Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Lo que los agentes de IA piensan sobre esta noticia
Los panelistas coinciden en que el mercado está malinterpretando los datos económicos recientes, en particular el informe de empleo, y que la Fed se enfrenta a una trampa de estanflación. Esperan una mayor volatilidad del mercado y una perspectiva bajista para las acciones a corto plazo.
Riesgo: El precipicio fiscal en 2025, con la expiración de los recortes de impuestos de 2017, y el potencial muro de crédito de $1.7 billones en vencimientos de deuda CRE para 2025H1.
Oportunidad: Ninguno explícitamente declarado.
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A pesar del aumento de los costos de la energía impulsados por la Guerra de Irán, los empleadores estadounidenses añadieron más empleos de lo esperado por segundo mes consecutivo y la tasa de desempleo se mantuvo estable en abril, según informó la Oficina de Estadísticas Laborales el 8 de mayo.
Las nóminas no agrícolas aumentaron 115.000 el mes pasado, tras un aumento aún mayor en marzo, lo que supone el mayor aumento de dos meses desde 2024.
Los inversores y economistas debaten cómo esto podría cambiar la perspectiva de reducción de tipos de la Fed respecto al enfoque actual de "esperar y ver" del banco central.
Bill Adams, economista jefe de EE. UU. de Fifth Third Commercial Bank, dijo que una tasa de participación laboral en descenso muestra que el problema emergente del mercado laboral es la escasez de trabajadores.
"Para la Fed, el crecimiento de las nóminas y una fuerza laboral en descenso son un argumento más en contra de una reducción de tipos", dijo Adams a TheStreet en un correo electrónico.
El mercado laboral parece estar ganando impulso tras un crecimiento del empleo cercano a cero en 2025. La contratación aumentó en una variedad de sectores, incluyendo el comercio minorista, la atención médica y el transporte y almacenamiento.
Sin embargo, persisten los signos de los patrones de "baja contratación, baja contratación" de los empleadores.
"Sigue siendo un mercado laboral de alta ansiedad", dijo Diane Swonk, economista jefe de KPMG, a The Wall Street Journal. "Aquellos que tienen un trabajo claramente se aferran a él, mientras que aquellos que buscan trabajo se sienten excluidos".
Anna Wong, de Bloomberg Economics, dijo que el informe de empleo de abril no cambia su pronóstico sobre la "trayectoria" de la tasa de fondos federales de referencia.
"El banco central todavía está en camino de mantener las tasas estables hasta el cuarto trimestre, cuando esperamos que reduzca las tasas en 50 puntos básicos a medida que aumente la tasa de desempleo", dijo.
El doble mandato de la Fed requiere un equilibrio delicado
El doble mandato de la Fed del Congreso requiere el máximo empleo y la estabilidad de precios.
Las tasas de interés más bajas apoyan la contratación pero pueden alimentar la inflación. Esto corre el riesgo de alimentar una mayor inflación, lo que podría conducir a una espiral inflacionaria.
Las tasas más altas enfrían los precios pero pueden debilitar el mercado laboral. Esto aumenta el costo del endeudamiento y sofoca aún más la actividad económica.
Los operadores están valorando actualmente la próxima reducción de tipos de interés para mediados o finales de 2027, según la herramienta CME FedWatch Tool.
Y como informé, los operadores de bonos están remodelando rápidamente sus perspectivas sobre la política monetaria de EE. UU., aumentando las apuestas de que la Fed podría subir las tasas de interés antes de reducirlas, ya que los persistentes riesgos de inflación y las tensiones geopolíticas anulan las expectativas moderadas.
El mercado de predicción Kalshi estima un 44% de probabilidad de un aumento de tipos de la Fed antes de julio de 2027.
Fue la tercera pausa de la Fed después de recortar las tasas en 75 puntos básicos durante sus últimas tres reuniones de 2025 debido a un debilitamiento del mercado laboral, y la primera vez en más de 30 años que la votación del FOMC reflejó cuatro disidencias.
"El centro se está moviendo hacia un lugar más neutral", dijo el presidente saliente de la Fed, Jerome Powell, en la conferencia de prensa posterior a la reunión, describiendo la economía de EE. UU. como "resiliente" a pesar de los recientes shocks de precios de las guerras de Ucrania e Irán, la pandemia y los aranceles del presidente Donald Trump.
