El potencial de ganancias de Target subestimado por la recuperación de los márgenes, según Jefferies

Target Corp (NYSE:TGT) podría tener más potencial de ganancias por delante de lo que el mercado está actualmente cotizando, según una nueva nota de los analistas de Jefferies, quienes argumentan que la narrativa de recuperación del minorista se está enfocando demasiado en las tendencias de ventas en lugar de las mejoras de rentabilidad.

Los analistas dijeron que la visión actual de Target se centra en gran medida en una lenta recuperación de las ventas comparables, respaldada por comparaciones año tras año más fáciles. Sin embargo, creen que esta formulación pasa por alto lo que ven como el principal impulsor del rendimiento futuro, que son los márgenes.

“Creemos que la recuperación de TGT se está interpretando erróneamente como una historia de tráfico en comparaciones fáciles, cuando en realidad, el verdadero potencial aquí es impulsado por los márgenes”, escribieron.

Jefferies pronostica que el EPS de Target crecerá en un 7,6% en 2026 frente a un crecimiento de las ventas del 2,3%, por encima de las expectativas del consenso de un crecimiento del EPS del 5,5% y un crecimiento de las ventas del 1,9%.

Los analistas también argumentan que el mercado está subestimando el grado de apalancamiento operativo en el negocio, afirmando que esperan que el EPS crezca en más de 3 veces las ventas netas en 2026.

Una parte clave de la tesis es una posible normalización en la combinación de productos. En los últimos años, las ventas de Target se han inclinado hacia los alimentos y los productos esenciales del hogar, mientras que las categorías discrecionales de mayor margen, como la ropa y los artículos para el hogar, se han quedado atrás. Los analistas sugieren que el renovado enfoque de la dirección en la comercialización podría restaurar gradualmente el equilibrio, señalando que incluso un cambio parcial en la combinación hacia productos discrecionales podría aumentar los márgenes brutos sin requerir un fuerte repunte en el tráfico.

Otro factor destacado es la disciplina de los descuentos. Jefferies señala desafíos de ejecución pasados, incluidos niveles de inventario inconsistentes, desorden en la variedad y un rendimiento más débil, que han contribuido a mayores descuentos. Argumentaron que las mejoras operativas, como variedades más limpias y una mejor ejecución en la tienda, podrían reducir la necesidad de descuentos.

“Incluso una modesta mejora en los descuentos se traduciría en un aumento desproporcionado en el GP y un capital de trabajo más limpio”, escribieron los analistas.

El informe también enfatiza la importancia del apalancamiento operativo. Debido a que la estructura de costos de Target se describe como altamente fija por debajo de la línea del margen bruto, la ganancia bruta incremental puede traducirse fuertemente en ganancias. Jefferies ilustra esto estimando que una mejora de aproximadamente 60 puntos básicos en el margen bruto podría agregar alrededor de $400 millones en ganancia bruta y alrededor de $1 en EPS, lo que destaca lo que ve como un potencial de flujo significativo.

Si bien reconoce las presiones de costos en curso en áreas como salarios y combustible, los analistas sugieren que la inversión incremental en mano de obra en la tienda podría respaldar una mejor disponibilidad de productos y ventas a precio completo más fuertes. Esto, argumentan, podría ayudar a compensar algunos de los vientos en contra de costos a corto plazo al tiempo que mejora la ejecución general.