Sky Harbour Group Q4 Earnings Call Highlights

Los ingresos crecieron un 87% año tras año hasta alcanzar un récord de $27.5 millones en 2025, el flujo de caja consolidado de las operaciones se volvió positivo por primera vez (impulsado por una extensión de arrendamiento de $5.9 millones), y el EBITDA Ajustado alcanzó el punto de equilibrio en una base de ritmo anual en diciembre.
La cartera de desarrollo se aceleró, con activos en construcción y terminados superando los $328 millones y aproximadamente 750,000 pies cuadrados alquilables en construcción al ingresar a 2026, más entregas programadas (fase dos de Miami, Bradley en septiembre, Addison Two a finales de año) que posicionan a la compañía para superar los 2 millones de pies cuadrados alquilables.
La estrategia de capital se desplazó hacia la financiación institucional: Sky Harbour cerró una obligación subordinada exenta de impuestos de $150 millones (5 años, 6% fijo) y tiene una facilidad de extracción de JPMorgan de $200 millones a cinco años, lo que permite un mayor apalancamiento que, según la administración, podría aumentar materialmente el ROE mientras planifican refinanciamientos deliberados.
Los ejecutivos de Sky Harbour Group (NYSEAMERICAN:SKYH) destacaron el rápido crecimiento de los ingresos, la expansión de la actividad de desarrollo y un cambio en la estrategia de financiación durante la llamada y la transmisión web de resultados del año 2025. La administración también discutió el progreso hacia el rendimiento operativo rentable, el impulso del arrendamiento en los campus más nuevos y los planes para mejorar la eficiencia operativa en 2026.
Resultados y tendencias operativas de 2025
El director financiero Francisco Gonzalez dijo que los activos en construcción y la construcción terminada continuaron aumentando, alcanzando “más de $328 millones”, impulsados por la actividad en Miami (fase dos y un nuevo campus), Bradley International y la fase dos en Addison en el área de Dallas. Agregó que la compañía espera que la base de activos de construcción se acelere aún más después de comenzar la construcción en Salt Lake City y con los inicios de construcción planificados en Poughkeepsie, Orlando Executive, Trenton y Dallas International más adelante en el año.
Los ingresos crecieron un 87% año tras año hasta alcanzar un récord de $27.5 millones en 2025, lo que Gonzalez atribuyó a la adquisición de Camarillo en diciembre de 2024 y a mayores ingresos tanto de los campus existentes como de los nuevos campus abiertos durante 2025. Los gastos operativos aumentaron a aproximadamente $27 millones a $28 millones, lo que refleja operaciones adicionales del campus y un aumento en los arrendamientos del suelo, que la compañía contabiliza a devengo. Gonzalez señaló que muchos gastos de arrendamiento del suelo no son en efectivo y se discutieron más a fondo en la parte de contabilidad de la presentación.
En cuanto a la generación de efectivo, Gonzalez dijo que el flujo de caja consolidado de las operaciones se volvió positivo “por primera vez” en la historia de la compañía, pero enfatizó que esto fue “principalmente impulsado” por los $5.9 millones recibidos del alquiler vinculado a una extensión de arrendamiento que se cerró en diciembre. Describió la extensión del arrendamiento como el arrendamiento de inquilino más largo de la compañía hasta la fecha, con 12 años. La administración también dijo que el EBITDA Ajustado alcanzó el punto de equilibrio en una base de ritmo anual en diciembre.
El director de Contabilidad Mike Schmitt revisó el uso del EBITDA Ajustado por parte de la compañía como una medida complementaria no GAAP, describiéndolo como el ingreso (o pérdida) neto GAAP antes de los ajustes y deducciones especificados, que consisten en “elementos enteramente no monetarios o no operativos”. Señaló una “ganancia no realizada significativa” sobre las opciones de compra pendientes que afectan los resultados en el cuarto trimestre y el año completo.
Schmitt dijo que el EBITDA Ajustado mejoró por tercer trimestre consecutivo, alcanzando aproximadamente $1 millón negativo en el cuarto trimestre. Atribuyó la mejora secuencial a una mayor ocupación y tasas de alquiler en los campus, particularmente a finales del cuarto trimestre, ya que las tasas de ritmo anual “mejoraron y se volvieron positivas”.