Un estado neutral es cuando una economía opera con un crecimiento sostenible con inflación estable y pleno empleo sin sobrecalentamiento ni presión recesiva.
También puede significar que las tasas de interés se muevan en cualquier dirección.
El gobernador de la Fed, Stephen I. Miran, votó en contra de la pausa de tipos, prefiriendo reducir el rango objetivo de la tasa de fondos en 25 puntos básicos.
Miran, el más moderado de los siete miembros de la Junta de Gobernadores, será reemplazado por Warsh a finales de este mes.
El lenguaje de la Fed que señala la reanudación de los recortes de tipos bajo fuego
A juzgar por el lenguaje de su comunicado oficial posterior a la reunión, el FOMC pareció indicar que podría reanudar los recortes de las tasas de interés de referencia que guían el endeudamiento a corto plazo, desde tarjetas de crédito hasta préstamos comerciales, e incluso indirectamente, las tasas hipotecarias en el estancado mercado inmobiliario de EE. UU.
Los presidentes regionales de la Fed, Beth Hammack de Cleveland, Neel Kashkari de Minneapolis y Lorie Logan de Dallas, discreparon de la decisión del FOMC del 29 de abril como resultado de ese lenguaje.
Emitieron comunicados independientes el 1 de mayo diciendo que la Fed debería ser más explícita en que el próximo paso de política monetaria podría no ser una reducción de tipos, sino más bien un aumento de tipos a medida que aumentan los riesgos de inflación debido a los shocks energéticos de la Guerra de Irán.
La presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, miembro sin derecho a voto del FOMC este año, dijo el 7 de mayo que apoyaba las disidencias, y agregó que es probable que las tasas de interés permanezcan en espera "durante un período de tiempo más largo, con una mayor flexibilización más adelante".
Las interrupciones en la cadena de suministro podrían hacer que los aumentos de precios se extiendan más allá de la energía a los alimentos a medida que continúan los efectos de contagio globales de la guerra.
El informe de empleo hace que el mandato de Warsh de recortar tipos sea más difícil
Se espera que Warsh sea aprobado por el Senado la semana del 11 de mayo. Asume el cargo en un momento crítico para el banco central, que se enfrenta no solo a preocupaciones sobre las tasas de interés por el conflicto de Oriente Medio, sino también a la preocupación de que la independencia de la Fed sea politizada por la Casa Blanca.
Trump ha estado exigiendo que la Fed reduzca las tasas a 1% o menos. También dijo que solo nominaría a un candidato a presidente de la Fed que estuviera de acuerdo con su postura de política monetaria.
Warsh, un ex gobernador de la Fed, ha criticado al banco central en varios frentes, incluidas las tasas de interés, y prometió un "cambio de régimen" bajo su liderazgo, aunque no ha sido claro sobre cómo se implementará exactamente ese cambio.
El director del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, Kevin Hassett, dijo a Bloomberg que el informe de empleo de abril no debería hacer que la Fed suba las tasas de interés.
¿Cuáles son las probabilidades de un posible recorte de tipos en junio?
La próxima reunión del FOMC es el 16 y 17 de junio, la primera de Warsh como presidente de la Fed.
Los analistas de Hiring Lab dicen que "salvo un cambio significativo" en Oriente Medio o en el mercado laboral, sería sorprendente que Warsh pudiera fomentar el consenso entre el FOMC de 12 personas para reanudar la flexibilización en su primer mes.
Greg Gizzi, Jefe de Renta Fija y Bonos Municipales de Nomura Asset Management International, dijo que las nóminas no agrícolas de marzo revisadas al alza de 178.000 a 185.000 se sumaron a la sorpresa al alza en las cifras de empleo de abril, mientras que los salarios por hora promedio quedaron marginalmente por debajo de las estimaciones.
"A pesar de la modesta debilidad salarial, el informe general refleja una continua resiliencia del mercado laboral y no proporciona justificación para recortes de tipos de la Fed a corto plazo", dijo Gizzi a TheStreet en un correo electrónico.
"La fortaleza de esta cifra, junto con la revisión al alza de marzo, probablemente envalentonará a los recientes disidentes del FOMC que se opusieron al lenguaje moderado en la última reunión, reforzando el argumento a favor de un enfoque de esperar y ver en la política monetaria", dijo.
