efectivo y, por lo tanto, rescató a los bancos internos de la peor caída corta de todos los tiempos.

No hubo descubrimiento de precios, sino una manipulación de precios flagrante, tan fija/rigorosa como el World Series de 1919. (Irónicamente, tanto el CME como los White Sox tramposos de 1919 provenían de Chicago…)

Pero como argumenté en enero, tal juego amañado no era nada nuevo. COMEX lo ha estado jugando durante décadas, desde derrotar la oferta de plata de los Hermanos Hunt en la década de 1980 (con un truco de venta exclusiva) hasta aplastar el intento del "grupo de Reddit" de llevar una demanda honesta (y precios) a la plata en 2021.

En resumen, COMEX, y los bancos que lo autorregulan efectivamente, lanzaron muchas bolas curvas que fueron difíciles de vencer.

Pero a medida que entramos en el campo de juego macro de 2026, es el propio COMEX el que está a punto de poncharse, y esto augura extremadamente bien para la plata.

Aquí está el porqué.

Plata: a punto de batear un jonrón

La configuración para la plata es ahora nada menos que extraordinaria. De hecho, es sin precedentes.

A 30.000 pies, el panorama general sigue siendo el mismo. Es decir, a medida que las monedas se devalúan para monetizar niveles insostenibles de deuda soberana, los metales monetarios como la plata superan a las monedas de papel moribundas.

En realidad, es así de simple.

Pero las tendencias favorables más matizadas, y a menudo malentendidas, para la plata son un poco más complicadas, aunque totalmente claras una vez que sabes dónde buscar.

Y el primer lugar para buscar es el propio COMEX, donde la plata (como el oro) ha sido manipulada a la baja durante décadas. Hemos cubierto los motivos, los medios y los síntomas de esta manipulación de precios de COMEX con mayor detalle en otros lugares.

Lo que vale la pena señalar aquí, sin embargo, es crítico. Es decir, una vez que la plata física sale de COMEX, el engaño de la fijación de precios artificial termina y la plata naturalmente se dispara hacia arriba.

Reclamaciones de papel versus demanda física

Tradicionalmente, por ejemplo, las reclamaciones de papel sobre la plata (y el oro) nunca resultaron en la entrega real fuera de COMEX. En cambio, los contratos simplemente se transferían o se liquidaban en efectivo.

Pero esos días están terminando.

A partir de la fecha de esta escritura, hay más reclamaciones de papel ("interés abierto") en la bolsa de plata de COMEX que onzas reales de plata "registrada" para satisfacer la demanda de entrega. De hecho, solo hay alrededor de 80 millones de onzas en existencia para satisfacer una demanda de entrega de más de 570 millones de onzas.

Eso es un desajuste apalancado de 7:1 en COMEX.

Si luego consideramos el mercado de la plata más amplio, incluido la plata de ETF, las reclamaciones derivadas, los contratos de futuros, etc., muchos analistas en el sector de las materias primas están citando la cantidad de reclamaciones de papel de plata frente a onzas de plata reales en una proporción de 350:1.

Lee esa última línea de nuevo.

No quedan sillas

Si uno pensara en el mercado de papel de plata como un juego de sillas musicales en el que la "música" representa la cantidad real de plata física disponible y las "sillas" representan el número de reclamaciones de papel sobre ella, las proporciones de oferta y demanda anteriores hacen que sea matemáticamente claro que una vez que la música se detiene, no quedarán muchas sillas en pie con plata.

O dicho más simplemente, la demanda física de plata está a punto de golpear un shock de suministro, lo que significa que la plata está lista para dispararse.

Y si miras los flujos de plata de COMEX, pronto descubrirás que la música se está ralentizando.

Las solicitudes de entrega de plata en COMEX en enero, por ejemplo, fueron de 40 millones de onzas, lo que fue 40 veces la tasa de entrega normal.

Una entrega más reciente redujo el 20% del inventario de COMEX en una semana. (No tengo pruebas, pero estoy adivinando que el comprador aquí fue JP Morgan…)

Fallo de entrega inminente

A este ritmo de salida, es al menos plausible que COMEX pueda experimentar un fallo de entrega física en 90 días.

En tal evento, el comercio de plata de COMEX se reduciría a un comercio solo en efectivo, una posibilidad de la que advertí en enero.

Pero esto, por supuesto, solo sucedería si se asumiera que COMEX no declararía algún tipo de emergencia en el ínterin, lo que podemos estar casi seguros de que hará...

Sin embargo, los tornillos ahora se están apretando innegablemente en esta bolsa de Nueva York de maneras que nunca antes habíamos visto.

Este clásico desajuste de oferta y demanda en el espacio de la plata es sin precedentes, y por mucho que a los manipuladores de precios de Nueva York no les guste, las fuerzas de la oferta y la demanda aún importan, y pueden ser fuerzas poderosas...

Déficits de suministro chocando con la demanda creciente

Por ejemplo, y como la mayoría de los inversores en plata saben, este metal ha experimentado cinco años consecutivos de déficits de suministro de 200 millones de onzas/año, que ahora suman un déficit de casi mil millones de onzas. Las recientes restricciones de exportación de plata de China tampoco están ayudando a los flujos de suministro.

Mientras tanto, en el mercado de futuros de plata, estamos viendo la contraprestación, una forma elegante de decir que los precios actuales son más altos que los precios futuros, lo que es una señal gritona de una alta demanda que choca con una baja oferta.

Estos factores ayudan a explicar por qué la tasa de arrendamiento actual de la plata es del 8%, mientras que durante la mayor parte de mi carrera como inversor, la tasa de arrendamiento nunca superó el 1%. hasta ahora.

Combine tales pruebas de un shock de suministro con la creciente demanda industrial de plata (el 60% de la demanda de plata es industrial) en todo, desde paneles solares hasta los misiles que ahora cruzan los cielos de Oriente Medio, y vemos todos los ingredientes de un aumento histórico de precios en el metal.

Después de todo, el suministro de plata no se puede aumentar mágicamente con solo tocar un botón. El 70% de la producción de plata proviene como subproducto de otras minas.

Esto significa que no hay un milagro de suministro de plata en el horizonte.

Y entonces está la guerra...

Lo que SÍ está llenando nuestro horizonte, sin embargo, es la niebla de la guerra y, por lo tanto, la niebla del petróleo. Los shocks de suministro importan al petróleo tanto como a cualquier otro activo, incluida la plata.

A medida que el petróleo crudo sube gracias al estrechamiento de los flujos en el Estrecho de Ormuz, también lo hace la inflación, y por cada aumento de $10.00 en el petróleo, vemos un aumento del 0.1% incluso en nuestra escala de inflación abiertamente falsa.

Y a medida que la inflación sube, como lo hará, el perfil monetario de la plata recibe otro impulso como metal anti-fiat.

De vuelta al béisbol

Lo que me lleva de vuelta a mi punto original y metáfora.

Cuando combinamos el perfil monetario de la plata con su creciente demanda industrial en un contexto de déficits históricos de suministro, fallas en la entrega de COMEX, precios de arrendamiento crecientes, contraprestación del mercado de futuros, y todo lo que es intrínsecamente inverso como la guerra y el aumento del petróleo, llegamos a nada más que una "jugada gorda" sin precedentes para la plata.

Bateador al plato.

Tyler Durden
Lun, 16/03/2026 - 14:40