La administración enfatizó el impulso del arrendamiento en los campus tanto estabilizados como en la fase inicial de arrendamiento. Alan (identificado en la llamada como “Cal”) dijo que varios campus estabilizados han comenzado a moverse a un “mayor del 100%” del potencial de ocupación, lo que la administración ha discutido previamente. En el grupo de arrendamiento inicial, dijo que Phoenix y Dallas estaban progresando más rápido de lo esperado, mientras que Denver era más lento pero “ahora avanza muy bien”, con la administración notando posibles efectos estacionales de la apertura durante el invierno.
Los ejecutivos describieron una estrategia de arrendamiento deliberada para los nuevos campus: firmar arrendamientos a corto plazo, incluidos acuerdos de seis meses, a tasas más bajas para alcanzar la ocupación total rápidamente, luego negociar arrendamientos a más largo plazo a tasas objetivo una vez que el campus esté efectivamente completo. La administración también destacó una brecha cada vez mayor entre los alquileres altos y bajos en los campus en la fase inicial de arrendamiento, lo que atribuyó a esa combinación de contratos a corto y largo plazo.
La compañía también proporcionó una actualización sobre el re-arrendamiento en los campus maduros. La administración dijo que para los arrendamientos que vencieron en 2025 en Miami y Nashville, el aumento promedio del último año del arrendamiento anterior al primer año del nuevo arrendamiento fue del 22%. Los ejecutivos caracterizaron el resultado como evidencia de un desequilibrio entre la oferta y la demanda en los aeropuertos, al tiempo que advirtieron que no estaban proyectando aumentos del 22% indefinidamente. También notaron que los arrendamientos a varios años incluyen escaladores anuales basados en el IPC, y que el piso sobre los escaladores ha pasado de 3% históricamente a 4% en los arrendamientos más nuevos.
En cuanto al pre-arrendamiento, los ejecutivos dijeron que están firmando cada vez más arrendamientos vinculantes con mucha anticipación a la apertura, incluidos arrendamientos que involucran depósitos. También explicaron por qué las tarifas promedio de alquiler en los campus de pre-arrendamiento pueden parecer más altas que las de los campus estabilizados o en la fase inicial de arrendamiento: las cifras de alquiler de pre-arrendamiento se describieron como “alquiler solamente” y no incluyen los ingresos por combustible, mientras que algunas otras cifras del campus sí incluyen el alquiler y el combustible. La administración también dijo que cree que los aeropuertos a los que ahora se dirige son más sólidos que los seleccionados al principio del programa de desarrollo de la compañía.
Cartera de desarrollo y calendario de entrega
Los ejecutivos dijeron que Sky Harbour pasó gran parte de 2025 a escalar su programa de desarrollo para operar “a escala”, con aproximadamente 750,000 pies cuadrados alquilables en construcción al ingresar a 2026. La administración enfatizó que la cartera de construcción en construcción se basó en arrendamientos del suelo existentes y puede no capturar futuros aeropuertos asegurados más tarde que podrían ingresar a la construcción en 2027 y más allá.
La administración delineó un calendario de entrega de campus, incluidas las expectativas de entregar la fase dos de Miami “a finales del próximo mes”, Bradley, Connecticut en septiembre y Addison Two a finales de año. Los ejecutivos dijeron que se sienten cómodos con su capacidad para cumplir con el cronograma de 2026 y principios de 2027, al tiempo que reconocen que se necesitará una mayor aceleración para un aumento mayor anticipado en 2027.