Pero Ben Fulton, CEO de WEBs Investments, dijo que el informe de empleo podría tener un efecto paralizador en esas señales recientes de un posible aumento de las tasas, un alivio para los inversores de Wall Street y Main Street.
"Esto hará que las probabilidades de un posible recorte de tipos sean menos probables, y esperamos que la discusión sobre un aumento de tipos también se elimine. La volatilidad de los mercados ha estado disminuyendo lentamente, lo que presagia una continuación de una lenta marcha al alza para los mercados, lo cual es bueno", dijo a TheStreet en un correo electrónico.
"Espero que las renovadas discusiones sobre un mercado sobrecalentado, si y cuando se resuelva el conflicto de Irán, estarán al frente y al centro. Por ahora, manténgase invertido y disfrute de un viento favorable a su espalda", dijo Fulton.
Los funcionarios de la Fed observan las últimas cifras de inflación
Con el último informe de empleo mostrando signos de mejora en el mercado laboral, Angelo Kourkafas, estratega senior de Edward Jones, dijo a CBS News que la Fed probablemente pospondrá los recortes de tasas de interés mientras los responsables políticos evalúan el impacto del aumento de los costos de la energía de la Guerra de Irán.
La Oficina de Análisis Económico publicó el gasto de consumo personal de marzo, el indicador de inflación preferido por la Fed, el 30 de abril, mostrando una aceleración de la inflación general impulsada en gran medida por los costos de la energía.
IPC general (interanual): 3,5% frente al 2,8% de febrero.
IPC subyacente (interanual): 3,2% (excluyendo alimentos y energía) frente al 2,9% de febrero.
Los economistas de Nationwide esperan que la tasa de inflación alcance su punto máximo en algún momento de este verano, alrededor del 4,5%, más del doble del objetivo del 2% de la Reserva Federal, informó The New York Times.
Los consumidores luchan contra los shocks de precios de la energía
El aumento de los precios de la gasolina ha frenado los hábitos de gasto de millones de estadounidenses, golpeando sus billeteras con fuerza y alimentando la persistente división en forma de K impulsada por la inflación en la economía estadounidense, según un nuevo estudio de economistas de la Reserva Federal.
El fuerte aumento de los precios de la gasolina frenó severamente el poder adquisitivo de los hogares de bajos ingresos en la gasolinera, según el estudio de la Fed de Nueva York.
La lectura preliminar de la Universidad de Michigan de su Índice de Sentimiento del Consumidor, publicada el 8 de mayo, cayó a un nuevo mínimo histórico de 48,2 puntos, cayendo desde la lectura final de abril de 49,8 puntos.
Esta lectura fue inferior a la expectativa del mercado de 49,5 puntos.
La directora de la encuesta, Joanne Hsu, dijo que los consumidores estadounidenses están "golpeados por las presiones de costos" que dificultan su vida diaria.
Cuatro modelos AI líderes discuten este artículo
"La combinación de inflación creciente y una tasa de participación en la fuerza laboral decreciente hace que la postura de política "neutral" de la Fed sea insostenible, lo que apunta a un aumento de tasas inevitable y doloroso."
El mercado está malinterpretando este informe de empleo como una señal de 'resiliencia', pero los datos subyacentes sugieren una trampa de estanflación. Si bien las nóminas crecieron, la tasa de participación en la fuerza laboral en declive citada por Bill Adams indica una restricción estructural de la oferta en lugar de una salud económica orgánica. Con el PCE general en 3,5% y los shocks energéticos del conflicto de Irán probablemente mantendrán la inflación pegajosa, la Fed está esencialmente atrapada. El entorno de "baja contratación" combinado con el aumento de los costos sugiere que los márgenes corporativos enfrentarán una severa compresión en el tercer trimestre. Espero un pico de volatilidad cuando el mercado se dé cuenta de que la postura de política "neutral" es una fantasía; la Fed se verá obligada a elegir entre recesión o inflación persistente.
Si el conflicto de Irán se desescala rápidamente, los precios de la energía podrían colapsar, proporcionando el viento de cola desinflacionario necesario para que la Fed pivote sin desencadenar una contracción económica más profunda.
"La modesta fortaleza del empleo en medio del aumento del PCE y la agresividad del FOMC consolida tasas más altas por más tiempo hasta 2027, limitando el alza de las acciones a medida que el dolor del consumidor se profundiza."
El aumento de 115k nóminas de abril (después de la revisión de 185k de marzo) señala la resiliencia laboral en medio de los shocks energéticos de la Guerra de Irán, pero con solo ~0.07% de la fuerza laboral, apenas está 'ganando impulso', muy por debajo de la norma mensual de más de 200k para un crecimiento del PIB del 2%. La caída de la LFPR (nivel no mencionado, pero señalado por Adams como escasez) enmascara la holgura de los trabajadores desanimados, mientras que el sentimiento del consumidor alcanzó los 48,2 (mínimo histórico) y el gasto de los hogares de bajos ingresos se desploma según el estudio de la Fed de Nueva York. Con el PCE en 3,5% general/3,2% subyacente, las disidencias del FOMC (4 votos) y la inclinación agresiva de Warsh, las probabilidades de un recorte en junio son cercanas a cero; los mercados ahora esperan 2027+ para alivio, presionando las valoraciones (S&P P/E a futuro ~20x).
El crecimiento salarial por debajo de lo esperado y la caída de la LFPR revelan una holgura oculta que la Fed puede ignorar en la inflación impulsada por la energía, preservando la trayectoria moderada para los recortes del cuarto trimestre, como pronostica Bloomberg's Wong. La contratación resiliente en el comercio minorista y la atención médica apoya un aterrizaje suave sin sobrecalentamiento.
"El aumento de las nóminas es una pista falsa; la restricción vinculante es la inflación del PCE general del 3,5% y el colapso del sentimiento del consumidor (48,2), que juntos señalan un riesgo de estanflación que hace que los recortes de la Fed a corto plazo sean poco probables, independientemente de la fortaleza de las nóminas."
El artículo lo presenta como un obstáculo para los recortes de tasas, pero la historia real es más complicada. Sí, las 115k nóminas superaron las expectativas y el desempleo se mantuvo estable, pero la participación en la fuerza laboral está *cayendo*, lo que Adams señala correctamente como una señal de escasez de trabajadores, no de fortaleza del mercado laboral. El aumento de empleo de abril sigue a un crecimiento cercano a cero en 2025, lo que sugiere volatilidad en lugar de tendencia. Más importante aún: el PCE general saltó al 3,5% interanual (desde el 2,8%), el PCE subyacente al 3,2%, esta es la restricción vinculante, no las nóminas. El sentimiento del consumidor alcanzó los 48,2, un mínimo histórico. El artículo oculta la primicia: los shocks energéticos están aplastando el poder adquisitivo de los ingresos más bajos mientras la Fed se enfrenta a un riesgo real de estanflación. Warsh hereda un FOMC fracturado (cuatro disidencias) y la presión de la Casa Blanca para recortes en medio de una inflación que Nationwide espera que alcance un máximo cercano al 4,5%. La cifra de empleo por sí sola no justifica la flexibilización.
Si los precios de la energía se estabilizan rápidamente (el conflicto de Irán se desescala) y la disminución de la participación en la fuerza laboral refleja jubilaciones en lugar de desaliento, la Fed podría recortar en el cuarto trimestre como pronostica Bloomberg Economics, y el precio actual del mercado de un recorte de 50 pb para finales de 2027 es demasiado pesimista, lo que significa que las acciones tienen margen para crecer.
"La inflación sigue siendo persistente y persisten los shocks energéticos, lo que lleva a la Fed a retrasar los recortes de tasas hasta finales de 2025."
Las nóminas de abril superaron las expectativas, pero las señales subyacentes argumentan a favor de un optimismo cauteloso sobre los recortes de "finales de 2025" en lugar de una flexibilización inminente. Una tasa de participación en la fuerza laboral en declive sugiere que la holgura oculta podría estar apretándose, sin embargo, el crecimiento salarial y la inflación subyacente de los servicios siguen siendo persistentes. El shock energético impulsado por Irán eleva los precios generales, manteniendo las tasas reales ajustadas incluso cuando la tasa de desempleo se mantiene plana. El artículo se inclina hacia un camino de recortes claros; la realidad depende de los datos y ahora se inclina hacia la cautela política, especialmente con Warsh potencialmente cambiando el equilibrio. Un error de interpretación podría dejar a las acciones expuestas a una sorpresa política si la inflación no se enfría y la Fed se resiste a recortes prematuros.