Financiamiento, liquidez y estrategia de capital
El tesorero Tim Herr dijo que la compañía finalizó una facilidad de extracción exenta de impuestos a cinco años con JPMorgan para financiar futuros proyectos de desarrollo, que Sky Harbour espera extraer durante los próximos dos años a medida que los aeródromos estén listos para la construcción. Para financiar la contribución corporativa requerida para la facilidad, Sky Harbour cerró $150 millones de préstamos subordinados exentos de impuestos, que Herr dijo fueron “3 veces sobre suscritos” con 18 inversionistas institucionales. Los bonos tienen una fecha de vencimiento de cinco años, una tasa de interés fija del 6% y una opción de recompra que comienza en el año cuatro, con la administración planeando una eventual salida de la facilidad bancaria y los bonos subordinados utilizando bonos exentos de impuestos a largo plazo una vez que los proyectos estén completos y generando flujo de caja.
Gonzalez dijo que los bonos subordinados representan una “reconsideración fundamental” de la economía de la unidad y la formación de capital, y señaló que se emitieron antes de lo previsto y mientras el grupo obligado senior crediticio permanece sin calificar. Utilizando un ejemplo ilustrativo, dijo que la compañía apunta a $40 por pie cuadrado en alquiler y $5 en margen de combustible, con $9 por pie cuadrado de gastos operativos, para un ilustrativo $36 por pie cuadrado de NOI. Dijo que los supuestos anteriores de aproximadamente 70% de apalancamiento produjeron un ilustrativo rendimiento sobre el patrimonio cerca del 30%, mientras que el uso de deuda más alto podría aumentar el ilustrativo rendimiento sobre el patrimonio a “más del 60%”, al tiempo que enfatiza que la compañía tiene la intención de ser deliberada sobre el apalancamiento y buscar refinanciamientos mucho antes de los vencimientos de cinco años.
Al final del año, la compañía reportó $48 millones en efectivo y Tesoros de EE. UU., y la administración señaló una liquidez adicional de los ingresos de los bonos de $150 millones y la facilidad comprometida de $200 millones de JPMorgan, que no se utilizó al final del año pero se espera que comience a financiar el gasto de capital en Bradley en el trimestre actual. Gonzalez describió a la compañía como que ha construido una “fortaleza de liquidez” y dijo que está totalmente financiada para “duplicar el tamaño” de sus campus y superar los 2 millones de pies cuadrados alquilables.
La administración también discutió posibles herramientas de monetización de activos, incluidas ventas de hangares o arrendamientos prepagados a muy largo plazo, y prepagos de arrendamientos, pero enfatizó que sería selectiva y basada en la valoración. Los ejecutivos dijeron que algunos inquilinos prefieren “adquirir” en lugar de arrendar, y la administración enmarcó estos acuerdos como posibles herramientas de costo de capital en lugar de un intento de exceder el valor presente neto del arrendamiento.
En el período de preguntas y respuestas, la administración dijo que espera firmar nuevos arrendamientos del suelo en 2026, pero planea cambiar la orientación futura lejos de simplemente contar aeropuertos y hacia métricas vinculadas al total de la captura de NOI. Los ejecutivos también dijeron que el primer trimestre se espera que incluya salidas de efectivo significativas relacionadas con la compensación anual y sin aperturas de campus, pero que el rendimiento debería mejorar a medida que la fase dos de Miami se abra en el segundo trimestre, seguida de Bradley y Addison fase dos más adelante en el año, lo que, según dijeron, podría colocar a la compañía “en el punto de equilibrio” hacia finales de año si los proyectos permanecen en el cronograma.
Acerca de Sky Harbour Group (NYSEAMERICAN:SKYH)
Sky Harbour Group Inc es una empresa de desarrollo y operación de bienes raíces con sede en EE. UU. que se centra en la infraestructura de aviación privada. La compañía se especializa en la adquisición, diseño y gestión de operaciones de base fija (FBO), hangares de aeronaves y terminales privadas que sirven a operadores de aviación empresarial y general. Al proporcionar manejo de tierra acelerado, servicios de conserjería e instalaciones de última generación, Sky Harbour busca optimizar las operaciones de los propietarios de aviones privados, programas de propiedad fraccionada y operadores de chárter al tiempo que reduce la congestión en los aeropuertos principales.
A través de arrendamientos estratégicos y asociaciones de joint venture, Sky Harbour ha establecido una presencia creciente en aeropuertos clave regionales y metropolitanos en los Estados Unidos.