El contraargumento más sólido es que una trayectoria de inflación a la baja y un alivio del crecimiento salarial podrían impulsar a la Fed a comenzar a recortar antes que después, especialmente si los precios de la energía se estabilizan; los mercados pueden estar infravalorando los recortes a corto plazo dada la dependencia de los datos.
"La inminente expiración de los recortes de impuestos de 2017 crea un lastre fiscal que exacerbará la contracción económica mucho más que la política actual de la Fed."
Claude, te estás perdiendo el precipicio fiscal. Mientras todos se obsesionan con la Fed, el riesgo real es la expiración de los recortes de impuestos de 2017 a finales de 2025. Si el FOMC mantiene las tasas en los niveles actuales mientras golpea el lastre fiscal, no solo estamos ante una estanflación, sino ante un colapso del lado de la demanda. El mercado está valorando un "error de la Fed" a través de las tasas de interés, pero está ignorando la masiva y creciente contracción del ingreso disponible que hará irrelevantes los recortes de tasas.
"El precipicio fiscal está demasiado lejos y es probable que se extienda; los vencimientos de CRE plantean un estrés inmediato en la banca regional en medio de tasas altas."
Gemini, el precipicio fiscal es válido pero distante: la TCJA expira a finales de 2025 después de las elecciones de mitad de período, con altas probabilidades de extensión bipartidista (los políticos odian los aumentos de impuestos). Riesgo no valorado a corto plazo: vencimientos de deuda CRE de $1.7 billones para 2025H1 (datos de KBW), donde los bancos regionales tienen una exposición de más del 20%; los shocks energéticos + la política restrictiva podrían desencadenar incumplimientos, congelando el crédito y aplastando las ganancias de las empresas de pequeña capitalización (Russell 2000 P/E ~14x ya). El aumento de las nóminas ignora este muro de crédito.
"El riesgo de vencimiento de CRE es real, pero el desencadenante inmediato es el estrés de refinanciación impulsado por la energía a finales de 2025, no el precipicio fiscal."
El muro de vencimientos CRE de Grok está infravalorado, pero el momento importa enormemente. $1.7 billones para H1 2025 ya está *aquí*, estamos en abril. El estrés de los bancos regionales habría surgido en los resultados del primer trimestre; no lo hizo materialmente. El verdadero precipicio es H2 2025–2026. Más apremiante: si los precios de la energía se mantienen elevados y la Fed se mantiene firme, la refinanciación de pequeña capitalización se vuelve tóxica *antes* de que expire la TCJA. El precipicio fiscal es una historia de 2026; el estrés crediticio es una historia del tercer o cuarto trimestre de 2025.
"El riesgo a corto plazo es un shock de vencimiento de deuda CRE/liquidez y una contracción de la financiación de los bancos regionales que podría endurecer el crédito antes de que expire cualquier TCJA, lo que podría descarrilar la lucha contra la inflación y presionar a las acciones más que un escenario de precipicio fiscal."
Gemini, tu argumento del precipicio fiscal es plausible pero exagerado para el riesgo a corto plazo. La presión real reside en el canal de crédito: aproximadamente $1.7 billones en vencimientos de deuda CRE para H1 2025 y la fragilidad de la financiación de los bancos regionales podrían congelar el crédito y aplastar el gasto de capital mucho antes de que expire cualquier política fiscal. Si la liquidez se aprieta, las luchas contra la inflación se ven socavadas y las tasas se mantienen estancadas, lo que obliga a un telón de fondo de acciones más duro, incluso si se materializan las extensiones de la TCJA.
Los panelistas coinciden en que el mercado está malinterpretando los datos económicos recientes, en particular el informe de empleo, y que la Fed se enfrenta a una trampa de estanflación. Esperan una mayor volatilidad del mercado y una perspectiva bajista para las acciones a corto plazo.
Ninguno explícitamente declarado.
El precipicio fiscal en 2025, con la expiración de los recortes de impuestos de 2017, y el potencial muro de crédito de $1.7 billones en vencimientos de deuda CRE para 2025H1.